AJA Volume 41 Issue 2 Pages 95-116

‫املجلة العربية لإلدارة‪ ،‬مج ‪ ،41‬ع ‪ - 2‬يونيو (حزيـران) ‪2021‬‬
‫العالقة بين عجزاملوازنة‬

‫والدين العام املحلي في مصر‬
‫د‪ .‬علي عبد الرءوف عبد العاطي محمود‬

‫مدرس االقتصاد‬
‫معهد أكتوبـر العالي لالقتصاد‬
‫جمهورية مصر العربية‬
‫(((‬
‫امللخص‬
‫تناولــت الدراســة تحليــل العالقــة التبادليــة بي ــن عجــز املوازنــة والدي ــن العــام املحلــي مــن خــال عــدد مــن املتغي ـرات‬
‫االقتصاديــة الكليــة‪ ،‬والتــي هــي بمثابــة قنــوات انتقــال األث ــر املتبــادل عب ــر الزمــن بي ــن متغي ــري الدراســة خــال الفت ــرة مــن ‪1974‬‬
‫وحتــى ‪ ،2018‬باســتخدام نمــوذج االنحــدار املتعــدد ‪ ،Multi Regression Model‬وخصائــص معــدالت التغي ــر عب ــر الزمــن‬
‫‪ ،Quadratic Terms‬واألث ــر املتبــادل‪ Terms Interaction‬بي ــن املتغي ـرات املســتقلة محــل الدراســة‪.‬‬
‫وقــد توصلــت الدراســة إلــى مجموعــة مــن النتائــج أب ــرزها وجــود أث ــر لت ـراجع النمــو االقتصــادي فــي تطــور الدي ــن العــام‬
‫املحلــي مــن خــال قنــاة اإلي ـرادات الســيادية باملوازنــة العامــة‪ ،‬وبالتالــي وجــود عالقــة تبادليــة بي ــن الدي ــن العــام وعجــز املوازنــة‬
‫العامــة‪ ،‬كمــا تبيــن ضعــف تأثي ــر التضخــم علــى الدي ــن العــام فــي األجــل القصي ــر‪ ،‬فــي مقابــل ارتفــاع تأث ــر ســعر الفائــدة علــى تطــور‬
‫الدي ــن العــام املحلــي مــن خــال قنــاة أعبــاء الدي ــن العــام كأحــد بنــود اإلنفــاق العــام‪.‬‬
‫الكلمات املفتاحية‪ :‬الديـن العام‪ ،‬عجز املوازنة العامة‪ ،‬أسعار الفائدة‪.Interaction term Multi-regression, Quadratic ،‬‬
‫املقدمة‬
‫رغــم التحســن النســبي املالحــظ فــي املؤش ـرات االقتصاديــة الكليــة فــي مصــر منــذ عــام ‪ ،2016‬وتطبيــق برنامــج اإلصــاح‬
‫االقتصــادي باالتفــاق مــع صنــدوق النقــد الدولــي‪ ،‬حيــث كان مــن املتوقــع للعــام املالــي الحالــي ‪ 2019/2018‬أن يصــل الناتــج املحلــي‬
‫اإلجمالــي إلــى نحــو ‪ 5.251‬ت ـريليون جنيــه‪ ،‬مقابــل ‪ 5.2‬ت ـريليون جنيــه فــي العــام املالــي ‪ 2018/2017‬باألســعار الجاريــة‪ ،‬كمــا إن‬
‫االرتفــاع فــي قيمــة الناتــج املحلــي اإلجمالــي باألســعار الجاريــة دفــع بارتفــاع متوســط نصيــب الفــرد مــن الناتــج مــن ‪ 26.5‬ألــف جنيــه‬
‫فــي العــام املالــي ‪ 2017/2016‬إلــى ‪ 45.9‬ألــف جنيــه للعــام املالــي ‪ ،2019/2018‬وكنتيجــة الرتفــاع معــدالت التضخــم التــي بلغــت‬
‫‪ %37‬بعــد تحري ــر ســعر الصــرف للجنيــه املصــري ت ـراجع نصيــب الفــرد مــن الدخــل الحقيقــي‪.‬‬
‫ً‬
‫داخليــا‬ ‫ـددا بعــدم االســتدامة نتيجــة اعتمــاد تمويــل عجــز املوازنــة العامــة علــى االســتدانة‬ ‫إال أن هــذا التحســن بــات مهـ ً‬
‫ً‬
‫وخارجيــا‪ ،‬حيــث بلــغ العجــز األولــي كنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي نحــو ‪ %5‬فــي العــام املالــي ‪ ،2013/2012‬وبلــغ العجــز الكلــي‬
‫إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي نحــو ‪ %12.9‬لنفــس العــام‪ ،‬وهــو النســبة العليــا منــذ العــام املالــي ‪ ،2003/2002‬والتــي بلغــت آنــذاك‬
‫‪ %10.5‬للعجــز الكلــي‪ ،‬و‪ %4.4‬للعجــز األولــي كنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪.‬‬
‫ً‬ ‫ً‬ ‫وبذلــك أصبحــت أعبــاء خدمــة الدي ــن العــام املحلــي ً‬
‫إضافيــا علــى املوازنــة العامــة فــي مصــر‪ ،‬خاصــة مــع انخفــاض‬ ‫عبئــا‬
‫ً‬
‫حجــم املــوارد املتاحــة؛ نتيجــة لت ـراجع الناتــج املحلــي اإلجمالــي خــال األعــوام الثالثــة التاليــة للعــام املالــي ‪ ،2011/2010‬وتعــدد‬
‫أوجه اســتخداماتها‪ ،‬التي ســاهم فيها عدم االســتقرار السيا�ســي‪ ،‬وهو ما يؤدي في النهاية إلى ت ـزايد عجز املوازنة العامة لألعوام‬
‫التاليــة‪ ،‬والعــودة بــه مــرة أخــرى إلــى املســتويات املرتفعــة قبــل فت ــرة اإلصــاح االقتصــادي‪ ،‬وقــد قســمت الدراســة إلــى ثالثــة أجـزاء‬
‫رئيســة‪ :‬حيــث تنــاول الجــزء األول توصيــف مشــكلة الدراســة وأبعادهــا‪ ،‬فيمــا تنــاول الجــزء الثانــي اإلطــار النظــري واملفاهيمــي‬
‫* تم استالم البحث في يوليو ‪ ،2020‬وقبل للنشر في أغسطس ‪ ،2020‬وتم النشر في يونيو ‪.2021‬‬
‫© املنظمة العربية للتنمية اإلدارية ‪ -‬جامعة الدول العربية‪ ،2021 ،‬ص ص ‪( ،116 -95‬معرف الوثائق الرقمي)‪DOI: 10.21608/aja.2021.176739 :‬‬
‫‪95‬‬
‫ّ‬
‫املحلي في ِم َ‬ ‫والدين ّ‬
‫العام‬ ‫ُ َ‬
‫وازنة َّ‬ ‫َ ُ َ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫العالقة بين ِ‬
‫وتطــور كل مــن عجــز املوازنــة والدي ــن العــام فــي مصــر‪ ،‬وجــاء الجــزء الثالــث بتقدي ــر العالقــة بي ــن عجــز املوازنــة والدي ــن العــام‬
‫املحلــي‪ ،‬باإلضافــة إلــى النتائــج والتوصيــات‪.‬‬
‫ً‬
‫أول ‪ -‬مشكلة الدراسة و أبعادها‬
‫الدراسات السابقة‬
‫تباينــت الدراســات التــي تناولــت مشــكلة الدي ــن العــام وعجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر‪ ،‬حيــث تنــاول البعــض شــق الدي ــن‬
‫ً‬
‫العــام الخارجــي‪ ،‬وتنــاول البعــض اآلخــر الدي ــن العــام الداخلــي‪ ،‬كمــا لوحــظ أن الدراســات الســابقة إجمــال لــم تبــد تفسي ـ ًـرا‬
‫ً‬
‫واضحــا الختيــار املتغي ـرات املســتقلة‪ ،‬أو تنــاول قنــوات مــن شــأنها انتقــال األث ــر بخــاف اتفاقهــا علــى العالقــة بي ــن الدي ــن العــام‬
‫وعجــز املوازنــة‪ ،‬حيــث اعتمــدت تلــك الدراســات املتعلقــة بالدي ــن الداخلــي بجانبــي املوازنــة العامــة‪ ،‬ومــا نتــج عنهــا مــن عجــز‪،‬‬
‫وجــاء البعــض اآلخــر بالتـركي ــز علــى أي مــن املتغيـري ــن يســبب اآلخــر‪ ،‬ويمكــن اإلشــارة ألهــم تلــك الدراســات حســب أهميتهــا‬
‫ملوضــوع الدراســة علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫دراســة (إب ـراهيم‪ ،)2015 ،‬وتناولــت العالقــة بي ــن الدي ــن العــام الخارجــي‪ ،‬وعجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر (‪،)2013 - 1982‬‬
‫وتوصلــت لوجــود عالقــة وثيقــة بي ــن الدي ــن العــام الخارجــي والنفقــات العامــة‪ ،‬وكذلــك وجــود عالقــة عكســية طويلــة األجــل مــع‬
‫اإلي ـرادات العامــة‪ ،‬وهــو مــا يشي ــر إلــى وجــود عالقــة أحاديــة االتجــاه مــن النفقــات العامــة إلــى الدي ــن العــام الخارجــي‪ ،‬وبذلــك فــإن‬
‫النفقــات العامــة تســبب الدي ــن العــام جــي وليــس العكــس‪ ،‬وقــد جــاءت تلــك النتائــج ً‬
‫وفقــا الختبــار التكامــل املشت ــرك‪.‬‬ ‫الخار‬
‫دراســة (عبــد اللطيــف‪ ،)2017 ،‬وأفــادت أث ــر الدي ــن العــام املحلــي والخارجــي علــى عجــز املوازنــة العامــة املصريــة خــال‬
‫الفت ــرة (‪ ،)2013 – 2000‬بوجــود عالقــة معنويــة موجبــة بي ــن املتغي ـرات الخارجيــة املتعلقــة بــكل مــن نســبة إجمالــي الدي ــن‬
‫العــام املحلــي إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬ونســبة حجــم الدي ــن الخارجــي إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي وبي ــن العجــز الكلــي باملوازنــة‬
‫العامــة إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وقــد تــم اســتخدام عــدة نمــاذج قياســية مثــل "اإلحصــاء الوصفــي‪ ،‬واختبــار كلومجــروف‪،‬‬
‫ونمــوذج االتجــاه العــام‪ ،‬وتحليــل املســار"؛ لبيــان أث ــر الدي ــن العــام علــى عجــز املوازنــة العامــة‪.‬‬
‫دراســة (اإلدارة املركزيــة للبحــوث املاليــة والتنميــة اإلداريــة بقطــاع مكتــب وزي ــر املاليــة‪ ،)2012 - 2008 ،‬وأشــارت‬
‫إلــى ضــرورة إصــاح النظــام الضريبــي كمدخــل لتعزي ــز اإلي ـرادات العامــة‪ ،‬والتــي بدورهــا تخفــف مــن أث ــر عجــز املوازنــة العامــة‪،‬‬
‫وبالتالــي تؤث ــر علــى الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬ولــم تتطــرق هــذا الدراســة إلــى اســتخدام نمــاذج قياســية‪ ،‬بــل اعتمــدت علــى أســلوب‬
‫التحليــل املالــي بشــكل كبي ــر‪.‬‬
‫دراســة (عبــد الخضــر‪ ،)2015 ،‬وبينــت ســوء إدارة املاليــة العامــة‪ ،‬وأنهــا تــؤدى إلــى تفاقــم العجــز والوقــوع فــي مصيــدة‬
‫الديــون التــي تعرقــل عمليــات التنميــة فــي الــدول العربيــة‪ ،‬واعتمــد فــي دراســته علــى املنهــج الوصفــي التحليلــي دون اســتخدام‬
‫أدوات القيــاس الكمــي‪.‬‬
‫دراســة (يونــس‪ ،)2012 ،‬وأشــارت إلــى عــدم اتفــاق بنــود املوازنــة العامــة مــع محــاور وأهــداف السياســة املاليــة‪ ،‬حيــث‬
‫تكــون األهــداف توســعية‪ ،‬وتأتــى املوازنــة العامــة انكماشــية خــال الفت ــرة مــن (‪ ،)2012- 1990‬وقــد اعتمــدت الدراســة علــى‬
‫تحليــل تطــور عجــز املوازنــة‪ ،‬والتـركي ــز علــى تشــخيص العجــز الكلــي كمدخــل لعــاج العجــز دون االعتمــاد علــى التحليــل أو‬
‫القيــاس الكمــي‪.‬‬
‫دراســة (‪ ،)Pegkas ،2018‬وتناولــت تأثي ــر الديــون الحكوميــة وغي ــرها مــن محــددات النمــو االقتصــادي فــي اليونــان‪،‬‬
‫وفقــا لعــدد مــن العوامــل أهمهــا‪" :‬االســتثمار‪ ،‬واالســتهالك‬ ‫وأوضحــت أن العالقــة بي ــن النمــو االقتصــادي والدي ــن العــام تتحــدد ً‬
‫الخــاص والحكومــي‪ ،‬واالنفتــاح التجــاري‪ ،‬والنمــو الســكاني"‪ ،‬وتوصلــت إلــى وجــود عالقــة طرديــة طويلــة األجــل بي ــن املتغي ـرات‪:‬‬
‫االســتثمار الخــاص والحكومــي – االســتهالك‪ -‬واالنفتــاح والنمــو االقتصــادي مــن جهــة‪ ،‬ووجــود تأثي ــر ســلبي للدي ــن العــام والنمــو‬
‫الســكاني علــى املــدى الطويــل علــى النمــو مــن جهــة أخــرى‪ ،‬كمــا توصلــت إلــى أن العالقــة بي ــن الدي ــن العــام والنمــو تعتمــد علــى‬
‫فت ـرات انقطــاع الديــون علــى وجــه التحديــد‪ ،‬عنــد مســتويات الديــون قبــل عــام (‪ )2000‬فــي اليونــان‪ ،‬كمــا إن الرتبــاط نســبة الدي ــن‬
‫العــام إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي آثــار ضئيلــة علــى النمــو االقتصــادي رغــم ارتفــاع الدي ــن الحكومــي بعــد عــام (‪.)2000‬‬
‫‪96‬‬
‫أمــا فــي هــذه الدراســة فســوف تتنــاول تحليــل العالقــة التبادليــة بي ــن عجــز املوازنــة والدي ــن العــام املحلــي مــن خــال عــدد‬
‫مــن املتغي ـرات االقتصاديــة الكليــة‪ ،‬والتــي هــي بمثابــة قنــوات انتقــال األث ــر املتبــادل عب ــر الزمــن بي ــن متغي ــري الدراســة خــال‬
‫الفت ــرة مــن ‪ 1974‬وحتــى ‪ ،2018‬باســتخدام نمــوذج االنحــدار املتعــدد ‪ ،Multi Regression Model‬وخصائــص معــدالت‬
‫التغي ــر عب ــر الزمــن ‪ ،Quadratic Terms‬واألث ــر املتبــادل‪ Terms Interaction‬بي ــن املتغي ـرات املســتقلة محــل الدراســة‪.‬‬
‫مشكلة الدراسة‬
‫تتمثــل املشــكلة البحثيــة فــي بحــث وتقدي ــر العالقــة بي ــن عجــز املوازنــة العامــة مــن جهــة‪ ،‬وارتفــاع مســتويات الدي ــن العــام‬
‫ً‬
‫املحلــي مــن جهــة أخــرى‪ ،‬خاصــة وأن مشــكلة الدي ــن العــام املحلــي وعجــر املوازنــة العامــة لهــا العديــد مــن اآلثــار االقتصاديــة‬
‫علــي املجتمــع مــن خــال الســيطرة علــى اتجاهــات التضخــم‪ ،‬وارتفــاع األســعار بشــكل يــؤدي إلــى خلــل فــي التوزيــع الكــفء للمــوارد‬
‫املتاحــة علــى قطاعــات االقتصــاد املختلفــة‪ ،‬كمــا إن ســوء إدارة الدي ــن العــام فــي مصــر والواضحــة فــي ت ـزايد الدي ــن مــن عــام‬
‫آلخر‪ ،‬واستمرار العجز الكلي باملوازنة العامة‪ ،‬والذي بلغ نحو ‪ 380‬مليار جنيه أي ما يعادل ‪ %6‬من الناتج املحلي اإلجمالي‪،‬‬
