‫ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻣﻘﺎ ﺑل ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري‬

‫ﻓﮭم ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل ‪1.‬‬

‫ﯾﻌد ﻓﮭم ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل أﻣراً ﺑﺎﻟﻎ اﻷھﻣﯾﺔ ﻷي ﺷﺧص ﻣﺷﺎرك ﻓﻲ ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت أو ﻣﮭﺗم ﺑﻔﮭم دﯾﻧﺎﻣﯾﻛﯾﺎت‬
‫ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار داﺧل اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬وﯾﻠﻌب ھذان اﻟﻣذھﺑﺎن اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺎن دوراً ﻣﮭﻣﺎً ﻓﻲ ﺗﺷﻛﯾل ﺗﺻرﻓﺎت وﻣﺳؤوﻟﯾﺎت اﻟﻣدﯾرﯾن واﻟﻣوظﻔﯾن ﻋﻧد‬
‫ﻣواﺟﮭﺔ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺗﺣوﯾﻠﯾﺔ‪ ،‬ﻣﺛل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻧدﻣﺎج أو اﻻﺳﺗﺣواذ أو ﺑﯾﻊ اﻟﺳﯾطرة‪ .‬وﻓﻲ ﺣﯾن ﺗﮭدف ﻛﻠﺗﺎ اﻟﻘﺎﻋدﺗﯾن إﻟﻰ ﺣﻣﺎﯾﺔ ﻣﺻﺎﻟﺢ‬
‫‪.‬اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ ،‬إﻻ أﻧﮭﻣﺎ ﺗﺧﺗﻠﻔﺎن ﻓﻲ ﻧطﺎﻗﮭﻣﺎ وﺗطﺑﯾﻘﮭﻣﺎ‬

‫‪:‬ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ‪1.‬‬

‫‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻗررﺗﮭﺎ ‪ MacAndrews & Forbes Holdings, Inc.‬ﺿد ‪ Revlon, Inc.‬ﺗﺳﺗﻣد ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون اﺳﻣﮭﺎ ﻣن اﻟﻘﺿﯾﺔ اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ‬
‫‪ .‬وﺗﻧطﺑق ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎم اﻷول ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺑدأ ﻣﺟﻠس إدارة اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺑﯾﻊ أو ﺗﻐﯾﯾر ‪1986‬اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﻌﻠﯾﺎ ﻓﻲ وﻻﯾﺔ دﯾﻼوﯾر ﻓﻲ ﻋﺎم‬
‫ﻣن ﻣﻌﺎﻣﻠﺔ اﻟﺳﯾطرة‪ .‬ﻓﮭو ﯾﺗطﻠب ﻣن اﻟﻣدﯾرﯾن إﻋطﺎء اﻷوﻟوﯾﺔ ﻟﺗﻌظﯾم ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ أي اﻋﺗﺑﺎرات أﺧرى‪ ،‬ﻣﺛل اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ‬
‫‪.‬اﻟوظﺎﺋف أو اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻟﺷرﻛﺔ‬

‫واﺟب اﻟﺳﻌﻲ ﺑﻧﺷﺎط ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻓﺿل ﺳﻌر ﻣﻣﻛن ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻧد ﺑﯾﻊ ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬ﯾﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺗق أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة‬
‫‪.‬اﻟﺷرﻛﺔ‬

‫اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ ﺧطوات ﻟﺿﻣﺎن ﺣﺻول إذا ظﮭر ﻋرض أﻋﻠﻰ ﺑﻌد اﻟﺗوﺻل إﻟﻰ اﺗﻔﺎق ﻣﺑدﺋﻲ‪ ،‬ﻓﯾﺟب ﻋﻠﻰ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﺗﺧﺎذ‬
‫‪.‬اﻟﺣد اﻷﻗﺻﻰ ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ‬

‫‪.‬ﻋدم اﻟوﻓﺎء ﺑﮭذه اﻟواﺟﺑﺎت ﯾﻣﻛن أن ﯾؤدي إﻟﻰ اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ ﻟﻠﻣدﯾرﯾن‬
‫‪ 60‬دوﻻراً ﻟﻠﺳﮭم اﻟواﺣد‪ ،‬ﻟﻛن اﻟﺷرﻛﺔ "ج" ﺗﻘدم ﺑﻌد ذﻟك ‪50‬ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬إذا ﻗررت اﻟﺷرﻛﺔ "أ" ﺑﯾﻊ ﻧﻔﺳﮭﺎ إﻟﻰ اﻟﺷرﻛﺔ "ب" ﺑﺳﻌر‬
‫دوﻻراً ﻟﻠﺳﮭم‪ ،‬ﻓﯾﺟب ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟﻧظر ﻓﻲ ھذا اﻟﻌرض اﻟﺟدﯾد واﻟﺗﺻرف ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق أﻓﺿل ﻣﺻﻠﺣﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن إﻣﺎ ﻋن طرﯾق‬
‫‪.‬ﻗﺑوﻟﮫ أو اﻟﺳﻌﻲ ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﯾﮫ‪ .‬ﻋرض أﻋﻠﻰ‬

‫‪:‬ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ‪2.‬‬

‫ﻣﺑدأ أﺳﺎﺳﯾﺎً ﯾﻣﻧﺢ اﻻﺣﺗرام ﻟﻘرارات أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟﻣﺗﺧذة ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ وﺑﻌﻧﺎﯾﺔ ﻣﻌﻘوﻟﺔ‪ .‬وﯾﻔﺗرض أن ﺗﻌد ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل‬
‫‪.‬أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﯾﺗﺻرﻓون ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻣﺳﺗﻧﯾر‪ ،‬ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ وﻣﺳﺎھﻣﯾﮭﺎ ﻣﺎ ﻟم ﯾﺛﺑت ﺧﻼف ذﻟك‬

‫‪.‬دون ﺧوف ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ ﯾﺗم ﻣﻧﺢ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﺳﻠطﺔ ﺗﻘدﯾرﯾﺔ واﺳﻌﺔ ﻻﺗﺧﺎذ ﻗرارات اﻟﻌﻣل‬
‫ﻻ ﺗﻘوم اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻋﻣوﻣﺎً ﺑﺎﻟﺗﺷﻛﯾك ﻓﻲ اﻟﻘرارات اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺧذھﺎ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻣﺎ ﻟم ﯾﻛن ھﻧﺎك دﻟﯾل ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎل أو ﺳوء اﻟﻧﯾﺔ أو‬
‫‪.‬اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ‬

‫‪.‬ﺗﻧطﺑق ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ واﺳﻌﺔ ﻣن اﻟﻘرارات‪ ،‬وﻟﯾس ﻓﻘط ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﺗﻧطوي ﻋﻠﻰ ﺗﻐﯾﯾر ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺳﯾطرة‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬إذا ﻗرر ﻣﺟﻠس إدارة اﻟﺷرﻛﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﺧط إﻧﺗﺎج ﺟدﯾد ﺑﻌد إﺟراء ﺑﺣث وﺗﺣﻠﯾل ﺷﺎﻣل‪ ،‬ﻓﺈن ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل‬
‫‪.‬ﺗﺣﻣﯾﮭم ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﺣﺗﻰ ﻟو ﻓﺷل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻧﮭﺎﯾﺔ اﻟﻣطﺎف‬

‫‪:‬ﻣوازﻧﺔ اﻟﻘواﻋد ‪3.‬‬

‫ﻓﻲ ﺣﯾن أن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﻗد ﺗﺑدوان ﻣﺗﻧﺎﻗﺿﺗﯾن ﻟﻠوھﻠﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬إﻻ أﻧﮭﻣﺎ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺗﻌﺎﯾﺷﺎ ﻓﻲ ﻣواﻗف ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ .‬ﯾﺟب‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾرﯾن اﻟﺗﻧﻘل ﺑﯾن ھذه اﻟﻘواﻋد ﻟﻠﺗﺄﻛد ﻣن اﺳﺗﯾﻔﺎءھم ﻟﻣﺗطﻠﺑﺎﺗﮭم‬

‫أﺻول وﺗطور ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ‪2.‬‬

‫وواﺟﺑﺎت اﻟﻣدﯾرﯾن ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻧدﻣﺎج ﻟﻌﺑت أﺻول ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﺗطورھﺎ دوراً ﻣﮭﻣﺎً ﻓﻲ ﺗﺷﻛﯾل ﻣﻣﺎرﺳﺎت ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت‬
‫اﻧﺑﺛﻘت ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬اﻟﻣﻌروﻓﺔ أﯾﺿﺎً ﺑﺎﺳم ﻣﺑدأ رﯾﻔﻠون أو واﺟب رﯾﻔﻠون‪ ،‬ﻣن ﻗﺿﯾﺔ ﺑﺎرزة ﻓﻲ اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﻌﻠﯾﺎ ﺑوﻻﯾﺔ دﯾﻼوﯾر ‪.‬واﻻﺳﺗﺣواذ‬
 ‫وﻛﺎﻧت ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ ﻧﻘطﺔ ﺗﺣول ‪ ، MacAndrews & Forbes Holdings, Inc.‬وھﻲ ﻗﺿﯾﺔ رﯾﻔﻠون ﺿد ﺷرﻛﺔ‪1986‬ﻓﻲ ﻋﺎم‬
‫ﻓﻲ ﻗﺎﻧون اﻟﺷرﻛﺎت ﻣن ﺧﻼل إﺛﺑﺎت ذﻟك ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون اﻟﺷرﻛﺔ ﻓﻲ وﺿﻊ ﺟﯾد‪ ،‬وﯾﻔﻛر ﻣﺟﻠس إدارﺗﮭﺎ ﻓﻲ ﺑﯾﻊ أو ﺗﻐﯾﯾر اﻟﺳﯾطرة‪ ،‬ﻓﺈن واﺟﺑﮭم‬
‫‪.‬اﻷﺳﺎﺳﻲ ﯾﺗﺣول ﻣن اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬

‫ﻧﺷﺄت ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻋرض اﺳﺗﺣواذ ﻋداﺋﻲ ﻋﻠﻰ ﺷرﻛﺔ رﯾﻔﻠون‪ ،‬وھﻲ ﺷرﻛﺔ ﻟﻣﺳﺗﺣﺿرات اﻟﺗﺟﻣﯾل‪ .‬رداً ﻋﻠﻰ اﻟﻌرض‪: ،‬اﻟﺧﻠﻔﯾﺔ ‪1.‬‬
‫ﺑدأ ﻣﺟﻠس إدارة ﺷرﻛﺔ رﯾﻔﻠون ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣزاد ﻟﺑﯾﻊ اﻟﺷرﻛﺔ وﻟﻛﻧﮫ ﻗﺑل ﻓﻲ اﻟﻧﮭﺎﯾﺔ ﻋرﺿﺎً أﻗل ﻣن ﻋﺎرض ﺻدﯾق‪ .‬رﻓﻊ اﻟﻣﺳﺎھﻣون دﻋوى‬
‫ﺣﻛﻣت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﻌﻠﯾﺎ ﻓﻲ وﻻﯾﺔ ‪.‬ﻗﺿﺎﺋﯾﺔ ﺿد ﻣﺟﻠس اﻹدارة‪ ،‬زاﻋﻣﯾن أﻧﮭم اﻧﺗﮭﻛوا واﺟﺑﺎﺗﮭم اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻋدم زﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬
‫دﯾﻼوﯾر ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ورأت أﻧﮫ ﺑﻣﺟرد دﺧول اﻟﺷرﻛﺔ ﺣﯾز اﻟﺗﻧﻔﯾذ‪ ،‬ﻓﺈن واﺟب ﻣﺟﻠس اﻹدارة ھو اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﺳﻌر ﻣﺗﺎح‬
‫‪.‬ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن‬

‫ﺑﻣرور اﻟوﻗت‪ ،‬ﺗطورت ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻣن ﺧﻼل ﻗرارات اﻟﻣﺣﺎﻛم اﻟﻼﺣﻘﺔ واﻟﺗطورات اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﺑداﯾﺔ‪ ،‬ﺗم ﺗﻔﺳﯾره ﺑﺷﻛل ‪:‬اﻟﺗطور ‪2.‬‬
‫ﺿﯾق ﻋﻠﻰ أﻧﮫ ﻻ ﯾﻧطﺑق إﻻ ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﺣدث ﻓﯾﮭﺎ ﺗﻐﯾﯾر ﻓﻌﻠﻲ ﻓﻲ اﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ أو ﺑﯾﻌﮭﺎ‪ .‬وﻣﻊ ذﻟك‪ ،‬ﺗوﺳﻌت اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ‬
‫‪.‬اﻟﻼﺣﻘﺔ ﻓﻲ ﻧطﺎﻗﮭﺎ ﻟﺗﺷﻣل اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﺗؤدي ﻓﻌﻠﯾﺎً إﻟﻰ ﺗﻐﯾﯾر اﻟﺳﯾطرة أو ﺗﻔﻛك اﻟﺷرﻛﺔ‬

‫أﺣد اﻟﺟواﻧب اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻘﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ھو اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎﻟﻲ ﻣن اﻟﺗدﻗﯾق اﻟذي ﺗطﺑﻘﮫ اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻋﻧد ﻣراﺟﻌﺔ إﺟراءات ‪:‬اﻟﺗدﻗﯾق اﻟﻣﻌزز ‪3.‬‬
‫ﻣﺟﻠس اﻹدارة أﺛﻧﺎء ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺑﯾﻊ‪ .‬وﯾﺧﺿﻊ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻟﻣراﺟﻌﺔ ﻗﺿﺎﺋﯾﺔ ﻣﻌززة ﻟﻠﺗﺄﻛد ﻣن أﻧﮭم ﺗﺻرﻓوا ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول‬
‫ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬ﺗدرس اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧت ﻣﺟﺎﻟس اﻹدارة ﻗد أﺟرت ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺑﯾﻊ ﻣﻧﺎﺳﺑﺔ‪ ،‬وﺳﻌت إﻟﻰ ﺗﻘدﯾم وﺟدي ﻟﺗﺣﻘﯾق أﻗﺻﻰ ﻗدر‬
‫‪.‬ﻋطﺎءات ﻣﺗﻧﺎﻓﺳﺔ‪ ،‬وأﺧذت ﻓﻲ اﻻﻋﺗﺑﺎر ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌواﻣل ذات اﻟﺻﻠﺔ‪ ،‬وﺗﺟﻧﺑت ﺗﺿﺎرب اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ‬

‫ﺗؤﻛد ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻋﻠﻰ اﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻟﺣﺳﺎﺳﺔ ﻟﻠوﻗت ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺑﯾﻊ‪ .‬ﺑﻣﺟرد دﺧول اﻟﺷرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ‪ ،‬ﯾﺟب ﻋﻠﻰ أﻋﺿﺎء ‪:‬ﺣﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟوﻗت ‪4.‬‬
‫ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟﺗﺻرف ﺑﺳرﻋﺔ وﺣﺳم ﻟﺗﺄﻣﯾن أﻓﺿل اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻣﻣﻛﻧﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬وﯾﻌﻛس ھذا اﻟﻣﺗطﻠب اﻻﻋﺗراف ﺑﺄﻧﮫ ﻓﻲ ﻣﺛل ھذه‬
‫‪.‬اﻟﻣواﻗف‪ ،‬ﯾﺗم ﺧدﻣﺔ ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ أﻓﺿل وﺟﮫ ﻣن ﺧﻼل زﯾﺎدة اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻔورﯾﺔ ﺑدﻻً ﻣن اﺗﺑﺎع اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬

‫ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﻔرض ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون واﺟﺑﺎً ﻋﻠﻰ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﺑﺈﻋطﺎء اﻷوﻟوﯾﺔ ﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻓﻲ ظروف ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﮭﺎ ﻻ ‪:‬اﻟﻘﯾود ‪5.‬‬
‫ﺗﺗطﻠب ﻣﻧﮭم ﻗﺑول أﻋﻠﻰ ﻋرض ﺑﺄي ﺛﻣن‪ .‬ﻻ ﯾزال ﻟدى اﻟﻣدﯾرﯾن ﺣرﯾﺔ اﻟﺗﺻرف ﻓﻲ اﻟﻧظر ﻓﻲ ﻋواﻣل أﺧرى‪،‬‬

‫أﺻول وﺗطور ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ‪3.‬‬

‫ﯾﻣﻛن إرﺟﺎع أﺻول وﺗطور ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري إﻟﻰ أواﺋل اﻟﻘرن اﻟﺗﺎﺳﻊ ﻋﺷر‪ ،‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺑدأت اﻟﺷرﻛﺎت ﻓﻲ اﻟظﮭور ﻛﺷﻛل ﻣﮭﯾﻣن ﻟﺗﻧظﯾم‬
‫اﻷﻋﻣﺎل‪ .‬وﻣﻊ ﻧﻣو ھذه اﻟﺷرﻛﺎت ﻣن ﺣﯾث اﻟﺣﺟم واﻟﺗﻌﻘﯾد‪ ،‬أﺻﺑﺢ ﻣن اﻟﺻﻌب ﺑﺷﻛل ﻣﺗزاﯾد ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﺑﻧﺷﺎط ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎت‬
‫ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار اﻟﯾوﻣﯾﺔ‪ .‬وﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك‪ ،‬أدرﻛت اﻟﻣﺣﺎﻛم اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ إﻧﺷﺎء إطﺎر ﻗﺎﻧوﻧﻲ ﯾﺳﻣﺢ ﻟﻠﻣدﯾرﯾن واﻟﻣوظﻔﯾن ﺑﻣﻣﺎرﺳﺔ ﺣﻛﻣﮭم اﻟﺗﺟﺎري‬
‫‪.‬دون ﺧوف ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ‬

