Chapter 6

Câu 4 (page 266-267):

a.

Tổng lợi nhuận = Lợi nhuận ròng trước thuế - Tổng cỏ phiếu
Tổng lợi nhuận = $2.000.000 / 500.000 = $4 / CP

b.

Phí quyền chọn = 20.000 * $4 = $ 80.000

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu =( Lợi nhuận ròng trước thuế - Phí quyền chọn ) / Tổng cổ phiếu
= ( $2.000.000 - $ 80.000 ) / 500.000
= $ 3.84 / Cổ phiếu
c.
Phí quyền chọn = 20.000 * $5.25 = $105.000
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu =( Lợi nhuận ròng trước thuế - Phí quyền chọn ) / Tổng cổ phiếu
= ( $2.000.000 - $ 105.000 ) / 500.000
= $ 3.79 / CP

Câu 6 (page 267):

0. Thị phần = Doanh Thu / Tổng Doanh Thu

Công Ty Doanh Thu Thị Phần

AOL Time Warner 38 = 38/250 = 0.152

Walt Disney 25 = 0.1

Vivendi Universal 25 = 0.1

Viacom 23 = 0.092

News Corporation 13 = 0.052

Concentration ratio của 3 công ty = 15.2% + 10% + 10% = 35.2%

Concentration ratio của 5 công ty = 15.2% + 10% +10% + 9.2% + 5.2% = 49.6%
b. Herfindahl indexes:
Herfindahl indexes của 3 công ty = (0.152)^2 + (0.10)^2 + (0.10)^2 = 0.0431
Herfindahl indexes của 5 công ty = (0.152)^2 + (0.10)^2 + (0.10)^2 + (0.092)^2 + (0.052)^2 = 0.0543

c.

Thị phần của 40 công ty = Tổng thị phần - Thị phần của 5 công ty
= 100% - 49.6% = 50.4%
Thị phần của mỗi công ty = Thị phần của 40 công ty / 40 = 50.4%/40 = 1.26%

Câu 10 (page 268):

Tỷ lệ tăng trưởng (g) = (Current Compound Annual Growth Rate * Future GDP Growth rate) = 1.25% *
2.8% = 3.5%
Giá trị nội tại (Po) = E*(1 - b)/(r-g) = 4*0.7/(0.12 - 0.035) = € 32.94 per share
P/E = P0/E = 32.94/4 = 8.24

Câu 11 (page 268):

0. Giá trị nội tại trên thu nhập (P/E) khi ROE là 15% = 1/r * [1 + b(ROE -r)/r-ROE*b] = 1/0.13 *
[1+ 0(0.13-0.13)/0.13-0.13*0] = 7.69
a. Giá trị nội tại trên thu nhập (P/E) khi ROE là 20% = 1/r * [1 + b(ROE -r)/r-ROE*b] = 1/0.13 *
[1+ 0(0.20-0.13)/0.13-0.20*0] = 7.69
b. Giá trị nội tại của tỷ lệ P/E khi ROE là 15% và ROE là 20% là tương tự nhau vì các công ty thanh
toán tất cả thu nhập của mình do đó tỷ lệ giữ lại là 0. Trong trường hợp cụ thể, tỷ lệ P/E chỉ phụ
thuộc với tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 13% và độc lập với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
c. Giá trị nội tại trên thu nhập (P/E) khi ROE là 13% = 1/r * [1 + b(ROE -r)/r-ROE*b] = 1/0.13 *
[1+ 0(0.13-0.13)/0.13-0.13*0] = 7.69
d. Giá trị nội tại trên thu nhập (P/E) khi ROE là 13% và giá trị của tỷ lệ chi trả thu nhập là 0.50 = 1/r
* [1 + b(ROE -r)/r-ROE*b] = 1/0.13 * [1+ 0(0.13-0.13)/0.13-0.13*0] = 7.69
Giá trị nội tại của tỷ lệ P/E ở mức ROE 13% khi tỷ lệ chi trả là 0 hoặc 0.50 là như nhau do giá trị
của tỷ suất lợi nhuận yêu cầu. Khi tỷ suất lợi nhuận yêu cầu bằng ROE thì tỷ lệ P/E là tỷ lệ
nghịch với tỷ suất lợi nhuận yêu cầu.

Câu 20 (page 271):

0. E(Ri)= Rf + β1* RPw + b2 * RPSFr
Stock A:
E(RA) = Rf + β1 * RPw + b2 * RPSFr = 4% + 1*5% + 1*1% = 10%
Stock B:
E(RB ) = Rf + β1 * RPw + b2 * RPSFr = 4% + 1*5% + 0*1% = 9%
Stock C:
E(RC) = Rf + β1 * RPw + b2 * RPSFr = 4% + 1.2%*5% + 0.5*1% = 10.5%
Stock D:
E(RD) = Rf + β1 * RPw + b2 * RPSFr = 4% + 1.4%*5% - 0.5*1% = 10.5%

b. Cần phải xác định cổ phiếu nào là tốt nhất để mua hoặc bán. Nên mua những cổ phiếu có lợi
nhuận dự báo cao hơn lợi nhuận kỳ vọng về mặt lý thuyết và mang lại rủi ro cho cổ phiếu.
Trong trường hợp cụ thể, tiền lãi được tính bằng đồng franc Thụy Sĩ, vì vậy trước tiên một cá
nhân cần chuyển đổi số tiền lãi này thành đô la. Một cá nhân kỳ vọng rằng đồng Franc Thụy Sĩ
được định giá cao hơn 2% so với đồng đô la. Bảng dưới đây cung cấp thông tin về lợi nhuận dự
kiến bằng Franc và Đô la, cũng như lợi nhuận kỳ vọng về mặt lý thuyết bằng đô la được tính toán
trong câu a.

Stock A Stock B Stock C Stock D

Lợi nhuận dự kiến (bằng francs) 8% 9% 11% 7%

Lợi nhuận dự kiến (bằng dollars) 10% 11% 13% 9%

Lợi nhuận kỳ vọng lý thuyết (bằng dollars) 10% 9% 10.5% 10.5%

Dựa trên bảng này, người ta kết luận rằng nếu lợi nhuận của Cổ phiếu B và Cổ phiếu C cao hơn thì nên
mua những cổ phiếu này và nếu lợi nhuận của Cổ phiếu D rất thấp thì nên bán cổ phiếu này.