Jianqi Zhang jz4125@nyu.

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Finanzas para la decisión de marketing

Primavera 2020
Profesor Pablo Angotta
Fecha de vencimiento: 19/02/2020
Evaluación de la salud financiera futura de una empresa: SciTronics

SciTronics es una empresa de dispositivos médicos. El desempeño financiero de

SciTronics desde 2005 hasta finales de 2018 se analiza en función de las cuentas de resultados y
balances proporcionados. La evaluación y el análisis financieros se llevan a cabo utilizando
cuatro tipos de medidas de desempeño/ratios financieros: medidas de rentabilidad, medidas de
actividad, apalancamiento y medidas de liquidez. Todos los índices calculados se derivaron de
los estados financieros proporcionados por la empresa. La validez y calidad de los estados
financieros determinaron la precisión y confiabilidad de los ratios financieros calculados. Por lo
tanto, la calidad del estado financiero debe evaluarse antes de calcular los índices para garantizar
la confiabilidad de una evaluación adicional del estado financiero. Al observar estas medidas y
ratios, el equipo directivo puede anticipar la salud financiera de SciTronics.

En términos de crecimiento de las ventas, las ventas de SciTronics crecieron

significativamente a una tasa de crecimiento anual compuesta del 20,69% durante el período de
cuatro años finalizado el 31 de diciembre de 2008. En el transcurso de cuatro años, no hubo
adquisiciones ni desinversiones, y las ventas aumentaron de $115 000 a $244 000, lo que indica
el crecimiento constante y continuo de SciTronics. El crecimiento de las ventas de SciTronics
también indica la eficacia de su estrategia comercial, el desarrollo de productos y la aceptación
de los clientes. Sin embargo, el crecimiento de las ventas puede dar lugar a la necesidad de
invertir en diferentes activos, y esto requiere una evaluación más detallada. En términos de
rentabilidad, el beneficio de SciTronics como porcentaje de las ventas aumentó del 3,4% al
5,74% entre 2005 y 2008, lo que demuestra un fuerte retorno financiero sobre las ventas.
Además del rendimiento de las ventas, el equipo directivo y los inversores de SciTronics
necesitarían conocer el rendimiento de los fondos invertidos, indicado por EBIAT (ganancias
antes de intereses pero después de impuestos). A finales de 2008, SciTronics tenía un total de
112.000 dólares de capital y 16.000 dólares de EBIAT (ganancias antes de intereses pero después
de impuestos). En comparación con el 8,11% de retorno sobre el capital en 2005, SciTronics
aumentó su retorno sobre el capital al 14,29% en 2008. El rendimiento sobre el capital es tan
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importante como el rendimiento sobre el capital desde la perspectiva de los inversores e indica la
rentabilidad con la que SciTronics utiliza los fondos de los inversores. En 2008, SciTronics tenía
75.000 dólares de capital contable y ganó 14.000 dólares después de impuestos. El rendimiento
sobre el capital de SciTronics mejoró del 8,2% en 2005 al 18,67% en 2008, lo que significa que
SciTronics pudo generar más ganancias con los fondos invertidos de los accionistas y el
rendimiento obtenido vale la inversión de los accionistas. En general, al observar las medidas de
rentabilidad de SciTronics de 2005 a 2008, SciTronics utilizó los fondos de los inversores de
manera eficiente para producir una mayor rentabilidad, lo que demuestra una mejor perspectiva
de ganancias. La rentabilidad tiene influencias críticas en varios aspectos, incluido el acceso a la
deuda, la capacidad de autofinanciarse, la valoración de las acciones y la voluntad de la
administración para emitir acciones. Por lo tanto, la creciente rentabilidad de SciTronics tendría
un impacto positivo en todos los aspectos mencionados anteriormente.

