Lê Bảo Trâm Nguyễn Đức Trí

Phan Thị Ái Ly Nguyễn Trung Kiên

Nguyễn Phan Ngọc Thùy

Group assignment - Case Study

1. Is this deal a merger or a consolidation from a legal standpoint? Explain your

answer.

The deal between Procter & Gamble Company (P&G) and Gillette Company (Gillette)
is a merger from a legal standpoint. In a merger, one company acquires another, and
the acquired company ceases to exist as a separate legal entity. In this case, P&G
acquired Gillette in a share-for-share exchange, and the combined companies would
retain the P&G name, indicating that Gillette has been absorbed into P&G, ceasing to
exist as a separate entity.

2. Is this a horizontal or vertical merger? What is the significance of this distinction

from a regulatory perspective? Explain your answer.

This is a horizontal merger. A horizontal merger occurs when two companies

operating in the same industry and often in direct competition with each other
combine. P&G and Gillette were both in the consumer goods industry, producing
overlapping products like personal care, health-care, and beauty products. The
significance of this distinction from a regulatory perspective is crucial as horizontal
mergers can significantly affect market competition. Regulators examine these
mergers closely to ensure they do not create monopolies or reduce competition, which
could lead to higher prices for consumers.

3. What are the motives for the deal? Discuss the logic underlying each motive you
identify.

Motives for the Deal: There are several motives for the P&G-Gillette deal:

l Market Consolidation and Expansion: The merger allows the combined entity to
consolidate their market positions and expand into new geographic markets,
especially in developing countries like China and India.
l Synergies and Cost Savings: Expected synergies from combining operations,
including a significant cost-cutting target of $16 billion, driven by efficiencies in
marketing, distribution, and operations.

l Enhanced Negotiating Power: The merger increases negotiating leverage with

retailers and suppliers due to the combined company's larger size and market
share.

l Diversification of Product Portfolio: The deal diversifies P&G's product portfolio,

adding Gillette's razors, blades, and batteries to its mix.

l Leveraging Core Competencies: P&G's marketing and R&D expertise can be

applied to enhance Gillette's product offerings, especially in women's personal
care.

4. Immediately following the announcement, P&G's share price dropped by 2

percent and Gillette's share price rose by 13 percent. Explain why this may have
happened.

The market reaction following the announcement suggests that investors perceived the
deal positively for Gillette and with some skepticism for P&G. Gillette's share price
rose by 13 percent because the deal offered an 18 percent premium over its
preannouncement share price, indicating confidence in the acquisition. On the other
hand, P&G's share price dropped by 2 percent, possibly due to concerns about the
dilution of earnings and the significant debt required for the acquisition.

5. P&G announced that it would be buying back $18-22 billion of its stock over the
18 months following the closing of the transaction. Much of the cash required to
repurchase these shares requires significant new borrowing by the new companies.
Explain what P&G is trying to achieve in buying back its own stock. Explain how
the incremental borrowing may help or hurt P&G in the long run.

P&G's decision to buy back its own stock serves multiple purposes. Firstly, it aims to
boost shareholder value by reducing the number of outstanding shares, potentially
increasing earnings per share (EPS) and signaling confidence in the company's future
performance. Secondly, it helps utilize excess cash reserves efficiently, especially
considering the significant cash outlay for acquiring Gillette.

However, funding the stock buyback through incremental borrowing introduces both
opportunities and risks. In the short term, it provides liquidity for the repurchase and
may enhance shareholder returns. Yet, increased debt levels could pose long-term
challenges, including higher interest payments, reduced financial flexibility, and
heightened vulnerability to economic downturns or market fluctuations.

Overall, while the buyback may support P&G's immediate objectives, careful
management of the incremental borrowing is crucial to ensure long-term financial
stability and sustainability.

6. Explain how actions required by antitrust regulators may hurt P&-G's ability to
realize anticipated synergy. Be specific.

