CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ NAM LONG ( NLG - HSX)

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

KHUYẾN NGHỊ: TĂNG TỶ TRỌNG ( từ mua vào)
GIÁ MỤC TIÊU: 41.500 VND
TỔNG QUAN TÌNH HÌNH Q4/2023:
+ Doanh số bán nhà đã cải thiện đáng kể, đạt 1,3 nghìn tỷ đồng trong tháng 10 và
tháng 11, tăng 100% so với quý trước và bằng 72% cả 9 tháng đầu năm 2023.
+ Nhiều sản phẩm phổ thông ( Ehomes,) được mở bán. Cụ thể trong tháng 12, NLG
đã bán 1 block căn hộ gồm 194 căn Ehomes tại dự án Southgate (165 ha, Long An).
Thúc đẩy doanh số cả năm 2023 đạt 4,1 tỷ với tỷ lệ nợ ròng trên tài sản 7,8% thấp
nhất ngành.
NLG có triển vọng tích cực nhờ:
-Triển vọng ngành: Việc thông qua 3 bộ luật lớn được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tâm lý thị
trường trong năm 2024, kết hợp cùng mặt bằng lãi suất thấp tạo điều kiện cho sự phục hồi
mạnh ở phân khúc căn hộ chung cư phổ thông và trung cấp cũng như tăng tỷ lệ hấp thụ
phân khúc cao tầng ( Ehomes và Flora) NLG đang kinh doanh.
-Triển vọng DN:
+ Quỹ đất lớn và tốt: hàng tồn kho 17.348 tỷ (12/2023), tập trung ở 2 dự án Izumi (hơn
8.550 tỷ) và WaterPoint giai đoạn 1 (hơn 3000 tỷ).
+ Các dự án của NLG đã hoàn thiện về thủ tục pháp lý: WaterPoint giai đoạn 1 (đã đến
giai đoạn xây dựng và mở bán), Izumi City ( đã hoàn thành bán hàng và đang bàn
giao giai đoạn 1A1), Mizuki Park (đang thực hiện bàn giao phân khu Flora Panorama
và The Mizuki cho khách hàng)
+ Lợi nhuận 2024 dự báo sẽ tăng trưởng mạnh 84% đạt 756 tỷ đồng nhờ 178 tỷ đồng
thu nhập tài chính chưa ghi nhận từ bán dự án Paragon. Năm 2025 dự báo 600 tỷ
đồng vì không còn khoản thu tài chính. Nói chung, tổng quan dự báo cho năm
2023-2025 - thấp hơn 15 -35% thị trường - lợi nhuận thuần 2 năm ( từ năm 2023)
tăng trưởng với CAGR là 20,8%.
+ Năng lực tài chính NLG tốt, có thể tồn tại qua giai đoạn khó khăn của thị trường và
được đánh giá là một trong những doanh nghiệp BDS lớn tại VN. Do đó, được dự
báo tăng trưởng và gần như không có khả năng vỡ nợ trong 5 năm sắp tới.( tỷ lệ nợ/
vcsh và hệ số thanh toán ngắn hạn 12/2024F: 54,6% và 2,34 lần).

Rủi ro:
- Tiến độ pháp lý chậm tại một số dự án( Izumi, Paragon - Đồng Nai), thời gian rà
soát vấn đề pháp lý có thể lên đến vài quý, và nhu cầu sản phẩm thấp tầng ở Đồng Nai còn
thấp, dự kiến sẽ làm chậm thời gian mở bán của 2 dự án lùi sang năm 2025. Do đó, tiềm
năng tăng giá dự báo 12% (dự báo vào tháng 1/2024), thấp hơn so với VHM ( 48.7%), KDH
( 38.1%).
- Động lực lợi nhuận chính một phần lớn đến từ dự án Cần Thơ, dự đoán đạt 323 tỷ
đồng (đóng góp 43% tổng lợi nhuận). Tuy nhiên, dự báo có thể có rủi ro phụ thuộc vào việc
chậm nộp tiền sử dụng đất do cơ quan quản lý Cần Thơ phụ trách.