‫اﻛﺗﺳﺑت ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري اﻻﻋﺗراف ﺑﮭﺎ ﻷول ﻣرة ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة ﺧﻼل ﻣﻧﺗﺻف اﻟﻘرن اﻟﺗﺎﺳﻊ ‪:‬ظﮭور ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ‪1.‬‬
‫ﻋﺷر‪ .‬ﺗم ﺗطوﯾره ﻓﻲ اﻟﺑداﯾﺔ ﻛﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟﻠﻣﺧﺎوف ﺑﺷﺄن اﻟﺗدﺧل اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ اﻟﻣﺣﺗﻣل ﻓﻲ ﺷؤون اﻟﺷرﻛﺎت‪ .‬ﺗﻣﻧﺢ اﻟﻘﺎﻋدة ﺑﺷﻛل أﺳﺎﺳﻲ اﻟﻣدﯾرﯾن‬
‫واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن اﻓﺗراض ﺣﺳن اﻟﻧﯾﺔ واﻟﻛﻔﺎءة ﻋﻧد اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرارات ﻧﯾﺎﺑﺔ ﻋن اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬وﺑﻣوﺟب ھذه اﻟﻘﺎﻋدة‪ ،‬ﺗﺗردد اﻟﻣﺣﺎﻛم ﺑﺷﻛل ﻋﺎم ﻓﻲ ﺗﻘﯾﯾم‬
‫‪.‬ﻗرارات اﻹدارة ﻣﺎ ﻟم ﯾﻛن ھﻧﺎك دﻟﯾل ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎل أو اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ أو اﻹھﻣﺎل اﻟﺟﺳﯾم‬

‫ﻣﻊ ﻣرور اﻟوﻗت‪ ،‬ﺗطورت ﻗﺎﻋدة اﻷﺣﻛﺎم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻗرارات اﻟﻣﺣﺎﻛم اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﺷﻛل ‪:‬اﻟﺗطور ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳواﺑق اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ ‪2.‬‬
‫(‪ .‬ﻓﻲ ‪1919‬ﻧطﺎﻗﮭﺎ وﺗطﺑﯾﻘﮭﺎ‪ .‬إﺣدى اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ اﻟﺑﺎرزة اﻟﺗﻲ أﺛرت ﺑﺷﻛل ﻛﺑﯾر ﻋﻠﻰ ﺗطورھﺎ ﻛﺎﻧت ﻗﺿﯾﺔ دودج ﺿد ﺷرﻛﺔ ﻓورد ﻟﻠﺳﯾﺎرات )‬
‫ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ‪ ،‬رأت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﻌﻠﯾﺎ ﻓﻲ ﻣﯾﺷﯾﻐﺎن أن اﻟﮭدف اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺔ ھو زﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬وﻗد أرﺳﻰ ھذا اﻟﺣﻛم ﻣﺑدأ ﻣﻔﺎده أن‬
‫‪.‬ﻋﻠﻰ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﺟﺑﺎً اﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺎً ﻟﻠﻌﻣل ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق أﻓﺿل ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬

‫ﻣﻊ ﻣواﺟﮭﺔ اﻟﺷرﻛﺎت ﻟﻠﺗدﻗﯾق واﻟدﻋﺎوى اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ اﻟﻣﺗزاﯾدة ﻓﻲ اﻟﻧﺻف اﻷﺧﯾر ﻣن اﻟﻘرن ‪:‬ﻷﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﺗوﺳﯾﻊ ﻧطﺎق اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ ‪3.‬‬
‫اﻟﻌﺷرﯾن‪ ،‬ﻗﺎﻣت اﻟﻣﺣﺎﻛم ﺑﺗوﺳﯾﻊ ﻧطﺎق اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗوﻓرھﺎ ﻗﺎﻋدة اﻷﺣﻛﺎم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ .‬ﻟﻌﺑت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﻌﻠﯾﺎ ﻓﻲ وﻻﯾﺔ دﯾﻼوﯾر دوراً ﻣﺣورﯾﺎً‬
‫( وﺷرﻛﺔ رﯾﻔﻠون ﺿد ﺷرﻛﺔ ﻣﺎك أﻧدروز آﻧد ﻓورﺑس ‪1985‬ﻓﻲ ھذا اﻟﺗوﺳﻊ ﻣن ﺧﻼل ﻗﺿﺎﯾﺎ ﻣﺛل ﻗﺿﯾﺔ ﺳﻣﯾث ﺿد ﻓﺎن ﺟورﻛوم )‬
‫(‪ .‬وأوﺿﺣت ھذه اﻟﺣﺎﻻت واﺟﺑﺎت أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻓﻲ ﺳﯾﺎﻗﺎت ﻣﺣددة ﻣﺛل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻧدﻣﺎج واﻻﺳﺗﺣواذ‪ ،‬ﻣﻊ ‪1986‬اﻟﻘﺎﺑﺿﺔ )‬
‫‪.‬واﻟﻣﻌﺎﻣﻠﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن اﻟﺗﺄﻛﯾد ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﺗﺧﺎذ ﻗرارات ﻣﺳﺗﻧﯾرة‬
 ‫ﻓﻲ ﺷﻛﻠﮭﺎ اﻟﺣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗظل ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ﻣﺑدأً أﺳﺎﺳﯾﺎً ﻓﻲ ﻗﺎﻧون اﻟﺷرﻛﺎت ﻓﻲ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟوﻻﯾﺎت ‪:‬ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري اﻟﯾوم ‪4.‬‬
‫اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ‪ .‬ﻓﮭو ﯾوﻓر ﻟﻠﻣدﯾرﯾن واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن درﺟﺔ ﻣن اﻟﻌزل ﻋن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ ﻋن ﻗراراﺗﮭم‪ ،‬طﺎﻟﻣﺎ أﻧﮭم ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ‪،‬‬
‫وﺑﻌﻧﺎﯾﺔ ﻣﻌﻘوﻟﺔ‪ ،‬وﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق أﻓﺿل ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬وﻣﻊ ذﻟك‪ ،‬ﻣن اﻟﻣﮭم ﻣﻼﺣظﺔ أن اﻟﻘﺎﻋدة ﻟﯾﺳت ﻣطﻠﻘﺔ وﯾﻣﻛن دﺣﺿﮭﺎ إذا ﻛﺎن ھﻧﺎك‬
‫‪.‬دﻟﯾل ﻋﻠﻰ ﺳوء اﻟﺳﻠوك أو اﻹﺧﻼل ﺑﺎﻟواﺟب اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ‪:‬اﻟﻣوازﻧﺔ ﺑﯾن ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن وﺗﻘدﯾر اﻟﻣدﯾر ‪5.‬‬

‫اﻻﺧﺗﻼﻓﺎت اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﺑﯾن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ‪4.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت ﻓﻲ ﺳﯾﺎق ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻧدﻣﺎج ﺗﻌد ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﻣن اﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ اﻟﻣﮭﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗوﺟﮫ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار‬
‫واﻻﺳﺗﺣواذ‪ .‬وﻓﻲ ﺣﯾن ﺗﮭدف ﻛﻼ اﻟﻘﺎﻋدﺗﯾن إﻟﻰ ﺣﻣﺎﯾﺔ ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ ،‬إﻻ أﻧﮭﻣﺎ ﺗﺧﺗﻠﻔﺎن ﻓﻲ ﻧطﺎﻗﮭﻣﺎ وﺗطﺑﯾﻘﮭﻣﺎ وﻧﺗﺎﺋﺟﮭﻣﺎ‪ .‬ﯾﻌد ﻓﮭم‬
‫واﻟﻣدﯾرﯾن واﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن اﻟﻣﺷﺎرﻛﯾن ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺷرﻛﺎت‪ .‬ﻓﻲ ھذا اﻟﻘﺳم‪ ،‬ھذه اﻻﺧﺗﻼﻓﺎت اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ أﻣراً ﺑﺎﻟﻎ اﻷھﻣﯾﺔ ﻟﻠﻣدﯾرﯾن اﻟﺗﻧﻔﯾذﯾﯾن‬
‫‪.‬ﺳوف ﻧﺗﻌﻣق ﻓﻲ اﻟﻔروق اﻟدﻗﯾﻘﺔ ﺑﯾن ھذه اﻟﻘواﻋد‪ ،‬وﻧﺳﺗﻛﺷف ﺳﻣﺎﺗﮭﺎ وآﺛﺎرھﺎ اﻟﻣﺗﻧﺎﻗﺿﺔ‬

‫‪:‬ﻧطﺎق اﻟﺗطﺑﯾق ‪1.‬‬

‫ﺗﻧطﺑق ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎم اﻷول ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗم ﺑﯾﻊ ﺷرﻛﺔ ﻣﺎ أو ﺗﺧﺿﻊ ﻟﺗﻐﯾﯾر ﻓﻲ اﻟﺳﯾطرة‪ .‬ﻓﮭو ﯾﺗطﻠب ﻣن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة إﻋطﺎء‬
‫‪.‬اﻷوﻟوﯾﺔ ﻟﺗﻌظﯾم ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ اﻻﻋﺗﺑﺎرات اﻷﺧرى‬
‫وﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ أﺧرى‪ ،‬ﻓﺈن ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل أﻛﺛر ﻋﻣوﻣﯾﺔ وﺗﻧطﺑق ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ ﻗرارات اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺧذھﺎ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة‪.‬‬
‫‪.‬ﻓﮭو ﯾوﻓر اﻓﺗراﺿﺎً ﺑﺄن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻊ اﻟﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟواﺟﺑﺔ‪ ،‬وﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ‬