Actions required by antitrust regulators, such as divesting certain businesses, can

hinder P&G's ability to realize anticipated synergy in several ways:

l Loss of Market Share: Divesting overlapping operations could result in P&G

losing market share in certain segments, reducing its overall competitiveness and
potential for economies of scale.

l Disruption of Integration Efforts: Forced divestitures disrupt the integration

process, delaying or derailing efforts to streamline operations, combine resources,
and achieve cost savings.

l Limited Strategic Options: Being forced to divest certain businesses may limit
P&G's strategic options and ability to leverage complementary strengths between
P&G and Gillette, thereby undermining the intended synergies.

l Missed Revenue Opportunities: Divesting businesses could result in missed

revenue opportunities, as the combined entity may have been able to cross-sell
products or leverage its expanded portfolio to enter new markets.

l Distracted Management Focus: The process of negotiating and implementing

divestitures can divert management's attention away from other critical integration
activities, potentially slowing down the realization of synergies.
Overall, regulatory actions mandating divestitures can disrupt P&G's integration
efforts, limit strategic flexibility, and impede the achievement of anticipated synergies
from the acquisition of Gillette.

7. Identify some of the obstacles that P&G and Gillette are likely to face in
integrating the two businesses. Be specific. How would you overcome these
obstacles?

Procter & Gamble's acquisition of Gillette was a significant move in the consumer
goods industry, but integrating two large companies always comes with its challenges.
Here are some obstacles they might face and potential ways to overcome them:

l Cultural Differences: P&G and Gillette likely have different organizational

cultures, stemming from their respective histories, management styles, and
employee demographics. Integrating these cultures can be challenging as
employees may resist change or feel uncertain about the new direction.

Overcoming: Foster open communication and transparency about the integration

process. Implement cultural exchange programs, leadership workshops, and team-
building activities to bridge the gap between the two cultures. Encourage collaboration
and emphasize shared values to create a unified company culture.

l Operational Integration: Merging operational processes, systems, and supply

chains can be complex and may lead to disruptions in production and distribution.
Differences in manufacturing practices and distribution networks can hinder
efficiency and increase costs.

Overcoming: Conduct a thorough assessment of both companies' operations to

identify redundancies, inefficiencies, and areas for optimization. Develop a detailed
integration plan with clear timelines, milestones, and responsibilities. Invest in
technology and infrastructure upgrades to streamline operations and improve
coordination between departments.

l Brand Management: P&G and Gillette are both well-established brands with loyal
customer bases. Maintaining brand consistency and preserving brand equity while
 integrating the two businesses is crucial to retaining customer trust and market
share.

Overcoming: Develop a comprehensive brand strategy that aligns with the

overarching corporate vision. Clearly define the roles and positioning of each brand
within the portfolio. Invest in marketing campaigns to communicate the benefits of the
merger and reassure customers about the quality and reliability of the products.

l Employee Integration: Merging two large workforces can create uncertainty and
anxiety among employees, leading to decreased morale and productivity. Issues
such as job redundancies, role changes, and organizational restructuring can cause
friction and resistance.

Overcoming: Implement a comprehensive change management plan to address

employee concerns and facilitate a smooth transition. Provide clear communication
about the integration process, including updates on organizational changes and job
opportunities. Offer training and development programs to help employees adapt to
new roles and responsibilities.

l Regulatory Compliance: Mergers and acquisitions often involve navigating

complex regulatory requirements and obtaining approvals from regulatory bodies.
Failure to comply with antitrust laws or other regulations can result in legal
challenges and financial penalties.

Overcoming: Work closely with legal and regulatory experts to ensure compliance
with relevant laws and regulations throughout the integration process. Conduct
thorough due diligence to identify any potential regulatory issues early on and develop
strategies to address them effectively. Maintain open communication with regulatory
authorities and seek their guidance and approval as needed.

By addressing these obstacles proactively and strategically, P&G and Gillette can
successfully integrate their businesses and unlock synergies to drive growth and
profitability in the long term.
 Case Study

1. Thương vụ này là sự sáp nhập hay hợp nhất xét từ góc độ pháp lý? Giải thich câu
trả lơi của bạn.

Thương vụ giữa Công ty Procter & Gamble (P&G) và Công ty Gillette (Gillette) là sự
sáp nhập từ góc độ pháp lý. Trong quá trình sáp nhập, một công ty mua lại một công
ty khác và công ty bị mua lại không còn tồn tại như một thực thể pháp lý riêng biệt.
Trong trường hợp này, P&G mua lại Gillette trong một cuộc trao đổi cổ phiếu đổi
lấy cổ phần và các công ty kết hợp sẽ giữ lại tên P&G, cho thấy rằng Gillette đã được
sáp nhập vào P&G, không còn tồn tại như một thực thể riêng biệt.