‫بمشــروع املوازنــة العامــة للعــام املالــي ‪.2020/2019‬‬
‫فرضية الدراسة‬
‫استهدفت الدراسة اختبارفرضية أساسية مفادها‬
‫وجود عالقة بيـن عجز املوازنة العامة والديـن العام املحلي في مصر خالل الفتـرة من ‪ 1974‬وحتى ‪.2018‬‬
‫عددا من الفرضيات الفرعية‪:‬‬ ‫وينتج عن الفرضية األساسية ً‬
‫ ‪-‬ت ـراجع نمــو الناتــج املحلــي اإلجمالــي يؤث ــر بالســلب علــى اإلي ـرادات العامــة وبالتالــي يســاهم فــي تفاقــم العجــز الكلــي‬
‫للموازنــة ومــن ثــم ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬ارتفاع أسعار الفائدة املحلية تساهم في ارتفاع الديـن العام املحلي باعتبارها تكلفة استخدام املدخرات‪.‬‬
‫ ‪-‬ت ـراجع االدخــار املحلــي اإلجمالــي يؤث ــر علــى نمــو الناتــج املحلــي مــن جهــة بفعــل املزاحمــة وبالتالــي علــى الدي ــن املحلــي‪ ،‬أو‬
‫يــؤدى إلــى ارتفــاع أســعار الفائــدة مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫ ‪-‬ارتفــاع معــدالت التضخــم تســاهم فــي ارتفــاع النفقــات العامــة إمــا زيــادة املطالــب ب ــرفع األجــور واملعاشــات أو ارتفــاع‬
‫مشت ــريات الحكومــة‪ ،‬وبالتالــي تؤث ــر علــى العجــز‪ ،‬ومــن ثــم علــى إجمالــي الدي ــن املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬تغيـر الحكومة كنتيجة لعدم االستقرار السيا�سي يدعم تغيـر نمط اإلنفاق العام وبالتالي تأثـر الديـن العام‪.‬‬
‫حدود الدراسة‬
‫جــاء اختيــار عــام ‪ 1974‬حيــث انتهــاء اقتصــاد الحــرب وانتهــاج سياســات ماليــة مغاي ــرة للفت ـرات الســابقة‪ ،‬حيــث بلــغ‬
‫العجــز الكلــي كنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي ‪ ،%10.2‬فــي حي ــن بلــغ الدي ــن العــام املحلــي إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي نحــو‬
‫‪ %98‬عــام ‪ ،1974‬وتــم اختيــار عــام ‪ 2018‬لتوافــر البيانــات محــل الدراســة‪.‬‬
‫أهداف الدراسة‬
‫اســتهدفت الدراســة بجانب اختبار الفرضية األساســية‪ ،‬التعرف على االتجاه العام لكل من متغي ـرات الدراســة‪ ،‬حيث‬
‫الدي ــن العــام املحلــي كمتغي ــر تابــع‪ ،‬وعجــز املوازنــة كمتغي ــر مســتقل‪ ،‬باإلضافــة لعــدد مــن املتغي ـرات االقتصاديــة الكليــة التــي‬
‫تعــد بمثابــة قنــوات انتقــال أث ــر عجــز املوازنــة إلــى الدي ــن العــام املحلــي أو العكــس‪.‬‬
‫منهجية الدراسة‬
‫اعتمــدت الدراســة فــي تفسي ــر العالقــة بي ــن الدي ــن العــام املحلــي وعجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر‪ ،‬وفــق السالســل الزمنيــة‬
‫للبيانــات املتاحــة خــال الفت ــرة (‪ ،)2018 - 1974‬علــى اســتخدام املنهــج القيا�ســي؛ لبيــان عالقــة املتغي ـرات بعضهــا البعــض‪،‬‬
‫‪97‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫وفــي االعتمــاد علــى نمــوذج االنحــدار املتعــدد‪ ،‬ومــن خــال تطبيــق طريقــة املربعــات الصغــرى‪ ،‬بجانــب االعتمــاد علــى التحليــل‬
‫االقتصــادي لشــكل واتجــاه عالقــة املتغي ـرات ومــدى اتســاق ذلــك مــع النظريــة االقتصاديــة‪ ،‬وتفسي ــر أوجــه االختــاف‪.‬‬
‫ً‬
‫ثانيا ‪ -‬عجزاملوازنة العامة والديـن العام املحلي في مصر(إطارنظري وتطبيقي)‬
‫تواجــه جميــع دول العالــم بصفــة عامــة‪ ،‬والــدول الناميــة ومصــر بصفــة خاصــة‪ ،‬عجـ ًـزا فــي املوازنــة العامــة‪ ،‬وإن كان‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫وضوحــا بالنســبة إلــى الــدول الناميــة عــن الــدول املتقدمــة‪ ،‬حيــث تعانــي الــدول الناميــة منــذ فت ــرة طويلــة‪،‬‬ ‫هنــاك ارتباطــا أكث ــر‬
‫بشــكل متفــاوت‪ ،‬عجــز املوازنــة‪ ،‬ونتائجــه الســلبية التــي أصبحــت مــن األمــور غي ــر املقبولــة فــي أيــة دولــة‪ ،‬بعدمــا كان األمــر‬
‫ً‬
‫اهتمامــا كبي ـ ًـرا علــى مســتوى الــدول‪،‬‬ ‫يقتصــر علــى مواجهــة أزمــة أو مــن أجــل تغطيــة نفقــات طارئــة‪ .‬وقــد حظــي عجــز املوازنــة‬
‫وكيفيــة مواجهتــه‪ ،‬والسياســات املقت ــرحة لذلــك‪ ،‬والنتائــج املت ــرتبة عليــه‪ ،‬واملقابــل االجتماعــي لــه‪ ،‬ومــن يتحملــه‪ ،‬كمــا إن عجــز‬
‫املوازنــة يمثــل أحــد االختــاالت الهيكليــة التــي يعانيهــا االقتصــاد املصــري‪ ،‬وهــو يعــد مــن املشــكالت االقتصاديــة األساســية؛‬
‫نظـ ًـرا إلــى آثــاره املباشــرة فــي أداء النشــاط االقتصــادي بصفــة عامــة‪ ،‬وباعتبــاره عقبــة تقــف أمــام الــدول فــي تحقيــق برنامجهــا‬
‫ً‬
‫خصوصــا فــي ظــل اتجــاه العجــز إلــى الت ـزايد فــي مختلــف دول العالــم‪ ،‬ومــا يصاحــب ذلــك مــن زيــادة مســتمرة فــي الدي ــن‬ ‫التنمــوي‪،‬‬
‫العــام الداخلــي والخارجــي‪ ،‬ويمكــن تنــاول اإلطــار النظــري علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫مفهوم وتطورعجزاملوازنة العامة‬

‫وتتنــاول هــذه الجزئيــة مفهــوم عجــز املوازنــة العامــة وكذلــك اإلشــارة إلــى تطــور عجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر منــذ أوائــل‬
‫ســتينيات القــرن العشري ــن وحتــى عــام ‪.2018‬‬
‫مفهوم عجزاملوازنة العامة وتطوره في مصر‬
‫يعتب ــر عجــز املوازنــة ظاهــرة اقتصاديــة شــائعة تحــدث بشــكل عــام علــى مســتوى الــدول املختلفــة‪ ،‬فعجــز املوازنــة يحــدث‬
‫عندمــا ي ــزيد اإلنفــاق الحكومــي عــن اإلي ـرادات املوجــودة‪ ،‬وهــو ناتــج باألســاس عــن ســوء تخطيــط أو تقدي ــر الحكومــة لإلنفــاق‬
‫العــام أو لإلي ـرادات العامــة‪ ،‬كمــا إن العجــز فــي املوازنــة العامــة يحــدث عندمــا ي ــزيد معــدل الزيــادة فــي النفقــات العامــة للدولــة‬
‫عــن إي ـراداتها‪ ،‬وهــو يعــرف بالعجــز النقــدي‪ .‬وفــي هــذه الحالــة‪ ،‬تســعى الدولــة إلــى تغطيــة هــذا العجــز إمــا باالقت ـراض الداخلــي أو‬
‫الخارجــي‪ ،‬وهــذا العجــز هــو انعــكاس لعــدم قــدرة اإلي ـرادات علــى تغطيــة النفقــات‪ ،‬وهــو غي ــر العجــز الكلــي الــذي يســاوي العجــز‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫مطروحــا منــه صافــي حيــازة األصــول املاليــة‪ ،‬ويمثــل صافــي حيــازة األصــول املاليــة الفــرق بي ــن مســاهمة‬ ‫النقــدي مضافــا إليــه أو‬
‫الدولــة فــي رؤوس أمــوال بعــض الهيئــات والشــركات وغي ــرها ومــا تتيحــه مــن قــروض لبعــض الجهــات وبي ــن املتحصــات املتمثلــة‬
‫باألقســاط املســددة مــن القــروض‪ ،‬ومــن حصيلــة بيــع بعــض األصــول املاليــة اململوكــة للدولــة مــن دون حصيلــة الخصخصــة‪،‬‬
‫وينبغــي أن نشي ــر هنــا إلــى أن العجــز الــذي تعانيــه مصــر هــو عجــز هيكلــي مرتبــط بخصائــص الــدول الناميــة‪ ،‬وليــس عجـ ًـزا‬
‫ً‬
‫مرتبطــا بالــدورة االقتصاديــة‪ ،‬وهــو يختفــي مــع تحســن األحــوال االقتصاديــة واالنتقــال إلــى مرحلــة االنتعــاش‪.‬‬
‫وعجز املوازنة العامة يمثل حجم االقت ـراض الحكومي املطلوب‪ ،‬إلى جانب اإلي ـرادات واملنح؛ لتغطية إجمالي النفقات‬
‫وصافــي اإلقـراض‪ ،‬وذلــك لتحقيــق أهــداف السياســة العامــة‪ ،‬حيــث يتمثــل العجــز أو الفائــض الفــرق بي ــن إجمالــي اإلي ـرادات‬
‫واملنح‪ ،‬وإجمالي النفقات وصافي اإلقراض‪ ،‬أي أن العجز في املوازنة العامة للدولة ينمو ويتفاقم من خالل التباي ــن بي ــن نمو‬
‫النفقــات العامــة للدولــة املت ـزايد مــن ناحيــة‪ ،‬والنمــو األقــل لإلي ـرادات العامــة مــن ناحيــة أخــري‪.‬‬
‫فقــد حرصــت الــدول الناميــة ومنهــا مصــر فــي بدايــة عقــد التســعينيات مــن القــرن العشري ــن‪ ،‬علــى مواجهــة مشــكلة عجــز‬
‫املوازنــة العامــة للدولــة‪ ،‬فــي إطــار برنامــج اإلصــاح االقتصــادي‪ ،‬وذلــك لتحقيــق االســتقرار االقتصــادي وإصــاح االختــاالت‬
‫الهيكليــة الرئيســة‪ ،‬وتعزي ــز النمــو االقتصــادي فــي األجلي ــن املتوســط والطويــل‪ ،‬مــع األخــذ فــي االعتبــار التغي ـرات فــي البيئــة‬
‫االقتصاديــة العامليــة‪ ،‬وقــد تضمــن هــذا البرنامــج عمليــة إصــاح شــاملة تناولــت السياســات املاليــة والنقديــة فــي إطــار التثبيــت‬
‫االقتصــادي والتكيــف الهيكلــي‪ ،‬فاتبعــت الحكومــة سياســات ماليــة انكماشــية ت ــرتكز علــى خفــض العجــز الكلــي كرقــم مطلــق‬
‫وكنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬مــن خــال محــاوالت لت ــرشيد النفقــات العامــة وزيــادة اإلي ـرادات العامــة‪.‬‬
‫‪98‬‬
‫تطورعجزاملوازنة العامة في مصر‬

‫تبنــت الحكومــة املصريــة منــذ أوائــل ســتينيات القــرن املا�ضــي‪ ،‬شــأنها فــي ذلــك شــأن العديــد مــن الــدول الناميــة‪ ،‬نمــوذج‬
‫التخطيــط املركــزي وســيطرة القطــاع العــام علــى معظــم األنشــطة االقتصاديــة‪ .‬ورغــم مــا أســهم بــه هــذا النمــوذج فــي رفــع معــدل‬
‫ـنويا فــي املتوســط خــال الخطــة الخمســية األولــى (‪،)1964 - 1960‬‬ ‫النمــو الحقيقــي للناتــج املحلــي اإلجمالــي ليصــل إلــى ‪ %6.4‬سـ ً‬
‫ً‬
‫إال أنــه نتيجــة للظــروف التــي تعــرض لهــا االقتصــاد املصــري‪ ،‬خاصــة خــال النصــف الثانــي مــن الســتينيات‪ ،‬باإلضافــة إلــى مــا‬
‫اتســم به النموذج املذكور من‪ :‬تقييد األســعار واالئتمان‪ ،‬وتعدد أســعار صرف العملة الوطنية‪ ،‬وهيمنة املؤسســات العامة‪،‬‬
‫وتأث ــر السياســات االقتصاديــة املتبعــة بنكســة عــام ‪ 1967‬وحــرب االستن ـزاف‪ ،‬األمــر الــذي دفــع إلــى ت ـراجع الكفــاءة اإلنتاجيــة‬
‫ـنويا فــي املتوســط خــال الفت ــرة (‪ ،)1974- 1970‬زردق‪ ،‬أحمــد عبــد الرحيــم (‪)2009‬‬ ‫وتباطــؤ معــدل النمــو ليصــل إلــى ‪ %2.9‬سـ ً‬
‫ً‬
‫ورغبــة مــن الدولــة فــي تحسي ــن الكفــاءة اإلنتاجيــة‪ ،‬ومــن ثــم رفــع معــدالت النمــو االقتصــادي إلــى املســتوى املنشــود‪ ،‬تبنــت‬
‫مصــر منــذ عــام ‪ 1974‬سياســة االنفتــاح االقتصــادي ورغــم نجــاح هــذه السياســة فــي رفــع معــدل النمــو الحقيقــي ليبلــغ ‪%9.6‬‬
‫ً‬
‫أساســا بالنمــو فــي القطاعــات‬ ‫ـنويا فــي املتوســط خــال الفت ــرة (‪ ،)1979/1978 - 1975/1974‬إال أن هــذا النمــو ارتبــط‬ ‫سـ ً‬
‫الخدميــة دون اإلنتاجيــة‪ ،‬حيــث اتجهــت معظــم املشــروعات إلــى إنتــاج ســلع اســتهالكية‪ ،‬وكان معظــم مكوناتهــا مســتوردة مــن‬
‫ً‬
‫الخــارج‪ .‬ورغــم انخفــاض معــدل النمــو الحقيقــي بعــض ال�شــيء خــال النصــف األول مــن ثمانينيــات القــرن املا�ضــي‪ ،‬ونتيجــة‬
‫لالختــاالت الهيكليــة التــي عانــى منهــا االقتصــاد املصــري اعتبـ ًـارا مــن منتصــف الثمانينيــات وحتــى بدايــة التســعينيات‪ ،‬والتــي كان‬
‫أهمهــا ت ـزايد العجــز فــي املوازنــة العامــة للدولــة‪ ،‬ومــا ت ــرتب عليــه مــن ارتفــاع حجــم الدي ــن العــام بشــقيه املحلــي والخارجــي؛ بســبب‬
‫ارتفــاع النفقــات مــن جهــة‪ ،‬وانخفــاض متحصــات النقــد األجنبــي‪ ،‬وتباطــؤ معــدل النمــو الحقيقــي ليقتصــر علــى ‪ %4.4‬سـ ً‬
‫ـنويا‬
‫فــي املتوســط خــال الفت ــرة املذكــورة‪.‬‬
‫وفــي ضــوء مــا تقــدم‪ ،‬شــرعت الحكومــة املصريــة فــي أب ــريل ‪ 1991‬فــي تطبيــق برنامــج شــامل لإلصــاح االقتصــادي بالتعــاون‬
‫مــع صنــدوق النقــد والبنــك الدوليي ــن؛ بهــدف معالجــة االختــاالت الهيكليــة‪ ،‬وتحقيــق درجــة أكب ــر مــن االنفتــاح والتحــرر واالعتمــاد‬
‫علــى آليــات الســوق‪ ،‬باإلضافــة إلــى إعطــاء دور أكب ــر للقطــاع الخــاص فــي النشــاط االقتصــادي‪ ،‬وإتاحــة املزيــد مــن فــرص العمــل‪ .‬وفــي‬
