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฀ ũƵĚĂƐDĂŶƵĂŝƐʹϭͲDĂŶŝƉƵůĂĐȫĆŽ͖ϮͲ/ŵƉƵůƐĆŽ͖ϯͲWĂƌĂĚĂ͘

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ĞdžĞĐƵƚĂŶƚĞ ŽƵ Ă ƐƵĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ŶŽĐĆȫŽ ĚŽ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ Ğŵ ƋƵĞƐƚĆŽ ŵĂŶŝƉƵůĂŶĚŽ Ž ƐĞƵ
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ŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵƚĂŵďĠŵƵƐĂĚŽŶĂƐĂƵůĂƐĚĞĞĚƵĐĂĐĆȫŽİƐŝĐĂ͘
KƐƐĂůƚŽƐĐŽŵĂƉŽŝŽ͕ĚŝǀŝĚĞŵͲƐĞŶŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐƉĂƌĐŝĂŝƐ͗^ĂůƚŽĂŽĞŝdžŽ


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 ^ĂůƚŽĞŶƚƌĞͲŵĆŽƐ







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ĐŚĂŵĂĚĂŶŽƚƌĂŵƉŽůŝŵ͞ƌĞƵƚŚĞƌ͖͟ĨŽƌƚĞĞƌĄƉŝĚĂĂĐĆȫŽĚĞŝŵƉƵůƐĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐŶĂ
ĐŚĂŵĂĚĂ͖ ďŽĂ ĞůĞǀĂĐĆȫŽ ĚĂ ďĂĐŝĂ Ğ ϭŽǀŽŽ ďĞŵ ĚĞŵĂƌĐĂĚŽ͖ ĂƉŽŝŽͬŝŵƉƵůƐĆŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ
ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐŶĂƉĂƌƚĞŵĂŝƐĚŝƐƚĂŶƚĞĚŽƉůŝŶƚŽ͖ŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞ͞ĞŶŐƌƵƉĂƌ͟;ŇĞdžĆŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐĂŽ
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ƌƌŽƐŵĂŝƐĨƌĞƋƵĞŶƚĞƐ͗
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ͲEĆŽďůŽƋƵĞĂƌŽƐŽŵďƌŽƐŶĂƉĂƐƐĂŐĞŵƐŽďƌĞŽƉůŝŶƚŽ͖
ʹEĆŽĞŶĚŝƌĞŝƚĂƌŽƚƌŽŶĐŽĂƉſƐĂƉĂƐƐĂŐĞŵƐŽďƌĞŽƉůŝŶƚŽ͘

ũƵĚĂƐ͗
ʹhŵĂŵĆŽďůŽƋƵĞŝĂŽŽŵďƌŽĞĂŽƵƚƌĂŵĆŽĂŐĂƌƌĂŽďƌĂĐŽ
ȫ ĚŽĂůƵŶŽ͘ 

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฀ ฀ KƐƐĂůƚŽƐŶŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵ͕ĚŝǀŝĚĞŵͲƐĞĞŵĐŝŶĐŽĨĂƐĞƐ͗




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ȫ ;ĞŵǀĞůŽĐŝĚĂĚĞĐƌĞƐĐĞŶƚĞ͕ĐƵƌƚĂĞƌĄƉŝĚĂͿ͖
ϮͲŚĂŵĂĚĂͲĐŚĂŵĂĚĂ;ƷůƟŵŽĂƉŽŝŽĚĂĐŽƌƌŝĚĂͿƉĂƌĂŽŵŝŶŝͲƚƌĂŵƉŽůŝŵĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂ
ŽŵĂŝƐůŽŶŐĞƉŽƐƐşǀĞůĚŽĂƉĂƌĞůŚŽ͕ĚĞĨŽƌŵĂĞŶĠƌŐŝĐĂĞĨŽƌƚĞ͘
ϯͲ /ŵƉƵůƐĆŽ ʹ  ŝŵƉƵůƐĆŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͕ ĐŽŵ Ž ĂƉŽŝŽ ĚŽƐ ĚŽŝƐ ƉĠƐ ƉĂƌĂůĞůŽƐ ŶŽ
ĐĞŶƚƌŽĚŽŵŝŶŝͲƚƌĂŵƉŽůŝŵ͕ĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂŝŐƵĂůŵĞŶƚĞĚĞĨŽƌŵĂĞŶĠƌŐŝĐĂ ĐŽŵĂĂũƵĚĂĚĂ
ĞůĞǀĂĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐƉĞůĂĨƌĞŶƚĞĂƚĠăǀĞƌƟĐĂů͖ 
ϰͲ ^ĂůƚŽ ƉƌŽƉƌŝĂŵĞŶƚĞ ĚŝƚŽ ŽƵ ĨĂƐĞ ĂĠƌĞĂ ʹ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ŝŶŝĐŝĂĚŽ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ƐĞ
ĂƟŶŐŝƌĂŵĄdžŝŵĂĂůƚƵƌĂ͖
ϱͲZĞĐĞĐĆ
ȫ ŽŶŽƐŽůŽʹĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂŽŵĂŝƐƐƵĂǀĞŵĞŶƚĞƉŽƐƐşǀĞů͕ĐŽŵŽĂŵŽƌƚĞĐŝŵĞŶƚŽ
ĨĞŝƚŽƉĞůĂŇĞdžĆŽĚĂƐǀĄƌŝĂƐĂƌƟĐƵůĂĐƁ
ȫ ĞƐŝŵƉůŝĐĂĚĂƐĂŽŶşǀĞůĚĂďĂĐŝĂ͕ũŽĞůŚŽĞƚŽƌŶŽnjĞůŽ͘

^>dKs>ŽƵ^>dKDydE^K








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K ƐĂůƚŽ ĚĞ ǀĞůĂ ŽƵ Ğŵ ĞdžƚĞŶƐĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ŝŶŝĐŝĂĚŽ ŶŽ ĐĞŶƚƌŽ ĚĂ ƚĞůĂ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƵŵĂ ůŝŐĞŝƌĂ
ŇĞdžĆŽĞĞdžƚĞŶƐĆŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐĂĮŵĚĞƐĞŽďƚĞƌĂŵĄdžŝŵĂŝŵƉƵůƐĆŽŶĂƚĞůĂ͘ƉſƐĂƚŽŵĂĚĂĚĞ
ďĂůĂŶĐŽ
ȫ ͕ Ă ĐŽŶƟŶƵĂĐĆȫŽ ĚĂ ŝŵƉƵůƐĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĐŽŶĚƵnjŝĚĂ ƉĞůĂ ĞdžƚĞŶƐĆŽ ƚŽƚĂů ĚŽƐ ƉĠƐ ŶŽ
ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĂ ƐƵďŝĚĂĚĂ ƚĞůĂ Ğŵ ĐŽŽƌĚĞŶĂĐĆȫŽ ĐŽŵ ŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞĞůĞǀĂĐĆȫŽ ƐŝŵƵůƚĂŶ
Ǻ ĞĂ ĚŽƐ
ŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͘ĮdžĂĐĆȫŽĚĂďĂĐŝĂƉĞůĂĐŽŶƚƌĂĐĆȫŽĚŽƐŵƷƐĐƵůŽƐĂďĚŽŵŝŶĂŝƐ͕ůŽŵďĂƌĞƐĞ
ŶĂĚĞŐƵĞŝƌŽƐ͕ĂƐƐŝŵĐŽŵŽĂĐŽŶƚƌĂĐĆȫŽĚŽƐŵƷƐĐƵůŽƐĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĞĚĞ ƚŽĚŽŽĐŽƌƉŽ
ĞŵŐĞƌĂů͕ƐĆŽƵŵĨĂƚŽƌĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƉĂƌĂƵŵĂďŽĂĞůĞǀĂĐĆȫŽĞƉĂƌĂĂŵĂŶƵƚĞŶĐĆȫŽĚŽĞƋƵŝůşďƌŝŽ
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ZZK^&ZYhEd^s/dZ
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฀ &ůĞdžĆŽĞdžĂŐĞƌĂĚĂĚŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĚƵƌĂŶƚĞŽǀŽŽ;ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞͬĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞͿ͖ 
฀ &ĂůƚĂĚĞĂůŝŶŚĂŵĞŶƚŽĞŶƚƌĞŽƚƌŽŶĐŽĞŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͖ 
฀ ĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐŶĂĨĂƐĞĂĠƌĞĂ;ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞͬĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞͿ͖ 
฀ ĞƐůŽĐĂŵĞŶƚŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĞdžĂŐĞƌĂĚŽ;ƌĞĐĞĐĆȫŽŵƵŝƚŽůŽŶŐĞĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵͿ͖
฀ ZĞĐĞĐĆȫŽĞŵĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘




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ĞdžƚĞŶƐĆŽ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĂĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐĂŽƉĞŝƚŽ͘
KƐ ĂŶ
Ǻ ŐƵůŽƐ ƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂ Ğ ĐŽdžĂͬƉĞƌŶĂ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ Ă ϵϬ ŐƌĂƵƐ Ğ ĂƐ  ŵĆŽƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ
ĐŽůŽĐĂĚĂƐŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂďĂŝdžŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐ;ƐŽďƌĞĂnjŽŶĂƐƵƉĞƌŝŽƌĚĂơďŝĂͿ͘ 
ƉſƐ Ă ŇĞdžĆŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ ƐŽďƌĞŽ ƚƌŽŶĐŽ͕ Ğ ŶŽ ƉŽŶƚŽ ŵĂŝƐ ĂůƚŽ ĚĂ ƚƌĂũĞƚſƌŝĂ ĚĞ
ĞůĞǀĂĐĆȫŽ͕ĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌͲƐĞĂĞdžƚĞŶƐĆŽĚŽĐŽƌƉŽ͕ĐŽŵŽŽůŚĂƌ ĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂĨƌĞŶƚĞĞĐŽŵŽƐ
ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƉŽƐŝĐĆȫŽ ůĂƚĞƌĂů ĂŽ ƚƌŽŶĐŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ƉƌĞƉĂƌĂƌ Ă ƌĞĐĞĐĆȫŽ ĂŽ
ƐŽůŽ͘
ŇĞdžĆŽĞĂĞdžƚĞŶƐĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĚĞǀĞŵƐĞƌĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐŵƵŝƚŽƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞƵŵĂ
ǀĞnjƋƵĞƚŽĚĂĂĚĞĮŶŝĐĆȫŽĚŽƐĂůƚŽĞŶŐƌƵƉĂĚŽĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌͲƐĞŶŽƉŽŶƚŽŵĂŝƐĂůƚŽĚĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂ
ĂĠƌĞĂ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͖
฀ Ŷ
Ǻ ŐƵůŽƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂƐŝŐƵĂůŽƵƐƵƉĞƌŝŽƌĂϵϬŐƌĂƵƐ͖
฀ ŽůŽĐĂĐĆȫŽĚĂƐŵĆŽƐƉŽƌďĂŝdžŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐ͖
฀ ĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĚƵƌĂŶƚĞĂĨĂƐĞĚĞĞŶŐƌƵƉĂƌ͖ 
฀ ĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐŶĂĨĂƐĞĂĠƌĞĂ;ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞŽƵĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞͿ͖ 
฀ ĞƐůŽĐĂŵĞŶƚŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĞdžĂŐĞƌĂĚŽ;ƌĞĐĞĐĆȫŽŵƵŝƚŽůŽŶŐĞĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵͿ͖
฀ ZĞĐĞĐĆȫŽĞŵĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘

^>dKEZWK



ƐƉĞƚŽƐdĠĐŶŝĐŽƐ/ŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
 ƉŽƐŝĐĆȫŽ ĞŶĐĂƌƉĂĚĂ ;ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ ũƵŶƚŽƐͿ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĞdžĞĐƵƚĂĚĂ ŶĂ ƉĂƌƚĞ ĮŶĂů ĚĂ ĨĂƐĞ
ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞĚŽƐĂůƚŽĚĞǀĞůĂ;ƐĂůƚŽĞŵĞdžƚĞŶƐĆŽͿ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĂĞůĞǀĂĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ
ĂƚĠăƉŽƐŝĐĆȫŽŚŽƌŝnjŽŶƚĂů͘
KĂŶ
Ǻ ŐƵůŽĞŶƚƌĞŽƚƌŽŶĐŽĞŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĚĞǀĞƐĞƌŝŶĨĞƌŝŽƌĂϵϬŐƌĂƵƐĞĂƐŵĆŽƐĚĞǀĞŵ
ƐĞƌĐŽůŽĐĂĚĂƐƐŽďƌĞŽƐƉĠƐĞƐƚĞŶĚŝĚŽƐ͕ĐŽŵŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĞŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ
ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞĞƐƚĞŶĚŝĚŽƐ͘
ƉſƐ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ Ă ĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ ĂŽ ƚƌŽŶĐŽ Ğ ŶŽ ƉŽŶƚŽ ŵĂŝƐ ĂůƚŽ ĚĂ
ƚƌĂũĞƚſƌŝĂĚĞĞůĞǀĂĐĆȫŽ͕ĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌͲƐĞŽƐĞƵĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽ͕ĐŽŵŽŽůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂĨƌĞŶƚĞ
Ğ ĐŽŵ ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƉŽƐŝĐĆȫŽ ůĂƚĞƌĂů ĂŽ ƚƌŽŶĐŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ƉƌĞƉĂƌĂƌ Ă
ƌĞĐĞĐĆȫŽĂŽƐŽůŽ͘
ĞůĞǀĂĐĆȫŽ ĚŽƐŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĞĂĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽ ĚŽƚƌŽŶĐŽ ĚĞǀĞŵƐĞƌĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐ ŵƵŝƚŽ
ƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞ ƵŵĂ ǀĞnj ƋƵĞ ƚŽĚĂ Ă ĚĞĮŶŝĐĆȫŽ ĚŽ ƐĂůƚŽ ĞŶĐĂƌƉĂĚŽ ĚĞǀĞƌĄ ƌĞĂůŝnjĂƌ Ͳ ƐĞ ŶŽ ƉŽŶƚŽ
ŵĂŝƐĂůƚŽĚĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂĂĠƌĞĂ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͖
฀ Ŷ
Ǻ ŐƵůŽĚĞĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽĚŽƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂƐƐƵƉĞƌŝŽƌĂϵϬŐƌĂƵƐ͖
฀ KƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐŶĆŽƐŽďĞŵ㌎ƌŝnjŽŶƚĂů͖
฀ dƌŽŶĐŽŶĂǀĞƌƟĐĂů;ĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌƵŵĂůŝŐĞŝƌĂŇĞdžĆŽăĨƌĞŶƚĞͿ͖ 
฀ &ůĞdžĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĞͬŽƵĚŽƐƉĠƐĚƵƌĂŶƚĞĂĨĂƐĞĚĞĞŶĐĂƌƉĂƌ͖
฀ ĞƐůŽĐĂŵĞŶƚŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĞdžĂŐĞƌĂĚŽ;ƌĞĐĞĐĆȫŽŵƵŝƚŽůŽŶŐĞĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵͿ͖
฀ ZĞĐĞĐĆȫŽĞŵĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘

^>dKZW








ƐƉĞƚŽƐdĠĐŶŝĐŽƐ/ŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
KƐĂůƚŽĚĞĐĂƌƉĂ;ŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĂĨĂƐƚĂĚŽƐͿĠŽƷŶŝĐŽĞůĞŵĞŶƚŽ ƚĠĐŶŝĐŽĚĞdƌĂŵƉŽůŝŶƐĞŵ
ƋƵĞĠƉĞƌŵŝƟĚŽŽĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͘
 ĐĂƌƉĂ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĞdžĞĐƵƚĂĚĂ ŶĂ ƉĂƌƚĞ ĮŶĂů ĚĂ ĨĂƐĞ ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞ ĚŽ ƐĂůƚŽ ĚĞ ǀĞůĂ ;ƐĂůƚŽ Ğŵ
ĞdžƚĞŶƐĆŽͿ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĂĞůĞǀĂĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĂƚĠăƉŽƐŝĐĆȫŽŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ͘
KĂŶ
Ǻ ŐƵůŽĞŶƚƌĞŽƚƌŽŶĐŽĞŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĚĞǀĞƐĞƌŝŶĨĞƌŝŽƌĂϵϬŐƌĂƵƐĞĂƐŵĆŽƐĚĞǀĞŵ
ƐĞƌ ĐŽůŽĐĂĚĂƐ ƐŽďƌĞ ŽƐ ƉĠƐ ĞƐƚĞŶĚŝĚŽƐ͕ ĐŽŵŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ ĂĨĂƐƚĂĚŽƐ Ğ ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ
ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐŝŐƵĂůŵĞŶƚĞĞƐƚĞŶĚŝĚŽƐ͘
ƉſƐ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ Ă ĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ ĂŽ ƚƌŽŶĐŽ ;ĨĞĐŚŽ ĚŽ ĂŶ
Ǻ ŐƵůŽ
ƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂƐͿĞŶŽƉŽŶƚŽŵĂŝƐĂůƚŽĚĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂĚĞĞůĞǀĂĐĆȫŽ͕ĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌ ͲƐĞĂĞdžƚĞŶƐĆŽĚŽ
ĐŽƌƉŽ;ĂďĞƌƚƵƌĂĚŽĂǺŶŐƵůŽƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂƐͿ͕ĐŽŵŽŽůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂĨƌĞŶƚĞĞĐŽŵŽƐŵĞŵďƌŽƐ
ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐƉĂƌĂƵŵĂƉŽƐŝĐĆȫŽůĂƚĞƌĂůĂŽƚƌŽŶĐŽĚĞĨŽƌŵĂĂƉƌĞƉĂƌĂƌĂƌĞĐĞĐĆȫŽĂŽƐŽůŽ͘
 ĞůĞǀĂĐĆȫŽ Ğ ĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ Ğ Ă ĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽ ĚŽ ƚƌŽŶĐŽ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ
ĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐŵƵŝƚŽƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞƵŵĂǀĞnjƋƵĞƚŽĚĂĂĚĞĮŶŝĐĆȫŽĚŽƐĂůƚŽĚĞĐĂƌƉĂĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝ njĂƌͲ
ƐĞ ŶŽ ƉŽŶƚŽ ŵĂŝƐ ĂůƚŽ ĚĂ ƚƌĂũĞƚſƌŝĂ ĂĠƌĞĂ͘  ĂďĞƌƚƵƌĂ ĚŽ ĂŶ
Ǻ ŐƵůŽ ƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂƐ ĚĞǀĞƌĄ
ĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌĂĨĂƐĞĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞĚŽƐĂůƚŽĂƚĠăƚŽƚĂůĞdžƚĞŶƐĆŽĚŽĐŽƌƉŽƉĂƌĂĂƌĞĐĞĐȫĆŽŶŽƐŽůŽ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͖
฀ Ŷ
Ǻ ŐƵůŽĚĞĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽĚŽƚƌŽŶĐŽͬĐŽdžĂƐƐƵƉĞƌŝŽƌĂϵϬŐƌĂƵƐ͖
Ǻ ŐƵůŽĚĞĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĞŶƚƌĞŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐŝŶĨĞƌŝŽƌĂϵϬŐƌĂƵƐ͖ 
฀ Ŷ
฀ KƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐŶĆŽƐŽďĞŵ㌎ƌŝnjŽŶƚĂů͖
฀ dƌŽŶĐŽŶĂǀĞƌƟĐĂů;ĚĞǀĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌƵŵĂůŝŐĞŝƌĂŇĞdžĆŽăĨƌĞŶƚĞͿ͖ 
฀ &ůĞdžĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĞͬŽƵĚŽƐƉĠƐĚƵƌĂŶƚĞĂĨĂƐĞĚĞĞŶĐĂƌƉĂƌ͖ 
฀ ĞƐůŽĐĂŵĞŶƚŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĞdžĂŐĞƌĂĚŽ;ƌĞĐĞĐĆȫŽŵƵŝƚŽůŽŶŐĞĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵͿ͖
฀ ZĞĐĞĐĆȫŽĞŵĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘

DKZd>&ZEdE'ZhWK







ƐƉĞƚŽƐdĠĐŶŝĐŽƐ/ŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
KŵŽƌƚĂůăĨƌĞŶƚĞĞŶŐƌƵƉĂĚŽ ĠƵŵĞůĞŵĞŶƚŽƚĠĐŶŝĐŽĐŽŵϯϲϬŐƌĂƵƐĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽ
ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů͘
ƐƚĞƐĂůƚŽĚĞǀĞƐĞƌŝŶŝĐŝĂĚŽŶŽĐĞŶƚƌŽĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵĐŽŵŽĐŽƌƉŽĞŵĐŽŵƉůĞƚĂĞdžƚĞŶƐĆŽĞ
ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĞůĞǀĂĚŽƐ Ğ ƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶƚĞ ĂůŝŶŚĂĚŽƐ ĐŽŵ Ž ƚƌŽŶĐŽ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă
ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌƉĂƌĂƵŵĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĞŽŵĂŝƐǀĞƌƟĐĂůƉŽƐƐşǀĞů͘ 
ƉſƐĂƐĂşĚĂĚĂƚĞůĂĞŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂŶƚĞƐĚŽĞdžĞĐƵƚĂŶƚĞĂƟŶŐŝƌĂŵĄdžŝŵĂĂůƚƵƌĂ͕ŝŶŝĐŝĂ ͲƐĞŽ
ĨĞĐŚŽĚŽƐƐĞŐŵĞŶƚŽƐĐŽƌƉŽƌĂŝƐ͕ƚƌŽŶĐŽĞŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐƐŽďƌĞŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͕Ğ
ĞƐƚĞƐƐŽďƌĞƐŝƉƌſƉƌŝŽƐƉĞůĂŇĞdžĆŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐ;ƉŽƐŝĐĆȫŽĞŶŐƌƵƉĂĚĂͿ͘
ƌŽƚĂĐĆȫŽĠĐŽŶƐĞŐƵŝĚĂƉĞůĂŇĞdžĆŽĚŽƚƌŽŶĐŽƉĂƌĂĂĨƌĞŶƚĞ͕ƉĞůĂĂĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ
ĐŽŵ ĂƐ ŵĆŽƐ Ă ĚŝƌŝŐŝƌĞŵͲƐĞ ƉĂƌĂ ĂŐĂƌƌĂƌ ĂďĂŝdžŽ ĚŽƐ ũŽĞůŚŽƐ͕ ƉĞůĂ ůŝŐĞŝƌĂ ŇĞdžĆŽ ĚĂ ĐĂďĞĐĂȫ ă
ĨƌĞŶƚĞ;͞ƋƵĞŝdžŽĂŽƉĞŝƚŽ͟ͿĞƚĂŵďĠŵƉĞůĂĞůĞǀĂĐĆȫŽĚĂďĂĐŝĂăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ͘
YƵĂŶƚŽŵĂŝƐĨĞĐŚĂĚŽƐŽďƌĞƐŝƉƌſƉƌŝŽĞƐƟǀĞƌŽĐŽƌƉŽĚŽĞdžĞĐƵƚĂŶƚĞ͕ŵĂŝŽƌƐĞƌĄĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĞ
ĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽ͘
 ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ƚĂŵďĠŵ ǀĂƌŝĂ ĐŽŵ Ă ƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĐĆȫŽ ĚŽ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĨĞĐŚŽ ĚŽƐ
ƐĞŐŵĞŶƚŽƐ ĐŽƌƉŽƌĂŝƐ ;ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͕ ĐĂďĞĐĂȫ Ğ ƚƌŽŶĐŽͿ Ğ ĐŽŵ Ă ĂĐĆȫŽ ĚĂ ĞůĞǀĂĐĆȫŽ ĚĂ
ďĂĐŝĂăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ͘
YƵĂŶĚŽ Ž ƐĂůƚŽ Ġ ĞdžĞĐƵƚĂĚŽ Ă ƵŵĂ ĂůƚƵƌĂ ĞůĞǀĂĚĂ͕ Ž ŵŽŵĞŶƚŽ ĚŽ ĨĞĐŚŽ ĚŽƐ ƐĞŐŵĞŶƚŽƐ
ĐŽƌƉŽƌĂŝƐĚĞǀĞƌĄƐĞƌŝŶŝĐŝĂĚŽŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂŶƚĞƐĚĞƐĞĂƟŶŐŝƌĂĂůƚƵƌĂŵĄdžŝŵĂ͕ĂƐƐŝŵĐŽŵŽĂ
ĂďĞƌƚƵƌĂĚŽĐŽƌƉŽĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĚĞƉŽŝƐĚĞƌĞĂůŝnjĂĚĂĂĨĂƐĞĚĞŝŶǀĞƌƐĆŽ
ĚŽŵŽƌƚĂů;ϭϴϬŽͿ͘
YƵĂŶƚŽŵĂŝƐďĂŝdžŽĨŽƌĂĂůƚƵƌĂĂƟŶŐŝĚĂ͕ŵĂŝƐƚĂƌĚĞĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂĂĂďĞƌƚƵƌĂĚŽĐŽƌƉŽ͘ 
ƉſƐ Ă ĂďĞƌƚƵƌĂ ĚŽ ĐŽƌƉŽ͕ ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĚĞǀĞƌĆŽ ƐĞƌ ĐŽůŽĐĂĚŽƐ ůĂƚĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĂŽ
ƚƌŽŶĐŽĚĞĨŽƌŵĂĂƉƌĞƉĂƌĂƌĂƌĞĐĞĐĆȫŽ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ;DKZd>&ZEdE'ZhWKͿ 


EŽŵŽŵĞŶƚŽĚĂƐĂşĚĂĚĂƚĞůĂ͗
฀ dƌŽŶĐŽĞdžĂŐĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŝŶĐůŝŶĂĚŽăĨƌĞŶƚĞ͖ 
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͖
฀ DĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐŇĞƟĚŽƐĞŶĆŽĂůŝŶŚĂĚŽƐĐŽŵŽƚƌŽŶĐŽ͖
฀ WƌŽũĞĐĆȫŽǀĞƌƟĐĂůĚĂďĂĐŝĂăĨƌĞŶƚĞŽƵăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂĚĂƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌĚŽƐĂƉŽŝŽƐ͖
฀ /ŶŝĐŝĂƌĂƌŽƚĂĐĆȫŽĚŽŵŽƌƚĂůĂŶƚĞƐĚĂĐŽŵƉůĞƚĂƐĂşĚĂĚŽƐƉĠƐĚĂƚĞůĂ͘

EĂĨĂƐĞĚĞǀŽŽ͗
฀ WŽƐŝĐĆȫŽĞŶŐƌƵƉĂĚĂĚĞŵĂƐŝĂĚŽĂďĞƌƚĂ͖
฀ DĆŽƐĐŽůŽĐĂĚĂƐƉŽƌďĂŝdžŽĚŽƐũŽĞůŚŽƐ;njŽŶĂƉŽƐƚĞƌŝŽƌĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐͿ͖
฀ ĞƐůŽĐĂŵĞŶƚŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĞdžĂŐĞƌĂĚŽ;ƌĞĐĞĐĆȫŽŵƵŝƚŽůŽŶŐĞĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵͿ͖
฀ ZĞĐĞĐĆȫŽĞŵĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘
 DKZd>&ZEdEZWK




ƐƉĞƚŽƐdĠĐŶŝĐŽƐ/ŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
KŵŽƌƚĂůăĨƌĞŶƚĞĞŶĐĂƌƉĂĚŽ ĠƵŵĞůĞŵĞŶƚŽƚĠĐŶŝĐŽĐŽŵϯϲϬŐƌĂƵƐĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽ
ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů͘
ƐƚĞƐĂůƚŽĚĞǀĞƐĞƌŝŶŝĐŝĂĚŽŶŽĐĞŶƚƌŽĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵĐŽŵŽĐŽƌƉŽĞŵĐŽŵƉůĞƚĂĞdžƚĞŶƐĆŽĞ
ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĞůĞǀĂĚŽƐ Ğ ƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶƚĞ ĂůŝŶŚĂĚŽƐ ĐŽŵ Ž ƚƌŽŶĐŽ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă
ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌƉĂƌĂƵŵĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĞŽŵĂŝƐǀĞƌƟĐĂůƉŽƐƐşǀĞů͘
ƉſƐ Ă ƐĂşĚĂ ĚĂ ƚĞůĂĞ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞƐ ĚŽ ĞdžĞĐƵƚĂŶƚĞ ĂƟŶŐŝƌ ĂŵĄdžŝŵĂĂůƚƵƌĂ͕ŝŶŝĐŝĂ ͲƐĞ
ƐŝŵƵůƚĂŶĞĂŵĞŶƚĞŽĨĞĐŚŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĞĚŽƚƌŽŶĐŽƐŽďƌĞŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͕
ĐŽŵĂƉƌŽũĞĐĆȫŽǀĞƌƟĐĂůĚĂďĂĐŝĂŝŶŝĐŝĂŶĚŽͲƐĞŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽăĨƌĞŶƚĞ͘
ƉŽƐŝĐĆȫŽĚŽĐŽƌƉŽĠĞŶĐĂƌƉĂĚĂƉŽƌŶĆŽŚĂǀĞƌĂŇĞdžĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĂŽŶşǀĞůĚŽƐ
ũŽĞůŚŽƐ͕ĚƵƌĂŶƚĞĂƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů͘ 
ƌŽƚĂĐĆȫŽĠĐŽŶƐĞŐƵŝĚĂƉĞůĂŇĞdžĆŽĚŽƚƌŽŶĐŽƉĂƌĂĂĨƌĞŶƚĞ͕ƉĞůĂĂĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ
ĐŽŵ ĂƐ ŵĆŽƐ Ă ƐĞƌĞŵ ĐŽůŽĐĂĚĂƐ ĂďĂŝdžŽ ĚŽƐ ũŽĞůŚŽƐ͕ ƉĞůĂ ůŝŐĞŝƌĂ ŇĞdžĆŽ ĚĂ ĐĂďĞĐĂȫ ă ĨƌĞŶƚĞ
;͞ƋƵĞŝdžŽĂŽƉĞŝƚŽ͟ͿĞƚĂŵďĠŵƉĞůĂĞůĞǀĂĐĆȫŽĚĂďĂĐŝĂăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ͘
YƵĂŶƚŽ ŵĂŝƐ ĨĞĐŚĂĚŽ ĨŽƌ Ž ĂŶ
Ǻ ŐƵůŽ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ ƉĞůĂ ĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽ ĚŽ ƚƌŽŶĐŽ ĂŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ
ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĞŵĞdžƚĞŶƐĆŽ͕ŵĂŝŽƌƐĞƌĄĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĞĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽĚŽŵŽƌƚĂů͘ 
 ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ƚĂŵďĠŵ ǀĂƌŝĂ ĐŽŵ Ă ƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĐĆȫŽ ĚŽ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĨĞĐŚŽ ĚŽƐ
ƐĞŐŵĞŶƚŽƐ ĐŽƌƉŽƌĂŝƐ ;ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͕ ĐĂďĞĐĂȫ Ğ ƚƌŽŶĐŽͿ Ğ ĐŽŵ Ă ĂĐĆȫŽ ĚĂ ĞůĞǀĂĐĆȫŽ ĚĂ
ďĂĐŝĂăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ͘
YƵĂŶĚŽ Ž ƐĂůƚŽ Ġ ĞdžĞĐƵƚĂĚŽ Ă ƵŵĂ ĂůƚƵƌĂ ĞůĞǀĂĚĂ͕ Ž ŵŽŵĞŶƚŽ ĚŽ ĨĞĐŚŽ ĚŽƐ ƐĞŐŵĞŶƚŽƐ
ĐŽƌƉŽƌĂŝƐĚĞǀĞƌĄƐĞƌŝŶŝĐŝĂĚŽŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂŶƚĞƐĚĞƐĞĂƟŶŐŝƌĂĂůƚƵƌĂŵĄdžŝŵĂĞĂĂďĞƌƚƵƌĂ
ĚŽĐŽƌƉŽĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂƉſƐĂƉĂƐƐĂŐĞŵƉĞůĂǀĞƌƟĐĂů;ƉƌŝŵĞŝƌĂŵĞƚĂĚĞ
ĚŽŵŽƌƚĂůʹƌĞĂůŝnjĂĐĆȫŽĚĂƌŽƚĂĐĆȫŽĚŽƐƉƌŝŵĞŝƌŽƐϭϴϬŐƌĂƵƐͿ͘
YƵĂŶƚŽŵĂŝƐďĂŝdžŽĨŽƌĂĂůƚƵƌĂĂƟŶŐŝĚĂ͕ŵĂŝƐƚĂƌĚĞĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂĂĂďĞƌƚƵƌĂĚŽĐŽƌƉŽ͘ 
ƉſƐ Ă ĂďĞƌƚƵƌĂ ĚŽ ĐŽƌƉŽ͕ ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĚĞǀĞƌĆŽ ƐĞƌ ĐŽůŽĐĂĚŽƐ ůĂƚĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĂŽ
ƚƌŽŶĐŽĚĞĨŽƌŵĂĂƉƌĞƉĂƌĂƌĂƌĞĐĞĐĆȫŽ͘