El segundo tipo de medidas financieras a considerar son los índices de actividad que
indican qué tan bien una empresa emplea sus activos. El índice de rotación de activos totales
representa la eficacia de la empresa en la utilización de los activos totales. La rotación total de
activos de SciTronics se deterioró de 1,58 veces en 2005 a 1,53 veces en 2008. Aunque hubo una
ligera disminución en la rotación de activos totales, el cambio aún fue relativamente estable con
un aumento de $66,000 en activos totales. Esta ligera disminución en la rotación total de activos
se debió al rápido crecimiento de los activos en los últimos cuatro años. Dentro de los activos
totales, una categoría crucial de activos son las cuentas por cobrar. Se calculó el período
promedio de cobro para determinar el número de días entre las ventas y el pago real. Suponiendo
que todas las ventas sean a crédito, el período de cobro promedio de SciTronics mejoró de 104,3
días a 98,73 días en los últimos cuatro años. El período de cobro promedio más corto indica que
la empresa cobra los pagos más rápido y con mayor eficiencia en el flujo de caja, de modo que
SciTronics tiene efectivo disponible para cumplir con sus obligaciones financieras. y necesidades
operativas. En 2008, SciTronics necesitaba 29.000 dólares de inventario para sus operaciones y
tuvo una rotación de inventario de 2,55 veces, lo que mejoró desde 2,05 veces en 2005. Esto
significa que SciTronics se volvió más eficaz en el empleo del inventario. El último índice de
actividad es el índice de rotación de activos fijos. SciTronics tenía activos fijos netos de $18.000
y ventas de $244.000 en 2008, y su índice de rotación de activos fijos en 2008 disminuyó de
16,33 veces a 13,55 veces, lo que revela que SciTronics se volvió menos eficiente en la
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generación de ventas de sus activos fijos. Una posible explicación es que en 2008 se dedicó más
dinero a propiedades y equipos que en años anteriores, lo que se puede comprobar en el balance.
Para adaptarse al crecimiento de las ventas y la futura expansión, la dirección probablemente
decidió comprar más equipos y ampliar la planta en 2008, pero es posible que estos activos fijos
aún no se hubieran aprovechado al máximo. Una cosa a tener en cuenta: los documentos
financieros proporcionaron valores netos, pero SciTronics no mencionó ninguna depreciación de
los activos fijos en la nota a pie de página. La falta de información sobre la depreciación hizo
que la evaluación financiera fuera menos precisa. En general, SciTronics mostró una mejora en
el período promedio de recolección y en el índice de rotación de inventario, lo que confirma
indirectamente el fuerte crecimiento de las ventas de la compañía. Como se analizó
anteriormente, la disminución de la rotación de activos fijos podría deberse a que se dedicó más
dinero a planta y equipo, lo que también contribuyó a la ligera caída en la rotación total de
activos. La utilización de los activos fijos requeriría un mayor seguimiento y mejora por parte de
la dirección.

El apalancamiento financiero se mide mediante varios índices de apalancamiento para

evaluar la relación entre los fondos proporcionados por los acreedores y los fondos
proporcionados por los propietarios. Como medida indirecta del apalancamiento, el ratio de
activos totales dividido por el capital de los propietarios aumentó de 1,52 a finales de 2005 a
2,12 a finales de 2008. El ratio más alto indica un creciente apalancamiento financiero y una
mayor deuda. A finales de 2008, el pasivo total de SciTronics ascendía al 52,83% de sus activos
totales en comparación con el 34,4% en 2005. El crecimiento del pasivo de la empresa fue mayor
que el crecimiento de sus activos. El índice de intereses ganados es otro índice que relaciona el
nivel de deuda con el valor económico y el desempeño. Los ingresos operativos de SciTronics
fueron de $26 000 en 2008 y sus gastos por intereses fueron de $2000, y sus tiempos de interés
ganados mejoraron de 10 a 13 veces. Esta mejora indica la capacidad financiera de SciTronics
para cumplir con las obligaciones de intereses de su deuda. Su rentabilidad aumenta a un ritmo
más rápido en relación con el crecimiento de los gastos por intereses, por lo que sus ganancias
son más que suficientes para cubrir los gastos por intereses. SciTronics debía a sus proveedores
$6.000 al final del año 2008, lo que representaba el 8,1% del costo de los bienes vendidos y era
una disminución del 11,6% al final del año 2005. Estos porcentajes muestran que SciTronics se
volvió más rápida que antes a la hora de pagar a sus proveedores. En general, basándose en estos
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índices de apalancamiento, el riesgo financiero de SciTronics era relativamente mayor que antes,
pero no se había convertido en una gran preocupación. Aunque la empresa tenía más pasivos
totales y un mayor apalancamiento, esto hacía que SciTronics pareciera financieramente más
riesgosa. La creciente rentabilidad y ganancias de SciTronics aún pudieron cubrir los gastos de
intereses y pagar a sus proveedores. En este caso, el uso de fondos prestados por parte de
SciTronics mejoró su rentabilidad y rendimiento sobre el capital, y no provocaría dificultades
financieras siempre que no se utilizaran en cantidades excesivas.