‫إطــار تطبيــق هــذا الب ــرنامج‪ ،‬تــم اتخــاذ عــدد مــن اإلجـراءات مــن أهمهــا إصــدار أذون علــى الخزانــة العامــة للدولــة عــن طريــق املـزادات‬
‫وفقــا لقــوى الســوق؛ لتمويــل عجــز املوازنــة العامــة للدولــة مــن مدخـرات حقيقيــة‬ ‫بآجــال مختلفــة حتــى ســنة وبأســعار فائــدة متغي ــرة ً‬
‫ـددا مــن اإلنجــازات خــال التســعينيات القــرن العشري ــن‬ ‫وامتصــاص فائــض الســيولة‪ ،‬وقــد حقــق برنامــج اإلصــاح االقتصــادي عـ ً‬
‫كان أهمهــا انخفــاض نســبة عجــز املوازنــة للناتــج املحلــي اإلجمالــي ونســبة الدي ــن العــام املحلــى للناتــج اإلجمالــي إلــى أدنــى مســتوى‪ ،‬وقــد‬
‫جــاءت السياســات املاليــة خــال هــذه الفت ــرة متســقة مــع املرحلــة الجديــدة مــن مسي ــرة اإلصــاح االقتصــادي‪ ،‬والتــي تســتهدف زيــادة‬
‫كفــاءة االســتثمار وخلــق قاعــدة رأســمالية؛ لتنميــة أصــول املجتمــع‪ ،‬ومــن ثــم رفــع معــدالت النمــو والحــد مــن معــدالت البطالــة ولكــن‬
‫تعــرض االقتصــاد املصــري للعديــد مــن صدمــات داخليــة وخارجيــة‪ ،‬مــن أهمهــا حــادث األقصــر اإلرهابــي عــام ‪ ،1997‬باإلضافــة إلــى‬
‫األزمــة املاليــة التــي نشــبت فــي دول جنــوب شــرق آســيا وغي ــرها‪ ،‬هــذا إلــى جانــب أحــداث ‪ 11‬سبتمب ــر ‪ ،2001‬ويتضــح أن هنــاك ت ـزايد‬
‫مســتمر فــي كل مــن النفقــات واإلي ـرادات العامــة خــال الفت ــرة مــن (‪ .)2005/2004 - 1994/1993‬ففــي عامــي (‪- 1994/1993‬‬
‫‪ )1997/1996‬يالحظ أن معدل النمو الســنوي للنفقات العامة فيها كان أقل من نظي ــره بالنســبة لإلي ـرادات العامة‪ ،‬مما أدى إلى‬
‫تناقــص العجــز الكلــي‪ ،‬وكــذا تناقــص نســبته إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وذلــك علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫‪1-‬انخفــض العجــز الكلــي فــي عــام ‪ ،1995/1994‬ليســجل نحــو ‪ 2.5‬مليــار جنيــه‪ ،‬وهــو مــا نســبته ‪ %1.2‬مــن الناتــج‬
‫املحلــي اإلجمالــي باملقارنــة بنحــو ‪ 3.7‬مليــار جنيــه فــي عــام ‪ 1994/1993‬بنســبة ‪ %2.1‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪،‬‬
‫حيــث بلــغ حجــم النفقــات ‪ 58.3‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ســنوي نحــو ‪ ،%3.5‬ونحــو ‪ 55.7‬مليــار لإلي ـرادات بمعــدل‬
‫نمــو ســنوي نحــو ‪.%5.9‬‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫‪2-‬ارتفــع العجــز الكلــي ارتفاعــا طفيفــا فــي عــام ‪ 1996/1995‬بنحــو ‪ 0.5‬مليــار جنيــه ليصــل إلــى نحــو ‪ 3‬مليــارات بمــا‬
‫نســبته ‪ %1.3‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث بلــغ حجــم النفقــات نحــو ‪ 63.9‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ‬
‫نحــو ‪ ،%9.7‬ونحــو ‪ 60.9‬مليــار لإلي ـرادات بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ نحــو ‪.%9.3‬‬
‫‪3-‬انخفــض العجــز الكلــي مــرة أخــرى فــي عــام ‪ 1997/1996‬ليصــل إلــى أدنــى مســتوى لــه خــال الفت ــرة مــن (‪1994/1993‬‬
‫‪99‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫‪ .)2005/2004 -‬وهــو ‪ 2.3‬مليــار جنيــه بمــا نســبته ‪ %0.9‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث بلــغ حجــم النفقــات نحــو‬
‫‪ 66.8‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ نحــو ‪ ،%4.6‬ونحــو ‪ 64.5‬مليــار لإلي ـرادات بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ ‪.%5.9‬‬
‫أمــا الفت ــرة بي ــن عامــي (‪ )2006/2005 - 1998/1997‬فيالحــظ أن معــدل النمــو الســنوي للنفقــات العامــة فيهــا أكب ــر مــن‬
‫نظي ــره بالنســبة لإلي ـرادات العامــة‪ ،‬ممــا أدى إلــى ت ـزايد العجــز الكلــي‪ ،‬وبالتالــي ت ـزايد نســبته إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وذلــك‬
‫علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫‪1-‬ارتفــع العجــز الكلــي كرقــم مطلــق وكنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي فــي عــام ‪ 1999/1998‬ليصــل إلــى نحــو ‪8.9‬‬
‫مليــار جنيــه بمــا نســبته ‪ %2.9‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي مقابــل نحــو ‪ 2.8‬مليــار فــي عــام ‪ 1998/1997‬بمــا نســبته‬
‫‪ %1‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث بلــغ حجــم النفقــات نحــو ‪ 80‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ نحــو ‪،%13‬‬
‫وقــد ت ــركزت الزيــادة فــي النفقــات فــي بنــود النفقــات الجاريــة التــي بلغــت نحــو ‪ 60.3‬مليــار منهــا نحــو ‪ 16.4‬مليــار فوائــد‬
‫علــى الديــون املحليــة والخارجيــة مقابــل نحــو ‪ 71‬مليــار لإلي ـرادات بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ نحــو ‪.%4.6‬‬
‫‪2-‬رغــم اســتهداف السياســة املاليــة زيــادة املــوارد مــن خــال إصــاح النظــام الضريبــي‪ ،‬وتنشــيط تحصيــل املتأخ ـرات‬
‫للحكومــة واالعتمــاد علــى مــوارد ذاتيــة‪ ،‬فقــد اســتمر العجــز الكلــي فــي االرتفــاع خــال عــام ‪ ،2000/1999‬حيــث بلــغ‬
‫نحــو ‪ 13.2‬مليــار جنيــه بنســبة ‪ %3.9‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وبلغــت النفقــات العامــة نحــو ‪ 88.6‬مليــار جنيــه‬
‫بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ نحــو ‪" ،%10.8‬وت ــركزت الزيــادة فــي النفقــات فــي بنــود النفقــات الجاريــة‪ ،‬والتــي بلغــت نحــو‬
‫‪ 70‬مليــار منهــا نحــو ‪ 18.6‬مليــار فوائــد علــى ديــون محليــة وخارجيــة‪ ،‬و‪ 22.2‬مليــار أجــور ومرتبــات" مقابــل نحــو ‪75.4‬‬
‫مليــار لإلي ـرادات بمعــدل نمــو ســنوي بلــغ نحــو ‪ ،%6.2‬ممــا تســبب فــي تفاقــم حجــم العجــز الكلــي فــي عــام ‪2001/2000‬‬
‫ليصــل إلــى نحــو ‪ 20‬مليــار جنيــه بمــا نســبته ‪ %5.6‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث بلــغ حجــم النفقــات العامــة‬
‫نحــو ‪ 96.1‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ‪" ،%8.5‬وقــد ت ــركزت الزيــادة فــي النفقــات فــي بنــود النفقــات الجاريــة‪ ،‬والتــي‬
‫ـزءا مــن النفقــات العامــة‪ ،‬والتــي بلغــت نحــو ‪ 80.8‬مليــار منهــا نحــو ‪ 20.9‬مليــار فوائــد علــى الديــون املحليــة‬ ‫تعتب ــر جـ ً‬
‫والخارجيــة‪ ،‬و‪ 25.2‬مليــار أجــور ومرتبــات" مقابــل نمــو ‪ 76.1‬مليــار لإلي ـرادات بمعــدل نمــو ‪.%0.9‬‬
‫‪3-‬فيمــا بلــغ العجــز الكلــي نحــو ‪ 22.2‬مليــار جنيــه فــي عــام ‪ 2002/2001‬مــا نســبته ‪ %5.9‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪،‬‬
‫ثــم ارتفــع فــي عــام ‪ 2003/2002‬ليصــل إلــى نحــو ‪ 25.4‬مليــار جنيــه بمــا نســبته ‪ %6.1‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪،‬‬
‫حيــث بلــغ حجــم النفقــات فــي عــام ‪ 2003/2002‬نحــو ‪ 111.9‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ‪" ،%10.6‬وقــد ت ــركزت‬
‫الزيــادة فــي بنــود النفقــات الجاريــة‪ ،‬والتــي بلغــت نحــو ‪ 95.2‬مليــار منهــا نحــو ‪ 26.8‬مليــار فوائــد علــى الديــون املحليــة‬
‫والخارجيــة‪ ،‬و‪ 31.5‬مليــار أجــور ومرتبــات" فــي حي ــن بلــغ حجــم اإلي ـرادات نحــو ‪ 86.5‬مليــار بمعــدل نمــو ‪.%9.5‬‬
‫(عبــد اللطيــف‪.)2017 ،‬‬
‫وبالرغــم مــن ســعى الحكومــة؛ لت ــرشيد اإلنفــاق العــام والعمــل علــى زيــادة اإلي ـرادات العامــة‪ ،‬إال أن الفــارق بي ــن كل مــن‬
‫اإلي ـرادات العامــة والنفقــات العامــة قــد ت ـزايد بعــد ذلــك بدرجــة كبي ــرة‪ ،‬وهــو مــا أدى إلــى زيــادة العجــز الكلــي وتســجيله ملعــدالت‬
‫نمــو مرتفعــة‪.‬‬
‫واصــل العجــز الكلــي فــي عــام ‪ 2005/2004‬ارتفاعــه ليصــل إلــى أعلــى قيمــة لــه‪ ،‬حيــث ســجل نحــو ‪ 49.8‬مليــار جنيــه بمــا‬
‫واصــل نســبته ‪ %9.3‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬باملقارنــة بنحــو ‪ 28.7‬مليــار فــي عــام ‪ 2004/2003‬بمــا نســبته ‪ %5.9‬مــن الناتــج‬
‫املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث بلــغ حجــم النفقــات فــي عــام ‪ 2005/2004‬نحــو ‪ 158.5‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو ‪" ،%23.5‬وقــد ت ــركزت‬
‫الزيــادة فــي النفقــات فــي بنــود النفقــات الجاريــة‪ ،‬والتــي بلغــت نحــو ‪ 137.2‬مليــار منهــا نحــو ‪ 32.8‬مليــار فوائــد علــى الديــون املحليــة‬
‫والخارجيــة‪ ،‬و‪ 41.2‬مليــار أجــور ومرتبــات" فــي حي ــن بلغــت اإلي ـرادات نحــو ‪ 108.7‬مليــار بمعــدل نمــو ‪ %9‬فقــط‪.‬‬
‫ووفقــا للمؤشـرات فــي الفت ــرة الحاليــة فقــد بلــغ العجــز الكلــي فــي عــام ‪ 2006/2005‬نحــو ‪ 49‬مليــار جنيــه بمــا نســبته نحــو‬ ‫ً‬
‫ً‬
‫‪ %7.9‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وذلــك مقارنــة بنحــو ‪ 49.8‬مليــار جنيــه فــي عــام ‪ ،2005/2004‬حيــث بلــغ حجــم النفقــات‬
‫نحــو ‪ 204.5‬مليــار جنيــه بمعــدل نمــو بلــغ نحــو ‪ ،%29‬فــي حي ــن بلغــت اإلي ـرادات نحــو ‪ 149.5‬مليــار جنيــه‪ ،‬وبالتالــي يصــل العجــز‬
‫النقــدي نحــو ‪ 55‬مليــار جنيــه‪ ،‬وصافــي حيــازة األصــول املاليــة ‪ 6‬مليــارات جنيــه بالســالب‪ ،‬ليبلــغ العجــز الكلــي نحــو ‪ 48.9‬مليــار‬
‫جنيــه‪.‬‬
‫‪100‬‬
‫ونالحــظ أن نســبة إجمالــي اإلي ـرادات إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي خــال فت ــرة الدراســة قــد ت ـراجعت‪ ،‬أمــا نســبة إجمالــي‬
‫النفقات فقد ت ـراجعت خالل الفت ــرة بي ــن عامي (‪ ،1994/1993‬و‪ )1998/1997‬ثم ارتفعت بعد ذلك‪ ،‬واستمرت في االرتفاع‬
‫حتــى عــام ‪.2005/2004‬‬
‫وت ـزايدت القيمــة املطلقــة للعجــز الكلــي للموازنــة العامــة فــي مصــر خــال الفت ــرة (‪ ،)2018-2005‬حيــث زادت مــن ‪51.6‬‬
‫مليــار جنيــه فــي العــام املالــي ‪ 2005/2004‬إلــى نحــو ‪ 438.6‬مليــار جنيــه‪ ،‬كمــا حققــت اإلي ـرادات العامــة نحــو ‪ 262.8‬مليــار جنيــه‬
‫خــال العــام املالــي ‪ 2010/2009‬بنســبة انخفــاض ‪ %7‬عــن العــام املالــي ‪ ،2009/2008‬والبالغــة نحــو ‪ 282.5‬مليــار جنيــه‪،‬‬
‫وي ــرجع ذلــك إلــى نقــص الفوائــض واألربــاح املحولــة للخزانــة العامــة‪ ،‬ونقــص املنــح املقدمــة مــن الحكومــات األجنبيــة‪ .‬كمــا وصلــت‬
‫املصروفــات إلــى ‪ 360.3‬مليــار جنيــه خــال العــام املالــي ‪ 2010/2009‬مســجلة زيــادة بنحــو ‪ %2.5‬عــن العــام املالــي الســابق‪ ،‬ممــا‬
‫أدى لخلــق عجــز نقــدي بنحــو ‪ 97.5‬مليــار جنيــه‪.‬‬
‫فيمــا بلغــت اإلي ـرادات العامــة نحــو ‪ 265.3‬مليــار جنيــه خــال العــام املالــي ‪ 2011/2010‬ب ــزيادة طفيفــة تقــدر بنســبة ‪%1‬‬
‫عــن العــام الســابق وكانــت أقــل مــن املتوقــع نتيجــة االضطـراب األمنــي واالقتصــادي املصاحــب ألحــداث ثــورة ‪ 25‬يناي ــر‪ .‬وبتحليــل‬
‫املوازنــة العامــة للدولــة خــال العــام املالــي ‪ 2012/2011‬نالحــظ أن املصروفــات العامــة شــهدت زيــادة تقــدر بنحــو‪ 471‬مليــار‬
‫جنيــه ب ــزيادة نســبتها ‪ %10‬عــن العــام الســابق‪ ،‬واســتمر وجــود زيــادة طفيفــة باإلي ـرادات العامــة حيــث بلغــت ‪ 303.6‬مليــار‬
‫جنيــه ب ــزيادة نســبتها ‪ ،%5‬ثــم ارتفعــت املصروفــات العامــة بنســبة ‪ %15‬عــن العــام ‪ 2013/2012‬لتبلــغ ‪ 588.2‬مليــار جنيــه‪.‬‬
‫وشــهد العــام املالــي ‪ 2014/2013‬زيــادة كبي ــرة فــي اإلي ـرادات حيــث بلغــت نحــو ‪ 453‬مليــار جنيــه بنســبة ‪ %29.3‬عــن العــام املالــي‬
