FACULTY OF

FINANCE AND COMMERCE

Corporate Finance

MA. Tran Minh Tu

 Chapter 07

Capital
Capital Budget
Budget
Planning
Planning
Outline

I. Overall the capital budget planning

II. The payback time (T) – Thời gian hoàn vốn
III. Net Present Value - Giá trị hiện tại thuần – NPV
IV. Profit Index - Chỉ số lợi nhuận – PI
V. Internal Rate of Return - Suất sinh lời nội bộ – IRR
VI. The issues in the capital budget planning
I. Overall the capital budget planning
Is a process of evaluating and selecting a long-term
investment project in accordance with the goal of
maximizing return for shareholders.
Process:

1. Plan
2. Review and analysis
3. Make decision
4. Action
5. Follow
Definition

1. Dự án độc lập - Independent project

Cash flow is not affected by the acceptance or disapproval
of another project

2. Dự án loại trừ lẫn nhau - Projects are mutually exclusive

A set of projects in which only one is accepted

Là tập hợp các dự án mà trong đó chỉ một dự án được

chấp nhận
Definition
3. Nguồn vốn vô hạn - Unlimited capital
Nếu doanh nghiệp có nguồn vốn vô hạn để quyết định ngân
sách vốn cho dự án thì tất cả các dự án độc lập có lợi nhuận
đều được chấp nhận.

4. Nguồn vốn hạn chế - Limited capital

Doanh nghiệp nào cũng có nguồn vốn hạn chế để ra quyết định
đầu tư, vì vậy bắt buộc phải lựa chọn các dự án có khả năng
sinh lời cao nhất.
Definition
5. Phương pháp chấp nhận - từ chối
Approval and non-approval method
Using with the firm which has unlimited capital. The projects
with goals, such as having profit, and maximum of payback
time will be approved.

6. Phương pháp xếp hạng – Ranking method

Ranking the project based on:

Payback time Profit

II. Payback Time/Period
Thời Gian Hoàn Vốn

The payback period is the time required for the net income of
the project to be enough to cover all the investment costs.

- When the payback period is less than the standard maximum

payback period => project is accepted

- When the payback period is greater than the standard

maximum payback period => the project is not accepted

T standard = 4 year
II. Payback Time
Thời Gian Hoàn Vốn
The cost estimate of capital of company ABC for two projects is:

Project A Project B
Initial Investment 450.000.000 400.000.000
(CF0)
Year Cash flow
1 110.000.000 200.000.000
2 90.000.000 80.000.000
3 180.000.000 90.000.000
4 120.000.000 80.000.000
5 200.000.000 80.000.000

If the maximum of Payback Time is 04 years,

Which project will be chosen ?
II. Payback Time
Thời Gian Hoàn Vốn

Project A : CF 0 = 450
1 2 3 4 5

110 90 180 120 200

380 70 /120 x 12month = 7 month

=> T(A) = 3 years 7 month

T(B) < T(A) = > choose Project B

T(B) = 3 years 4,5 month
III. Net Present Value
Giá trị hiện tại thuần (NPV)

NPV = Σ PV – CF0
NPV

CFt : cash flow in year t

CF0 : cash flow of initial investment
r : cost of using capital (rate)

NPV > 0 : Approved

NPV < 0 : Reject
 Exercise (cont.)

The cost estimate of capital of company ABC for two projects is:

Project A Project B
Initial Investment 450.000.000 400.000.000
(CF0)
Year Cash flow
1 110.000.000 200.000.000
2 90.000.000 80.000.000
3 180.000.000 90.000.000
4 120.000.000 80.000.000
5 200.000.000 80.000.000

If cost of using capital is 11%, calculating Net Present Value (NPV)

of 02 projects. Which project will be approved?
 Project A Project B
Initial Investment 450.000.000 400.000.000 If cost
(CF0) of using capital is 11%,
Year Cash flow
1 110.000.000 200.000.000
2 90.000.000 80.000.000
3 180.000.000 90.000.000
4 120.000.000 80.000.000
5 200.000.000 80.000.000

Project A
1 2 3 4 5
0

NPV(A)= Σ PV – CF0 = 51,47 > 0 => approval

110 90 180 120 200
n=1
n=2 NPV (B) = 11,07 > 0 => Approval
Σ PV n=3
n=4
n=5
NPV (A) > NPV (B) => choose Project A

PV = => Σ PV = 501,47
IV. Profit Index -Chỉ số lợi nhuận (PI)

PI = =

PI: Profit Index

CFt: cash flow in year t
CF0 : cash flow of initial investment
r : cost of using capital (rate)

Approve the Project: PI > 1 AND NPV > 0

 Exercise (cont.)