‫‪:‬اﻟواﺟﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ‪2.‬‬

‫ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬ﯾﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺗق أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﺟب ﻣﻌزز ﺑﺎﻟﺳﻌﻲ ﺑﻧﺷﺎط ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﻗﯾﻣﺔ ﻣﺗﺎﺣﺔ ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول‬
‫‪.‬ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن أﺛﻧﺎء ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺑﯾﻊ‪ .‬ﯾﺟب ﻋﻠﯾﮭم إﺟراء ﻣزاد ﻋﺎدل أو ﻓﺣص اﻟﺳوق ﻟﺿﻣﺎن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻗﺻﻰ ﻗﯾﻣﺔ‬
‫ﺗرﻛز ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﻋﻠﻰ واﺟﺑﺎت اﻟﻣدﯾرﯾن اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻟرﻋﺎﯾﺔ واﻟوﻻء‪ .‬وﯾﻣﻧﺣﮭم ﺳﻠطﺔ ﺗﻘدﯾرﯾﺔ واﺳﻌﺔ ﻻﺗﺧﺎذ اﻟﻘرارات‬
‫‪.‬دون ﺗدﺧل ﻣن اﻟﻣﺣﺎﻛم طﺎﻟﻣﺎ أﻧﮭم ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ وﺑﻌﻧﺎﯾﺔ ﻣﻌﻘوﻟﺔ‬

‫‪:‬ﻣﻌﯾﺎر اﻟﻣراﺟﻌﺔ ‪3.‬‬

‫ﻋﻧدﻣﺎ ﺗؤدي إﺣدى اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت إﻟﻰ ﺗﻔﻌﯾل ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬ﺗطﺑق اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻣﻌﯾﺎر اﻟﺗدﻗﯾق اﻟﻣﻌزز اﻟﻣﻌروف ﺑﺎﺳم "ﻣراﺟﻌﺔ رﯾﻔﻠون"‪ .‬وھذا‬
‫‪.‬ﯾﻌﻧﻲ أن ﺗﺻرﻓﺎت أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﺗﺧﺿﻊ ﻟﻔﺣص ﻗﺿﺎﺋﻲ دﻗﯾق ﻟﻠﺗﺄﻛد ﻣن أﻧﮭم ﺗﺻرﻓوا ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول وﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻛس ﻣن ذﻟك‪ ،‬وﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل‪ ،‬ﺗرﺟﻊ اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻋﻣوﻣﺎً إﻟﻰ ﻗرارات أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻣﺎ ﻟم ﯾﻛن ھﻧﺎك دﻟﯾل ﻋﻠﻰ‬
‫‪.‬اﻻﺣﺗﯾﺎل أو ﺳوء اﻟﻧﯾﺔ أو اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ‬

‫‪:‬اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﺔ ‪4.‬‬

‫ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﺷﺧﺻﯾﺔ إذا أدت أﻓﻌﺎﻟﮭم إﻟﻰ إﻟﺣﺎق ‪ Revlon‬ﻗد ﯾواﺟﮫ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟذﯾن ﯾﻔﺷﻠون ﻓﻲ اﻻﻟﺗزام ﺑواﺟﺑﺎﺗﮭم ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة‬
‫‪.‬اﻟﺿرر ﺑﺎﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن أو إذا اﻧﺗﮭﻛوا واﺟﺑﺎﺗﮭم اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ‬
‫وﻣﻊ ذﻟك‪ ،‬ﺗوﻓر ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ﻷﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة درﻋﺎً ﻗوﯾﺎً ﺿد اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ‪ .‬وطﺎﻟﻣﺎ أﻧﮭم ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ‬
‫‪.‬وﯾﻣﺎرﺳون اﻟﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟﻣﻌﻘوﻟﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮭم ﯾﺗﻣﺗﻌون ﺑﺎﻟﺣﻣﺎﯾﺔ ﻣن اﻹﺟراءات اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ﺣﺗﻰ ﻟو ﺗﺑﯾن أن ﻗراراﺗﮭم ﻏﯾر ﻧﺎﺟﺣﺔ‬

‫ﻣن ﻗﺑل اﺛﻧﯾن ﻣن اﻟﻣﺷﺗرﯾن اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﯾن اﻟذﯾن ‪ X‬ﻟﺗوﺿﯾﺢ ھذه اﻻﺧﺗﻼﻓﺎت‪ ،‬دﻋوﻧﺎ ﻧﻔﻛر ﻓﻲ ﺳﯾﻧﺎرﯾو اﻓﺗراﺿﻲ‪ .‬ﯾﺗم اﻻﺗﺻﺎل ﺑﺎﻟﺷرﻛﺔ‬
‫ﯾﻌرﺿون أﺳﻌﺎراً ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺳﺗﺣواذ‪ .‬ﯾﺟب ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻠس اﻹدارة‪ ،‬اﻟﻣﻠﺗزم ﺑﻘﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬أن ﯾﺳﻌﻰ ﺟﺎھداً ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﻗﯾﻣﺔ‬
‫ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن وإﺟراء ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣزاد ﻋﺎدﻟﺔ ﻟﺿﻣﺎن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻗﺻﻰ ﻗﯾﻣﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻛس ﻣن ذﻟك‪،‬‬

‫ﺗطﺑﯾق ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺷرﻛﺎت ‪5.‬‬

‫ﺗﺗﻌﻠق ﺑﺷرﻛﺔ ‪1985‬ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬واﻟﻣﻌروﻓﺔ أﯾﺿﺎً ﺑﺎﺳم ﻣﺑدأ رﯾﻔﻠون أو واﺟب رﯾﻔﻠون‪ ،‬ھﻲ ﻣﺑدأ ﻗﺎﻧوﻧﻲ ﻧﺷﺄ ﻣن ﻗﺿﯾﺔ ﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ ﻓﻲ ﻋﺎم‬
‫ﻣﺳﺗﺣﺿرات اﻟﺗﺟﻣﯾل رﯾﻔﻠون‪ .‬وﻣﻧذ ذﻟك اﻟﺣﯾن أﺻﺑﺣت ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﺟﺎﻧﺑﺎً ﻣﮭﻣﺎً ﻣن ﻗﺎﻧون اﻟﺷرﻛﺎت‪ ،‬ﻻ ﺳﯾﻣﺎ ﻓﻲ ﺳﯾﺎق ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻧدﻣﺎج‬
‫واﻻﺳﺗﺣواذ‪ .‬ﻓﮭو ﯾﻔرض اﻟﺗزاﻣﺎت ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻋﻠﻰ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗم ﺑﯾﻊ اﻟﺷرﻛﺔ‪ ،‬وﯾﺗطﻠب ﻣﻧﮭم إﻋطﺎء اﻷوﻟوﯾﺔ ﻟﺗﻌظﯾم ﻗﯾﻣﺔ‬
‫‪.‬اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ اﻻﻋﺗﺑﺎرات اﻷﺧرى‬
‫ﻛﺎن ﺗطﺑﯾق ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺷرﻛﺎت ﻣوﺿوﻋﺎً ﻟﻠﻧﻘﺎش ﺑﯾن ﻋﻠﻣﺎء اﻟﻘﺎﻧون واﻟﻣﻣﺎرﺳﯾن‪ .‬وﻓﻲ ﺣﯾن ﯾزﻋم اﻟﺑﻌض أﻧﮫ ﯾوﻓر‬
‫اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻓﻲ أوﻗﺎت اﻟﺗﻐﯾﯾر‪ ،‬ﯾرى آﺧرون أﻧﮫ ﯾﻣﻛن أن ﯾؤدي إﻟﻰ ﻋواﻗب ﻏﯾر ﻣﻘﺻودة وﺗﻘﯾﯾد ﻗدرة اﻟﻣدﯾرﯾن ﻋﻠﻰ‬
‫‪.‬اﻟﺗﺻرف ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ ﻛﻛل‬

‫‪:‬ﻟﻠﺗﻌﻣق أﻛﺛر ﻓﻲ ھذا اﻟﻣوﺿوع‪ ،‬دﻋوﻧﺎ ﻧﺳﺗﻛﺷف ﺑﻌض اﻟﺟواﻧب واﻷﻓﻛﺎر اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗطﺑﯾق ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‬

‫ﻋﺎدةً ﻣﺎ ﯾﺗم ﺗﻔﻌﯾل ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون ھﻧﺎك ﺗﻐﯾﯾر ﻓﻲ اﻟﺳﯾطرة أو ﺑﯾﻊ وﺷﯾك ﻟﻠﺷرﻛﺔ‪ .‬ﻗد ﯾﻛون ھذا ﺑﺳﺑب ‪:‬اﻷﺣداث اﻟﻣﺣﻔزة ‪1.‬‬
‫‪.‬ﻋرض اﺳﺗﺣواذ ﻋداﺋﻲ‪ ،‬أو ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣزاد‪ ،‬أو ﺣﺗﻰ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻘرر ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟﺑﺣث ﺑﻧﺷﺎط ﻋن ﻣﺷﺗرﯾن ﻟﻠﺷرﻛﺔ‬