‫الســابق‪ ،‬بســبب زيــادة املنــح املقدمــة مــن حكومــات بعــض الــدول العربيــة عقــب ثــورة يونيــو ‪ ،2013‬والتــي بلغــت نحــو ‪98.5‬‬
‫مليــار جنيــه‪ ،‬بينمــا ارتفعــت املصروفــات لتصــل إلــى ‪ 694.6‬مليــار جنيــه بنســبة ‪ %18.1‬عــن العــام املالــي الســابق‪.‬‬
‫وبلغــت اإلي ـرادات العامــة بالعــام املالــي ‪ 2015/2014‬نحــو ‪ 465.24‬مليــار جنيــه ب ــزيادة نحــو ‪ %5.6‬عــن العــام املالــي‬
‫ً‬
‫ارتفاعــا بنســبة كب ــرى بنحــو ‪%11.5‬؛ بســبب زيــادة اإلنفــاق العــام؛ لتحسي ــن خدمــات التعليــم‬ ‫الســابق‪ ،‬وشــهدت املصروفــات‬
‫والصحــة‪ .‬ووصلــت اإلي ـرادات العامــة إلــى ‪ 491.5‬مليــار جنيــه خــال العــام املالــي ‪ 2016/2015‬بمعــدل نمــو حوالــي ‪،%5.6‬‬
‫ً‬
‫مقارنــة بإي ـرادات العــام الســابق‪ ،‬والتــي ســجلت نحــو ‪ 465.2‬مليــار جنيــه‪ ،‬وعلــى الجانــب اآلخــر‪ ،‬ارتفعــت املصروفــات العامــة‬
‫خــال العــام املالــي ‪ 2016/2015‬إلــى حوالــي ‪ 817.8‬مليــار جنيــه‪ ،‬مقابــل حوالــي ‪ 733.3‬مليــار جنيــه فــي العــام الســابق‪ ،‬وذلــك‬
‫بنســبة زيــادة تقــدر بحوالــي ‪.%11.5‬‬
‫ً‬
‫ســجل العجــز الكلــي للموازنــة العامــة نحــو ‪ 339.5‬مليــار جنيــه خــال العــام املالــي ‪ ،2016/2015‬مقارنــة بمــا يقــرب مــن‬
‫‪ 279.4‬مليــار جنيــه خــال العــام املالــي الســابق‪ ،‬بنســبة ارتفــاع قدرهــا نحــو ‪ ،%21.5‬كمــا زاد العجــز بنســبة طفيفــة بلغــت‬
‫ً‬
‫‪ %0.3‬فــي شــهري يوليــو وأغســطس مــن العــام املالــي ‪ ،2016 /2015‬مقارنــة بــذات الفت ــرة مــن العــام املالــي الســابق‪ .‬ووصلــت‬
‫نســبة العجــز الكلــي إلــى نحــو ‪ %12.2‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي مقابــل ‪ %11.5‬فــي العــام الســابق‪ ،‬بينمــا انخفضــت فــي يوليــو‬
‫ً‬
‫وأغســطس مــن العــام املالــي ‪ 2017/2016‬إلــى ‪ ،%2.1‬مقارنــة بحوالــي ‪ %2.5‬فــي ذات الفت ــرة مــن العــام املالــي ‪ .2016/2015‬وبلــغ‬
‫الدي ــن العام املحلي حوالي ‪ 2.48‬ت ــريليون جنيه بنهاية يونيو من عام ‪ ،2016‬مقابل نحو ‪ 1.98‬ت ــريليون جنيه بنهاية يونيو من‬
‫عــام ‪ ،2015‬بنســبة زيــادة قدرهــا نحــو ‪ ،%25‬وليشــكل نســبة ‪ %89.5‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪.‬‬
‫مفهوم وتطورالديـن العام في مصر‬

‫تتنــاول هــذه الجزئيــة مفهــوم الدي ــن العــام املحلــي وعــرض لتطــور مكوناتــه فــي مصــر منــذ أوائــل ســتينيات القــرن العشري ــن‬
‫وحتــى عــام ‪.2018‬‬
‫مفهوم الديـن العام املحلي‬
‫نظرا لعجز مواردها الذاتية‬ ‫الدي ــن العام املحلي هو ما تقت ــرضه الجهات العامة في الدولة من الغي ــر؛ لتمويل أعمالها؛ ً‬
‫عــن الوفــاء بمــا تتطلبــه هــذه األعمــال مــن نفقــات‪ ،‬والدي ــن العــام املحلــي ظاهــرة عامليــة مقبولــة إلــى حــد معي ــن ووفــق ضوابــط‬
‫ً‬
‫معينــة‪ ،‬ولكــن إذا زاد الدي ــن عــن هــذا الحــد‪ ،‬وخــرج عــن هــذه الضوابــط‪ ،‬فإنــه يكــون مشــكلة‪ ،‬بــل قــد يتفاقــم األمــر إلــى كونــه‬
‫أزمــة تــؤدى إلــى آثــار ســيئة ومخاطــر كبي ــرة علــى املــال العــام وعلــى االقتصــاد القومــي ككل‪.‬‬
‫‪101‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫وبالتالــي يتمثــل الدي ــن العــام املحلــي فــي األعبــاء املاليــة التــي تلت ــزم بهــا الحكومــة قبــل وحــدات اقتصاديــة وطنيــة تعمــل فــي‬
‫الســوق املحليــة‪ ،‬ويقصــد بالحكومــة هنــا الحكومــة املركزيــة والوحــدات املحليــة والهيئــات االقتصاديــة والخدميــة‪ً ،‬‬
‫وغالبــا مــا‬
‫يتكــون الدي ــن العــام املحلــي نتيجــة اقت ـراض الحكومــة مــن الســوق املحليــة وبالعملــة الوطنيــة ً‬
‫وفقــا للتشــريع الوطنــي؛ لــذا نجــد‬
‫أن الدولــة هــي التــي تفــرض الشــروط التــي ت ــرغب فيهــا‪ ،‬وال تخضــع للمؤث ـرات الخارجيــة عنــد إصــدار هــذه القــروض‪.‬‬
‫ويمكــن القــول بــأن الدي ــن العــام املحلــي فــي مصــر وصــل ملرحلــة تســتوجب الدراســة‪ ،‬وتعانــى مصــر كغي ــرها مــن الــدول‬
‫الناميــة مــن عجــز فــي موازنتهــا العامــة‪ ،‬حيــث يتفــوق جانــب النفقــات العامــة علــى جانــب اإلي ـرادات العامــة‪ ،‬وذلــك إمــا لســوء‬
‫اســتخدام اإلي ـرادات العامــة أم لت ـزايد النمــو فــي النفقــات العامــة بصــورة تفــوق كثي ـ ًـرا النمــو فــي اإلي ـرادات العامــة؛ وبســبب‬
‫وجــود عجــز مســتمر فــي املوازنــة العامــة للدولــة‪ ،‬فــإن األمــر يتطلــب مصــادر؛ لتمويــل هــذا العجــز حتــى تتمكــن الدولــة مــن‬
‫القيــام بأعمالهــا حســب الخطــط والب ـرامج اإلنمائيــة املوضوعــة‪ ،‬وقــد مــول أغلــب هــذا العجــز مــن خــال الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫تطورالديـن العام املحلي ومكوناته‬
‫قــد تطــورت خــال الســبعينيات نســبة الدي ــن املحلــي اإلجمالــي مــن ‪ 4322.2‬مليــون جنيــه‪ ،‬وبنســبة ‪ %98.7‬مــن الناتــج‬
‫املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ 1974‬إلــى ‪ 6192‬مليــون جنيــه عــام ‪ 1977‬أو بنســبة ‪ %70.3‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وبذلــك تضاعــف‬
‫رصيــد الدي ــن املحلــي بنحــو ‪ 1.25‬مــرة‪.‬‬
‫‪domistic debit of gdp‬‬
‫‪110‬‬
‫‪100‬‬
‫‪90‬‬
‫‪80‬‬
‫‪70‬‬
‫‪60‬‬
‫‪50‬‬
‫‪40‬‬
‫‪1975‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬
‫املصدر‪ :‬إعداد الباحث باستخدام حزمة ‪.Eviews 8‬‬
‫شكل رقم (‪ )1‬تطورالديـن العام املحلي كنسبة من الناتج املحلي اإلجمالي خالل فتـرة الدراسة‬
‫وخــال الثمانينيــات‪ ،‬تطــورت نســبة الدي ــن املحلــي اإلجمالــي إلــى الناتــج املحلــي كمــا يلــي‪ :‬ارتفعــت قيمــة الدي ــن العــام املحلــي‬
‫مــن ‪ 10784.3‬مليــون جنيــه‪ ،‬وبنســبة ‪ %69.5‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ 1980‬إلــى ‪ 36686‬مليــون جنيــه بنســبة ‪%86.2‬‬
‫مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ ،1985‬ليتضاعــف ‪ 3.4‬مــرة خــال النصــف األول مــن الثمانينيــات‪ ،‬ثــم ارتفعــت إلــى ‪75620‬‬
‫مليــون جنيــه‪ ،‬وبنســبة ‪ %78.7‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ ،1989‬وهــو مــا يشي ــر إلــى تضاعــف قيمــة الدي ــن العــام املحلــي‬
‫خــال النصــف الثانــي مــن الثمانينيــات أكث ــر مرتي ــن‪ ،‬يتضاعــف خــال الثمانينيــات مــا يقــرب مــن ‪ 7‬مـرات‪.‬‬
‫أمــا خــال التســعينيات‪ ،‬فقــد تطــورت نســبة الدي ــن العــام املحلــي إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث ارتفعــت قيمــة الدي ــن‬
‫العــام املحلــي مــن ‪ 97835‬مليــون جنيــه‪ ،‬وبنســبة ‪ %88‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ 1990‬إلــى ‪ 120747‬مليــون جنيــه‪،‬‬
‫وبنســبة ‪ %42.7‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ ،1995‬ليتضاعــف خــال النصــف األول مــن التســعينيات أكث ــر مــن ‪1.25‬‬
‫مــرة‪ ،‬ثــم ارتفعــت إلــى ‪ 201919‬مليــون جنيــه‪ ،‬وبنســبة ‪ %65.9‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي عــام ‪ 2000‬بمعنــى أن قيمــة الدي ــن‬
‫العــام املحلــي ارتفعــت بمقــدار ‪ 2.06‬مــرة خــال التســعينيات أي تضاعفــت رغــم انخفــاض العجــز فــي املوازنــة العامــة مــن‬
‫‪ %4.19‬خــال الثمانينيــات إلــى ‪ %2.9‬خــال التســعينيات‪.‬‬
‫‪102‬‬
‫أمــا بالنســبة للفت ــرة منــذ عــام ‪ ،2000‬فقــد ارتفــع إجمالــي الدي ــن العــام املحلــي مــن ‪ 504.6‬مليــار جنيــه فــي عــام ‪ ،2005‬إلــى‬
‫‪ 888.7‬مليــار جنيــه فــي عــام ‪ ،2010‬ليتضاعــف بمقــدار ‪ 1.76‬مــرة خــال الخمــس ســنوات‪ ،‬وتضاعــف منــذ عــام ‪ ،2005‬وحتــى‬
‫‪ 2017‬نحــو ‪ 6.26‬م ـرات‪ ،‬وســاهم فــي ذلــك االرتفــاع مــن ‪ 1044‬مليــار جنيــه فــي عــام ‪ ،2011‬إلــى ‪ 1527‬مليــار فــي عــام ‪،2013‬‬
‫وارتفــع مــرة أخــرى؛ نتيجــة لت ـراجع معــدالت النمــو ليصــل إلــى ‪ 1816‬مليــار جنيــه فــي ‪ ،2014‬وارتفــع فــي ‪ 2017‬ليصــل إلــى أعلــى‬
‫مســتوياته حيــث بلــغ نحــو ‪ 3.16‬ت ــريليون جنيــه وبذلــك تضاعــف ثالثــة مـرات منــذ عــام ‪ 2011‬والــذي بلــغ ‪ 1.044‬ت ــريليون جنيــه‪.‬‬
‫ورغــم ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬إال أنــه يمثــل نحــو ‪ %86.8‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬مقابــل ‪ %91.1‬فــي مــارس‬
‫‪ ،2018‬ومــن املســتهدف أن ينخفــض إلــى ‪ %83.8‬خــال نفــس العــام املالــي‪ ،‬كمــا ي ــرجع تضاعــف حجــم الدي ــن العــام الداخلــي‬
‫إلــى ارتفــاع رصيــد الدي ــن املســتحق علــى الحكومــة‪ ،‬والــذي وصــل إلــى نحــو ‪ 2.9‬ت ــريليون جنيــه فــي مــارس ‪ ،2018‬ممــا يمثــل نحــو‬
‫‪ %83.8‬مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬مقابــل ‪ 2.8‬ت ــريليون جنيــه فــي مــارس ‪ 2018‬ب ــزيادة قدرهــا ‪ 303.2‬مليــار جنيــه‪.‬‬
‫قنوات انتقال أثـرعجزاملوازنة العام إلى الديـن العام املحلي‬
‫يتنــاول هــذا الجــزء تتبــع تطــور املتغي ـرات املســتقلة خــال فت ــرة الدراســة‪ ،‬وتحليــل ديناميكيــة األث ــر وفــق النظريــة‬
‫االقتصاديــة علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫ ‪- 1‬عالقة سعرالفائدة بتطورالديـن العام املحلي‪:‬‬
‫يمكــن تفسي ــر ســعر الفائــدة الحقيقــي‪ ،‬مــن خــال تحليــل أث ــر املزاحــة؛ نتيجــة ارتفــاع عجــز املوازنــة العامــة‪ ،‬حيــث يــؤدى‬
‫وفقا لنتائج النموذج املقدر‪ ،‬وبتتبع تغي ـرات سعر‬ ‫ارتفاع سعر الفائدة بنحو ‪ %1‬إلى تغي ــر الدي ــن العام املحلي بنحو ‪ً ،%1.1‬‬
‫الفائدة وعالقته بالديـن العام املحلي خالل فتـرة الدراسة‪ ،‬نجد أن عجز املوازنة أخذ في التصاعد خالل الفتـرة من ‪،1974‬‬
‫وحتــى ‪1989‬؛ نتيجــة الرتفــاع تكلفــة االقت ـراض مــن الســوق املحليــة‪ ،‬حيــث بلــغ ســعر الفائــدة الحقيقــي ‪ %24‬فــي عــام ‪،1981‬‬
‫وفــق بيانــات البنــك الدولــي الرســمية‪ ،‬كمــا قفــز مــرة أخــرى عــام ‪ ،1993‬إبــان تطبيــق الحكومــة برنامــج اإلصــاح االقتصــادي مــع‬
‫صنــدوق النقــد الدولــي‪ ،‬مــع الت ـزام الحكومــة بسياســات تخفيــض اإلنفــاق العــام‪ ،‬وخــال التســعينيات دفــع بخفــض العجــز‬
‫ومــن ثــم الدي ــن العــام املحلــي كنســبة مــن الناتــج اإلجمالــي‪ ،‬ومــع تدهــور اإلدارة املاليــة للقطــاع الحكومــي خــال الفت ــرة مــن‬
‫‪ ،2002-1997‬ت ـزايد عجــز املوازنــة العامــة مــرة أخــرى مــع ارتفــاع الفائــدة‪ ،‬والتــي تخطــت ‪ %10‬فــي عــام ‪ ،1998‬كمــا إن ت ـراجع‬
‫ســعر الفائــدة الحقيقــي أدى إلــى ت ـراجع الدي ــن العــام املحلــي كنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬مــن خــال قنــاة مدفوعــات‬
‫عــبء خدمــة الدي ــن العــام مــن الفائــدة‪.‬‬
‫‪real interst rate‬‬
‫‪25‬‬
‫‪20‬‬
‫‪15‬‬
‫‪10‬‬
‫‪5‬‬
‫‪0‬‬
‫‪-5‬‬
‫‪-10‬‬
‫‪1975‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬

‫شكل رقم (‪ )2‬تطورسعرالفائدة خالل فتـرة الدراسة‪:‬‬
‫‪103‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫ ‪- 2‬معدل التضخم السنوي كأحد القنوات املؤثرة على الديـن العام‪:‬‬
‫قــد يــؤدى ارتفــاع التضخــم إلــى ارتفــاع فــي حجــم اإلنفــاق العــام‪ ،‬ومــن ثــم ارتفــاع العجــز الكلــي‪ ،‬وبالتالــي ارتفــاع الدي ــن العــام‪،‬‬
‫حيــث بلــغ معــدل التضخــم نحــو ‪ %20.8‬فــي عــام ‪ ،1980‬وهــو مــا دفــع بارتفــاع العجــز كنســبة مــن الناتــج املحلــي‪ ،‬والتــي بلغــت نحــو‬
