•LIVE “ตะแกรงร่อนหุ้น” EP.

11 (21 Dec 2020)

หุ้นผู ้ผลิตกระเบืองเซรามิค
อุ ตสาหกรรมวัสดุก่อสร้าง
“DCC”
บริษัท ไดนาสตี เซรามิค จํากัด (มหาชน)
zzzzzzzz
Business Nature | ลักษณะธุรกิจ
Products | สินค้า

กระเบืองปู พืน บุ ผนัง

Business Nature | ลักษณะธุรกิจ
Market Size (MB)

2560 2561 2562

24,943 22,765 22,420
 Market Share

ล้านบาท 2560 2561 2562

COTTO 52% 53% 49%

DCC 28% 32% 36%
UMI 10% 10% 10%
RCI 2% 5% 5%
 Revenue Stream | โครงสร้างรายได้
ล้านบาท 2556 2557 2558 2559 2560 2561 2562 2563 Common
(Q3) Size
Domestic 7,391 6,996 6,934 6,873 7,075 7,754 7,816 6,389 95.6%
Export 155 181 238 292 288 273 302 228 3.4%
Others 18 21 12 19 30 26 73 66 1.0%
Total 7,564 7,198 7,184 7,184 7,393 8,053 8,191 6,682
Net Profit 1,298 1,227 1,372 1,422 1,117 979 973 1,224
Channel | ช่ องทางการจัดจําหน่าย
New Business Model
New Business Model
 Utilization Rate | กําลังการผลิต

Capacity
2016 2017 2018 2019 1H20 Utilization Rate
(M Sq.m.)

Dynasty 30.4 31.0 31.0 31.2 12.7 82%

Tile Top 37.5 37.4 37.9 39.0 16.1 93%

RCI 0 6.1 9.7 11.8 6.2 79%
Total 67.9 74.5 78.6 82.0 35.0 87%
Cost Breakdown | รายละเอียดต้นทุน
Cost Breakdown | รายละเอียดต้นทุน
 Profitability Ratio
GPM NPM

44.30% 43.30%
42.50% 42.50% 41.10% 42.30% 42.00% 41.40%
38.50% 39.20% 38.70% 38.70% 38.50%

19.10% 19.80% 18.30%

16.80% 18.00% 17.20% 16.40% 17.20% 17.00%
15.10%
13.00% 12.20% 11.90%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(9M)
 Profitability Ratio
ROE

46.81% 47.55% 48.37% 47.03%

43.80% 44.82% 44.41%
39.02% 40.11%

32.59%
27.45% 27.12% 27.56%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(9M)
 Debt Ratio
D/E Ratio D/NP Ratio

4.08

2.46

1.89
1.68
1.23 1.13 1.18
0.91 0.94
0.67 0.7 0.6 0.65 0.58
0.44 0.5 0.4
0.34 0.32 0.32 0.31
0.15
0 0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(9M)
 Dividend Yield
Div. Yield

9.93%

8.50%

6.99%
6.34%
5.73% 5.87%
5.47% 5.46%
4.81% 5.08%
4.53%
3.75%
3.15%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(9M)
 DCC มี Warrant คือ DCC-W1
Warrant คือ “สิทธิ์” ในการเพิ่มทุน 1 Warrant สามารถแปลงเปน DCC ได้ 1 หุ้น ราคาการ
ใชสิทธิ์คือ 1.15 บาท ต่อหุ้น เวลาการใชสิทธิ์คือ ปลายเดือน เม.ย. 64 – ต้นเดือน พ.ค. 64
ปั จจุ บัน (21 ธ.ค. 63) DCC-W1 มีราคา 0.89 บาท เมื่อบวกราคาแปลงสิทธิ์อีก 1.15 บาท จะ
เท่ากับ 2.04 บาท
เมื่อเทียบกับราคาหุ้นแม่ DCC ปั จจุ บัน (21 ธ.ค. 63) 2.22 บาท จะมีส่วนลดเพิ่มอีก 8.11%
แต่ชาก่อน !!!! หุ้น DCC มีการจ่ายปั นผลทุกไตรมาส ซึ่ ง Warrant จะไม่มีสิทธิ์ได้รับเงินปั นผล
ดังนันการซื อ Warrant จะพลาดการได้รับเงินปั นผล 2 ไตรมาส คือไตรมาส 4/63 และ ไตรมาส
1/64 2 งวดนีน่าจะมีปันผลรวมกันประมาณ 4%
สรุ ป การซื อ Warrant จะได้ส่วนลดเพิ่มประมาณ 4% และต้องระมัดระวัง “ห้าม” ลืมเพิ่มทุน
เด็ดขาด ไม่งนั “เงินสูญ” นะจ๊ะ
 Dilution Effect
Dilution Effect คือ การ “เจือจาง” ของปริมาณหุ้น เนื่องจากยังมี “สิทธิ์” หรือ “Warrant” คงค้างอีก
940,238,427 หุ้น ที่สามารถเข้าไปเพิ่มในปริมาณหุ้นเดิมคือ 8,198,942,195 หุ้น

