1. Pewien portfel składa się z 3 akcji A,B i C.

Udział wartościowy akcji A w portfelu wynosi

25% a akcji B 45%. Oczekiwane stopy zwrotu z akcji A,B i C wynoszą odpowiednio 8 % ,
10% i 11%. Ile wynosi oczekiwana stopa zwrotu z tego portfela?
c) 9,8% (dane na kolosie były zmienione ale wzór taki w tym przypadku)

0,25*0,08 + 0,45*0,1 + 0,3*0,11= 0,098 = 9,8%

2. NIE DA SIĘ ROZCZYTAC

mniejszy/nizszy od zera

3. Korelacja stóp zwrotu z akcji A i B wynosi 1. W pewnym okresie stopa zwrotu z akcji A
wyniosła 10%. Proszę wskazać stwierdzenie prawdziwe:
a) stopa zwrotu akcji B w tym okresie wyniosła 10%
b) stopa zwrotu akcji B w tym okresie na pewno była dodatnia
c) kowariancja stóp zwrotu z akcji A i B wynosi 100%
d) współczynnik determinacji regresji liniowej stóp zwrotu A względem stóp zwrotu B
ma wartość 1

4. Analizowane są 2 akcje A i B. Korelacja stóp zwrotu z tych akcji wynosi 30%. Wariancja
stopy zwrotu z akcji A wynosi 11,5% a wariancja stopy zwrotu z akcji B wynosi 22,1%.
Proszę podać wartość kowariancji stóp zwrotu z tych akcji
a) 0,8 %
b) 2,54 %
c) 3,2 %
d) 4,8 %

5. Pewien portfel składa się z akcji A i B a udział akcji A wynosi 30%. Odchylenia
standardowe stóp zwrotu z tych akcji wynoszą 40% w przypadku A i 25% w przypadku B.
Korelacja stóp zwrotu z tych akcji ma wartość 30%. Ile wynosi odchylenie standardowe stopy
zwrotu z tego portfela?
a) 24 %
b) 30 %
c) 34 %
d) 37 %
6. Odchylenie standardowe stóp zwrotu z akcji A i B wynoszą odpowiednio 40% i 30%, a
korelacja tych stóp zwrotu 40%. Ile wynosi udział akcji A w portfelu o minimalnym ryzyku,
mierzonym odchyleniem standardowym złożonym tylko z tych akcji?
a) 27 %
b) 62 %
c) 56 %
d) 42 %

7. Inwestor buduje portfel złożony z 10 akcji, każda z takim samym udziałem wartościowym
w tym portfelu, taką samą wariancją stopy zwrotu wynoszącą 10% i taką samą kowariancją
stopy zwrotu ze stopą zwrotu dowolnej innej akcji równą 4,4 %. Ile wynosi wariancja stopy
zwrotu z tego portfela?
a) 4,6%
b) 5%
c) 8,8 %
d) 22,3 %

8. Inwestor posiada w portfelu jedynie akcje A. Inwestor chce dodać do portfela jedne z akcji
B,C lub D tak by zmniejszyć jego ryzyko mierzone odchyleniem standardowym stopy zwrotu
(jest to jedyne kryterium decyzyjne). Wszystkie akcje cechują się odchyleniem standardowym
stopy zwrotu na poziomie 35% , a współczynniki korelacji ich stóp zwrotu ze stopami zwrotu
z akcji A wynoszą odpowiednio 80%, -25%, 20%. Które akcje inwestor doda do portfela?
a) dane nie pozwalają tego stwierdzić
b) akcje B
c) akcje C
d) akcje D

9. Granica efektywna w modelu Markowitza to:

a) wszystkie portfele o maksymalnej stopie zwrotu dla danego poziomu ryzyka
b) inaczej pocisk Markowitza
c) wszystkie portfele o minimalnej wariancji
d) wszystkie portfele lepsze od rynkowego
10. Pewien inwestor posiada 20 000 PLN środków własnych i dodatkowo zaciąga kredyt w
wysokości 10 000 PLN o oprocentowaniu 6%. Za całość posiadanych środków kupuje akcje
A o oczekiwanej stopie zwrotu 12% i odchyleniu standardowym stopy zwrotu 20%. Proszę
podać odchylenie standardowe stopy zwrotu tak skonstruowanego portfela tego inwestora.
a) 10 %
b) 12 %
c) 20 %
d) 30 %

Kupił akcje A w sumie za 30 000, miał 20 000, czyli udział w portfelu akcji A wynosi 1,5 a
długu -0,5, więc wariancja portfela to 1,5^2 x 0,2^2 = 0,09, a pierwiastek z wariancji to
odchylenie, czyli 0,3= 30%

11. Na rynku kapitałowym dostępne są 3 portfele akcji A,B i C. Oczekiwane stopy zwrotu z
tych portfeli wynoszą odpowiednio 10% 12% i 23%. Odchylenia standardowe stóp zwrotu z
tych portfeli wynoszą odpowiednio 24% 25% i 28%. Na rynku istnieje możliwość
zaciągnięcia pożyczek wg stopy wolnej od ryzyka i inwestycji w walor wolny od ryzyka o
stopie zwrotu wynoszącej 6%. Który z portfeli akcji będą wybierali inwestorzy zachowujący
się zgodnie z założeniami teorii Markowitza ( ewentualnie łącząc go z walorem wolnym od
ryzyka)?
a) portfel A
b) portfel B
c) portfel C
d) na podstawie podanych informacji nie można tego stwierdzić