‫ً‬
‫‪ %19‬فــي عــام ‪ ،1981‬مقارنــة بنحــو ‪ %14‬فــي العــام الســابق‪ ،‬وهــو مــا يــدل علــى أث ــر التضخــم علــى نفقــات الحكومــة‪ ،‬أي أن ارتفــاع‬
‫التضخــم يدفــع بمزيــد مــن اإلنفــاق فــي العــام الــذي يليــه‪ ،‬ومــن ثــم اللجــوء إلــى تمويــل هــذا العجــز مــن خــال االســتدانة ً‬
‫محليــا‪.‬‬
‫رغــم ارتفــاع التضخــم فــي عــام ‪ ،2017‬نتيجــة تحري ــر ســعر الصــرف إلــى أن أث ــر التضخــم علــى عجــز املوازنــة العــام كان‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫ضعيفــا؛ نتيجــة ملصــدر التضخــم‪ ،‬حيــث بلــغ التضخــم ‪ %29.5‬فــي عــام ‪ ،2017‬وكان العجــز كنســبة مــن الناتــج املحلــي ‪.%9.8‬‬
‫‪INFLATION‬‬
‫‪30‬‬
‫‪25‬‬
‫‪20‬‬
‫‪15‬‬
‫‪10‬‬
‫‪5‬‬
‫‪0‬‬
‫‪1975‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬
‫شكل رقم (‪ )3‬تطورمعدل التضخم خالل فتـرة الدراسة‪:‬‬
‫ ‪- 3‬االدخاراملحلي كنسبة من الناتج املحلي اإلجمالي‪:‬‬
‫‪-4‬‬
‫‪total saving of gdp‬‬
‫‪36‬‬
‫‪32‬‬
‫‪28‬‬
‫‪24‬‬
‫‪20‬‬
‫‪16‬‬
‫‪12‬‬
‫‪8‬‬
‫‪1975‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬
‫شكل رقم (‪ )4‬تطوراالدخاراإلجمالي كنسبة من الناتج املحلي اإلجمالي خالل فتـرة الدراسة‪:‬‬
‫وفيمــا يتعلــق باالدخــار املحلــي‪ ،‬فــإن ارتفــاع نســبته إلــى الناتــج اإلجمالــي ليصــل إلــى ‪ %28‬فــي عــام ‪ ،1983‬ونحــو ‪،%34.9‬‬
‫و‪ %35.4‬فــي العامي ــن ‪ ،1990‬و‪ 1992‬علــى التوالــي‪ ،‬هــو مــا دفــع بخفــض عجــز املوازنــة إلــى أدنــى مســتوى لــه خــال فت ــرة‬
‫‪104‬‬
‫ً‬
‫التســعينيات ‪%0.9‬؛ نتيجــة لتطبيــق سياســات خفــض اإلنفــاق مــن جهــة‪ ،‬وزيــادة اإلي ـرادات مــن جهــة أخــرى؛ نتيجــة لتحســن‬
‫الوضــع االقتصــادي خــال الفت ــرة مــن ‪ 2005‬إلــى ‪ ،2007‬حيــث بلــغ نمــو الناتــج املحلــي أعلــى مســتوى لــه خــال العقــد األول مــن‬
‫القــرن الحالــي بنســبة ‪ ،%7‬وهــو مــا ســاهم فــي ارتفــاع نســبة االدخــار املحلــي إلــى الناتــج‪ ،‬والتــي بلغــت أعلــى مســتوى لهــا فــي عــام ‪2007‬‬
‫بنحــو ‪ ،%23.5‬األمــر الــذي يشي ــر إلــى أن ارتفــاع نمــو الناتــج املحلــي يــؤدى إلــى تحســن نصيــب دخــل الفــرد‪ ،‬وهــو مــا يــؤدى بــدوره إلــى‬
‫ارتفــاع مســتويات االدخــار‪ ،‬وبالتالــي يعــزز مــن حجــم الســيولة املحليــة بمــا يخفــض تكلفــة اإلقـراض مــن جهــة‪ ،‬وتدنــى عجــز املوازنــة‬
‫مــن جهــة أخــرى لتبلــغ نحــو ‪ ،%7.5‬و‪ %6.8‬خــال عامــي ‪ ،2007‬و‪ 2006‬علــى التوالــي‪ .‬كمــا بلــغ االدخــار كنســبة مــن الناتــج اإلجمالــي‬
‫‪ %9.5‬عــام ‪ ،2015‬وكان العجــز اإلجمالــي ‪ ،%12.7‬كمــا ارتفــع االدخــار كنســبة مــن الناتــج مــن ‪ %9.7‬فــي عــام ‪ ،2016‬و‪ %10.3‬فــي‬
‫عــام ‪ ،2017‬وفــي املقابــل بلغــت مســتويات العجــز لألعــوام الثالثــة ‪ 2017-2015‬نحــو ‪ %9.8 ،%11.4 ،%12.7‬علــى التوالــي‪.‬‬
‫ ‪- 5‬تطورنصيب الفرد من الناتج املحلي اإلجمالي‪:‬‬
‫‪gdp per capt‬‬
‫‪12‬‬
‫‪10‬‬
‫‪8‬‬
‫‪6‬‬
‫‪4‬‬
‫‪2‬‬
‫‪0‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪1975‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬

‫شكل رقم (‪ )5‬تطورنمو نصيب الفرد كنسبة من الناتج املحلي اإلجمالي خالل فتـرة الدراسة‪:‬‬
‫‪Gradients of the Objective Function‬‬
‫‪C‬‬ ‫‪BUDGET _DEFICIT _OF_GDP‬‬ ‫‪CRIDIT _FOR_PRIVAT E_SECT O‬‬
‫‪40‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪2,000‬‬
‫‪20‬‬ ‫‪400‬‬
‫‪1,000‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪200‬‬
‫‪0‬‬
‫‪-20‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪-1,000‬‬
‫‪-40‬‬ ‫‪-200‬‬
‫‪-60‬‬ ‫‪-400‬‬ ‫‪-2,000‬‬

‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪I‬‬ ‫‪INFLAT ION‬‬ ‫‪GDP_PER_CAPIT A‬‬

‫‪300‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪200‬‬
‫‪400‬‬
‫‪200‬‬
‫‪100‬‬
‫‪200‬‬
‫‪100‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪0‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪-200‬‬
‫‪-400‬‬
‫‪-100‬‬
‫‪-100‬‬
‫‪-600‬‬
‫‪-200‬‬ ‫‪-800‬‬ ‫‪-200‬‬

‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪T OT AL_SAVEING_OF_GDP01‬‬
‫‪1,500‬‬
‫‪1,000‬‬
‫‪500‬‬
‫‪0‬‬
‫‪-500‬‬
‫‪-1,000‬‬
‫‪-1,500‬‬
‫‪1980‬‬ ‫‪1985‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2015‬‬
‫شكل رقم (‪ )6‬تطوربيانات متغيـرات الدراسة خالل فتـرة الفتـرة (‪)2018-1974‬‬
‫وبالنســبة لنصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي وعالقتــه بالعجــز اإلجمالــي ومــن ثــم الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬فــإن تحســن‬
‫مســتويات الدخــل تســاهم فــي تعزي ــز االدخــار املحلــي‪ ،‬وبالتالــي التأثي ــر علــى أســعار الفائــدة مــن جهــة‪ ،‬وارتفــاع الحصيلــة‬
‫‪105‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫اإلي ـرادية مــن الضرائــب الســيادية مــن جهــة أخــرى‪ ،‬وتبي ــن أن ارتفــاع نمــو نصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي ليبلــغ ‪ %9.9‬فــي عــام‬
‫‪ ،1976‬كمــا ارتفــع ليصــل إلــى أعلــى مســتوياته فــي نهايــة عقــد الثمانينيــات ليصــل إلــى ‪ ،%10.3‬وهــو مــا ســاهم فــي خفــض العجــز‬
‫فــي بدايــة التســعينيات‪ ،‬ومــن ثــم خفــض الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬وفــي عــام ‪ 2006‬بلــغ ‪ ،%5.7‬وفــي عــام ‪ 2007‬بلــغ نحــو ‪ %5.6‬فــي‬
‫مقابــل عجــز بلــغ نحــو ‪ %6.8 ،%7.5‬علــى التوالــي‪.‬‬
‫فقــد انخفضــت نســبة نمــو نصيــب الفــرد إلــى الناتــج املحلــي اإلجمالــي لتصــل إلــى ‪ %-0.3‬فــي عــام ‪ ،2013‬والتــي دفعــت فــي‬
‫ً‬
‫ارتفــاع معــدالت نمــو اإلنفــاق العــام‪ ،‬وبالتالــي ارتفــاع عجــز املوازنــة العامــة‪ ،‬وبالتالــي ارتفــاع معــدالت نمــو الدي ــن املحلــي‪ ،‬خاصــة‬
‫ملــا شــهدته مصــر مــن تدنــى فــي معــدالت النمــو االقتصــادي‪ ،‬والتــي بلغــت ‪ %2.1‬ذات العــام‪ ،‬نتيجــة للوضــع األمنــي والسيا�ســي‬
‫محليــا؛ نتيجــة ت ـراجع التصنيــف االئتمانــي ملصــر بشــكل عــام‬ ‫غي ــر املســتقر‪ ،‬والــذي دفــع باالتجــاه نحــو مزيــد مــن االســتدانة ً‬
‫للقطــاع املصرفــي‪.‬‬
‫ً‬
‫ثالثا‪ :‬النموذج القيا�سي وتوصيف البيانات‬
‫متغيـرات النموذج ومبـررات اختيارها‬
‫يســتهدف النمــوذج اختبــار الفرضيــة األساســية‪ ،‬وهــي وجــود عالقــة بي ــن الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬وعجــز املوازنــة العامــة فــي‬
‫االعتمــاد علــى نمــوذج االنحــدار املتعــدد‪ ،‬وفــي االعتمــاد علــى عــدد مــن املتغي ـرات االقتصاديــة كقنــوات انتقــال األث ــر باســتخدام‬
‫طريقــة املربعــات الصغــرى‪ ،‬وفــق بعــض مــن األســباب ذات الداللــة االقتصاديــة‪ ،‬كمــا يلــي‪:‬‬
‫‪1-‬الديـن العام املحلي‪ ،‬متغيـر تابع‪ ،‬يأتي اختيار الديـن العام املحلي وفق ما تمت اإلشارة إليه في املشكلة البحثية‪.‬‬
‫‪2-‬عجــزاملوازنــة العامــة الكلــي‪ ،‬متغي ــر مســتقل؛ وذلــك بســبب وجــود عجــز ت ـراكمي باملوازنــة العامــة‪ ،‬ويتــم االعتمــاد‬
‫علــى متغي ــر العجــز الكلــي للموازنــة الــذي يؤث ــر بــدوره علــى ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫‪3-‬نمــو الناتــج املحلــي الحقيقــي‪ ،‬متغي ــر مســتقل‪ .‬وي ــرجع اختيــار نمــو الناتــج املحلــي اإلجمالــي؛ ألنــه يؤث ــر بالســلب علــى‬
‫اإلي ـرادات العامــة مــن الحصيلــة الضريبيــة‪ ،‬وبالتالــي يســاهم فــي تفاقــم العجــز‪ ،‬وبالتالــي الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫‪4-‬ســعر الفائــدة‪ ،‬متغي ــر مســتقل‪ ،‬يســاهم ارتفــاع أســعار الفائــدة املحليــة فــي ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي باعتبارهــا‬
‫تكلفــة اســتخدام املدخ ـرات‪.‬‬
‫‪5-‬االدخــاراملحلــي اإلجمالــي‪ ،‬متغي ــر مســتقل‪ ،‬حيــث إن ت ـراجع االدخــار املحلــي يؤث ــر علــى نمــو الناتــج املحلــي مــن جهــة‬
‫بفعــل املزاحمــة‪ ،‬وبالتالــي علــى الدي ــن املحلــي‪ ،‬أو يــؤدى إلــى ارتفــاع أســعار الفائــدة مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫‪6-‬التضخــم‪ ،‬متغي ــر مســتقل‪ ،‬حيــث إن معــدالت التضخــم وارتفاعهــا تســاهم فــي ارتفــاع النفقــات العامــة‪ ،‬إمــا ب ــزيادة‬
‫املطالــب ب ــرفع األجــور واملعاشــات أو ارتفــاع مشت ــريات الحكومــة‪ ،‬وبالتالــي تؤث ــر علــى العجــز ومــن ثــم ينتقــل إجمالــي‬
‫الدي ــن املحلــي‪.‬‬
‫‪7-‬تغي ــرالحكومــة‪ ،‬متغي ــر مســتقل ‪ -‬متغي ــر وهمــى حيــث القيــم (‪ )1‬تشي ــر إلــى تغيي ــر الحكومــة‪ ،‬بينمــا القيمــة (‪ )0‬تعب ــر‬
‫عــن عــدم تغي ــر الحكومــة ‪ -‬وقــد جــاءت إضافــة هــذا املتغي ــر؛ لبيــان تأثي ــر اتجاهــات كل إدارة حكوميــة جديــدة تجــاه‬
‫كال مــن الدي ــن العــام مــن جهــة‪ ،‬وســعري الفائــدة والصــرف األجنبــي مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫الفحص املبدئي للبيانات وأخبارالنموذج‬

‫اختباراستقرارالسالسل الزمنية‬
‫تتسم بيانات السالسل الزمنية بعدم السكون "أي وجود اتجاه يجعلها تتغيـر في نفس االتجاه"‪ ،‬ويتـرتب على استخدام‬
‫تلــك املتغي ـرات غي ــر الســاكنة فــي صــورة املســتويات (‪ )Levels‬ظهــور مشــكلة االنحــدار الزائــف (‪ ،)Spurious Regression‬ومــن‬
‫أهــم املؤش ـرات التــي تــدل علــى وجــود عالقــة زائفــة بي ــن املتغي ــر التابــع واملتغي ـرات املســتقلة هــي ارتفــاع قيمــة معامــل التحديــد‬
‫ً‬
‫مصحوبــا بوجــود مشــكلة االرتبــاط السلســلي‬ ‫وارتفــاع املعنويــة اإلحصائيــة للمعلمــات املقــدرة بدرجــة كبي ــرة‪ ،‬إال أن ذلــك يكــون‬
‫بي ــن األخطــاء (‪ ،)Autocorrelation Serial‬ممــا يؤكــد علــى ســوء تخصيــص النمــوذج (فتحــي‪ .)81-80 :2010 ،‬ومــن ثــم‪ ،‬فإنــه‬
‫مــن األهميــة بمــكان أن يتــم اختبــار مــدى ســكون السالســل الزمنيــة للمتغي ـرات محــل الدراســة‪ ،‬وتحديــد درجــة تكاملهــا قبــل‬
‫‪106‬‬
‫جدول رقم (‪)1‬‬ ‫اســتخدامها في التحليل القيا�ســي؛ حتى يتم تجنب مشــكلة االنحدار‬
‫نتائج اختبارديكي فولراملعدل‪:‬‬ ‫الزائــف‪ ،‬ومــن أهــم االختبــارات املســتخدمة للتعــرف علــى درجــة‬
‫قيمة‬ ‫قيمة ‪t‬‬ ‫تكامــل السلســلة الزمنيــة "أي عــدد املـرات التــي يســتلزم أخــذ الفــروق‬
‫احتمالية ‪ t‬النتيجة‬ ‫املحسوبة‬ ‫املتغيـر‬
‫للسلســلة الزمنيــة؛ حتــى تصبــح ســاكنة"‪ ،‬هــو مــا يســمى باختبــار‬
‫الديـن العام املحلي ‪I(0) 0.0253 -3.263321‬‬ ‫ديكــى فولــر املوســع (‪)1(((()ADF - Augmented Dicky Fuller‬؛‬
‫للتعــرف علــى مــدى ســكون السالســل الزمنيــة فــي إج ـراء اختبــارات عجز املوازنة العامة ‪I(0) 0.0078 -3.738918‬‬
‫الحقيقي ‪I(0) 0.0805 -2.976031‬‬ ‫نمو الناتج املحلي‬ ‫جــذر الوحــدة‪ ،‬ويوضــح الجــدول (‪ )1-3‬نتائــج اختبــارات جــذر‬
‫اإلجمالي‬
‫الوحــدة للمتغي ـرات الداخليــة بالنمــوذج‪.‬‬
‫سعر الفائدة الحقيقي ‪I(0) 0.0312 -3.167321‬‬
‫وطبقــا للنتائــج املوضحــة بالجــدول (‪ ،)1‬فقــد تــم رفــض فــرض‬ ‫ً‬
‫معدل التضخم ‪I(0) 0.0036 -4.035807‬‬
‫‪I(0) 0.0312 -5.748543‬‬ ‫االدخار املحلي‬ ‫العــدم‪ ،‬والقائــل بوجــود جــذور الوحــدة فــي السالســل الزمنيــة لجميع‬