ZZK^&ZYhEd^s/dZ;DKZd>&ZEdEZWKͿ


EŽŵŽŵĞŶƚŽĚĂƐĂşĚĂĚĂƚĞůĂ͗
฀ dƌŽŶĐŽĞdžĂŐĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŝŶĐůŝŶĂĚŽăĨƌĞŶƚĞ͖ 
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͖
฀ DĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐŇĞƟĚŽƐĞŶĆŽĂůŝŶŚĂĚŽƐĐŽŵŽƚƌŽŶĐŽ͖
฀ WƌŽũĞĐĆȫŽǀĞƌƟĐĂůĚĂďĂĐŝĂăĨƌĞŶƚĞŽƵăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂĚĂƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌĚŽƐĂƉŽŝŽƐ͖
฀ /ŶŝĐŝĂƌĂƌŽƚĂĐĆȫŽĚŽŵŽƌƚĂůĂŶƚĞƐĚĂĐŽŵƉůĞƚĂƐĂşĚĂĚŽƐƉĠƐĚĂƚĞůĂ͘

EĂĨĂƐĞĚĞǀŽŽ͗
฀ WŽƐŝĐĆȫŽĞŶĐĂƌƉĂĚĂĚĞŵĂƐŝĂĚŽĂďĞƌƚĂ͖
฀ &ůĞdžĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͕ĂŽŶşǀĞůĚŽƐũŽĞůŚŽƐĞͬŽƵƉĠƐ͖
฀ &ĂůƚĂĚĞĐŽůŽĐĂĐĆȫŽĚĂƐŵĆŽƐŶĂƐƉĞƌŶĂƐŽƵŶŽƐƉĠƐ͖
฀ ĞƐůŽĐĂŵĞŶƚŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĞdžĂŐĞƌĂĚŽ;ƌĞĐĞĐĆȫŽŵƵŝƚŽůŽŶŐĞĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵͿ͖
฀ ZĞĐĞĐĆȫŽĞŵĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘

DKZd>&ZEdDWZE,K



ƐƉĞƚŽƐdĠĐŶŝĐŽƐ/ŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
K ŵŽƌƚĂů ă ĨƌĞŶƚĞ ĞŵƉƌĂŶĐŚĂĚŽ Ġ Ƶŵ ĞůĞŵĞŶƚŽ ƚĠĐŶŝĐŽ ĐŽŵ ϯϲϬ ŐƌĂƵƐ ĚĞ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ƐŽďƌĞ Ž
ĞŝdžŽƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů͘
ƐƚĞƐĂůƚŽĚĞǀĞƐĞƌŝŶŝĐŝĂĚŽŶŽĐĞŶƚƌŽĚŽŵŝŶŝƚƌĂŵƉŽůŝŵĐŽŵŽĐŽƌƉŽĞŵĐŽŵƉůĞƚĂĞdžƚĞŶƐĆŽĞ
ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĞůĞǀĂĚŽƐ Ğ ƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶƚĞ ĂůŝŶŚĂĚŽƐ ĐŽŵ Ž ƚƌŽŶĐŽ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă
ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌƉĂƌĂƵŵĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĞŽŵĂŝƐǀĞƌƟĐĂůƉŽƐƐşǀĞů͘ 
ƉſƐ Ă ƐĂşĚĂ ĚĂ ƚĞůĂ͕ ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ŝŶŝĐŝĂŵ Ă ƚƌĂũĞƚſƌŝĂ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͕ ŶŽ ƉůĂŶŽ
ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĚĞĨŽƌŵĂĂĐŽŶƚƌŝďƵŝƌƉĂƌĂŽĞƋƵŝůşďƌŝŽĚŽĂůƵŶŽĚƵƌĂŶƚĞŽƐĂůƚŽ͘KĐŽƌƉŽĞŶĐŽŶƚƌĂ ͲƐĞ
ĞŵƚŽƚĂůĞdžƚĞŶƐĆŽĞŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽăĨƌĞŶƚĞŝŶŝĐŝĂͲƐĞƋƵĂŶĚŽŽƐƉĠƐƐĆŽƉƌŽũĞƚĂĚŽƐă
ƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ͕ŶƵŵĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͘
 ĐĂďĞĐĂȫ ĚĞǀĞƌĄ ĞƐƚĂƌ ĐŽůŽĐĂĚĂ ŶĂ ƐƵĂ ƉŽƐŝĐĆȫŽ ĂŶĂƚſŵŝĐĂ ĂƚĠ ĂŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐĆŽ ĚŽ
ŵŽƌƚĂů ;ƌŽƚĂĐĆȫŽ ĚŽƐ ƉƌŝŵĞŝƌŽƐ ϭϴϬ ŐƌĂƵƐͿ͕ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ŵĞůŚŽƌ ŽƌŝĞŶƚĂĐĆȫŽ ǀŝƐƵĂůͬĞƐƉĂĐŝĂů͘ EŽ
ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐĆŽ ĚĞǀĞƌĄ ŽĐŽƌƌĞƌ ƵŵĂ ůŝŐĞŝƌĂ ŇĞdžĆŽ ĚĂ ĐĂďĞĐĂȫ Ă Įŵ ĚĞ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ž
ŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽĞĨĂĐŝůŝƚĂƌĂŽƌŝĞŶƚĂĐĆȫŽĞƐƉĂĐŝĂůĂƚĠăƌĞĐĞĐȫĆŽ͘ 
ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞĚĞ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ƚĂŵďĠŵǀĂƌŝĂĐŽŵ Ă ƐŝŶĐƌŽŶŝnjĂĐĆȫŽ ĚŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞĚŽƐ
ŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͕ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫĞĐŽŵĂĂĐĆȫŽĚĂƉƌŽũĞĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͕Ğŵ
ĞdžƚĞŶƐĆŽ͕ăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ͘
KƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĚĞǀĞƌĆŽƐĞƌĐŽůŽĐĂĚŽƐůĂƚĞƌĂůŵĞŶƚĞĂŽƚƌŽŶĐŽĚĞĨŽƌŵĂĂƉƌĞƉĂƌĂƌĂ
ƌĞĐĞĐĆȫŽ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ;DKZd>&ZEdDWZE,KͿ



EŽŵŽŵĞŶƚŽĚĂƐĂşĚĂĚĂƚĞůĂ͗
฀ dƌŽŶĐŽĞdžĂŐĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŝŶĐůŝŶĂĚŽăĨƌĞŶƚĞ͖ 
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫ Ϳ͖
฀ DĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐŇĞƟĚŽƐĞŶĆŽĂůŝŶŚĂĚŽƐĐŽŵŽƚƌŽŶĐŽ͖
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 ZE/E'ZhWK


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ĐĂďĞĐĂȫ ĚĞǀĞƉĞƌŵŝƟƌ ƵŵĂƉĞƌĨĞŝƚĂǀŝƐƵĂůŝnjĂĐĆȫŽĚŽ ƐŽůŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ĞdžĞĐƵĐĆȫŽ ĚĂ ƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚŽ
ƐĂůƚŽ͘

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ĚŽŵŽƌƚĂůʹƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽƵŵĚĞƐĂůŝŶŚĂŵĞŶƚŽĞŶƚƌĞĂƐůŝŶŚĂƐĚĞŽŵďƌŽĞĚĞďĂĐŝĂ
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 ZE/EZWK








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KƐ ŵĞŵďƌŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĚĞǀĞŵ ŵĂŶƚĞƌͲƐĞ ĐŽůŽĐĂĚŽƐ ůĂƚĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĂŽ ƚƌŽŶĐŽ Ğ Ă ƉŽƐŝĐĆȫŽ ĚĂ
ĐĂďĞĐĂȫ ĚĞǀĞƉĞƌŵŝƟƌ ƵŵĂƉĞƌĨĞŝƚĂǀŝƐƵĂůŝnjĂĐĆȫŽĚŽ ƐŽůŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ĞdžĞĐƵĐĆȫŽ ĚĂ ƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚŽ
ƐĂůƚŽ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ
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ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů
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ĚŽ ŵŽƌƚĂů ʹ ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽ Ƶŵ ĚĞƐĂůŝŶŚĂŵĞŶƚŽ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ůŝŶŚĂƐ ĚĞ ŽŵďƌŽ Ğ ĚĞ ďĂĐŝĂ
ŵŽǀŝŵĞŶƚŽĞŵ͞^͟Ϳ͖
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ƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůʹ;ƉŝƌƵĞƚĂͿ͖
฀ EĆŽǀŝƐƵĂůŝnjĂƌŽƐŽůŽĚƵƌĂŶƚĞĂĨĂƐĞĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽĚĂƉŝƌƵĞƚĂ;ŵĄĐŽůŽĐĂĐĆȫŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͘ 