‫ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗم ﺗﻔﻌﯾل ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬ﯾُطﻠب ﻣن اﻟﻣدﯾرﯾن ﺗﺣوﯾل ﺗرﻛﯾزھم ﻣن أھداف اﻟﺷرﻛﺔ طوﯾﻠﺔ اﻟﻣدى إﻟﻰ ‪:‬اﻟواﺟﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ اﻟﻣﻌززة ‪2.‬‬
‫زﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻣن ﺧﻼل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﺳﻌر ﻣﺗﺎح ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول‪ .‬ﻏﺎﻟﺑﺎً ﻣﺎ ﯾﺗﺟﺎوز ھذا اﻟواﺟب اﻟﻣﺷدد اﻋﺗﺑﺎرات أﺧرى ﻣﺛل‬
‫‪.‬اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻟوظﺎﺋف أو اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺻﻠﺣﺔ‬

‫ﻟﻠوﻓﺎء ﺑواﺟﺑﺎﺗﮭم اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ ،‬ﻣن اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻣن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة إﺟراء ﻓﺣص ﻧﺷط ‪:‬ﻓﺣص اﻟﺳوق اﻟﻧﺷط ‪3.‬‬
‫ﻟﻠﺳوق ﻣن ﺧﻼل اﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺷﺗرﯾن ﻣﺣﺗﻣﻠﯾن واﻟﺗﻣﺎس اﻟﻌطﺎءات اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ‪ .‬وھذا ﯾﺿﻣن ﺣﺻول اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ ﻓرﺻﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ‬
‫‪.‬ﻣﻣﻛن ﻷﺳﮭﻣﮭم أﻓﺿل ﺳﻌر‬

‫ﺑﻣﺟرد اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺑﯾﻊ‪ ،‬ﯾُﺣظر ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾرﯾن ﻋﻣوﻣﺎً ﺗﻧﻔﯾذ إﺟراءات دﻓﺎﻋﯾﺔ ﻣن ﺷﺄﻧﮭﺎ إﻋﺎﻗﺔ ﻣﻘدﻣﻲ ‪:‬ﻻ ﺗوﺟد إﺟراءات دﻓﺎﻋﯾﺔ ‪4.‬‬
‫اﻟﻌروض اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﯾن أو ﺗﻔﺿﯾل أﺣد ﻣﻘدﻣﻲ اﻟﻌروض ﻋﻠﻰ اﻵﺧر‪ .‬ﻋﺎدةً ﻣﺎ ﺗﻛون اﻟﺣﺑوب اﻟﺳﺎﻣﺔ أو اﻷﻟواح اﻟﻣﺗداﺧﻠﺔ أو ﻏﯾرھﺎ ﻣن آﻟﯾﺎت‬
‫‪.‬ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻻﺳﺗﯾﻼء ﻏﯾر ﻣﺳﻣوح ﺑﮭﺎ ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‬

‫ﺗﻠﻌب اﻟﻣﺣﺎﻛم دوراً ﺣﺎﺳﻣﺎً ﻓﻲ ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺎ إذا ﻛﺎن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻗد أوﻓوا ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﮭم ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪: .‬اﻟﺗدﻗﯾق اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ ‪5.‬‬
‫وﯾﻘوﻣون ﺑﺗﻘﯾﯾم ﻣدى ﻣﻌﻘوﻟﯾﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺑﯾﻊ‪ ،‬ﺑﻣﺎ ﻓﻲ ذﻟك اﻟﺟﮭود اﻟﻣﺑذوﻟﺔ ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﺳﻌر وأي ﺗﺿﺎرب ﻣﺣﺗﻣل ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ ﺑﯾن‬
‫‪.‬أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة‬

‫‪ ،‬رأت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﻌﻠﯾﺎ ﻓﻲ وﻻﯾﺔ دﯾﻼوﯾر ‪ Time Inc.‬ﺿد ‪ Paramount Communications Inc.‬ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬ﻓﻲ ﻗﺿﯾﺔ ﺷرﻛﺔ‬
‫ﻗد اﻧﺗﮭك واﺟﺑﺎﺗﮫ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻔﺿﯾل ﺷرﻛﺔ ‪ Time Inc.‬أن ﻣﺟﻠس إدارة ﺷرﻛﺔ‬

‫ﺗطﺑﯾق ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت ‪6.‬‬

‫ﯾﻌد ﺗطﺑﯾق ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت ﺟﺎﻧﺑﺎً ﺣﺎﺳﻣﺎً ﻣن ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﮭدف إﻟﻰ ﺣﻣﺎﯾﺔ أﻋﺿﺎء‬
‫ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ ﻋن ﻗراراﺗﮭم‪ .‬ﺗوﻓر ھذه اﻟﻘﺎﻋدة إطﺎراً ﻟﻠﻣﺣﺎﻛم ﻟﺗﺄﺟﯾل اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ﻟﻠﻣدﯾرﯾن ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن‬
‫ﻏﺎﻟﺑﺎً ﻣﺎ ﯾﻛوﻧون ﻓﻲ وﺿﻊ أﻓﺿل واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن ﻋﻧد اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرارات ﻧﯾﺎﺑﺔ ﻋن اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬وھو ﯾدرك أن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن‬
‫‪.‬ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻻﺗﺧﺎذ ﻗرارات ﻣﺳﺗﻧﯾرة‬

‫ﺗﻔﺗرض ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري أن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ وأﻣﺎﻧﺔ وﺑﻣﺎ ﯾﺧدم ‪:‬اﻓﺗراض ﺣﺳن اﻟﻧﯾﺔ ‪1.‬‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬ﯾﺿﻊ ھذا اﻻﻓﺗراض ﻋبء اﻹﺛﺑﺎت ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺗق أوﻟﺋك اﻟذﯾن ﯾطﻌﻧون ﻓﻲ اﻟﻘرار‪ ،‬وﯾﺗطﻠب ﻣﻧﮭم إﺛﺑﺎت أن اﻟﻣدﯾرﯾن أو‬
‫‪.‬اﻟﻣﺳؤوﻟﯾن ﺗﺻرﻓوا ﺑﺳوء ﻧﯾﺔ أو ﺷﺎرﻛوا ﻓﻲ اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬إذا واﻓق أﺣد اﻟﻣدﯾرﯾن ﻋﻠﻰ اﻻﻧدﻣﺎج ﺑﯾن ﺷرﻛﺗﯾن‪ ،‬وﻟﻛن ﺗﺑﯾن ﻻﺣﻘﺎً أن ﻟدﯾﮭم ﻣﺻﻠﺣﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺷﺧﺻﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺻﻔﻘﺔ‪،‬‬
‫‪.‬ﻓﺳﯾﻌﺗﺑر ذﻟك ﺗﻌﺎﻣﻼً ذاﺗﯾﺎً وﻗد ﯾﻧﺗﮭك ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل‬

‫ﻣن اﻟﻣﺗوﻗﻊ أن ﯾﺗﺧذ اﻟﻣدﯾرون واﻟﻣﺳؤوﻟون ﻗرارات ﺑﻧﺎءً ﻋﻠﻰ ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻛﺎﻓﯾﺔ وﻣداوﻻت ﻣﺗﺄﻧﯾﺔ‪ .‬ﺗﺣﻣﻲ ﻗﺎﻋدة ‪:‬اﺗﺧﺎذ ﻗرارات ﻣﺳﺗﻧﯾرة ‪2.‬‬
‫ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ھؤﻻء اﻷﻓراد ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ إذا ﺗﻣﻛﻧوا ﻣن إﺛﺑﺎت أﻧﮭم اﺗﺧذوا ﻗراراً ﻣﺳﺗﻧﯾراً ﻣن ﺧﻼل اﻟﻧظر ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺣﻘﺎﺋق ذات اﻟﺻﻠﺔ‬
‫‪.‬واﻻﻋﺗﻣﺎد ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول ﻋﻠﻰ ﻣﺷورة اﻟﺧﺑراء أو اﻟﺗﻘﺎرﯾر‬
 ‫ﺷﺎﻣﻠﺔ واﺳﺗﺷﺎرة ﺧﺑراء ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬إذا ﻗرر ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻣﺷروع ﺗﻛﻧوﻟوﺟﻲ ﺟدﯾد ﺑﻌد إﺟراء أﺑﺣﺎث ﺳوﻗﯾﺔ‬
‫‪.‬اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‪ ،‬ﻓﻣن اﻟﻣرﺟﺢ أن ﯾﻛون ﻗرارھم ﻣﺣﻣﯾﺎً ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﺣﺗﻰ ﻟو ﻓﺷل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻟﻧﮭﺎﯾﺔ‬

‫ﺗﺗطﻠب ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل أن ﯾﺗﺧذ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﻟﻣﺳؤوﻟون ﻗرارات ﻋﻘﻼﻧﯾﺔ وﺿﻣن ﺳﻠطﺗﮭم ‪:‬اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرار اﻟﻌﻘﻼﻧﻲ ‪3.‬‬
‫ﻛﻣﺎ ھو ﻣوﺿﺢ ﻓﻲ اﻟوﺛﺎﺋق اﻟﺣﺎﻛﻣﺔ ﻟﻠﺷرﻛﺔ‪ .‬وطﺎﻟﻣﺎ أن ﻗراراﺗﮭم ﺗﻘﻊ ﺿﻣن ﺣدود ﻣﻌﻘوﻟﺔ وﻟﯾﺳت ﺗﻌﺳﻔﯾﺔ أو ﻣﺗﻘﻠﺑﺔ‪ ،‬ﻓﺳﺗﻛون ﺑﺷﻛل ﻋﺎم‬
‫‪.‬ﻣﺣﻣﯾﺔ ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ‬

‫ﺑﻧﺎءً ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻠﯾل ﻣﻧطﻘﻲ ﻟﻔرص اﻟﻧﻣو اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﺔ‪ ،‬ﺣﺗﻰ ﻟو ﻟم ﺗﺳﻔر ﺳوق ﺟدﯾدة ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬إذا ﻗرر اﻟرﺋﯾس اﻟﺗﻧﻔﯾذي اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ‬
‫‪.‬اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻊ ﻋن ﻧﺗﺎﺋﺞ ﻓورﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻣن اﻟﻣرﺟﺢ أن ﯾﻛون اﻟﻘرار ﻣﺣﻣﯾﺎً ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل‬

‫ﻓﻲ ﺣﯾن أن ﻗﺎﻋدة أﺣﻛﺎم اﻷﻋﻣﺎل ﺗوﻓر ﻟﻠﻣدﯾرﯾن واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن ﻣﺳﺗوى ﻛﺑﯾر ﻣن اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﮭﺎ ﻟﯾﺳت ﻣطﻠﻘﺔ‪: .‬اﻟﻘﯾود واﻻﺳﺗﺛﻧﺎءات ‪4.‬‬
‫ھﻧﺎك ﺑﻌض اﻟﻘﯾود واﻻﺳﺗﺛﻧﺎءات اﻟﺗﻲ ﻗد ﺗﻌرﺿﮭم ﻟﻠﻣﺳؤوﻟﯾﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬اﻟﻘرارات اﻟﻣﺗﺧذة ﺑﺳوء ﻧﯾﺔ‪ ،‬أو ﻋن طرﯾق اﻻﺣﺗﯾﺎل‪ ،‬أو‬
‫‪.‬ﻣﻊ ﺗﺿﺎرب واﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ ﻗد ﻻ ﺗﻛون ﻣﺣﻣﯾﺔ ﺑﻣوﺟب اﻟﻘﺎﻋدة‬
‫ﯾﻌد ﺗطﺑﯾق ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت أﻣراً ﺿرورﯾﺎً ﻟﺗﻌزﯾز اﻹدارة اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ واﻟﺗﺷﺟﯾﻊ‬

‫ﻓﺣص اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺿﻣن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ‪7.‬‬

‫ﻓﻲ ھذا اﻟﻘﺳم‪ ،‬ﺳوف ﻧﺗﻌﻣق ﻓﻲ ﺑﻌض دراﺳﺎت اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﺑﺎرزة اﻟﺗﻲ ﺷﻛﻠت ﺗﻔﺳﯾر ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﺗطﺑﯾﻘﮭﺎ‪ .‬ﺗوﻓر ھذه اﻟﺣﺎﻻت رؤى ﻗﯾﻣﺔ ﻣن‬
‫وﺟﮭﺎت ﻧظر ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪ ،‬وﺗﺳﻠط اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻌﻘﯾدات واﻵﺛﺎر اﻟﻣﺗرﺗﺑﺔ ﻋﻠﻰ ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﻓﻲ ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت‪ .‬ﻣن ﺧﻼل دراﺳﺔ ھذه اﻟﺣﺎﻻت‬
‫اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ‪ ،‬ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻓﮭم أﻋﻣق ﻟﻛﯾﻔﯾﺔ ﺗﺄﺛﯾر ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻓﻲ ﺳﯾﻧﺎرﯾوھﺎت‬
‫‪.‬ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬

‫ﻏﺎﻟﺑﺎً ﻣﺎ ﺗُﻌﺗﺑر ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ ﺣﺟر اﻟزاوﯾﺔ ﻓﻲ ‪ MacAndrews & Forbes Holdings Inc. (1985):‬ﺷرﻛﺔ رﯾﻔﻠون ﺿد ﺷرﻛﺔ ‪1.‬‬
‫‪ ،‬ﻣﻣﺎ أدى ﻓﻲ اﻟﻧﮭﺎﯾﺔ إﻟﻰ ﺣرب ﻣزاﯾدة ‪ Pantry Pride‬ﺑواﺳطﺔ ‪ Revlon‬ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون‪ .‬ﻟﻘد ﺗﺿﻣﻧت ﻋرﺿﺎً ﻋداﺋﯾﺎً ﻟﻼﺳﺗﺣواذ ﻋﻠﻰ ﺷرﻛﺔ‬
‫ورأت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ أﻧﮫ ﺑﻣﺟرد أن ﯾﻘرر ﻣﺟﻠس إدارة اﻟﺷرﻛﺔ أن اﻟﺑﯾﻊ أو ‪MacAndrews & Forbes Holdings.‬و ‪ Pantry Pride‬ﺑﯾن‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺗﻐﯾﯾر ﻓﻲ اﻟﺳﯾطرة أﻣر ﻻ ﻣﻔر ﻣﻧﮫ‪ ،‬ﻓﺈن واﺟﺑﮭم اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ ﯾﺗﺣول ﻣن ﺣﻣﺎﯾﺔ ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬
‫اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ اﻟﻔور‪ .‬وﻗد أرﺳﻰ ھذا اﻟﺣﻛم ﻣﺑدأ ﻣﻔﺎده أن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﯾﺟب أن ﯾﺳﻌوا ﺟﺎھدﯾن ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﺳﻌر ﻣﺗﺎح‬
‫‪.‬ﺑﺷﻛل ﻣﻌﻘول ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻧد ﺑﯾﻊ اﻟﺷرﻛﺔ‬

‫(‪ :‬ﻓﻲ ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ اﻟﺑﺎرزة‪ ،‬ﺳﻌت ﺷرﻛﺔ ﺑﺎراﻣﺎوﻧت ﻛوﻣﯾوﻧﯾﻛﯾﺷﻧز إﻟﻰ ‪1989‬ﺷرﻛﺔ ﺑﺎراﻣﺎوﻧت ﻛوﻣﯾوﻧﯾﻛﯾﺷﻧز ﺿد ﺗﺎﯾم إﻧك ) ‪2.‬‬
‫اﻻﺳﺗﺣواذ ﻋﻠﻰ ﺷرﻛﺔ ﺗﺎﯾم‪ ،‬ﻟﻛن ﺗﺎﯾم إﻧك واﻓﻘت ﺑدﻻً ﻣن ذﻟك ﻋﻠﻰ اﻻﻧدﻣﺎج ﻣﻊ ﺷرﻛﺔ وارﻧر ﻛوﻣﯾوﻧﯾﻛﯾﺷﻧز‪ ،‬ﻣﻣﺎ أدى إﻟﻰ ﻧﺷوب ﺣرب‬
‫ﻣزاﯾدة ﺑﯾن ﺑﺎراﻣﺎوﻧت وﺷرﻛﺔ ﺗﺎﯾم إﻧك‪ .‬وارﻧر‪ .‬وﻗﺿت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ ﺑﺄﻧﮫ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗﺑﻧﻰ ﻣﺟﻠس اﻹدارة إﺟراءات دﻓﺎﻋﯾﺔ ﻹﺣﺑﺎط ﻣﺣﺎوﻟﺔ‬
‫اﺳﺗﺣواذ ﻏﯾر ﻣرﻏوب ﻓﯾﮭﺎ‪ ،‬ﻓﯾﺟب ﻋﻠﯾﮫ إﺛﺑﺎت أن ھذه اﻹﺟراءات ﻣﻌﻘوﻟﺔ وﻣﺗﻧﺎﺳﺑﺔ ﻟﺣﻣﺎﯾﺔ ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬ﺳﻠطت ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﺿوء‬
‫‪.‬ﻋﻠﻰ اﻟﺗوازن اﻟدﻗﯾق ﺑﯾن اﻟواﺟﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻟﻠﻣدﯾرﯾن وﻗدرﺗﮭم ﻋﻠﻰ ﺗﺑﻧﻲ اﻟﺗﻛﺗﯾﻛﺎت اﻟدﻓﺎﻋﯾﺔ‬