‫‪I(0) 0.0456 -3.454783‬‬ ‫تغييـر الحكومة‬ ‫املتغي ـرات املســتخدمة فــي النمــوذج عنــد املســتوى األصلــي للسلســلة‬
‫ً‬
‫الزمنيــة‪ ،‬وذلــك عنــد مســتوى معنويــة ‪ %5‬بالنســبة لجميــع * تم اختيار فتـرات اإلبطاء طبقا ملعيار‪Shawrz Information Criterion (SIC) .‬‬
‫املتغي ـرات فيمــا عــدا متغي ــر نمــو الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬حيــث تــم‬
‫رفــض فــرض العــدم عنــد مســتوى معنويــة ‪ .%8‬ومــن ثــم تكــون السالســل الزمنيــة ســاكنة‪ ،‬ويمكــن اســتخدامها فــي تقدي ــر‬
‫ً‬
‫النمــوذج مباشــرة‪ ،‬وبنـ ًـاء علــى تلــك النتائــج‪ ،‬يتــم تقدي ــر نمــوذج االنحــدار الخطــى املتعــدد (‪)Multiple Linear Regression‬‬
‫اعتمـ ًـادا علــى طريقــة املربعــات الصغــرى فــي تفسي ــر العالقــة بي ــن الدي ــن العــام املحلــي وعجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر مــن خــال‬
‫عــدة قنــوات تتمثــل فــي املتغي ـرات املســتقلة‪ ،‬باإلضافــة إلــى اعتمــاد النمــوذج علــى كل مــن‪:‬‬
‫‪ :Interaction Term1-‬لبيــان تأث ــر الدي ــن العــام فــي ســنة مــا؛ بســبب ارتفــاع أســعار الفائــدة فــي العــام الســابق‪ ،‬ويتــم‬
‫التعبي ــر عــن هــذا املتغي ــر بضــرب ســعر الفائــدة فــي خدمــة الدي ــن املســتحقة علــى الحكومــة‪.‬‬
‫‪2-‬كمــا اعتمــد النمــوذج فــي تقدي ــره للمتغي ــر التابــع علــى تفسي ــر متغي ــر ‪ Quadratic term‬فــي تفسي ــر تأث ــر الدي ــن العــام‬
‫املحلــي كمتغي ــر تابــع مقــدار التغي ــر الســنوي فــي متغي ــر العجــز الكلــي للموازنــة العامــة‪ ،‬وتــم التعبي ــر عنــه بت ــربيع‬
‫متغي ــر عجــز املوازنــة؛ لبيــان أث ــره علــى الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫‪3-‬متغيـر صوري يشيـر إلى تغيـر نمط السياسة املالية؛ بسبب تغييـر الحكومة‪.‬‬
‫وفيمــا يتعلــق بفحــص النمــوذج للتأكــد مــن خلــوه مــن األخطــاء‪ ،‬فقــد تــم إجـراء االختبــارات التشــخيصية عقــب االنتهــاء‬
‫‪Inverse Roots of Characteristic AR Polynomial‬‬
‫مــن تقدي ــر النمــوذج للتأكــد مــن خلــو النمــوذج مــن‬
‫مشــكلة االرتبــاط الذاتــي بي ــن األخطــاء‪ ،‬باإلضافــة‬
‫إلــى ثبــات التباي ــن‪ ،‬واســتقرار النمــوذج؛ حتــى‬
‫يتســنى اســتخدام نتائــج هــذا النمــوذج فــي التحليــل‬
‫القيا�ســي‪.‬‬
‫قــد أشــارت النتائــج إلــى اســتقرار النمــوذج‬
‫املقــدر‪ ،‬بمعنــى أن جميــع املعلمــات املقــدرة أقــل مــن‬
‫الواحد الصحيح كما يوضح الشــكل (‪ )1‬باإلضافة‬
‫إلــى ذلــك‪ ،‬فقــد أوضــح اختبــاري (‪،)LM-Tests‬‬
‫و(‪ )White‬عــدم وجــود ارتبــاط سلســلي بي ــن بواقــي املصدر‪ :‬إعداد الباحث باستخدام حزمة ‪.Eviews 8‬‬
‫النمــوذج وثبــات تباي ــن هــذه البواقــي علــى التوالــي‪ ،‬شكل (‪ :)7‬فحص استقرارمعلمات نموذج االنحدارللعالقة بيـن عجز‬
‫املوازنة والديـن العام املحلي‪:‬‬ ‫كمــا هــو موضــح بالجــدول (‪ )2‬وجــدول (‪ ،)3‬ومــن‬
‫((( جـ�ذر الوحـ�دة ‪ ،Unit Root‬يعنـ�ي ارتبــاط املتوسـ�ط الحساــبي والتباي ـ�ن لهــذه السلســلة مـ�ع الزمـ�ن‪ .‬األمـ�ر الــذي يجعـ�ل الزمـ�ن يفسـ�ر ً‬
‫ج�زـءا مـ�ن التغي رــات فـ�ي‬
‫بيانـ�ات السلسـ�لة‪ ،‬وبذل��ك تصب��ح نتائ��ج االنحــدار مضلل��ة ومتحي ـ�زة‪ ،‬وه��و م��ا يطل��ق علي��ه االنحــدار الزائ��ف (‪ ،)Spurious Regression‬والــذي يظهـ�ر مـ�ن‬
‫ً‬
‫مصحوب��ا بوجـ�ود مشــكلة االرتبـ�اط‬ ‫خـلال ارتفـ�اع قيم��ة معام��ل التحدي��د (‪ ،)R2‬وارتفـ�اع املعنوي��ة اإلحصائي��ة للمعلمـ�ات املقــدرة بدرج��ة كبي ـ�رة‪ ،‬ويكـ�ون ذل��ك‬
‫التسلس��لي الذات��ي بيـ��ن األخط��اء (‪ ،)Serial Autocorrelation‬والـ�ذي يظه��ر ف��ي قيم��ة معام��ل درب��ن واتسـ�ون ‪.DW‬‬
‫‪107‬‬
ّ
َ ‫املحلي في ِم‬ ّ ‫والدين‬
‫العام‬ َ ُ
َّ ‫وازنة‬ َ ُ َ
... ‫صر‬ ِ ِ ِ ِ ‫عجز امل‬
ِ ‫العالقة بين‬
)4( ‫جدول رقم‬ )2( ‫جدول رقم‬
:Granger ‫نتائج سببية‬ )LM( ‫نتائج اختبارمضاعف الجرانج‬
Pairwise Granger Causality Tests ‫ لالرتباط الذاتي‬Lagrange Multiplier
Time: 16:48 19/06/Date: 03 ‫فتـرات قيمة إحصائية احتمالية‬
Sample: 1980 2019 LM ‫ إحصائية‬LM-Stat ‫اإلبطاء‬
Lags: 2 0.4383 49.87543 1
:Null Hypothesis Obs F-Statistic .Prob 0.0938 62.45520 2
DOMISTIC_DIBETOF_GDP01 does not Granger 0.55728 0.579 0.4940 48.48341 3
Cause BUDGET_DEFICIT_OF_GDP 0.1429 59.59121 4
38
BUDGET_DEFICIT_OF_GDP does not Granger 2.60938 0.0914 0.3382 52.55218 5
Cause DOMISTIC_DIBETOF_GDP01
0.8113 40.17596 6
8 ‫ إعداد الباحث باستخدام حزمة‬:‫املصدر‬Eviews. 0.0855 63.05906 7
:‫تقديـرنموذج االنحداراملتعدد‬ 0.3942 51.01768 8
0.9821 30.53959 9
)5( ‫جدول رقم‬ 0.6424 44.84061 10
)1( ‫نتائج تقديـرنموذج االنحداراملتعدد‬ ‫ إعــداد الباحــث باســتخدام حزمــة‬:‫املصــدر‬
Dependent Variable: DOMISTIC_DIBETOF_GDP01 .Eviews 8
Method: Least Squares
Time: 14:50 19/16/Date: 06 )3( ‫جدول رقم‬
Sample (adjusted): 1980 2017 ‫ لثبات تبايـن البواقي‬White‫نتائج اختبار‬
Included observations: 38 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic .Prob ‫قيمة إحصائية درجات قيمة احتمالية‬
C 47.87502 16.94283 2.825681 0.0082 ‫ الحرية اإلحصائية‬Chi-sq
BUDGET_DEFICIT_OF_GDP 0.637330 0.348595 1.998282 0.0771 0.2385 784 811.8207
I -1.122182 0.344673 3.255788 0.0027 .Eviews 8 ‫ إعداد الباحث باستخدام‬:‫املصدر‬
INFLATION 1.087310 0.373577 1.110538 0.2066
GDP_PER_CAPITA -0.614153 0.887782 3.691783 0.0842
TOTAL_SAVEING_OF_GDP01 -0.744715 0.366533 2.031784 0.0508 ‫ثــم يمكــن اســتخدام النمــوذج الــذي تــم‬
R-squared 0.917817 ‫تتمثــل فرضيــة‬, .‫تقدي ــره؛ لتحديــد العالقــة‬
Adjusted R-squared 0.772233
S.E. of regression 7.046676 ‫ فــي عــدم‬Granger ‫العــدم الختبــار ســببية‬
Sum squared resid 3396.146 ‫ وكمــا‬.‫وجــود عالقــة ســببية بي ــن املتغيـري ــن‬
Log likelihood -139.2831 ،)4( ‫توضــح النتائــج الــواردة بجــدول رقــم‬
Durbin- ‫فإنــه يمكــن القــول بوجــود عالقــة ســببية‬
F-statistic 65.17776 Watson stat 1.329343
)Prob(F-statistic 0.000159 ‫أحاديــة االتجــاه مــن جانــب العجــز الكلــي‬
.Eviews 8 ‫ إعداد الباحث باستخدام حزمة‬:‫املصدر‬ .‫للموازنــة العامــة‬
:Estimation Equation :‫معادلة خط االنحدار‬
=========================
DOMISTIC_DIBETOF_GDP01 = C(1) + C(2)*BUDGET_DEFICIT_OF_GDP + C(3)*I + C(4)*INFLATION + C(5)*GDP_
PER_CAPITA + C(6)*TOTAL_SAVEING_OF_GDP01
:Substituted Coefficients
=========================
DOMISTIC_DIBETOF_GDP01 = 47.87 + 0.63*BUDGET_DEFICIT_OF_GDP - 1.12*I + 1.087*INFLATION -
0.61*GDP_PER_CAPITA - 0.74*TOTAL_SAVEING_OF_GDP01
:Estimation Equation
=========================
DOMISTIC_DIBETOF_GDP01 = C(1) + C(2)*BUDGET_DEFICIT_OF_GDP + C(3)*I + C(4)*INFLATION + C(5)*GDP_
PER_CAPITA + C(6)*TOTAL_SAVEING_OF_GDP01
.Eviews 8 ‫ إعداد الباحث باستخدام حزمة‬:‫املصدر‬
108
‫التفسيـراإلحصائي‬
‫ً‬
‫طبقــا لنتائــج نمــوذج االنحــدار املتعــدد ‪ Multi Regression Model‬املســتخدم وتطبيــق خصائــص معــدالت التغي ــر عب ــر‬
‫الزمن ‪ ،Quadratic Terms‬واألث ــر املتبادل‪ Terms Interaction‬بي ــن املتغي ـرات املستقلة محل الدراسة يمكن تفسي ــر‬
‫ً‬
‫ ‪- 1‬من النموذج املقدرتبيـن ما يلي (إحصائيا)‪:‬‬
‫ ‪-‬أن معامــل تحديــد النمــوذج (‪ )R2‬تســاوى ‪ ،0.917‬وهــو مــا يشي ــر إلــى قــدرة املتغي ـرات املســتقلة فــي تفسي ــر املتغي ــر‬
‫التابــع بنســبة تتجــاوز ‪ %90‬بقليــل‪ ،‬وهــي نســبة قــد تكــون مقبولــة فــي بعــض الدراســات االقتصاديــة‪ ،‬وغي ــر مقبولــة فــي‬
‫البعــض اآلخــر‪ ،‬وهــو مــا يســتدعى إدخــال متغي ـرات أخــرى أو خصائــص (‪)Interaction Term Quadratic Term OR‬‬
‫كمــا يتضــح فــي النمــوذج التالــي‪.‬‬
‫ ‪-‬أن معلمــات النمــوذج تشي ــر إلــى أن معنويــة املتغي ـرات عنــد مســتويات تت ـراوح مــا بي ــن ‪ 0.002‬كحــد أدنــى‪ ،‬ونحــو‬
‫‪ 0.08‬كحــد أق�صــى فيمــا عــدا متغي ــر التضخــم كان غي ــر معنــوى‪ ،‬حيــث جــاء متغي ــر عجــز املوازنــة ذا معنويــة عنــد‬
‫مســتوى ‪ %7‬بإشــارة موجبــة‪ ،‬أي كلمــا زاد العجــز ســاهم فــي زيــادة الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬كمــا بلغــت معنويــة متغي ــر‬
‫ســعر الفائــدة الحقيقــي نحــو ‪ ،%0.002‬وإشــارة موجبــة‪ ،‬أي أن كلمــا ارتفــع ســعر الفائــدة يدفــع الدي ــن العــام املحلــي‬
‫لالرتفاع‪ ،‬وبالنسبة ملتغي ــر معدل التضخم كانت إشارته موجبة غي ــر معنوية‪ ،‬وهو ما يشي ــر إلى إمكانية استبعاده‬
‫فــي النمــوذج التالــي‪ ،‬وبالنســبة لنصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬فقــد جــاءت معنويــة عنــدى مســتوى ‪%8‬‬
‫بإشــارة ســالبة‪ ،‬أي كلمــا انخفــض نصيــب الفــرد مــن الناتــج دفــع الدي ــن العــام للزيــادة‪ ،‬ويمكــن تفسي ــر ذلــك فــي‬
‫النمــوذج التالــي‪ ،‬كمــا قدرتــه احتماليــة معلمــة متغي ــر االدخــار املحلــي بنحــو ‪ ،%5‬بإشــارة ســالبة‪ ،‬أي كلمــا انخفــض‬
‫االدخــار أدى إلــى زيــادة فــي الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬وبذلــك يفســر النمــوذج املقــدر ظاهــرة ت ـزايد الدي ــن العــام املحلــي وفــق‬
‫املتغي ـرات املســتقلة بنحــو ‪ ،%91‬حيــث بلــغ معامــل التحديــد (‪.)R2=0.91‬‬
‫ ‪-‬ومــن املالحــظ وجــود مشــكلة االرتبــاط الذاتــي للبواقــي‪ ،‬وهــو مــا يظهــره معامــل ‪ Durbin-Watson‬والــذي قــدر بأقــل‬
‫مــن ‪ 1.34‬بنســبة طفيفــة‪ ،‬وهــو مــا يؤكــد وقــوع توزيــع األخطــاء فــي املنطقــة الرماديــة وهــو مــا يســتدعى النظــر فــي‬
‫متغي ـرات النمــوذج مــرة أخــرى‪.‬‬
‫ ‪-‬كما قدرت معامل تحديد النموذج ككل ‪ F-statistic‬بـ ‪ 65.177‬ودرجة احتمالتها قدرت بـ ‪Prob )F-statistic( 0.0001‬‬
‫نوعــا مــا‪ ،‬ولكــن مــن الناحيــة االقتصاديــة يحتــاج إضافــة متغي ــر‬ ‫قــد يكــون النمــوذج مقبـ ًـول مــن الناحيــة اإلحصائيــة ً‬
‫مثــل متغي ــر تغيي ــر الحكومــة‪ ،‬وي ــرمز لــه ‪ PI‬اختصـ ًـارا لالســتقرار السيا�ســي‪ ،‬ويقتصــر هنــا علــى تغيي ــر الحكومــة فقــط‪،‬‬
‫وليــس تغيي ــر يشــتمل علــى رئيــس الجمهوريــة ‪ Political instability‬كمتغي ــر صــوري ‪ ،Dummy Variable‬أو حــذف متغي ــر‬
‫التضخــم ومعالجــة البيانــات بعــد إدخــال متغي ـرات أخــرى أو خصائــص (‪ ،)Interaction Term Or Quadratic Term‬وهــو مــا‬
‫يتناولــه النمــوذج التالــي املبي ــن بالجــدول رقــم (‪ ،)6‬والــذي يشي ــر إلــى إدخــال ‪ Quadratic Term‬بالنســبة ملتغي ــر عجــز املوازنــة‬
‫العامــة‪ Interaction Term،‬بالنســبة لســعر الفائــدة بعــد إدخــال مدفوعــات عــبء الدي ــن العــام‪ ،‬وحــذف متغي ــر التضخــم؛‬
‫نظـ ًـرا لعــدم معنويتــه‪ ،‬وقــد ي ــرجع ذلــك إلــى ارتبــاط تغي ـرات مشت ــريات وأجــور الحكومــة بتعاقــدات فــي الغالــب مــا تكــون ســنوية‪،‬‬
‫أي أث ــر التضخــم علــى العجــز قــد يظهــر بعــد انقضــاء عــام كامــل‪.‬‬
‫ ‪- 2‬تقديـرنموذج انحداربعض التحسينات على متغيـرات النموذج‪ ،‬وشملت ما يلي‪:‬‬
‫ً‬
‫ ‪-‬إضافــة متغي ــر ‪ Dummy Variable‬يتمثــل فــي تغيي ــر الحكومــة فقــط‪ ،‬وي ــرمز لــه ‪ PI‬اختصــارا لالســتقرار السيا�ســي‬
‫‪ ،Political instability‬حيــث تأخــذ القيمــة (‪ )1‬عنــد تغيي ــر الحكومــة والقيمــة (‪ )0‬عنــد عــدم تغي ــر الحكومــة‪.‬‬