 ZE/DWZE,K








KĂƌĂŶŝĞŵƉƌĂŶĐŚĂĚŽĠƵŵĂƌŽƚĂĐĆȫŽăĨƌĞŶƚĞĚĞϯϲϬŐƌĂƵƐƐŽďƌĞŽĞŝdžŽƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů;ŵŽƌƚĂů
ĞŵƉƌĂŶĐŚĂĚŽͿ ĐŽŵďŝŶĂĚĂ ĐŽŵ ƵŵĂ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ĚĞ ϭϴϬ ŐƌĂƵƐ ƐŽďƌĞ Ž ĞŝdžŽ ůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂů
;ϭШϮƉŝƌƵĞƚĂͿ͘
K ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ĚĂ ϭШϮ ƉŝƌƵĞƚĂ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ŝŶŝĐŝĂĚŽ ĂƉſƐ ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ ŽƐ ƉƌŝŵĞŝƌŽƐ ϵϬ
ŐƌĂƵƐ ĚĞ ƌŽƚĂĐĆȫŽ ;ă ĨƌĞŶƚĞͿ ĚŽ ŵŽƌƚĂů Ğ ĂŶƚĞƐ ĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐĆ Ž ;ϭϴϬ ŐƌĂƵƐͿ͘  ϭШϮ
ƉŝƌƵĞƚĂĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂĐŽŵŽĐŽƌƉŽƚŽĚŽĂůŝŶŚĂĚŽ;ůŝŶŚĂĚĞŽŵďƌŽƐͬďĂĐŝĂͬƉĠƐͿĞŵƚŽƚĂů
ĞdžƚĞŶƐĆŽĨŽƌŵĂŶĚŽƵŵƷŶŝĐŽƐĞŐŵĞŶƚŽĚĞƌĞƚĂ͘
WĂƌĂ Ă ƌŽƚĂĐĆȫŽ ĚĂ ƉŝƌƵĞƚĂ ŶŽ ƐĞŶƟĚŽ ĚŽ ŵĞŵďƌŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĞƐƋƵĞƌĚŽ͕ Ž ŵĞŵďƌŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ
ĚŝƌĞŝƚŽĚĞǀĞƌĄƐĞƌŽƉƌŽƉƵůƐŽƌĚŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽ͖ƉĂƌĂĂƌŽƚĂĐĆȫŽĚĂƉŝƌƵĞƚĂŶŽƐĞŶƟĚŽĚŽŵĞŵďƌŽ
ƐƵƉĞƌŝŽƌĚŝƌĞŝƚŽ͕ŽŵĞŵďƌŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐƋƵĞƌĚŽĚĞǀĞƌĄƐĞƌŽƉƌŽƉƵůƐŽƌĚŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽ͖ 
ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƵŵŵĞŵďƌŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ŝŶŝĐŝĂƌŽ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĂƉƌŽdžŝŵĂĐĆȫŽ ĂŽ ƚƌŽŶĐŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ĚŽ
ƋƵĞŽŽƵƚƌŽ͕ĂŵďŽƐĚĞǀĞŵƚĞƌŵŝŶĂƌĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽ͘
 ƉŽƐŝĐĆȫŽ ĚĂ ĐĂďĞĐĂȫ ĚĞǀĞ ƉĞƌŵŝƟƌ ƵŵĂ ƉĞƌĨĞŝƚĂ ǀŝƐƵĂůŝnjĂĐĆȫŽ ĚŽ ƐŽůŽ ĚƵƌĂŶƚĞĂ ĞdžĞĐƵĐĆȫŽ ĚĂ
ƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚŽƐĂůƚŽ͘

ZZK^&ZYhEd^s/dZ;ZE/DWZE,KͿ


EŽŵŽŵĞŶƚŽĚĂƐĂşĚĂĚĂƚĞůĂ͗
฀ dƌŽŶĐŽĞdžĂŐĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞŝŶĐůŝŶĂĚŽăĨƌĞŶƚĞ͖ 
฀ KůŚĂƌĚŝƌŝŐŝĚŽƉĂƌĂĂƚĞůĂͬƉĠƐ;ŇĞdžĆŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͖
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฀ WƌŽũĞĐĆȫŽǀĞƌƟĐĂůĚĂďĂĐŝĂăĨƌĞŶƚĞŽƵăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂĚĂƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌĚŽƐĂƉŽŝŽƐ͖
฀ /ŶŝĐŝĂƌĂƌŽƚĂĐĆȫŽĚŽŵŽƌƚĂůĂŶƚĞƐĚĂĐŽŵƉůĞƚĂƐĂşĚĂĚŽƐƉĠƐĚĂƚĞůĂ͘
 ฀ /ŶŝĐŝĂƌĂƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽĚĂƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽ
ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů

EĂĨĂƐĞĚĞǀŽŽ͗
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฀ /ŶŝĐŝĂƌĂƉŝƌƵĞƚĂĚĞŵĂƐŝĂĚŽĐĞĚŽ;ĚƵƌĂŶƚĞŽƐƉƌŝŵĞŝƌŽƐϵϬŐƌĂƵƐĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽăĨƌĞŶƚĞ͕
ĚŽ ŵŽƌƚĂů ʹ ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽ Ƶŵ ĚĞƐĂůŝŶŚĂŵĞŶƚŽ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ůŝŶŚĂƐ ĚĞ ŽŵďƌŽͬďĂĐŝĂͬƉĠƐ Ͳ
ŵŽǀŝŵĞŶƚŽĞŵ͞^͟Ϳ͖
฀ WŽƵĐŽǀŝŐŽƌŶĂƉƌŽũĞĐĆȫŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐăƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂĞͬŽƵŶĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂ 
ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƌĞĂůŝnjĂĚĂƉĞůŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͕ĚƵƌĂŶƚĞĂƌŽƚĂĐĆȫŽĚŽƐƉƌŝŵĞŝƌŽƐϵϬ
ŐƌĂƵƐƐŽďƌĞŽĞŝdžŽƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů͕ĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞŶĚŽĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĞĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽ
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฀ WƌŽƉƵůƐĆŽĚŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞƌŽƚĂĐĆȫŽƐŽďƌĞŽĞŝdžŽůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůŽƌŝŐŝŶĂĚŽƉĞůĂďĂĐŝĂ͖
฀ EĆŽǀŝƐƵĂůŝnjĂƌŽƐŽůŽĚƵƌĂŶƚĞĂĨĂƐĞĚĞƌŽƚĂĐȫĆŽĚĂƉŝƌƵĞƚĂ;ŵĄĐŽůŽĐĂĐĆȫŽĚĂĐĂďĞĐĂȫͿ͘ 

DKZd>dZ^E'ZhWK




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ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘LJŽƵƚƵďĞ͘ĐŽŵͬǁĂƚĐŚ͍ǀсyƚĚE,E^/
ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘LJŽƵƚƵďĞ͘ĐŽŵͬǁĂƚĐŚ͍ǀсϮ,^ŽEWĂdWͲϬ
ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘LJŽƵƚƵďĞ͘ĐŽŵͬǁĂƚĐŚ͍ǀсt>ůŽϰƵϮ,,ϰ
ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘LJŽƵƚƵďĞ͘ĐŽŵͬǁĂƚĐŚ͍ǀсϳŶϲEŚsϰĂŝh


ZĞŐƌĂƐďĄƐŝĐĂƐĚŽ^ĂůƚŽĞŵůƚƵƌĂ

ƉƌŽǀĂĚŽƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂĚŝƐƉƵƚĂͲƐĞŶƵŵĂnjŽŶĂĞƐƉĞĐşĮĐĂĚĂƉŝƐƚĂĚĞĂƚůĞƟƐŵŽ͕ĞŶĞĐĞƐƐŝƚĂ
ĚĞƵŵĂnjŽŶĂĚĞďĂůĂŶĕŽ͕ƵŵĐŽůĐŚĆŽĚĞƋƵĞĚĂ͕ĚŽŝƐƉŽƐƚĞƐĞƵŵĂĨĂƐƋƵŝĂ͘KŽďũĞƟǀŽĚĞƐƚĂ
ƉƌŽǀĂĠĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌƋƵĂůŽĂƚůĞƚĂƋƵĞĐŽŶƐĞŐƵĞƚƌĂŶƐƉŽƌĂĨĂƐƋƵŝĂĂƵŵĂĂůƚƵƌĂŵĂŝƐĞůĞǀĂĚĂ͘










WĂƌĂ ŝƐƐŽ ĐĂĚĂ ĂƚůĞƚĂ ĚŝƐƉƁĞ ĚĞ ƚƌġƐ ƚĞŶƚĂƟǀĂƐ ƉĂƌĂ ĐĂĚĂ ƐĂůƚŽ ǀĄůŝĚŽ͕ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ŽƵ ŶĆŽ
ĐŽŝŶĐŝĚŝƌ ĐŽŵ ĂƐ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĂůƚƵƌĂƐ Ă ƋƵĞ ƐŽďĞ Ă ĨĂƐƋƵŝĂ͘ ƉſƐ Ƶŵ ĚĞƌƌƵďĞ͕ Ž ĂƚůĞƚĂ ƉŽĚĞ
ƉƌĞƐĐŝŶĚŝƌ ĚĂƐ ƌĞƐƚĂŶƚĞƐ ƚĞŶƚĂƟǀĂƐ͕ ƋƵĞ ƵƟůŝnjĂƌĄ ŶĂ ĂůƚƵƌĂ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ͘ Ɛ ĂůƚƵƌĂ Ɛ ĚĂ ƐƵďŝĚĂĚĂ
ĨĂƐƋƵŝĂƐĆŽƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐĞƚġŵƋƵĞƐƵďŝƌŶŽŵşŶŝŵŽĚŽŝƐĐĞŶơŵĞƚƌŽƐĞŵĐĂĚĂ
ŵŽŵĞŶƚŽ͕ĞdžĐĞƚŽƋƵĂŶĚŽƵŵĂƚůĞƚĂũĄŐĂŶŚŽƵĂƉƌŽǀĂĞƉŽĚĞĐŽůŽĐĂƌĂĨĂƐƋƵŝĂăĂůƚƵƌĂƋƵĞ
ĞŶƚĞŶĚĞƌ͘ 

YƵĂŶĚŽĚŽŝƐĂƚůĞƚĂƐƚĞƌŵŝŶĂŵĂƉƌŽǀĂĞŵƉĂƚĂĚŽƐ͕ŚĄƚƌġƐĨŽƌŵĂƐĚĞĚĞƐĞŵƉĂƚĞ͘

ŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ůƵŐĂƌ ǀĂŝͲƐĞ ǀĞƌ ƋƵĂů Ž ĂƚůĞƚĂ ƋƵĞ ŶĂ ĂůƚƵƌĂ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĐŽŶƐĞŐƵŝƵ
ƉĂƐƐĂƌĂĨĂƐƋƵŝĂŵĂŝƐĐĞĚŽ͘

ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƚĞƌĞŵ ƉĂƐƐĂĚŽ ă ŵĞƐŵĂ ƚĞŶƚĂƟǀĂ͕ Ă ƐĞŐƵŶĚĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ĚĞƐĞŵƉĂƚĞ Ġ ǀĞƌŝĮĐĂƌ
ƋƵĞŵƚĞŵƵŵŵĞŶŽƌ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞŶƵůŽƐĂŽ ůŽŶŐŽ ĚĞƚŽĚĂ ĂƉƌŽǀĂ͘^ĞĞƐƐĞŶƷŵĞƌŽ ĨŽƌ ŝŐƵĂů͕
ĞŶƚĆŽĂĨĂƐƋƵŝĂĚĞǀĞĚĞƐĐĞƌƉĂƌĂĂĂůƚƵƌĂĂŶƚĞƌŝŽƌĂŽƐĂƚůĞƚĂƐƚĞƌĞŵƐŝĚŽĞůŝŵŝŶĂĚŽƐĞĐĂĚĂƵŵ
ƚĞƌĄƵŵĂƚĞŶƚĂƟǀĂ͘^ĞƵŵƐĂůƚĂƌĞŽŽƵƚƌŽŶĆŽ͕ĞƐƚĄĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽŽǀĞŶĐĞĚŽƌ͘ 

^ĞĚĞƌƌƵďĂƌĞŵŽƐĚŽŝƐ͕ĂĨĂƐƋƵŝĂƚŽƌŶĂĂďĂŝdžĂƌĞ͕ƐĞƉĂƐƐĂƌĞŵŽƐĚŽŝƐ͕ĂĨĂƐƋƵŝĂĚĞǀĞƐƵďŝƌ͕Ğ
ĂƐƐŝŵ ƐƵĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƚĠ ƐĞƌ ĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽ Ž ǀĞŶĐĞĚŽƌ͘ ƐƚĂ ƷůƟŵĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ĚĞƐĞŵƉĂƚĞ Ġ
ĂƉĞŶĂƐƉĂƌĂĚĞĐŝĚŝƌŽǀĞŶĐĞĚŽƌĚĂƉƌŽǀĂ͘

KƐ ƐĂůƚŽƐ ƐĆŽ ǀĄůŝĚŽƐ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĂƚůĞƚĂ ƉĂƐƐĂ Ă ĨĂƐƋƵŝĂ͕ Ğ ƐĆŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ ŶƵůŽƐ ƐĞ Ž ĂƚůĞƚĂ
ĚĞƌƌƵďĂƌĂĨĂƐƋƵŝĂ͕ƐĞƵůƚƌĂƉĂƐƐĂƌĂůŝŶŚĂǀĞƌƟĐĂůăĨĂƐƋƵŝĂĞƚŽĐĂƌŶŽƐŽůŽŽƵŶŽĐŽůĐŚĆŽ͕ƐĞ
ĮnjĞƌĂĐŚĂŵĂĚĂĐŽŵŽƐĚŽŝƐƉĠƐŽƵƐĞĞdžĐĞĚĞƌŽƚĞŵƉŽůŝŵŝƚĞƉĂƌĂŽƐĂůƚŽ͘ƐƐĞƚĞŵƉŽůŝŵŝƚĞĠ
ĚĞƵŵŵŝŶƵƚŽ͘YƵĂŶĚŽĮĐĂŵƚƌġƐŽƵĚŽŝƐĂƚůĞƚĂƐĞŵƉƌŽǀĂĠĚĞĚŽŝƐŵŝŶƵƚŽƐĞƋƵĂŶĚŽĮĐĂ
ĂƉĞŶĂƐƵŵĂƚůĞƚĂĠĚĞĐŝŶĐŽŵŝŶƵƚŽƐ͘


Ϯ͘ƐdĠĐŶŝĐĂƐĚŽ^ĂůƚŽĞŵůƚƵƌĂ
dĠĐŶŝĐĂĚŽZŽůĂŵĞŶƚŽsĞŶƚƌĂůͬdĠĐŶŝĐĂĚĂdĞƐŽƵƌĂͬdĠĐŶŝĐĂĚŽ&ŽƐďƵƌLJ&ůŽƉ



















,Ą ƚƌġƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŶŽ ƐĂůƚŽ Ğŵ ĂůƚƵƌĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝƐƟŶŐƵĞŵ ƚĂŶƚŽ ƉĞůĂ ƚƌĂũĞƚſƌŝĂ ĚĂ
ĐŽƌƌŝĚĂĚĞďĂůĂŶĕŽ͕ĐŽŵŽƉĞůĂƐĂĕƁĞƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐŶĂĐŚĂŵĂĚĂĞŶĂĨĂƐĞĚĞǀŽŽ͘

ƚĠĐŶŝĐĂĚŽƌŽůĂŵĞŶƚŽǀĞŶƚƌĂůƚĞǀĞŵƵŝƚŽƐƵĐĞƐƐŽŶŽƉĂƐƐĂĚŽ͕ŵĂƐŚŽũĞĞŵĚŝĂƉƌĂƟĐĂŵĞŶƚĞ
ũĄ ŶĆŽ Ġ ƵƟůŝnjĂĚĂ͘ ƵŵĂ ƚĠĐŶŝĐĂ Ğŵ ƋƵĞ Ž ĂƚůĞƚĂ ƌĞĂůŝnjĂ ƵŵĂĐŽƌƌŝĚĂ ƉƌĞƉĂƌĂƚſƌŝĂ Ğŵ ůŝŶŚĂ
ƌĞƚĂ͕ ƉĂƐƐĂŶĚŽ ŵƵŝƚŽ ƉĞƌƚŽ ĚŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƉŽƐƚĞ͕ ƌĞĂůŝnjĂ Ă ĐŚĂŵĂĚĂ ĐŽŵ Ž ƉĠ ŵĂŝƐ ƉĞƌƚŽ ĚŽ
ĐŽůĐŚĆŽ ͬ ĨĂƐƋƵŝĂ͕ Ğ ƌŽĚĂ Ğŵ ƉŽƐŝĕĆŽ ǀĞŶƚƌĂů ;ĚĞ ďĂƌƌŝŐĂ ƉĂƌĂ ďĂŝdžŽͿ Ğŵ ƚŽƌŶŽ ĚĂ ĨĂƐƋƵŝĂ͕
ƚĞƌŵŝŶĂŶĚŽĚĞĐŽƐƚĂƐŶŽĐŽůĐŚĆŽĚĞƋƵĞĚĂƐ͘

ƚĠĐŶŝĐĂĚĂ ƚĞƐŽƵƌĂĠŵƵŝƚŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŶĂ ĨĂƐĞĚĞĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚŽ ũŽǀĞŵĂƚůĞƚĂ͕ ƉŽŝƐ ĐŽŶƚĠŵ
ĂůŐƵŵĂƐĚĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐŶŽƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂ͘ĐŚĂŵĂĚĂĚĂƚĠĐŶŝĐĂĚĞ
ƚĞƐŽƵƌĂ Ġ ĨĞŝƚĂ ĐŽŵ Ž ƉĠ ŵĂŝƐ ĂĨĂƐƚĂĚŽ ĚŽ ĐŽůĐŚĆŽͬĨĂƐƋƵŝĂ͕ ŶƵŵ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĂůƚĞƌŶĂĚŽ ĚĞ
͞ĐŚŝĐŽƚĞ͟ĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͘KŵĞŶŽƌŐƌĂƵĚĞĞĮĐĄĐŝĂĞŵƌĞůĂĐĆȫŽăƚĠĐŶŝĐĂĚĞ&ŽƐďƵƌLJ
&ůŽƉ͕ĠƋƵĞŶĂƚĠĐŶŝĐĂĚĞƚĞƐŽƵƌĂĂƚƌĂŶƐƉŽƐŝĕĆŽĚĂĨĂƐƋƵŝĂĨĂnj ͲƐĞĐŽŵĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚŽĐŽƌƉŽ
ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ͕ Ğ Ž ƐƵĐĞƐƐŽ ĚŽ ƐĂůƚŽ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ ĨĂƚŽƌĞƐ ĐŽŵ Ă ĨŽƌĕĂ Ğ ŇĞdžŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽƐ
ŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ͘

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KŵĂŝŽƌŐƌĂƵĚĞĞĮĐĄĐŝĂĚĞƐƚĂƚĠĐŶŝĐĂ͕ĚĞǀĞͲƐĞĂŽĨĂĐƚŽĚĞĂƚƌĂŶƐƉŽƐŝĕĆŽĚĂĨĂƐƋƵŝĂƐĞƌĨĞŝƚĂ
ƉŽƌ ƉĂƌƚĞƐ;ĐĂďĞĐĂȫͬƚƌŽŶĐŽͬ ƉĞƌŶĂƐͿĞŽ ĂƚůĞƚĂƚĞƌĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞ͞ŵŽůĚĂƌ͟Ž ƐĞƵĐŽƌƉŽă
ĨĂƐƋƵŝĂ͕ƋƵĞƌŶŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞĂƌƋƵĞĂƌĂƐĐŽƐƚĂƐ;ƉŽŶƚĞͿ͕ƋƵĞƌŶĂƉĂƌƚĞĮŶĂůĚŽǀŽŽ͕ĐŽŵĂ
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KďũĞƟǀŽƐĚŽdƌĞŝŶŽĚŽ^ĂůƚŽĞŵůƚƵƌĂ
KŽďũĞƟǀŽĚŽƚƌĞŝŶŽĚŽƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂŶŽƐĞƐĐĂůƁĞƐĚĞĨŽƌŵĂĕĆŽĠĞŶƐŝŶĂƌŽƐũŽǀĞŶƐĂƐĂůƚĂƌ
ĐŽŵ Ă ƚĠĐŶŝĐĂ ĚŽ ͞&ŽƐďƵƌLJ &ůŽƉ͕͟ ĨĂnjĞŶĚŽ Ă ƐƵĂ ŝŶŝĐŝĂĐĆȫŽ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚĂ ƚĞƐŽƵƌĂ͕ Ğ
ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƚĠĐŶŝĐĂƐĞİƐŝĐĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͘KƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐŽďũĞƟǀŽƐĚŽƚƌĞŝŶŽ
ƐĆŽŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐ͗

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ƐĂůƚŽƐ ĞƐƚĄ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ ĐŽŵ Ă ĐŽƌƌŝĚĂĚĞ ďĂůĂŶĕŽ͘ ŶƋƵĂŶƚŽ ƋƵĞ͕ ŶŽ ƐĂůƚŽ Ğŵ ĐŽŵƉƌ ŝŵĞŶƚŽ͕
ƚƌŝƉůŽͲƐĂůƚŽĞƐĂůƚŽĐŽŵǀĂƌĂŽƐĂƚůĞƚĂƐĨĂnjĞŵĂƐƵĂĐŽƌƌŝĚĂĚĞďĂůĂŶĕŽĞŵůŝŶŚĂƌĞƚĂ͕ŶŽƐĂůƚŽ
ĞŵĂůƚƵƌĂĠĨĞŝƚĂĞŵůŝŶŚĂƌĞƚĂŶƵŵĂƉƌŝŵĞŝƌĂĨĂƐĞĞĞŵĐƵƌǀĂŶĂƐĞŐƵŶĚĂƉĂƌƚĞĚĂĐŽƌƌŝĚĂ͘
ƐƚĞĂƐƉĞƚŽƚĠĐŶŝĐŽǀĂŝĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂƌƚŽĚĂĂĐŽƌƌŝĚĂ͕ĨĂnjĞŶĚŽĐŽŵƋƵĞĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĞƵƟůŝnjĂĚĂƐĞũĂ
ŵĞŶŽƌ ĚŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƐĂůƚŽƐ Ğ ĚĂŶĚŽ ƵŵĂ ŵĂŝŽƌ ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ă ŝŶĐůŝŶĂĕĆŽ ĚŽ ƚƌŽŶĐŽ
ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ĐŽƌƌŝĚĂ͘ hŵ ĚŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ ĚŽ ƚƌĞŝŶŽ ĚĞ Ƶŵ ƐĂůƚĂĚŽƌ Ğŵ ĂůƚƵƌĂ Ġ ͕ ƉŽŝƐ͕ ĨĂnjĞƌ ƵŵĂ
ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ĚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚĂ ĐŽƌƌŝĚĂ ŶŽƌŵĂů ă ĐŽƌƌŝĚĂ Ğŵ ĐƵƌǀĂ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚŽƐ ŵĂŝƐ ǀĂƌŝĂĚŽƐ
ĞdžĞƌĐşĐŝŽƐĞƐƉĞĐşĮĐŽƐ͘

Ϯ ʹ DĞůŚŽƌĂƌ Ă ĨŽƌĕĂ ƌĞĂƟǀĂ Ğ Ă ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƐĂůƚŽ͘ dĂů ĐŽŵŽ ŶŽ ƐĂůƚŽ Ğŵ ĐŽŵƉƌŝŵĞŶƚŽ͕
ƚĂŵďĠŵ ŶŽ ƐĂůƚŽ Ğŵ ĂůƚƵƌĂ Ă ĨŽƌĕĂ ƌĞĂƟǀĂ Ġ Ă ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ İƐŝĐĂ ŵĂŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕
ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞŶĂĨĂƐĞ ĚĂĐŚĂŵĂĚĂ͘ƐƐŝŵ͕ŽƚƌĞŝŶŽĚĞƵŵƐĂůƚĂĚŽƌĞŵĂůƚƵƌĂĚĞǀĞĞŶŐůŽďĂƌ
ŵƵŝƚŽƐĞdžĞƌĐşĐŝŽƐƉĂƌĂŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĂĨŽƌĕĂƌĞĂƟǀĂĞĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ
ĚĞ ƐĂůƚŽ ĚŽƐ ĂƚůĞƚĂƐ͘ ŽŶƚƵĚŽ ĞƐƚĞƐ ĞdžĞƌĐşĐŝŽƐ ƉŽĚĞŵ ǀĂƌŝĂƌ ƌĞůĂƟǀĂŵĞŶƚĞ ĂŽƐ ƵƟůŝnjĂĚŽƐ ŶŽ
ƐĂůƚŽ Ğŵ ĐŽŵƉƌŝŵĞŶƚŽ͕ ƉŽŝƐ Ă ĐŚĂŵĂĚĂ ĚŽ ƐĂůƚŽ Ğŵ ĂůƚƵƌĂ ƚĞŵ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽďũĞƟǀŽ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌ Ă ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ƉƌŽĚƵnjŝĚĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ĐŽƌƌŝĚĂ ĚĞ ďĂůĂŶĕŽ͕ Ğŵ ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞ
ǀĞƌƟĐĂů͕ƉĞůŽƋƵĞĞƐƐĞƐĞdžĞƌĐşĐŝŽƐĚĞǀĞŵƉƌŝǀŝůĞŐŝĂƌĂƐŝŵƉƵůƐƁĞƐǀĞƌƟĐĂŝƐ͘

ϯʹĚƋƵŝƌŝƌĂůŝŐĂĐĆȫŽ͞ĐŽƌƌŝĚĂʹŝŵƉƵůƐĆŽ͟ĞĂƚĠĐŶŝĐĂĚĂĐŚĂŵĂĚĂ͘hŵĚŽƐĂƐƉĞƚŽƐƚĠĐŶŝĐŽƐ
ŵĂŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĞŵƋƵĂůƋƵĞƌƵŵĚŽƐƐĂůƚŽƐĞƚĂŵďĠŵŶŽƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂ͕ĠĨĂnjĞƌƵŵĂďŽĂ
ůŝŐĂĕĆŽĞŶƚƌĞĂĐŽƌƌŝĚĂĚĞďĂůĂŶĕŽ;ĞŵĐƵƌǀĂͿĞĂŝŵƉƵůƐĆŽ͘KƚƌĞŝŶŽĚŽƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂĚĞǀĞ͕
ĚĞƐĚĞŽƐĞƐĐĂůƁĞƐĚĞĨŽƌŵĂĕĆŽ͕ĞŶŐůŽďĂƌĞdžĞƌĐşĐŝŽƐĞƐƉĞĐşĮĐŽƐƋƵĞǀŝƐĞŵŵĞůŚŽƌĂƌĂůŝŐĂĕĆŽ
ĐŽƌƌŝĚĂͲŝŵƉƵůƐĆŽ͕ ƐĞŵƉƌĞ ĐŽŵ Ă ƉƌĞŽĐƵƉĂĕĆŽ ĚĞ ŵĞůŚŽƌĂƌ ƚĂŵďĠŵ ŽƐ ĂƐƉĞƚŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ĚĂ
ĐŚĂŵĂĚĂ͘

ϰʹŶƐŝŶĂƌĂdĠĐŶŝĐĂĚĂdĞƐŽƵƌĂ͘ƚĠĐŶŝĐĂĚĂƚĞƐŽƵƌĂĠĞ džĐĞůĞŶƚĞƉĂƌĂƐĞĨĂnjĞƌĂŝŶŝĐŝĂĕĆŽĂŽ
ƐĂůƚŽ Ğŵ ĂůƚƵƌĂ͕ ĂƚĠ ƉŽƌƋƵĞ ĐŽŶƚĠŵ ŵƵŝƚŽƐ ĚŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ƉĂƌĂ Ž
͞&ŽƐďƵƌLJ &ůŽƉ͘͟ ƐƐŝŵ͕ ĞƐƚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚĞǀĞƌĄ ĞƐƚĂƌ ƐĞŵƉƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ĨŽƌŵĂĐĆȫŽ ĚŽ
ũŽǀĞŵƐĂůƚĂĚŽƌ͘ 

ϱʹŶƐŝŶĂƌĂdĠĐŶŝĐĂĚŽ͞&ŽƐďƵƌLJ&ůŽƉ͘͟KŽďũĞĐƟǀŽĮŶĂůĚŽƚƌĞŝŶŽĚŽƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂĠĞŶƐŝŶĂƌ
Ğ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƌ ƵŵĂ ďŽĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚĞ ƐĂůƚŽ ;&ŽƐďƵƌLJ &ůŽƉͿ͕ ƉƌŝŵĞŝƌŽ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ƵŵĂ ĐŽƌƌŝĚĂ ĚĞ
ďĂůĂŶĕŽĐƵƌƚĂĞĂƉŽƵĐŽĞƉŽƵĐŽƉƌŽŐƌĞĚŝƌĂƚĠăĐŽƌƌŝĚĂĚĞďĂůĂŶĕŽĐŽŵƉůĞƚĂ͘

ĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐdĠĐŶŝĐĂƐŵĂŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ












KƐĂůƚŽĞŵĂůƚƵƌĂĚŝǀŝĚĞͲƐĞĞŵƋƵĂƚƌŽĨĂƐĞƐ͗

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ĐŽƌƌŝĚĂĚĞďĂůĂŶĐŽ
ȫ ĠĨĞŝƚĂĞŵĨŽƌŵĂĚĞ͞:͕͟ĐŽŵƵŵĂƉƌŝŵĞŝƌĂƉĂƌƚĞĞŵƌĞƚĂ;ŽĂƚůĞƚĂĚĞǀĞ
ŝŶĐůŝŶĂƌͲƐĞůŝŐĞŝƌĂŵĞŶƚĞƉĂƌĂĂĨƌĞŶƚĞƉĂƌĂĂĐĞůĞƌĂƌͿĞƵŵĂƐĞŐƵŶĚĂƉĂƌƚĞĞŵĐƵƌǀĂ;ŽĂƚůĞƚĂ
ĚĞǀĞŝŶĐůŝŶĂƌͲƐĞƉĂƌŽůĂĚŽĚĞĚĞŶƚƌŽĚĂĐƵƌǀĂͿ͘ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞĚĞǀĞĂƵŵĞŶƚĂƌƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ
ĚƵƌĂŶƚĞĂĐŽƌƌŝĚĂĂƚĠŽĂƚůĞƚĂĂƟŶŐŝƌƵŵĂ ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞſƟŵĂ͘ƉĂƐƐĂĚĂĚŽĂƚůĞƚĂŶŽŝŶşĐŝŽĚĂ
ĐŽƌƌŝĚĂĠƵŵĂƉĂƐƐĂĚĂŵĂŝŽƌĞŵĂŝƐĂŵƉůĂ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽƋƵĞŽƐƷůƟŵŽƐĂƉŽŝŽƐƌĞĂůŝnjĂĚŽƐĂŶƚĞƐ
ĚĂĐŚĂŵĂĚĂĚĞǀĞƌĆŽŵĂŝƐĐƵƌƚŽƐ͘

EĂĐŚĂŵĂĚĂ͕ŽĂƚůĞƚĂĚĞǀĞĨĂnjĞƌƵŵĂƉŽŝŽƌĄƉŝĚŽĞĂƟǀŽĚŽƉĠŶŽƐŽůŽ͘ƐƐĞĂƉŽŝŽĚĞǀĞƐĞƌ
ĨĞŝƚŽŶĂůŝŶŚĂĚĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂĚĂĐŽƌƌŝĚĂ͘ĐŚĂŵĂĚĂĚĞǀĞƌĄƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂĐŽŵŽƉĠŶŽƐŽůŽ͕ŵĂŝƐ
ĂĨĂƐƚĂĚŽĚŽĐŽůĐŚĆŽͬĨĂƐƋƵŝĂ͘

EŽĮŶĂůĚĂĐŚĂŵĂĚĂŽƚƌŽŶĐŽĚĞǀĞĞƐƚĂƌĚŝƌĞŝƚŽ͕ĂƉĞƌŶĂĚĞŝŵƉƵůƐĆŽĞŵĞdžƚĞŶƐĆŽĐŽŵƉůĞƚĂĞ
ĂĐŽdžĂĚĂƉĞƌŶĂůŝǀƌĞĚĞǀĞƐƵďŝƌĂƚĠ㌎ƌŝnjŽŶƚĂů͘

EĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ƉĂƌƚĞ ĚĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ǀŽŽ ;ĞŶƋƵĂŶƚŽ Ž ĂƚůĞƚĂ ĞƐƚĄ Ă ƐƵďŝƌͿ͕ Ă ƉŽƐŝĕĆŽ ĚŽ ĮŶĂů ĚĂ
ĐŚĂŵĂĚĂĚĞǀĞƐĞƌŵĂŶƟĚĂĞŽďƌĂĕŽĚŽůĂĚŽĚĂƉĞƌŶĂůŝǀƌĞĠůĂŶĕĂĚŽƉĂƌĂĐŝŵĂƉĂƌĂůĞůĂŵĞŶƚĞ
ăĨĂƐƋƵŝĂ͘ŽƉĂƐƐĂƌƉŽƌĐŝŵĂĚĂĨĂƐƋƵŝĂŽĂƚůĞƚĂĚĞǀĞĂƌƋƵĞĂƌĂƐĐŽƐƚĂƐĞďĂŝdžĂƌ ĂƐƉĞƌŶĂƐĞĂ
ĐĂďĞĕĂ͕ƚĞŶƚĂŶĚŽĮĐĂƌŽŵĂŝƐĚĞƐĐŽŶƚƌú̎ƉŽƐƐşǀĞů͘ƉſƐĂƉĂƐƐĂŐĞŵĚĂĐĂďĞĕĂĞĚŽƚƌŽŶĐŽ͕
Ž ĂƚůĞƚĂ ĚĞǀĞƌĄ ƌĞĂůŝnjĂƌ Ž ͞ƉŽŶƚĂƉĠ͕͟ ŶƵŵ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĞdžƚĞŶƐĆŽ ĚŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ
ƉĂƌĂĐŝŵĂ͕ĚĞĨŽƌŵĂĂŶĆŽƚŽĐĂƌĞŵŶĂĨĂƐƋƵŝĂ͘

ƋƵĞĚĂĠĨĞŝƚĂƐŽďƌĞĂƐĐŽƐƚĂƐ͕ĐŽŵŽƐŵĞŵďƌŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂĨĂƐƚĂĚŽƐĞĞƐƟĐĂĚŽƐ͕ƵŵƉŽƵĐŽ
ĂĐŝŵĂĚĂůŝŶŚĂĚŽƐŽŵďƌŽƐ͕ĞŽƐĞƵƉƌŝŶĐŝƉĂůŽďũĞƟǀŽĠĞǀŝƚĂƌůĞƐƁĞƐ͘

ƌƌŽƐŵĂŝƐĨƌĞƋƵĞŶƚĞƐŶŽ͞^ĂůƚŽĞŵůƚƵƌĂ͗͟

Ͳ ĞƐƉƌĞnjĂƌ Ă ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚĂ ĐŽƌƌŝĚĂ ĚĞ ďĂůĂŶĕŽ ƉĂƌĂ Ă ĞĮĐĄĐŝĂ ĚŽ ƐĂůƚŽ͕ ŶĆŽ ƌĞĂůŝnjĂŶĚŽ Ă
ĐŽƌƌŝĚĂ ƉƌĞƉĂƌĂƚſƌŝĂĞŵĐƵƌǀĂ͕Ž ƋƵĞǀĂŝŽƌŝŐŝŶĂƌĚĞĨĞŝƚŽƐ ŶĂ ĐŽƌƌŝĚĂ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞůŝŐĂĚŽƐ
ĂŽĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽĞăƉĞƌĚĂĚĞǀĞůŽĐŝĚĂĚĞͿƋƵĞǀĆŽƉƌĞũƵĚŝĐĂƌƚŽĚĂĂƚĠĐŶŝĐĂĚŽƐĂůƚŽ͖

Ͳ ŽƌƌŝĚĂ ĚĞ ďĂůĂŶĕŽ ĚĞƐĂũƵƐƚĂĚĂ ƌĞůĂƟǀĂŵĞŶƚĞ ăƐ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ İƐŝĐĂƐ Ğ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚŽƐ ĂƚůĞƚĂƐ
;ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ĚĞŵĂƐŝĂĚŽ ůŽŶŐĂͿ Ž ƋƵĞ ǀĂŝ ƉƌŽǀŽĐĂƌ ŐƌĂŶĚĞƐ ĚŝĮĐƵůĚĂĚĞƐ ŶĂ ĂƉƌĞŶĚŝnjĂŐĞŵ
ĐŽƌƌĞƚĂĚĂƚĠĐŶŝĐĂ͖

'ƌĂŶĚĞƐ ĚŝĮĐƵůĚĂĚĞƐ Ğŵ ƌĞĂůŝnjĂƌ ŝŵƉƵůƐƁĞƐ ǀĞƌƟĐĂŝƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĨĂnjĞƌ Ă ůŝŐĂĐĆȫŽ ͞ĐŽƌƌŝĚĂͲ
ŝŵƉƵůƐĆŽ͕͟ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŶĚŽĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĞŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĞŵǀĞůŽĐŝĚĂĚĞǀĞƌƟĐĂů͘KƋƵĞŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ
ĂĐŽŶƚĞĐĞ Ġ ŽƐ ĂƚůĞƚĂƐ ͞ĚĞŝƚĂƌĞŵͲƐĞ͟ ŽƵ ͞ĂƟƌĂƌĞŵͲƐĞ͟ ƉĂƌĂ ĐŝŵĂ ĚĂ ĨĂƐƋƵŝĂ͕ Ğŵ ǀĞnj ĚĞ
ƉƌŽĐƵƌĂƌĞŵ͞ƐƵďŝƌ͟ŶĂǀĞƌƟĐĂůĂŽůĂĚŽĚĂĨĂƐƋƵŝĂ͖

Ͳ ŚĂŵĂĚĂ ĨĞŝƚĂ ĐŽŵ Ƶŵ ĂƉŽŝŽ ĨŽƌĂ ĚĂ ƚƌĂũĞƚſƌŝĂ ĚĂ ĐƵƌǀĂ ĚĂ ĐŽƌƌŝĚĂ ĚĞ ďĂůĂŶĕŽ Ž ƋƵĞ ǀĂŝ
ƉƌŽǀŽĐĂƌƵŵŐƌĂŶĚĞĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽĞƵŵƐĂůƚŽƉƌĞĐŝƉŝƚĂĚŽ͖

ͲŚĂŵĂĚĂĨĞŝƚĂĐŽŵƵŵĂƉŽŝŽƉŽƵĐŽĚŝŶąŵŝĐŽĂĂŵŽƌƚĞĐĞƌŽŝŵƉĂĐƚŽĞĂƉĞƌĚĞƌƋƵĂƐĞƚŽĚĂ
Ă ǀĞůŽĐŝĚĂĚĞ ŐĞƌĂĚĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ĐŽƌƌŝĚĂ ĚĞ ďĂůĂŶĕŽ Ž ƋƵĞ ǀĂŝ ƉƌĞũƵĚŝĐĂƌ Ƶŵ ĚŽƐ ĨĂƚŽƌĞƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƚĞƐĚŽƐĂůƚŽ͕ĂǀĞůŽĐŝĚĂĚĞĚĞƐĂşĚĂ͖

ͲDĄĐŽůŽĐĂĕĆŽĚŽƚƌŽŶĐŽĚƵƌĂŶƚĞĂĐŽƌƌŝĚĂĚĞďĂůĂŶĕŽ;ƚƌŽŶĐŽĚŝƌĞŝƚŽŽƵŝŶĐůŝŶĂĚŽƉĂƌĂĨŽƌĂ
ĚĂ ĐƵƌǀĂͿ ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽ ĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽƐ ŶŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĂ ĐŚĂŵĂĚĂ Ğ ĨĂnjĞŶĚŽ ĐŽŵ ƋƵĞ Ž ĂƚůĞƚĂ
ĞƐƚĞũĂĚĞŵĂƐŝĂĚŽŝŶĐůŝŶĂĚŽƉĂƌĂĂĨĂƐƋƵŝĂŽƋƵĞƉƌĞũƵĚŝĐĂƵŵĚŽƐĨĂƚŽƌĞƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƚĞƐĚŽ
ƐĂůƚŽ͕ŽąŶŐƵůŽĚĞƐĂşĚĂ͖

Ͳ &ůĞdžĆŽ ĚĂ ƉĞƌŶĂ ĚĞ ĐŚĂŵĂĚĂ Ž ƋƵĞ ĨĂnj ďĂŝdžĂƌ Ž ĞŶƚƌŽ ĚĞ 'ƌĂǀŝĚĂĚĞ Ğ ƉƌĞũƵĚŝĐĂ Ƶŵ ĚŽƐ
ĨĂƚŽƌĞƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƚĞƐĚŽƐĂůƚŽ͕ĂĂůƚƵƌĂĚŽĞŶƚƌŽĚĞ'ƌĂǀŝĚĂĚĞ͖

Ͳ DŽǀŝŵĞŶƚŽ ŝŶĐŽƌƌĞƚŽ ĚĂ ƉĞƌŶĂ ůŝǀƌĞ Ž ĚŽ ďƌĂĕŽ ĚŽ ŵĞƐŵŽ ůĂĚŽ͕ ƋƵĞ ďůŽƋƵĞŝĂŵ ŽƵ
ƉƌĞĐŝƉŝƚĂŵĞŵĚŝƌĞĕĆŽăĨĂƐƋƵŝĂ͖

Ͳ ŝĮĐƵůĚĂĚĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ŶĂ ƚƌĂŶƐƉŽƐŝĕĆŽ ĚĂ ĨĂƐƋƵŝĂ ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚĂƐ ƉŽƌ ƵŵĂ
ĞdžĐĞƐƐŝǀĂĐŽŶƚƌĂĕĆŽĚŽƚƌŽŶĐŽ;ŶĆŽƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĂƉŽŶƚĞͿĞĚŽƐŽŵďƌŽƐ͖

ͲEĆŽƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚŽŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞŇĞdžĆŽ;ŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĚĞŵĂƐŝĂĚŽƐƌşŐŝĚŽƐĞĐŽŶƚƌú̎Ɛ
ŶĂĨĂƐĞĚĞǀŽŽͿ͕ƐĞŐƵŝĚŽĚĞĞdžƚĞŶƐĆŽĚŽƐŵĞŵďƌŽƐŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ;ƉŽŶƚĂƉĠͿ͕ĂƉſƐĂƉĂƐƐĂŐĞŵĚŽ
ƚƌŽŶĐŽƐŽďƌĞĂĨĂƐƋƵŝĂ͘