12. W jaki sposób można zidentyfikować portfel rynkowy?

a) szukając portfela akcji o najwyższej wartości wskaźnika Sharpe’a
b) odwracając macierz kowariancji i mnożąc ją przez wektor stóp zwrotu
c) za pomocą regresji liniowej stóp zwrotu względem indeksu giełdowego
d) poprzez znalezienie portfela o ryzyku specyficznym zbliżonym do zera

13. Pewien polski inwestor kupuje portfel akcji amerykańskich denominowanych w USD.
Oczekiwana stopa zwrotu z tego portfela w USD wynosi 10%. Oczekiwana aprecjacja USD
względem PLN to 5%. Oczekiwana stopa zwrotu z portfela tego inwestora w PLN:
a) jest równa 10%
b) ma wartość wyższą od 10%, ale niższą od 15%
c) jest równa 15%
d) jest wyższa od 15%

14.Współczynnik korelacji pomiędzy stopami zwrotu z akcji A i portfela rynkowego wynosi

30%. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z akcji A ma wartość 40%, a z portfela
rynkowego 20%. Proszę podać wartość współczynnika beta akcji A.
a) 0,6
b) 0,8
c) 1
d) 1,1

15. Współczynniki beta akcji A i B wynoszą odpowiednio 1,1 i 0,9 a odchylenia stóp zwrotu z
tych akcji 35% i 25%. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z portfela rynkowego wynosi
20%. Jaką wartość ma współczynnik korelacji stóp zwrotu z tych akcji?
a) 20%
b) 45%
c) 49%
d) 67%

16. Z punktu widzenia modelu Sharpe’a model dobrze zdywersyfikowany będzie miał:
a) poziom ryzyka specyficznego zbliżony do zera
b) betę o wartości zero
c) wariancję stopy zwrotu na poziomie zero
d) ryzyko systematyczne w przybliżeniu wynoszące zero

17. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z Akcji A wynosi 35%, a korelacja tej stopy
zwrotu ze stopą zwrotu z indeksu ma wartość 50%. Oczekiwana stopa zwrotu z portfela
rynkowego wynosi 10% z odchyleniem standardowym 22%. Stopa wolna od ryzyka równa
jest 4%. Proszę podać ile wg modelu CAPM wynosi oczekiwana stopa zwrotu z akcji A.
a) 8,8%
b) 9,7%
c) 10%
d) 10,4%
18. Oczekiwana stopa zwrotu z portfela rynkowego wynosi 11%. Stopa wolna od ryzyka
równa jest 6%. Współczynnik beta akcji A ma wartość 1,2. Spółka A wlasnie wypłaciła 10
PLN dywidendy na 1 akcji, a w przyszłości oczekiwany jest stały wzrost tej dywidendy w
tempie 2% rocznie. Ile powinna wynosić bieżąca cena akcji spółki A, tak by rynek był w
równowadze zgodnej z modelami Gordona i CAPM?
a) 120
b) 113
c) 108
d) 102

19. Oczekiwane stopy zwrotu z akcji A i B wg konsensusu prognoz analityków wynoszą

odpowiednio 9% i 12 %. Stopy zwrotu z obu akcji wynikające z modelu CAPM mają wartość
odpowiednio 8% i 13 %. Zatem wg analityków:
a) Akcje A są przewartościowane, a akcje B niedowartościowane
b) Akcje A i B są przewartościowane
c) Akcje A i B są niedowartościowane
d) Akcje A są niedowartościowane a akcje B przewartościowane

20. Wg prognoz analityków spółka za rok od dzisiaj wypłaci 20 PLN dywidendy na 1 akcję, a
za 2 lata 25 PLN. Następnie oczekiwany jest stały wzrost tej dywidendy w tempie 3%
rocznie. Ile powinna dzisiaj wynosić cena akcji tej spółki, jeśli wymagana przez inwestorów
stopa zwrotu ma wartość 12%?
a) 512
b) 278
c) 266
d) 222

21. Na rynku kapitałowym notowane są akcje tylko 2 spółek: A i B. Kapitalizacja spółki A

jest 3 razy wyższa od kapitalizacji spółki B. Odchylenia standardowe stóp zwrotu z akcji obu
spółek wynoszą 40% w przypadku spółki A i 45% w przypadku spółki B. Korelacja stóp
zwrotu z akcji tych spółek wynosi 0,2. Proszę podać wartość kowariancji stóp zwrotu spółki
A z portfelem rynkowym.
a) 13 %
b) 17 %
c) 31 %
d) 36 %