2. Đây là sự sáp nhập theo chiều ngang hay chiều dọc? Tầm quan trọng của sự khác
biệt này từ góc độ quy định là gì? Giải thich câu trả lơi của bạn.

Đây là sự sáp nhập theo chiều ngang. Sáp nhập theo chiều ngang xảy ra khi hai
công ty hoạt động trong cùng ngành và thường cạnh tranh trực tiếp với nhau. P&G
và Gillette đều hoạt động trong ngành hàng tiêu dùng, sản xuất các sản phẩm
chồng chéo như sản phẩm chăm sóc cá nhân, chăm sóc sức khỏe và sắc đẹp. Tầm
quan trọng của sự khác biệt này từ góc độ pháp lý là rất quan trọng vì việc sáp nhập
theo chiều ngang có thể ảnh hưởng đáng kể đến cạnh tranh thị trường. Các cơ
quan quản lý kiểm tra chặt chẽ các vụ sáp nhập này để đảm bảo chúng không tạo ra
độc quyền hoặc giảm cạnh tranh, điều này có thể dẫn đến giá cao hơn cho người tiêu
dùng.

3. Động cơ của thương vụ này là gì? Thảo luận logic cơ bản của từng động cơ mà bạn
xác định.

Động cơ của thương vụ: Có một số động cơ cho thương vụ P&G-Gillette:

• Hợp nhất và mở rộng thị trường: Việc sáp nhập cho phép đơn vị kết hợp
củng cố vị thế thị trường của họ và mở rộng sang các thị trường địa lý mới, đặc
biệt là ở các nước đang phát triển như Trung Quốc và Ấn Độ.

• Sự phối hợp và tiết kiệm chi phí: Sự phối hợp dự kiến từ các hoạt động kết
hợp, bao gồm mục tiêu cắt giảm chi phí đáng kể là 16 tỷ USD, được thúc đẩy
bởi hiệu quả trong tiếp thị, phân phối và vận hành.
 • Tăng cường sức mạnh đàm phán: Việc sáp nhập làm tăng đòn bẩy đàm phán
với các nhà bán lẻ và nhà cung cấp do quy mô và thị phần lớn hơn của công ty
kết hợp.

• Đa dạng hóa danh mục sản phẩm: Thỏa thuận này đa dạng hóa danh mục sản
phẩm của P&G, bổ sung thêm dao cạo râu, lưỡi dao và pin của Gillette vào
danh mục sản phẩm của mình.

• Tận dụng năng lực cốt lõi: Chuyên môn về tiếp thị và R&D của P&G có thể
được áp dụng để nâng cao việc cung cấp sản phẩm của Gillette, đặc biệt là
trong lĩnh vực chăm sóc cá nhân cho phụ nữ.

4. Ngay sau thông báo này, giá cổ phiếu của P&G giảm 2% và giá cổ phiếu của
Gillette tăng 13%. Giải thích tại sao điều này có thể xảy ra.

Phản ứng của thị trường sau thông báo này cho thấy các nhà đầu tư nhìn nhận
thương vụ này một cách tích cực đối với Gillette và một số hoài nghi đối với P&G.
Giá cổ phiếu của Gillette tăng 13% do thương vụ này đưa ra mức phí bảo hiểm cao
hơn 18% so với giá cổ phiếu trước khi công bố, cho thấy sự tin tưởng vào việc mua
lại. Mặt khác, giá cổ phiếu của P&G giảm 2%, có thể do lo ngại về việc giảm thu
nhập và khoản nợ đáng kể cần thiết cho việc mua lại.

5. P&G thông báo rằng họ sẽ mua lại 18-22 tỷ USD cổ phiếu của mình trong vòng 18
tháng sau khi kết thúc giao dịch. Phần lớn số tiền mặt cần thiết để mua lại số cổ phiếu
này đòi hỏi các công ty mới phải vay mới đáng kể. Giải thích điều P&G đang cố gắng
đạt được khi mua lại cổ phiếu của chính mình. Giải thích việc vay mượn gia tăng có
thể giúp ích hoặc gây tổn hại cho P&G về lâu dài như thế nào.