‫ﺑﻧﺎءً ﻋﻠﻰ اﻟﻘﺿﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻧﺷﺄ ھذا اﻟﺗﻘﺎﺿﻲ ‪ Paramount Communications Inc. (1994):‬ﺿد ‪ QVC Network Inc.‬ﺷرﻛﺔ ‪3.‬‬
‫ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻻ ﺗزال ﻓﻲ ﻣﻔﺎوﺿﺎت ﻣﻊ ‪ Paramount Communications‬ﻋرﺿﺎً ﻏﯾر ﻣرﻏوب ﻓﯾﮫ ﻟﺷراء ‪ QVC‬ﻋﻧدﻣﺎ ﻗدﻣت ﺷرﻛﺔ‬
‫وﺷددت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﮫ ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾرﯾن ﻋدم ﺗﻔﺿﯾل أﺣد ﻣﻘدﻣﻲ اﻟﻌروض ﻋﻠﻰ آﺧر دون ﻣﺑرر ﻣﻘﻧﻊ‪ Viacom Inc. .‬ﺷرﻛﺔ‬
‫وأوﺿﺣت ﻛذﻟك أن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻻ ﺗﺗطﻠب ﻣن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻗﺑول أﻋﻠﻰ ﻋرض‪ ،‬ﺑل ﺿﻣﺎن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻋﺎدﻟﺔ ﺗزﯾد ﻣن ﻗﯾﻣﺔ‬
‫‪.‬اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬

‫(‪ :‬ﺗﺿﻣﻧت ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ ادﻋﺎءات ﺑﺎﻧﺗﮭﺎك اﻟواﺟﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻣن ﻗﺑل ﻣﺟﻠس ‪2006‬ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟدﻋوى اﻟﻣﺷﺗﻘﺔ ﻟﺷرﻛﺔ واﻟت دﯾزﻧﻲ ) ‪4.‬‬
‫إدارة ﺷرﻛﺔ دﯾزﻧﻲ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺗﻌﯾﯾن ﻣﺎﯾﻛل أوﻓﯾﺗز ﻛرﺋﯾس وإﻧﮭﺎء ﺧدﻣﺗﮫ ﻻﺣﻘﺎً‪ .‬ورأت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ أن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻻ ﺗﻧطﺑق ﻷن إﺟراءات‬
‫‪.‬ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻟم ﯾﺗم اﺗﺧﺎذھﺎ اﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟﺗﻐﯾﯾر ﻓﻲ اﻟﺳﯾطرة‬

‫ﻓﺣص اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺿﻣن ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ‪8.‬‬

‫ﺗﻌد ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ﻣﺑدأ أﺳﺎﺳﯾﺎً ﻓﻲ ﻗﺎﻧون اﻟﺷرﻛﺎت ﯾﻣﻧﺢ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة واﻟﻣﺳؤوﻟﯾن ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺔ ﺳﻠطﺔ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرارات ﻧﯾﺎﺑﺔ‬
‫ﻋن اﻟﺷرﻛﺔ دون ﺧوف ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ‪ .‬ﻓﮭو ﯾوﻓر اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ ﻟﮭؤﻻء اﻷﻓراد طﺎﻟﻣﺎ أﻧﮭم ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ وﺑﻌﻧﺎﯾﺔ ﻣﻌﻘوﻟﺔ وﺑﻣﺎ‬
‫ﯾﺣﻘق ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬وﻣﻊ ذﻟك‪ ،‬ﻛﺎﻧت ھﻧﺎك اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ ﻋﺑر اﻟﺗﺎرﯾﺦ اﻟﺗﻲ وﺿﻌت ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺣك‪ ،‬وﺗﺣدﯾت‬
 ‫‪.‬ﺣدودھﺎ وأﺛﺎرت ﺗﺳﺎؤﻻت ﺣول ﺗطﺑﯾﻘﮭﺎ‬

‫ﺗﺿﻣﻧت ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ ﺑﯾﻊ ﺷرﻛﺔ ﺗراﻧس ﯾوﻧﯾون إﻟﻰ طرف ﺛﺎﻟث ﺑﺳﻌر أﻗل ﺑﻛﺛﯾر ﻣن ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ اﻟﺳوﻗﯾﺔ‪ (1985): .‬ﺳﻣﯾث ﺿد ﻓﺎن ﺟورﻛوم ‪1.‬‬
‫ورأت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ أن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻧﺗﮭﻛوا واﺟﺑﺎﺗﮭم اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻋدم إﺑﻼغ أﻧﻔﺳﮭم ﺑﺷﻛل ﻛﺎفٍ ﻗﺑل اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺻﻔﻘﺔ‪.‬‬
‫‪.‬اﻟﮭﺎﻣﺔ واﻟدراﺳﺔ اﻟﻣﺗﺄﻧﯾﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣدﯾرﯾن ﻋﻧد اﺗﺧﺎذ ﻗرارات اﻟﻌﻣل وﻗد ﺳﻠط ھذا اﻟﻘرار اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ أھﻣﯾﺔ اﻟﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟواﺟﺑﺔ‬

‫رﻓﻊ اﻟﻣﺳﺎھﻣون دﻋوى ﻗﺿﺎﺋﯾﺔ ﺿد ﺷرﻛﺔ واﻟت دﯾزﻧﻲ زاﻋﻣﯾن أن ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻗد اﻧﺗﮭك واﺟﺑﺎﺗﮫ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ‪ (2004):‬دﻋوى دﯾزﻧﻲ ‪2.‬‬
‫ﻣن ﺧﻼل ﻣﻧﺢ ﺣزم ﺗﻌوﯾﺿﺎت ﻣﻔرطﺔ ﻟﻠﻣدﯾرﯾن اﻟﺗﻧﻔﯾذﯾﯾن‪ ،‬ﺑﻣﺎ ﻓﻲ ذﻟك اﻟرﺋﯾس اﻟﺗﻧﻔﯾذي ﻣﺎﯾﻛل إﯾﺳﻧر‪ .‬ورﻓﺿت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟدﻋوى‪ ،‬ﻗﺎﺋﻠﺔ‬
‫إﻧﮫ طﺎﻟﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻗرارات اﻟﺗﻌوﯾض ﻓﻲ ﻧطﺎق اﻟﻣﻌﻘول‪ ،‬ﻓﺈﻧﮭﺎ ﺗﻘﻊ ﺗﺣت ﺣﻣﺎﯾﺔ ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري‪ .‬وأﻛدت ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ أن اﻟﻣﺣﺎﻛم ﻋﻣوﻣﺎً‬
‫‪.‬ﺗذﻋن ﻟﻘرارات أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻣﺎ ﻟم ﯾﻛن ھﻧﺎك دﻟﯾل ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ أو ﺳوء اﻟﻧﯾﺔ‬

‫ﻟﺗﺑﻧﻲ ‪ Craigslist‬دﻋوى ﻗﺿﺎﺋﯾﺔ ﺿد ‪ eBay‬ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ‪ ،‬رﻓﻌت ‪3. EBay Domestic Holdings v. Newmark (2010):‬‬
‫دون ﺗﻘدﯾم أي ﻓﺎﺋدة اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن اﻵﺧرﯾن‪ .‬ﺣﻛﻣت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ ﻟﺻﺎﻟﺢ ‪ Craigslist‬ﻓﻲ ‪ eBay‬إﺟراءات أدت إﻟﻰ إﺿﻌﺎف ﺣﺻﺔ ﻣﻠﻛﯾﺔ‬
‫‪ ،‬ﻣﺷﯾرة إﻟﻰ أﻧﮫ طﺎﻟﻣﺎ ﺗم اﺗﺧﺎذ إﺟراءات أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ وﻷﻏراض ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣﺷروﻋﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮭﺎ ﻣﺣﻣﯾﺔ ﺑﻣوﺟب ‪Craigslist‬‬
‫ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري‪ .‬أظﮭرت ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ أﻧﮫ ﺣﺗﻰ اﻟﻘرارات ﻏﯾر اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺧذھﺎ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﯾﻣﻛن ﺣﻣﺎﯾﺗﮭﺎ ﺑﻣوﺟب ھذه‬
‫‪.‬اﻟﻘﺎﻋدة إذا ﻛﺎن ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﮭم ﺗﺑرﯾرھﺎ ﻋﻠﻰ أﻧﮭﺎ ﻓﻲ ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ‬

‫(‪ :‬رﻓﻊ اﻟﻣﺳﺎھﻣون دﻋوى ﻗﺿﺎﺋﯾﺔ ﻓرﻋﯾﺔ ﺿد ﻣﺟﻠس إدارة دﯾزﻧﻲ‪ ،‬زاﻋﻣﯾن ‪2006‬ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺗﻘﺎﺿﻲ اﻟﻣﺷﺗق ﻟﺷرﻛﺔ واﻟت دﯾزﻧﻲ ) ‪4.‬‬
‫ﻟﻠرﺋﯾس اﻟﺳﺎﺑق ﻣﺎﯾﻛل أوﻓﯾﺗز‪ .‬رﻓﺿت اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟدﻋوى‪ ،‬ﻗﺎﺋﻠﺔ أﻧﮭم اﻧﺗﮭﻛوا واﺟﺑﺎﺗﮭم اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺣزﻣﺔ إﻧﮭﺎء اﻟﺧدﻣﺔ‬
‫إن ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم اﻟﺗﺟﺎري ﺗﺣﻣﻲ ﻗرار اﻟﻣدﯾرﯾن طﺎﻟﻣﺎ ﺗم اﺗﺧﺎذه ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ وﺑﻌﻧﺎﯾﺔ ﻣﻌﻘوﻟﺔ‪ .‬ﺳﻠطت ھذه اﻟﻘﺿﯾﺔ اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ أھﻣﯾﺔ اﻹذﻋﺎن‬
‫‪.‬اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ ﻟﻘرارات اﻟﻣدﯾرﯾن واﻟدور اﻟﻣﺣدود ﻟﻠﻣﺣﺎﻛم ﻓﻲ ﺗﻘﯾﯾم اﻷﺣﻛﺎم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫ﺗﻘﯾﯾم ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ وآﺛﺎر ﻛﻠﺗﺎ اﻟﻘﺎﻋدﺗﯾن ‪9.‬‬