22. Na pewnym portfelu inwestycyjnym odnotowano w analizowanym okresie stopę zwrotu

wynoszącą 12%. W tym samym czasie portfel rynkowy cechował się stopą zwrotu na
poziomie 10%. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z analizowanego portfela wyniosło
27%. Beta analizowanego portfela miała wartość 0,9. Stopa wolna od ryzyka wyniosła 4%.
Proszę podać wartość alfy Jensena analizowanego portfela w analizowanym okresie.
a) -1 %
b) 0
c) 2 %
d) 3 %
Ri=alfa + Beta*Rm (stopa zw z rynku)
0,12= alfa+ B*Rm
0,12 = alfa + 0,9*0,1
0,12 = alfa + 0,09
Alfa = 0,03 = 3%

23. Zarządzający pewnym portfelem akcji na początku pewnego okresu inwestycyjnego

podjął decyzje o przeważeniu spółki A względem benchmarku o 10% i jednoczesnym
niedoważeniu spółki B tez o 10%. W tym okresie inwestycyjnym stopa zwrotu z akcji spółki
A wyniosła 25%, spółki B 11% a z benchmarku 10%. Proszę podać łączna stopę zwrotu
względem benchmarku z tytułu selekcji związanej z akcjami obu spółek
a) 0,1 %
b) 2,4 %
c) 1 %
d) 6 %

24. Inwestor posiada portfel złożony z akcji spółek A i B, w którym udział wartościowy akcji
A wynosi 60%. Wariancja stopy zwrotu z tego portfela wynosi 7%. Dla obu akcji oszacowano
model Sharpe’a i stwierdzono, ze dobrze opisuje on kształtowanie się stóp zwrotu z tych
akcji. Otrzymane bety wynoszą odpowiednio 1,6 (Akcja A) oraz 1,2 (Akcja B). Proszę podać
przybliżoną wartość ryzyka specyficznego portfela posiadanego przez wspomnianego
inwestora (mierzonego wariancją stopy zwrotu) wiedząc, ze odchylenie standardowe stopy
zwrotu z portfela rynkowego użytego do oszacowania modelu Sharpe’a dla tych akcji wynosi
14%.
a) 2 %
b) 3 %
c) 5 %
d) 17 %

25. Proszę podać duration 3-letniej obligacji o oprocentowaniu 6% płatnym raz w roku jeżeli
wymagana przez inwestora rentowność wynosi 3%. Cena tej obligacji wynosi 108,5%
wartości nominalnej
a) 2,78
b) 2,84
c) 2,91
d) 3,00

26. Obligacja A ma zmodyfikowane duration równe 2,5 a obligacja B 1,8. Obligacja A ma

wartość nominalną równą 1000 PLN i cenę 99,8 (cena jako % wartości nominalnej).
Obligacja B odpowiednio 100 PLN i 101,2. Krzywa rentowności jest płaska i rentowności
obligacji wynoszą 5%. Inwestor chce skonstruować portfel zimmunizowany, który za 2 lata
będzie miał wartość dokładnie 1 mln PLN. Ile sztuk obligacji A powinien kupić?
a) 250 lub 260
b) 286
c) 537
d) 701

27. Inwestor posiada portfel złożony z 1.000 sztuk obligacji A i 20.000 sztuk obligacji B.
Obligacja A ma zmodyfikowane duration równe 4,5 a obligacja B 2,8. Obligacja A ma
wartość nominalną równą 1000 PLN i cenę 99,8 (cena jako % wartości nominalnej) a
obligacja B odpowiednio ma wartość nominalną 100 PLN i cenę 101,2 . Krzywa rentowności
obligacji jest płaska i ulega przesunięciu o 50 punktów bazowych w górę. Proszę podać o ile
w przybliżeniu zmieni się wartość portfela tego inwestora.
a) 2 %
b) -0,5%
c) -1,7%
d) -2%
28. Inwestor zbudował portfel obligacji skarbowych immunizowany względem zmian stóp
procentowych, tak by za 2 lata dysponować kwotą 1 mln PLN. Rentowności wszystkich
obligacji są dodatnie. W związku z tym inwestor:
a) zainwestował 1 mln PLN w obligacje o najkrótszym dostępnym terminie zapadalności
b) zainwestował 1 mln PLN w takie obligacje by zmodyfikowane duration portfela
wynosiło 2
c) zainwestował mniej niż 1 mln PLN w takie obligacje by zmodyfikowane duration portfela
wynosiło 2
d) zainwestował mniej niż 1 mln PLN w obligacje o najniższym duration

29. Inwestor kupuje obligację zerokuponową, która będzie zapadać dokładnie za rok od
momentu rozliczenia transakcji. Rentowność, przy której zawarto transakcję to 10%. Zatem
cena zapłacona przez inwestora to około:
a) 89 % wartości nominalnej
b) 90 % wartości nominalnej
c) 91 % wartości nominalnej
d) 92 % wartości nominalnej

30. Inwestor kupił dwuletnią obligację skarbową o oprocentowaniu stałym wynoszącym 5%

po cenie odpowiadającej rentowności na poziomie 7%. Po roku sprzedał tę obligacje, po
otrzymaniu kuponu, po cenie odpowiadającej rentowności na poziomie 6%. Zrealizowana
całkowita stopa zwrotu jest:
a) równa 6%
b) wyższa od 6% ale niższa od 7%
c) równa 7%
d) wyższa od 7%