The cost estimate of capital of company ABC for two projects is:

Project A Project B
Initial Investment 450.000.000 400.000.000
(CF0)
Year Cash flow
1 110.000.000 200.000.000
2 90.000.000 80.000.000
3 180.000.000 90.000.000
4 120.000.000 80.000.000
5 200.000.000 80.000.000

Calculating Profit Index (PI)

 VI. Internal Rate of Return( IRR)

The discount rate, when NPV of the project is zero.

NPV = 0

Σ PV CFt: cash flow in year t

𝐶𝐹 0
CF0 : cash flow of initial investment
r : cost of using capital (rate)

- If IRR is greater than cost of capital => accept project

- If IRR is less than cost of capital => reject project
 VI. Internal Rate of Return( IRR)
NPV = 0
FV1 FV2 FV3 FV4 FV5
1 + 2 + 3 + 4 + 5 - CF0 =0
(1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅)

110 90 1 80 1 20 2 00
1 + 2 + 3 + 4 + - 450 =0
(1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅) (1+ IR 𝑅)5

(1+IRR) =A
Project A Project B
Initial Investment 450.000.000 400.000.000
(CF0)
IRR (A) = 15%
Year Cash flow
1 110.000.000 200.000.000
2 90.000.000 80.000.000 IRR(B) = 12.3%
3 180.000.000 90.000.000
4 120.000.000 80.000.000
5 200.000.000 80.000.000
 Exercise (cont.)

The cost estimate of capital of company ABC for two projects is:

Project A Project B
Initial Investment 450.000.000 400.000.000
(CF0)
Year Cash flow
1 110.000.000 200.000.000
2 90.000.000 80.000.000
3 180.000.000 90.000.000
4 120.000.000 80.000.000
5 200.000.000 80.000.000

Calculating IRR of 02 projects

 IN CLASS
The cost estimate of capital of company for two projects is:
Project X Project Y
Initial Investment
Cost of
using Year Cash Flow
capital is
12%

Calculating:
1. Payback Time 4. IRR
2. NPV 5. If these are two mutually exclusive
3. PI projects, which project you will advise the
company to invest? Why?
VII. The issues in the capital budget planning

1. Advantages

Việc sử dụng các kỹ thuật hoạch định ngân sách vốn có ích trong
việc đánh giá, so sánh, và xếp hạng các dự án, đặc biệt là các dự án
loại trừ lẫn nhau.

Thông qua các đồ thị bằng cách xây dựng một tóm lược về giá trị
thuần, việc so sánh trở nên thuận tiện hơn trong quyết định đầu tư
dự án.
VII. The issues in the capital budget planning

2. Disadvantages
Bên cạnh những thuận lợi trên, việc ra quyết định đầu tư có vài khó
khăn do có sự mâu thuẫn
a. Giả định tái đầu tư
NPV giả định rằng các dòng tiền vào được tái đầu tư ngay lập tức tại
mức chi phí vốn, trong khi IRR giả định rằng dòng tiền vào được tái
đầu tư ngay lập tức tại mức IRR của dự án
b. Thời gian của dòng tiền
Trên thực tế, có sự khác biệt về thời gian của dòng tiền

c. Quy mô nguồn vốn đầu tư

Các dự án có yêu cầu về quy mô vốn đầu tư ban đầu khác nhau, dẫn
tới kết quả phân tích khác nhau, khó có thể so sánh hay loại trừ.
1. The firm has the cash flows in next 03 years as:
If the rate is 13.0 %, calculating the value of the cash flow in the
ending of 3rd years.
The ending of Cash flows (Million VND)
years
1 700
2 900
3 1,000

2. Each the beginning of year, the company deposits into its

bank account about 900 million VND in 3 years, with the rate
8%/year. Calculating the total amount can receive in the ending
of 3rd year.