Una medida de la liquidez de una empresa es el índice circulante, que compara los
activos circulantes con los pasivos circulantes. Los pasivos circulantes deben pagarse dentro de
un año, por lo tanto, el índice circulante mide la capacidad financiera de la empresa para pagar
las obligaciones vencidas dentro de un año, asumiendo que los activos circulantes son
convertibles en efectivo. La empresa podría tener un pequeño problema con el efectivo
disponible, pero actualmente no es una gran preocupación. El ratio circulante de SciTronics
disminuyó de 3,9 a 2,77 a finales de 2008. La empresa todavía podía cubrir su deuda a corto
plazo con sus activos circulantes, pero la capacidad era menor que en 2005. Quick Ratio
demostró la misma tendencia al excluir el inventario de los activos corrientes. A diferencia de
2005, la liquidez de SciTronics se deterioró, lo que indica que el riesgo financiero era
relativamente mayor. Sin embargo, los activos circulantes todavía eran suficientes para pagar sus
pasivos circulantes.

Después de evaluar el desempeño financiero de SciTronics durante el período 2005-2008,

se puede concluir que la empresa se encontraba en una etapa de rápido crecimiento y que tenía
mejores perspectivas que en 2005. Las ventas y las ganancias como porcentaje de las ventas
crecieron enormemente entre 2005 y 2008, lo que indica la capacidad de SciTronics para
maximizar la rentabilidad y al mismo tiempo reducir sus costos. También trajo más retorno sobre
el capital a los inversores. Tras el análisis de varios índices, la mejora del rendimiento sobre el
capital del 8,2% en 2005 al 18,7% en 2008 fue el resultado de un aumento en su rendimiento
sobre las ventas, una disminución en la rotación de sus activos y un aumento en su
apalancamiento financiero. Aunque hubo una disminución en la rotación de activos, un mayor
rendimiento sobre el capital y el capital indica que la utilización de los activos no fue
completamente ineficaz. Como medidas de actividad, la menor rotación de activos totales y de
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activos fijos estuvo acompañada de un mejor período promedio de cobranza y rotación de

inventarios. Una ligera disminución en la rotación de activos no sería un gran problema siempre
que se preste atención a la gestión y se tengan en cuenta nuevas mejoras.

En comparación con 2005, la solidez financiera de SciTronics y su acceso a fuentes

externas de financiación mejoraron. La rentabilidad influye fuertemente en el acceso de la
empresa al endeudamiento. Además, el aumento en la rotación de inventario y la disminución en
el período promedio de recolección demostraron que había más demanda en los productos y
servicios de SciTronics. SciTronics experimentó un rápido crecimiento de las ventas y logró una
mayor rentabilidad durante este período de cuatro años, lo que influiría positivamente en su
acceso a financiación externa y su capacidad de autofinanciamiento. Se necesita financiación
externa durante la etapa de rápido desarrollo y crecimiento. La rentabilidad y el rendimiento
sobre el capital indican que la empresa tiene mejores perspectivas financieras en el futuro, lo que
fortalecería la confianza de los inversores. Aunque la empresa tenía un apalancamiento cada vez
mayor y una menor liquidez, SciTronics todavía tenía una gran capacidad para pagar sus pasivos
con sus activos corrientes y la tendencia de aumentar el crecimiento de las ventas y la
rentabilidad. La dirección sólo necesita seguir de cerca el crecimiento de los pasivos para evitar
que afecte la salud financiera de la empresa y se convierta en una carga.

Como resultado de mi análisis, le haría a la dirección tres preguntas:

(1) ¿Cómo mantendría SciTronics el crecimiento de las ventas para mantener la rentabilidad
en el futuro?
(2) ¿Cómo gestionó SciTronics los activos fijos durante los últimos cuatro años? Hubo un
deterioro en el índice de rotación de activos fijos, que representa la eficacia de la empresa
para generar ventas a partir de inversiones en activos fijos. Además, ¿por qué el balance
no incluye la depreciación de propiedades y equipo en las notas a pie de página y cuál es
el costo de esta parte?
(3) Dado que tanto el índice circulante como el índice rápido se deterioraron entre 2005 y
2008, ¿qué acciones tomaría la administración para evitar un mayor deterioro de la
liquidez?
 Jianqi Zhang jz4125@nyu.edu

Fuente:

Piper, Thomas R. "Evaluación de la salud financiera futura de una empresa". Escuela de

Negocios de Harvard

Nota de antecedentes 911-412, noviembre de 2010. (Revisada en mayo de 2012).