‫ ‪-‬تــم حــذف متغي ــر التضخــم‪ ،‬ومعالجــة البيانــات بعــد إدخــال متغي ـرات أخــرى؛ لبيــان خصائــص (‪Interaction Term‬‬
‫‪.)Or Quadratic Term‬‬
‫ ‪-‬يشي ــر إدخــال ‪ Quadratic Term‬إلــى متغي ــر عجــز املوازنــة العامــة؛ ملعرفــة مقــدار التغي ــر فــي املتغي ــر نفســه عب ــر‬
‫ـلبيا‪ ،‬أي أن‬‫الزمــن؛ لبيــان أث ــره علــى املتغي ــر التابــع‪ ،‬أي أن إذا كان التغي ــر بمعــدل متناقــص‪ ،‬فــإن األث ــر ســيكون سـ ً‬
‫كلمــا ي ــزداد العجــز اإلجمالــي بمعــدل متناقــص ينخفــض الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬وإذا كان العجــز الكلــي باملوازنــة العامــة‬
‫ي ــزداد بمعــدل مت ـزايد‪ ،‬فــإن ذلــك مــن شــأنه مزيـ ًـدا مــن الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬تــم إدخــال ‪Interaction Term‬؛ للتعبي ــر عــن أث ــر تغي ــر ســعر الفائــدة علــى الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬وتــم إدخــال مدفوعــات‬
‫الحكومــة عــن عــبء الدي ــن العــام (مقــدار الفوائــد مضــروب فــي ســعر الفائــدة)‪.‬‬
‫‪109‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫جدول رقم (‪)6‬‬ ‫ ‪- 3‬تباي ــن التفسي ــر اإلحصائــي للنمــوذج‬
‫نتائج تقديـرنموذج االنحداراملتعدد (‪)2‬‬ ‫الثاني؛ بســبب إجراء بعض التعديالت‬
‫‪OF_GDP_Dependent Variable: DOMISTIC_DIBET‬‬ ‫علــى البيانــات‪ ،‬والتــي ســبقت اإلشــارة‬
‫‪Method: Least Squares‬‬ ‫إليهــا‪ ،‬وقــد جــاءت النتائــج املقــدرة‬
‫‪50:15 :Date: 06/22/19 Time‬‬ ‫للنمــوذج الثانــي علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫‪Sample (adjusted): 1980 2017‬‬ ‫ ‪-‬أن معامــل تحديــد النمــوذج (‪)R2‬‬
‫‪Included observations: 38 after adjustments‬‬ ‫ارتفــع مــن ‪ 0.917‬إلــى ‪ ،0.95‬وهــو مــا‬
‫‪Variable‬‬ ‫‪Coefficient Std. Error t-Statistic‬‬ ‫يشي ــر إلى قدرة املتغي ـرات املستقلة ‪.Prob‬‬
‫‪C‬‬ ‫بعد التعديل تفسي ــر املتغي ــر التابع ‪30.77502 0.934283 3.597148 0.0082‬‬
‫بنســبة تتجــاوز أكب ــر ممــا كانــت ‪BUDGET_DEFICIT_OF_GDP 0.707330 0.548595 2.012454 0.0672‬‬
‫‪BUDGET_DEFICIT_OF_GDP01 852760.0 - 446855.0 012454.3 0.0009‬‬ ‫عليــه فــي النمــوذج األول‪ ،‬وهــي نســبة‬
‫‪I‬‬ ‫تكــون مقبولــة فــي معظــم الدراســات ‪-1.122182 0.644673 3.255788 0.0037‬‬
‫‪GOV_ PAY‬‬ ‫‪2.087310 0.473577 2.021548 0.0406‬‬ ‫االقتصاديــة‪.‬‬
‫‪I_GOV_PAY‬‬ ‫‪8.732310 0.955485 5.155584 0.0354‬‬
‫‪PI‬‬ ‫‪0.154796 0.855495 4.021454 0.1025‬‬
‫ ‪-‬أن معلمــات النمــوذج تشي ــر إلــى أن‬
‫‪GDP_PER_CAPITA‬‬ ‫‪-0.914131 0.887782 691783.3 0.0753‬‬
‫معنويــة املتغي ـرات عنــد مســتويات‬
‫تت ـراوح مــا بي ــن ‪ 0.0037‬كحــد أدنــى‪TOTAL_SAVEING_OF_GDP -0.844205 0.366533 2.031784 0.0508 ،‬‬
‫‪R-squared‬‬ ‫‪0.949319‬‬ ‫ونحــو ‪ 0.07‬كحــد أق�صــى فيمــا‬
‫ً‬
‫معنويــا‬ ‫عــدا متغي ــر ‪ PI‬الــذي أصبــح‬
‫‪Adjusted R-squared‬‬ ‫‪0.992233‬‬
‫‪S.E. of regression‬‬ ‫‪2.946676‬‬ ‫عنــد ‪ ،0.10‬كمــا جــاء متغي ــر عجــز‬
‫‪Sum squared resid‬‬ ‫‪2396.146‬‬ ‫املوازنــة ذا معنويــة عنــد مســتوى‬
‫‪Log likelihood‬‬ ‫‪-180.2831‬‬ ‫‪ 0.06‬بإشــارة موجبــة‪ ،‬أي كلمــا زاد‬
‫‪F-statistic‬‬ ‫العجــز ســاهم فــي زيــادة الدي ــن العــام ‪198.1326 Durbin-Watson stat 2.021343‬‬
‫‪)Prob(F-statistic‬‬ ‫‪0.000089‬‬ ‫املحلي‪ ،‬وبالنظر إلى املتغيـر الجديد‬
‫ً‬
‫‪ Quadratic Term‬أصبــح معنويــا املصدر‪ :‬إعداد الباحث باستخدام حزمة ‪.Eviews 8‬‬
‫عنــد ‪ ،0.0009‬وبالنســبة ملتغي ــر‬
‫ســعر الفائــدة نحــو ‪ 0.0037‬وإشــارة موجبــة أي أن كلمــا ارتفــع ســعر الفائــدة يدفــع الدي ــن العــام املحلــي لالرتفــاع‪،‬‬
‫وبالنســبة ‪ Interaction Term‬للتعبي ــر عــن أث ــر ســعر علــى الدي ــن العــام املحلــي مــن خــال قنــاة مدفوعــات الحكومــة‬
‫لعــبء الدي ــن‪ ،‬وقــد تبي ــن أن للمتغي ــر أث ـ ًـرا‪ ،‬حيــث إذا تغي ــر بنحــو ‪ %1‬يتغي ــر الدي ــن العــام بنحــو ‪ 8.7‬وحــدات‪ ،‬وهــو مــا‬
‫يعنــى أن ارتفــاع أســعار الفائــدة يؤث ــر بالزيــادة وبشــكل مباشــر فــي رصيــد الدي ــن العــام املحلــي املســتحق علــى الحكومــة‪.‬‬
‫ ‪-‬بالنســبة ملتغي ــري (نصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي الحقيقــي‪ ،‬وإجمالــي االدخــار املحلــي) معنويي ــن عنــد ‪0.05 ،0.07‬‬
‫علــى التوالــي‪ ،‬فيمــا تشي ــر إشــارة معلماتهمــا إلــى العالقــة العكســية مــع الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬أي كلمــا انخفــض االدخــار‬
‫ً‬
‫املحلــي نتيجــة للمزاحمــة أدى إلــى ارتفــاع ســعر الفائــدة وبالتالــي ارتفــاع الدي ــن‪ ،‬وتفسي ــرها مــن ناحيــة نصيــب الفــرد‬
‫مــن الناتــج‪ ،‬فــإن انخفــاض نصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي مــن خــال انخفــاض امليــل الحــدى لالدخــار‪،‬‬
‫وبالتالــي يؤث ــر بــدوره فــي رفــع أســعار الفائــدة‪ ،‬ومــن ثــم الدي ــن العــام املحلــي عــن طريــق قنــاة عجــز املوازنــة‪.‬‬
‫ ‪-‬بالنســبة للمتغي ــر الصــوري ‪ PI‬الــذي يشي ــر إلــى تغيي ــر الحكومــة تبي ــن أن تغي ــر الحكومــة بشــكل كبي ــر يدفــع بمزيــد‬
‫مــن العجــز‪ ،‬وليــس لصالــح تقليــص العجــز‪ ،‬أي أن تغيي ــر الحكومــات يت ـزامن معــه ارتفــاع عجــز املوازنــة العامــة‪،‬‬
‫وبالتالــي الدي ــن العــام‪ ،‬حيــث إنــه متغي ــر وهمــى‪ ،‬وتشي ــر قيمــة (‪ )1‬لتغي ــر الحكومــة‪ ،‬وتشي ــر القيمــة (‪ )0‬إلــى عــدم تغي ــر‬
‫الحكومة‪ ،‬وبالتالي تشي ــر معلمة النموذج ذات اإلشارة السالبة إلى أنه مع تغي ــر الحكومة ي ــزداد الدي ــن العام املحلي‪،‬‬
‫ً‬
‫ومــع عــدم تغيي ــر الحكومــة قــد يأخــذ الدي ــن العــام فــي الت ـراجع؛ نتيجــة لت ـراجع معــدل الزيــادة فــي العجــز اإلجمالــي‪.‬‬
‫ ‪-‬مــن املالحــظ عــدم وجــود مشــكلة االرتبــاط الذاتــي للبواقــي‪ ،‬وهــو مــا يظهــره معامــل ‪ ،Durbin-Watson‬والــذي قــدر‬
‫بأقــل مــن ‪ ،2.02‬وقــد ي ــرجع ذلــك إلــى إدخــال تعديــات علــى بيانــات النمــوذج‪ ،‬واســتبعاد بعــض منهــا‪ ،‬وإضافــة البعــض‬
‫اآلخــر كمــا هــو موضــح‪.‬‬
‫‪110‬‬
‫ ‪-‬كمــا قــدرت معامــل تحديــد النمــوذج ككل ‪ F-statistic‬ب ـ ‪ ،198.1328‬ودرجــة قــدرت بأقــل مــن قــدرت ‪0.0001‬‬
‫(‪ ،Prob )F-statistic‬وهــو مــا يعب ــر عــن فاعليــة النمــوذج فــي تقدي ــر العالقــة بي ــن الدي ــن العــام املحلــي والعجــز الكلــي‬
‫للموازنــة العامــة فــي مصــر‪.‬‬
‫التفسيـراالقتصادي‬
‫عبــر النمــوذج عــن اتجــاه العالقــة الطــردي بي ــن عجــز املوازنــة العامــة مــن جهــة والدي ــن العــام املحلــي مــن جهــة أخــرى رغــم‬
‫ضعــف مقــدار املعلمــة‪ ،‬والتــي قــدرت بنحــو ‪ ،0.707‬إال أنهــا قــد تفســر علــى أن أدوات تمويــل عجــز املوازنــة اتجهــت نحــو االســتدانة‬
‫من الخارج في الفت ــرة األخي ــرة إلى جانب التمويل بالتضخم في فت ـرات ت ـراجع الناتج املحلي اإلجمالي‪ ،‬وفيما يتعلق بتفسي ــر معلمة‬
‫متغي ــر ســعر الفائــدة وي ــرمز لــه ب ـ (‪ ،)I‬فقــد أشــار النمــوذج املقــدر لوجــود عالقــة عكســية بي ــن كل مــن الدي ــن العــام املحلــي وســعر‬
‫الفائــدة‪ ،‬أي كلمــا ارتفــع ســعر الفائــدة الحقيقــي انخفــض الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬ويمكــن تفسي ــر ذلــك عــن طريــق قنــاة معــدل‬
‫التضخــم الســنوي‪ ،‬والــذي ي ــرتبط بعالقــة عكســية بي ــن كل مــن ســعر الفائــدة مــن جهــة والدي ــن العــام املحلــي مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫وفيمــا يتعلــق بإضافــة متغي ــر ‪ Interaction Term‬واملعب ــر عنــه فــي النمــوذج بضــرب ســعر الفائــدة فــي عــبء الدي ــن مــن‬
‫الفوائــد أظهــرت عالقــة موجبــة بي ــن املتغي ــر الجديــد والدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬وهــو مــا يشي ــر إلــى اتجــاه الحكومــة إلــى رفــع أســعار‬
‫الفائــدة؛ لجــذب املدخ ـرات املحليــة حــال ت ـراجع الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪.‬‬
‫ويالحظ من واقع تقدي ــر النموذج أن تغي ــر عجز املوازنة العامة بوحدة واحدة يؤث ــر في تغي ــر الدي ــن العام املحلي بنحو‬
‫‪ 0.852‬وحــدة‪ ،‬أي أن زيــادة عجــز املوازنــة العامــة كنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي بنســبة ‪ ،%1‬وهــو مــا يشي ــر إلــى اتجــاه‬
‫ً‬
‫تمويــل عجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر مــن خــال الدي ــن األعــم املحلــي بشــكل أكب ــر مــن االعتمــاد علــى الدي ــن الخارجــي‪ ،‬خاصــة‬
‫فــي العقدي ــن األخيـري ــن مــن القــرن املا�ضــي‪.‬‬
‫وفيمــا يتعلــق بمتغي ــر تتبــع معــدل الزيــادة فــي العجــز الكلــي للموازنــة نجــد أنــه ي ــرتبط بعالقــة عكســية مــع الدي ــن العــام املحلــي‬
‫أي أنــه علــى الرغــم أن عجــز املوازنــة الكلــي يأخــذ فــي الت ـزايد‪ ،‬إال أن هــذه الزيــادة متناقصــة‪ ،‬وهــو مــا تفســره عالقــة معلمــة متغي ــر‬
‫‪ Quadratic Term‬بالنســبة للعجــز الكلــي ذات اإلشــارة الســالبة‪ ،‬والتــي تعنــى أنــه بالرغــم ارتفــاع رصيــد العجــز الكلــي للموازنــة مــع‬
‫الزمــن‪ ،‬إال أن معــدل التغي ــر يتناقــص‪ ،‬وهــو مــا يشي ــر إلــى إمكانيــة ت ـراجع الدي ــن العــام املحلــي مــع مــرور الزمــن‪.‬‬
‫وفيمــا يتعلــق بتفسي ــر ســعر الفائــدة الحقيقــي‪ ،‬فــإن ارتفــاع ســعر الفائــدة بنحــو ‪ %1‬يــؤدى إلــى تغي ــر الدي ــن العــام املحلــي‬
‫كمتغي ــر تابــع بنحــو ‪ ،1.1‬ويمكــن تفسي ــر إشــارة املعلمــة الســالبة الخاصــة بمتغي ــر ســعر الفائــدة الحقيقــي بالعالقــة بي ــن ســعر‬
‫الفائــدة الحقيقــي ومعــدل التضخــم‪ ،‬أي أن ارتفــاع معــدالت التضخــم نتيجــة للسياســات املاليــة يدفــع البنــك املركــزي ب ــرفع‬
‫ســعر الفائــدة االســمي‪ ،‬ويعنــى ذلــك انخفــاض فــي أســعار الفائــدة الحقيقــي‪ ،‬وبالتالــي يؤث ــر ت ـراجع ســعر الفائــدة الحقيقــي علــى‬
‫الدي ــن العــام املحلــي بشــكل ســلبي‪.‬‬
‫أي كلمــا ت ـراجع ســعر الفائــدة الحقيقــي أدى إلــى ت ـراجع الدي ــن العــام املحلــي كنســبة مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬مــن‬
‫خــال قنــاة مدفوعــات عــبء خدمــة الدي ــن العــام مــن الفائــدة‪.‬‬
‫كمــا يمكــن تفسي ــره مــن خــال قنــاة االســتثمار أي أن انتقــال أث ــر ســعر الفائــدة كمتغي ــر مســتقل يحــدث بعــد مــرور عــام‬
‫كامــل علــى األقــل إلــى الدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬نتيجــة ت ـراجع االســتثمار‪ ،‬واتجــاه االدخــار إلــى تمويــل عجــز املوازنــة (املزاحمــة)‪.‬‬
‫بالنظــر للحالــة املصريــة‪ ،‬فإنــه يمكــن تفسي ــر رفــع ســعر الفائــدة كأداه لجــذب املدخ ـرات كأحــد آليــات مواجهــة املوجــات‬
‫ً‬
‫التضخمية من جهة‪ ،‬وتحفيـز تمويل عجز املوازنة العامة من جهة أخرى‪ ،‬خاصة في فتـرات عدم االستقرار السيا�سي واالقتصادي‪.‬‬
‫بالنســبة ملتغي ــر نصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬فإنــه ي ــرتبط بعالقــة عكســية بالدي ــن العــام املحلــي‪ ،‬حيــث‬
‫كلمــا ارتفــع الدي ــن العــام املحلــي ارتفعــت احتماليــة تمويــل عجــز املوازنــة العامــة مــن فــرض ضرائــب جديــدة‪ ،‬وبالتالــي انخفــاض‬