Quyết định mua lại cổ phiếu của chính mình của P&G phục vụ nhiều mục đích. Thứ
nhất, nó nhằm mục đích nâng cao giá trị cổ đông bằng cách giảm số lượng cổ
phiếu đang lưu hành, có khả năng tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và báo
hiệu niềm tin vào hoạt động trong tương lai của công ty. Thứ hai, nó giúp tận dụng
lượng tiền dự trữ dư thừa một cách hiệu quả, đặc biệt khi xem xét khoản chi tiền
mặt đáng kể để mua lại Gillette.
Tuy nhiên, việc tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu thông qua việc vay mượn gia
tăng mang lại cả cơ hội và rủi ro. Trong ngắn hạn, nó cung cấp tính thanh khoản cho
việc mua lại và có thể nâng cao lợi nhuận của cổ đông. Tuy nhiên, mức nợ tăng có thể
đặt ra những thách thức dài hạn, bao gồm trả lãi cao hơn, giảm tính linh hoạt tài
chính và tăng tính dễ bị tổn thương trước suy thoái kinh tế hoặc biến động thị
trường.

Nhìn chung, mặc dù việc mua lại có thể hỗ trợ các mục tiêu trước mắt của P&G nhưng
việc quản lý cẩn thận khoản vay gia tăng là rất quan trọng để đảm bảo sự ổn định và
bền vững tài chính lâu dài.

6. Giải thích các hành động mà cơ quan quản lý chống độc quyền yêu cầu có thể ảnh
hưởng đến khả năng của P&G trong việc nhận ra sức mạnh tổng hợp dự kiến như thế
nào. Hãy cụ thể.

Các hành động mà cơ quan quản lý chống độc quyền yêu cầu, chẳng hạn như thoái
vốn một số hoạt động kinh doanh nhất định, có thể cản trở khả năng của P&G trong
việc hiện thực hóa sức mạnh tổng hợp dự kiến theo một số cách:

• Mất thị phần: Việc loại bỏ các hoạt động chồng chéo có thể khiến P&G mất
thị phần ở một số phân khúc nhất định, làm giảm khả năng cạnh tranh tổng thể
và tiềm năng đạt được lợi thế quy mô.

• Gián đoạn các nỗ lực hội nhập: Việc buộc phải thoái vốn làm gián đoạn quá
trình hội nhập, làm trì hoãn hoặc làm chệch hướng các nỗ lực hợp lý hóa hoạt
động, kết hợp các nguồn lực và tiết kiệm chi phí.

• Các lựa chọn chiến lược hạn chế: Việc buộc phải thoái vốn một số hoạt động
kinh doanh nhất định có thể hạn chế các lựa chọn chiến lược của P&G và khả
năng tận dụng các thế mạnh bổ sung giữa P&G và Gillette, từ đó làm suy yếu
sự phối hợp dự kiến.

• Cơ hội doanh thu bị bỏ lỡ: Việc thoái vốn các hoạt động kinh doanh có thể
dẫn đến cơ hội doanh thu bị bỏ lỡ vì thực thể được kết hợp có thể bán chéo sản
phẩm hoặc tận dụng danh mục đầu tư mở rộng của mình để thâm nhập các thị
trường mới.
 • Sự tập trung vào quản lý bị phân tán: Quá trình đàm phán và thực hiện thoái
vốn có thể làm chuyển hướng sự chú ý của ban quản lý khỏi các hoạt động tích
hợp quan trọng khác, có khả năng làm chậm quá trình hiện thực hóa sự phối
hợp.

Nhìn chung, các hành động pháp lý yêu cầu thoái vốn có thể làm gián đoạn nỗ lực hội
nhập của P&G, hạn chế tính linh hoạt về mặt chiến lược và cản trở việc đạt được sự
cộng hưởng dự đoán từ việc mua lại Gillette.

7. Xác định một số trở ngại mà P&G và Gillette có thể gặp phải trong việc hợp nhất
hai hoạt động kinh doanh. Hãy cụ thể. Bạn sẽ vượt qua những trở ngại này như thế
nào?

Việc P&G mua lại Gillette là một bước đi quan trọng trong ngành hàng tiêu dùng,
nhưng việc sáp nhập hai công ty lớn luôn đi kèm với những thách thức. Dưới đây là
một số trở ngại họ có thể gặp phải và những cách tiềm năng để vượt qua chúng:

• Sự khác biệt về văn hóa: P&G và Gillette có thể có các nền văn hóa tổ chức
khác nhau, xuất phát từ lịch sử, phong cách quản lý và nhân khẩu học của nhân
viên. Việc tích hợp các nền văn hóa này có thể là một thách thức vì nhân viên
có thể chống lại sự thay đổi hoặc cảm thấy không chắc chắn về hướng đi mới.