จําลองการคํานวณ Dilution Effect

ราคาก่อน XR = 2.22 (21 ธ.ค. 63) (XR = Exclude Right หรือ ผู ้ซือไม่มีสิทธิ์ได้รับการจองหุ้นใหม่)
ราคาเพิ่มทุน = ราคา Warrant บนกระดาน + ราคาแปลงสิทธิ์ = 0.89 + 1.15 = 2.04 บาท
จํานวนหุ้นเดิม = 8,198,942,195 หุ้น จํานวนหุ้นใหม่ = 940,238,427 หุ้น
= ((ราคาก่อน XR * จํานวนหุ้นเดิม) + (ราคาเพิ่มทุน * จํานวนหุ้นใหม่)) / (จํานวนหุ้นเดิม + จํานวนหุ้นใหม่)
= ((2.22 * 8,198,942,195) + ((0.89+1.15) * 940,238,427)) / (8,198,942,195 + 940,238,427)
= 2.20 บาท
ราคาวัน XR จะตกลง = (ราคาวัน XR – ราคาก่อน XR) / ราคาก่อน XR * 100
= (2.22 – 2.20) / 2.22 = 0.9%
 ขันตอนการใชสิทธิ์แปลงหุ้น
1. อัตรา และราคาการใชสิทธิ์ เท่ากับ 1:1 หน่วย ในราคาหุ้นละ 1.15 บาท
2. ระยะเวลาการแจ้งความจํานงใชสิทธิ์ ระหว่างช่ วงปลายเดือน เม.ย. 64 – ช่ วงต้นเดือน
พ.ค. 64
3. ตัวแทนรับแจ้งความจํานงในการใชสิทธิ์ และสถานที่ติดต่อ
บริษัทหลักทรัพย์โกลเบล็ก จํากัด ฝ่ ายปฏิบัติการหลักทรัพย์ 87/2 อาคารซี อาร์ซี ออลซี ซ่ั นส์
เพลส ชั น 12
ถนน วิทยุ แขวงลุมพินี เขตปทุมวัน กรุ งเทพมหานคร 10330
โทรศัพท์(66) 0-2672-5999 ต่อ 2521 และ 2525 โทรสาร (66) 0-2672-5929
4. วิธีการใชสิทธิ์ตามใบสําคัญแสดงสิทธิ์
1) กรอกใบแจ้งความจํานงการใชสิทธิ์
2) เอกสารแสดงตน เช่ น สําเนาบัตรประจําตัวประชาชน หรือสําเนาทะเบียนบ้าน
 ขันตอนการใชสิทธิ์แปลงหุ้น
5. ชํ าระเงินค่าหุ้นสามัญ
1) เงินสด, เชค เข้าบัญชี “บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จํากัด เพื่อการจองซื อ” เลขที่
155-3-00030-1 ธนาคาไทยพาณิชย์ สาขาออลซี ซ่ั นส์ เพลส เท่านัน!!! โดยต้องใช
ใบนําฝากชํ าระเงินค่าสินค้าและบริการ (Bill Payment) จากเว็บไซต์ของบริษัท
(www.dynastyceramic.com)
2) ชํ าระผ่านช่ องทาง Electronics ของธนาคารไทยพาณิชย์ เลือกชํ าระค่าสินค้า และ
บริการ ใส่รหัสบริษัทหลักทรัพย์โกลเบล็ก จํากัด คือ 1553000301 เลขที่อ้างอิง 1
คือ เลขทะเบียนผู ้ถือหุ้น เลขอ้างอิง 2 คือ เลขบัตรประชาชน
3) ยื่นหลักฐานการชํ าระเงิน พร้อมเอกสารต่างๆ
4) ผู ้ใชสิทธิ์จะต้องเปนผู ้รับผิดชอบค่าอากรแสตมป์ และ/หรือ ภาษี
DCC จัดเปนหุ้นประเภทไหน ???

• หุ้นโตชา | Slow Grower

• หุ้นวัฏจักร | Cyclical
 Valuation | ประเมินมูลค่า (21 Dec 20)
P/BV P/BV Avg.
12 10.98 10.73
10.4 10.12 10.24 10.27
10 9.44
8.66 8.5
8

5.68
6 5.01
4.01 4.25
4 3.11
MOS = 50%
2 *Dilution Adjusted
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
 Valuation | ประเมินมูลค่า (21 Dec 20)
P/E P/E Avg.
35
29.79
30
25.11
25 22.94 23.05 23.01
21.94 21.43 21.44 20.9
19.81
20 17.33

15 12.43
11.34 10.79
10 MOS = 40%
5
*Dilution Adjusted
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
 Valuation | ประเมินมูลค่า (21 Dec 20)
EV/EBITDA EV/EBITDA Avg.
25

19.81
20
17.36
16.27 15.84
14.91 14.98
15 13.73 13.58
12.24
11.36
10.55
10 8.26
6.32 5.95 MOS = 39%
5 *Dilution Adjusted
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
 Valuation | ประเมินมูลค่า (21 Dec 20)
P/S P/S Avg.
6
4.98
5 4.52
4.4
3.79 3.95 3.94
4 3.57 3.54 3.48

3 2.61
2.3
2.08
1.82
2 1.48
MOS = 34%
1 *Dilution Adjusted
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
 Valuation | ประเมินมูลค่า (21 Dec 20)
18-Dec-20 KS TP
3.5
3
3

2.5 2.22
MOS = 26%
2

1.5

0.5

0
2020
Backtesting | การทดสอบย้อนกลับ
Backtesting | การทดสอบย้อนกลับ
Backtesting | การทดสอบย้อนกลับ
 “การลงทุนมีความเสี่ยง”
“ผู ้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุน”

ด้วยความปรารถดีจาก
“ลงทุนกล้วยๆ”