‫ﯾﻌد ﺗﻘﯾﯾم ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ وآﺛﺎر ﻛل ﻣن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل أﻣراً ﺑﺎﻟﻎ اﻷھﻣﯾﺔ ﻓﻲ ﻓﮭم ﺗﺄﺛﯾرھﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت‬
‫ﺣول ﻧﻘﺎط اﻟﻘوة وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬وﻣن ﺧﻼل دراﺳﺔ ھﺎﺗﯾن اﻟﻘﺎﻋدﺗﯾن ﻣن وﺟﮭﺎت ﻧظر ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪ ،‬ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ رؤى ﻗﯾﻣﺔ‬
‫‪.‬واﻷھﻣﯾﺔ اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت واﻟﺿﻌف‬

‫‪:‬وﺟﮭﺔ ﻧظر اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ‪1.‬‬

‫ﻣن وﺟﮭﺔ ﻧظر اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ ،‬ﺗﺗﻣﺗﻊ ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﺑﺄھﻣﯾﺔ ﻛﺑﯾرة ﻷﻧﮭﺎ ﺗﺿﻣن أن ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﯾﺗﺻرف ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق أﻓﺿل ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬
‫أﺛﻧﺎء ﺗﻐﯾﯾر ﻣﻌﺎﻣﻠﺔ اﻟﺳﯾطرة‪ .‬ﺗﺗطﻠب ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﻣن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة أن ﯾﺑﺣﺛوا ﺑﻧﺷﺎط ﻋن أﻋﻠﻰ ﻗﯾﻣﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻧد ﺑﯾﻊ اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬إذا ﺗم اﻻﺳﺗﺣواذ ﻋﻠﻰ ﺷرﻛﺔ ﻣﺎ‪ ،‬ﻓﯾﺟب ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟﻧظر ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌروض اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﺔ واﺧﺗﯾﺎر اﻟﻌرض اﻟذي‬
‫ﯾزﯾد ﻣن ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬ﺗوﻓر ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ ﻣن ﺗﺿﺎرب اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺣﺗﻣل أو اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ ﻣن ﻗﺑل أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس‬
‫‪.‬اﻹدارة‬

‫‪:‬وﺟﮭﺔ ﻧظر اﻟﻣدﯾر ‪2.‬‬

‫ﻏﺎﻟﺑﺎً ﻣﺎ ﯾﻧظر أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة إﻟﻰ ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﺿرورﯾﺔ ﻟﻠﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻟﻣروﻧﺔ واﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرار‪.‬‬
‫ﺗﻔﺗرض ھذه اﻟﻘﺎﻋدة أن أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﯾﺗﺻرﻓون ﺑﺣﺳن ﻧﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻊ اﻟﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟواﺟﺑﺔ‪ ،‬وﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷرﻛﺔ‪ .‬ﻓﮭو ﯾﺣﻣﻲ أﻋﺿﺎء‬
‫ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ ﻋن اﻟﻘرارات اﻟﻣﺗﺧذة ﺿﻣن ﺳﻠطﺗﮭم ﻣﺎ ﻟم ﯾﺛﺑت أﻧﮭم ﺗﺻرﻓوا ﺑطرﯾﻘﺔ اﺣﺗﯾﺎﻟﯾﺔ أو ﺗورطوا ﻓﻲ‬
‫‪.‬اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟذاﺗﻲ‪ .‬ﺗﺳﻣﺢ ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﻟﻠﻣدﯾرﯾن ﺑﺎﺗﺧﺎذ ﻗرارات ﻣﺳﺗﻧﯾرة دون ﺧوف ﻣن اﻟﺗدﻗﯾق اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ اﻟﻣﻔرط أو اﻟﺗﺧﻣﯾن اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪:‬ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ‪3.‬‬

‫أﺛﻧﺎء ﻣﻌﺎﻣﻼت ﻛﻼ اﻟﻘﺎﻋدﺗﯾن ﻟﮭﻣﺎ ﺗﺄﺛﯾر ﻛﺑﯾر ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺎت‪ .‬ﺗرﻛز ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬
‫ﺗﻐﯾﯾر اﻟﺳﯾطرة‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﻗد ﯾؤدي إﻟﻰ ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺗﻘدﯾم ﻋطﺎءات أﻛﺛر ﺗﻧﺎﻓﺳﯾﺔ وزﯾﺎدة اﻟﻌﺎﺋدات ﻟﻠﻣﺳﺎھﻣﯾن‪ .‬وﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ أﺧرى‪ ،‬ﺗﺷﺟﻊ ﻗﺎﻋدة ﺣﻛم‬
‫اﻷﻋﻣﺎل أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﻋﻠﻰ ﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟﺣﻛم اﻟﻣﺳﺗﻘل وﺗﺣﻣل اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺣﺳوﺑﺔ دون ﺗدﺧل ﻻ ﻣﺑرر ﻟﮫ أو ﺧوف ﻣن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ‬
‫اﻟﺷﺧﺻﯾﺔ‪ .‬ﺗﺳﻣﺢ ھذه اﻟﻘﺎﻋدة ﻟﻣﺟﺎﻟس اﻹدارة ﺑﺎﺗﺧﺎذ ﻗرارات اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻗد ﻻ ﺗﺗﻣﺎﺷﻰ داﺋﻣﺎً ﻣﻊ ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟﻘﺻﯾر‬
‫‪.‬وﻟﻛﻧﮭﺎ ﻗد ﺗﻔﯾد ﻧﺟﺎح اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل‬
 ‫‪:‬اﻵﺛﺎر اﻟﻣﺗرﺗﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت ‪4.‬‬

‫ﻛﺎن ﻟﻘﺎﻋدة رﯾﻔﻠون ﺗﺄﺛﯾر ﻋﻣﯾق ﻋﻠﻰ ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت ﻣن ﺧﻼل إرﺳﺎء واﺟب ﻋﻠﻰ أﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ﺑﺈﻋطﺎء اﻷوﻟوﯾﺔ ﻟﻘﯾﻣﺔ‬
‫اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻓﻲ ظروف ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ .‬وﻗد ﻟﻌﺑت ھذه اﻟﻘﺎﻋدة دوراً ﻓﻌﺎﻻً ﻓﻲ ﺗﺷﻛﯾل ﻣﺷﮭد ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻧدﻣﺎج واﻻﺳﺗﺣواذ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﺿﻣن ﻋدم ﺗﻌرض‬
‫اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن ﻷي ﺿرر أﺛﻧﺎء ﻣﻌﺎﻣﻼت ﺗﻐﯾﯾر اﻟﺳﯾطرة‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻛس ﻣن ذﻟك‪ ،‬ﺗوﻓر ﻗﺎﻋدة اﻟﺣﻛم ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻣﺎل ﻟﻠﻣدﯾرﯾن ﺣرﯾﺔ اﺗﺧﺎذ‬
‫‪.‬اﻟﻘرارات ﺑﻧﺎءً ﻋﻠﻰ ﺧﺑرﺗﮭم وﺣﻛﻣﮭم اﻟﺗﺟﺎري‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﻌزز ﺑﯾﺋﺔ اﻟﺛﻘﺔ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺻﻧﻊ اﻟﻘرار ﻓﻲ ﻣﺟﻠس اﻹدارة‬

‫ﻛل ﻣﻧﮭﻣﺎ ﻓﻲ ﺣوﻛﻣﺔ اﻟﺷرﻛﺎت‪ .‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺣﻣﻲ إن ﺗﻘﯾﯾم ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ وآﺛﺎر ﻛل ﻣن ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون وﻗﺎﻋدة ﺣﻛم اﻷﻋﻣﺎل ﯾﻘدم رؤى ﻗﯾﻣﺔ ﺣول دور‬
‫ﻗﺎﻋدة رﯾﻔﻠون اﻟﻣﺳﺎھﻣﯾن‬

‫‪ .html‬ﻗﺎﻋدة‪-‬رﯾﻔﻠون‪-‬ﻣﻘﺎﺑل‪--‬ﻗﺎﻋدة‪-‬اﻟﺣﻛم‪-‬اﻟﺗﺟﺎري‪--‬ﺗﺣﻠﯾل‪-‬ﻣﻘﺎرن‪https://fastercapital.com/arabpreneur/‬‬