Khắc phục: Thúc đẩy giao tiếp cởi mở và minh bạch về quá trình hội nhập. Triển khai
các chương trình trao đổi văn hóa, hội thảo lãnh đạo và các hoạt động xây dựng đội
nhóm nhằm thu hẹp khoảng cách giữa hai nền văn hóa. Khuyến khích hợp tác và nhấn
mạnh các giá trị được chia sẻ để tạo ra văn hóa công ty thống nhất.

• Tích hợp hoạt động: Việc hợp nhất các quy trình hoạt động, hệ thống và chuỗi
cung ứng có thể phức tạp và có thể dẫn đến sự gián đoạn trong sản xuất và
phân phối. Sự khác biệt trong thực tiễn sản xuất và mạng lưới phân phối có thể
cản trở hiệu quả và tăng chi phí.

Khắc phục: Tiến hành đánh giá kỹ lưỡng về hoạt động của cả hai công ty để xác định
những điểm dư thừa, kém hiệu quả và các lĩnh vực cần tối ưu hóa. Xây dựng kế hoạch
tích hợp chi tiết với các mốc thời gian, cột mốc và trách nhiệm rõ ràng. Đầu tư nâng
cấp công nghệ và cơ sở hạ tầng để hợp lý hóa hoạt động và cải thiện sự phối hợp giữa
các phòng ban.

• Quản lý thương hiệu: P&G và Gillette đều là những thương hiệu có uy tín với
lượng khách hàng trung thành. Duy trì tính nhất quán của thương hiệu và bảo
toàn tài sản thương hiệu trong khi tích hợp hai hoạt động kinh doanh là rất
quan trọng để duy trì niềm tin của khách hàng và thị phần.

Khắc phục: Phát triển chiến lược thương hiệu toàn diện phù hợp với tầm nhìn bao quát
của công ty. Xác định rõ ràng vai trò và vị trí của từng thương hiệu trong danh mục.
Đầu tư vào các chiến dịch tiếp thị để truyền đạt lợi ích của việc sáp nhập và trấn an
khách hàng về chất lượng và độ tin cậy của sản phẩm.

• Hội nhập nhân viên: Việc sáp nhập hai lực lượng lao động lớn có thể tạo ra sự
bất ổn và lo lắng cho nhân viên, dẫn đến tinh thần và năng suất giảm sút. Các
vấn đề như dư thừa công việc, thay đổi vai trò và tái cơ cấu tổ chức có thể gây
ra xích mích và phản kháng.

Khắc phục: Thực hiện kế hoạch quản lý thay đổi toàn diện để giải quyết các mối quan
tâm của nhân viên và tạo điều kiện cho quá trình chuyển đổi suôn sẻ. Cung cấp thông
tin liên lạc rõ ràng về quá trình hội nhập, bao gồm thông tin cập nhật về những thay
đổi của tổ chức và cơ hội việc làm. Cung cấp các chương trình đào tạo và phát triển để
giúp nhân viên thích ứng với vai trò và trách nhiệm mới.

• Tuân thủ quy định: Việc sáp nhập và mua lại thường liên quan đến việc điều
hướng các yêu cầu quy định phức tạp và nhận được sự chấp thuận từ các cơ
quan quản lý. Việc không tuân thủ luật chống độc quyền hoặc các quy định
khác có thể dẫn đến những thách thức pháp lý và hình phạt tài chính.

Khắc phục: Phối hợp chặt chẽ với các chuyên gia pháp lý và quản lý để đảm bảo tuân
thủ luật pháp và quy định có liên quan trong suốt quá trình hội nhập. Tiến hành thẩm
định kỹ lưỡng để sớm xác định bất kỳ vấn đề pháp lý tiềm ẩn nào và phát triển các
chiến lược để giải quyết chúng một cách hiệu quả. Duy trì liên lạc cởi mở với các cơ
quan quản lý và tìm kiếm sự hướng dẫn và phê duyệt của họ khi cần thiết.
Bằng cách giải quyết những trở ngại này một cách chủ động và có chiến lược, P&G và
Gillette có thể tích hợp thành công hoạt động kinh doanh của mình và phát huy sức
mạnh tổng hợp để thúc đẩy tăng trưởng và lợi nhuận trong dài hạn.