‫الدخــل املتــاح لالســتهالك‪ ،‬وبالتالــي انخفــاض فــي الناتــج املحلــي اإلجمالــي مــن جهــة‪ ،‬كمــا يمكــن تفســره مــن جهــة أخــرى‪ ،‬حيــث‬
‫ارتفــاع عــدد الســكان يــؤدي إلــى انخفــاض نصيــب الفــرد مــن الناتــج املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬خاصـ ًـة فــي الفت ـرات التــي تشــهد ت ـر ً‬
‫اجعا‬
‫لحجــم الناتــج املحلــي اإلجمالــي الحقيقــي‪ ،‬نتيجــة لظــروف اســتثنائية قــد تمتــد لعــدة ســنوات‪ ،‬ولعــل أب ــرز مثــال علــى ذلــك ت ـراجع‬
‫الناتــج خــال الفت ــرة مــن ‪ 2011‬وحتــى ‪.2016‬‬
‫‪111‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫ً‬
‫كمــا يمكــن تفسي ــر هــذا العالقــة مــن خــال ت ـراجع امليــل الحــدى لالدخــار؛ نتيجــة الرتفــاع معــدالت التضخــم‪ ،‬وهــو مــا‬
‫ارتفاعــا ألســعار الفائــدة‪ ،‬وبالتالــي يتأث ــر االســتثمار بشــكل ســلبي‪ ،‬وبالتالــي يت ـراجع الناتــج الحقيقــي‪ ،‬بجانــب ارتفــاع‬ ‫ً‬ ‫ً‬
‫غالبــا يشــهد‬
‫الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫أمــا بالنســبة ملتغي ــر االدخــار املحلــي اإلجمالــي‪ ،‬فــإن ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي يــؤدى إلــى انخفــاض فــي حجــم املدخـرات؛‬
‫ً‬
‫نتيجــة ت ـراجع الدخــل كنتيجــة أساســية التبــاع سياســات ماليــة انكماشــية‪ ،‬ويمكــن تفسي ــره علــى النحــو التالــي‪ :‬اتجــاه الدولــة‬
‫إلــى تمويــل عجــز املوازنــة بالدي ــن العــام املحلــي بفعــل املزاحمــة يدفــع بت ـراجع االئتمــان املتــاح للقطــاع الخــاص‪ ،‬وبالتالــي يــؤدى‬
‫إلــى ارتفــاع فــي حجــم الدي ــن العــام املحلــي كنتيجــة الرتفــاع فــي أســعار الفائــدة كمــا ســبقت اإلشــارة إليــه‪.‬‬
‫بالنســبة للمتغي ــر الصــوري ‪( PI‬تغيي ــر الحكومــة) قــد يفســر اتجــاه نمــط اإلدارة العامــة مللــف الدي ــن العــام أو إصــاح املوازنــة‪،‬‬
‫ولكــن تبي ــن أن تغي ــر الحكومــة بشــكل كبي ــر يدفــع بمزيــد مــن العجــز‪ ،‬وليــس لصالــح تقليــص العجــز‪ ،‬أي أن فــي الحالــة املصريــة تبي ــن‬
‫أنــه مــع تغيي ــر الحكومــات يت ـزامن ارتفــاع عجــز املوازنــة العامــة‪ ،‬وبالتالــي الدي ــن العــام‪ ،‬حيــث إنــه متغي ــر وهمــي‪ ،‬وتشي ــر قيمــة (‪)1‬‬
‫لتغيـر الحكومة‪ ،‬وتشيـر القيمة (‪ )0‬إلى عدم تغيـر الحكومة‪ ،‬وبالتالي تشيـر معلمة النموذج ذات اإلشارة السالبة إلى أنه مع تغيـر‬
‫ً‬
‫الحكومة ي ــزداد الدي ــن العام املحلي‪ ،‬ومع عدم تغيي ــر الحكومة قد يأخذ الدي ــن العام في الت ـراجع؛ نتيجة لت ـراجع معدل الزيادة في‬
‫ً‬
‫العجــز اإلجمالــي‪ ،‬ويمكــن تفسي ــر ذلــك؛ بســبب الفت ــرة األخي ــرة‪ ،‬التــي شــهدت تعاقــب عــدد مــن الحكومــات‪ ،‬خاصــة عقــب عــام ‪2011‬‬
‫ً‬
‫دون التأثي ــر علــى ت ـراجع الدي ــن العــام‪ ،‬بــل ســاهمت فــي تفاقــم الدي ــن؛ نتيجــة لت ـزايد العجــز الكلــي باملوازنــة العامــة‪.‬‬
‫اختبارفرضيات النموذج‬
‫تبي ــن مــن تقدي ــر نمــوذج االنحــدار املتعــدد أن هنــاك عالقــة وثيقــة بي ــن زيــادة العجــز الكلــي للموازنــة العامــة‪ ،‬وارتفــاع رصيــد‬
‫الدي ــن العام املحلي‪ ،‬وقد تبي ــن أن هناك قنوات انتقال لهذا األث ــر تتمثل في املتغي ـرات املستقلة‪ ،‬ويمكن تناولها على النحو التالي‪:‬‬
‫ ‪-‬العجــز الكلــي باملوازنــة العامــة‪ ،‬متغي ــر مســتقل يؤث ــر علــى ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي نتيجــة العجــز الت ـراكمي خــال‬
‫فت ــرة الدراســة‪ ،‬ومــع ت ـراجع معــدل ت ـزايد العجــز اإلجمالــي يتيــح الفرصــة لت ـراجع رصيــد الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬إن ت ـراجع نمــو الناتــج املحلــي الحقيقــي‪ ،‬كمتغي ــر مســتقل يؤث ــر بالســلب علــى اإلي ـرادات العامــة مــن الحصيلــة‬
‫الضريبيــة‪ ،‬وبالتالــي يســاهم فــي تفاقــم العجــز‪ ،‬وبالتالــي انتقــال األث ــر إلــى الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬يســاهم ارتفــاع ســعر الفائــدة االســمي كمتغي ــر مســتقل‪ ،‬فــي ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي باعتبارهــا تكلفــة اســتخدام‬
‫املدخـرات‪ ،‬ويعب ــر عنــه بمدفوعــات عــبء الدي ــن مــن الفوائــد بصــورة مباشــرة مــن جهــة‪ ،‬ونتيجــة لت ـراجع االســتثمار‬
‫بســبب املزاحمــة فــي ســوق املدخـرات مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫ ‪-‬يــؤدى ت ـراجع االدخــار املحلــي اإلجمالــي كمتغي ــر مســتقل إلــى ت ـراجع الناتــج املحلــي مــن جهــة بفعــل املزاحمــة‪ ،‬وبالتالــي‬
‫علــى الدي ــن املحلــي‪ ،‬كمــا يــؤدى إلــى ارتفــاع أســعار الفائــدة‪ ،‬وبالتالــي يدفــع بمزيــد مــن ارتفاعــات فــي الدي ــن العــام املحلــي‬
‫مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫ ‪-‬تبي ــن أن تعاقــب الحكومــات بشــكل كبي ــر يدفــع بمزيــد مــن ت ـزايد العجــز‪ ،‬وليــس لصالــح تقليــص العجــز‪ ،‬أي أن مــع‬
‫تغيي ــر الحكومــات يت ـزامن معــه توســع فــي اإلنفــاق العــام‪ ،‬وبالتالــي ارتفــاع عجــز املوازنــة العامــة‪ ،‬وبالتالــي الدي ــن العــام‪،‬‬
‫ً‬
‫ويمكــن تفسي ــر ذلــك؛ بســبب الفت ــرة األخي ــرة والتــي شــهدت تعاقــب عــدد مــن الحكومــات خاصــة عقــب عــام ‪2011‬‬
‫ً‬
‫الخاتمة‬
‫إن ت ـزايد أعبــاء خدمــة الدي ــن‪ ،‬وعــدم اســتخدام بعــض القــروض رغــم فوائدهــا‪ ،‬واالفت ـراض بســعر فائــدة مرتفعــة‪،‬‬
‫وغيــاب التصــور الواضــح؛ للخــروج مــن دائــرة االقت ـراض املحلــي‪ ،‬كل ذلــك يدفــع باســتمرار وتفاقــم عجــز املوازنــة العامــة‪ ،‬ممــا‬
‫محليــا ً‬
‫ودوليــا‪.‬‬ ‫يعكــس اســتمرارية اللجــوء لالســتدانة ً‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫ووفقــا لتحليــل نتائــج االنحــدار املتعــدد تبي ــن أنــه أصبــح هنــاك تأثي ـ ًـرا متبــادل ذا داللــة إحصائيــة عنــد مســتوى معنويــة ‪%6‬‬
‫بي ــن العجز الكلي باملوازنة العامة خالل الفت ــرة (‪ ،)2018 - 1974‬حيث يت ـزامن ارتفاع الدي ــن العام املحلى نتيجة تفاقم العجز‬
‫الكلــي فــي العجــز الكلــي فــي املوازنــة العامــة‪ ،‬مــن خــال عــدد مــن املتغي ـرات االقتصاديــة الكليــة‪ ،‬والتــي تعــد قنــوات االنتقــال‪.‬‬
‫‪112‬‬
‫النتائج‪:‬‬
‫تبيـن من تحليل العجز الكلي والديـن العام املحلي في مصر ما يلي‪:‬‬
‫‪1-‬يــؤدى ت ـراجع امليــل الحــدى لالدخــار نتيجــة الرتفــاع معــدالت التضخــم مــع ت ـزامن ارتفــاع ألســعار الفائــدة‪ ،‬إلــى ت ـراجع‬
‫االســتثمار بشــكل ســلبي‪ ،‬وبالتالــي يت ـراجع الناتــج الحقيقــي‪ ،‬بجانــب ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ً‬
‫‪2-‬يــؤدى ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي إلــى انخفــاض فــي حجــم املدخـرات؛ نتيجــة لت ـراجع الدخــل كنتيجــة أساســية التبــاع‬
‫سياســات مالية انكماشــية‪.‬‬
‫‪3-‬اتجــاه الدولــة إلــى تمويــل عجــز املوازنــة بالدي ــن العــام املحلــي بفعــل املزاحمــة يدفــع بت ـراجع االئتمــان املتــاح للقطــاع‬
‫الخــاص‪ ،‬وبالتالــي يــؤدى إلــى ارتفــاع فــي حجــم الدي ــن العــام املحلــي كنتيجــة الرتفــاع فــي أســعار الفائــدة كمــا ســبقت‬
‫اإلشــارة إليــه‪.‬‬
‫‪4-‬تبي ــن أن تغي ــر الحكومــات خاصــة خــال الفت ــرة مــن (‪ )2018 - 2010‬بشــكل كبي ــر يدفــع بمزيــد مــن العجــز‪ ،‬وليــس‬
‫لصالح تقليص العجز‪ ،‬أي أن في الحالة املصرية حيث يتـزامن ارتفاع عجز املوازنة العامة مع ارتفاع الديـن العام‬
‫املحلــي وهــو مــا يشي ــر إلــى عالقــة وثيقــة بي ــن نمــو الزيــادة فــي العجــز الكلــي للموازنــة العامــة ونمــو رصيــد الدي ــن العــام‬
‫املحلــي‪ ،‬مــن خــال قنــوات انتقــال األث ــر تتمثــل فــي املتغي ـرات املســتقلة‪ ،‬ويمكــن تناولهــا علــى النحــو التالــي‪:‬‬
‫ ‪-‬العجــز الكلــي باملوازنــة العامــة‪ ،‬متغي ــر مســتقل يؤث ــر علــى ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي نتيجــة العجــز الت ـراكمي‬
‫خــال فت ــرة الدراســة‪ ،‬ومــع ت ـراجع معــدل ت ـزايد العجــز اإلجمالــي يتيــح الفرصــة لت ـراجع رصيــد الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬إن ت ـراجع نمــو الناتــج املحلــي الحقيقــي‪ ،‬كمتغي ــر مســتقل‪ ،‬يؤث ــر بالســلب علــى اإلي ـرادات العامــة مــن الحصيلــة‬
‫الضريبيــة‪ ،‬وبالتالــي يســاهم فــي تفاقــم العجــز‪ ،‬وبالتالــي انتقــال األث ــر إلــى الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ ‪-‬يســاهم ارتفــاع ســعر الفائــدة االســمي كمتغي ــر مســتقل‪ ،‬فــي ارتفــاع الدي ــن العــام املحلــي باعتبارهــا تكلفــة‬
‫اســتخدام املدخ ـرات‪ ،‬ويعب ــر عنــه بمدفوعــات عــبء الدي ــن مــن الفوائــد بصــورة مباشــرة مــن جهــة‪ ،‬ونتيجــة‬
‫لت ـراجع االســتثمار؛ بســبب املزاحمــة فــي ســوق املدخ ـرات مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫ ‪-‬يــؤدى ت ـراجع االدخــار املحلــي اإلجمالــي كمتغي ــر مســتقل‪ ،‬إلــى ت ـراجع الناتــج املحلــي مــن جهــة بفعــل املزاحمــة‪،‬‬
‫وبالتالــي علــى الدي ــن املحلــي‪ ،‬كمــا يــؤدى إلــى ارتفــاع أســعار الفائــدة‪ ،‬وبالتالــي يدفــع بمزيــد مــن ارتفاعــات فــي الدي ــن‬
‫العــام املحلــي مــن جهــة أخــرى‪.‬‬
‫ ‪-‬تبي ــن أن تعاقــب الحكومــات بشــكل كبي ــر يدفــع بمزيــد مــن ت ـزايد العجــز‪ ،‬وليــس لصالــح تقليــص العجــز‪ ،‬أي أن مــع‬
‫تغيي ــر الحكومــات يت ـزامن معــه توســع فــي اإلنفــاق العــام‪ ،‬وبالتالــي ارتفــاع عجــز املوازنــة العامــة‪ ،‬وبالتالــي الدي ــن العــام‪،‬‬
‫ً‬
‫ويمكــن تفسي ــر ذلــك؛ بســبب الفت ــرة األخي ــرة والتــي شــهدت تعاقــب عــدد مــن الحكومــات خاصــة عقــب عــام ‪2011‬‬
‫ً‬
‫التوصيات‪:‬‬
‫‪1-‬لعالج عجز املوازنة العامة والتغلب على الديـن العام يجب التعامل مع التشخيص الحقيقي لهذا العجز وأسبابه‬
‫دوريــا إذا كانــت الدولــة صادقــة ً‬
‫حقــا فــي عــاج هــذا العجــز‪.‬‬ ‫هيكليــا وليــس عجـ ًـزا ً‬
‫ً‬ ‫باعتبــاره عجـ ًـزا‬
‫‪2-‬ضــرورة قيــام الحكومــة بتحسي ــن جــودة البي ــرقراطية حيــث تعانــى مصــر مــن ضعــف شــديد فيمــا يتعلــق باملؤسســات‬
‫الحكوميــة‪ ،‬باإلضافــة لغيــاب الرؤيــة‪ ،‬األمــر الــذي أدى إلــى تغيي ــر كبي ــر فــي السياســات الحكوميــة مــع تعاقــب‬
‫الحكومــات املختلفــة‪ ،‬وهــو مــا أدى إلــى ارتفــاع حجــم الدي ــن العــام املحلــي‪.‬‬
‫ً‬
‫‪3-‬إعادة النظر في أسلوب تقديـر النفقات العامة لتكون أكثـر واقعية ودقة وموضوعية‪.‬‬
‫‪4-‬اتبــاع وســائل إجرائيــة تســاهم فــي خفــض األعبــاء املاليــة‪ ،‬وتعمــل علــى ت ــرشيد اإلنفــاق الحكومــي واالكتفــاء‬
‫بالضروريــات واالحتياجــات األساســية وهــو مــا يتطلــب إعــادة النظــر فــي هيكلــة املوازنــة‪.‬‬
‫‪5-‬دعــم الطاقــة الضريبيــة؛ لزيــادة اإلي ـرادات مــن خــال مكافحــة التهــرب الضريبــي والقضــاء علــى الرشــوة والفســاد‬
‫اإلداري‪ ،‬وإعــادة النظــر فــي اإلعفــاءات الضريبيــة ودعــم كفــاءة جهــاز التحصيــل الضريبــي‪ ،‬وإدخــال إصالحــات‬
‫ضريبيــة تــؤدي إلــى توزيــع العــبء علــى أكب ــر عــدد مــن القطاعــات‪ ،‬مــن أجــل محاولــة تحقيــق العدالــة الضريبيــة‪ ،‬مــن‬
‫دون إحــداث اآلثــار ســلبية فــي النشــاط االقتصــادي‪.‬‬
‫‪6-‬زيادة اإلنتاج املحلي واالستثمار في املشروعات التنموية‪ ،‬ال االستهالكية؛ من أجل زيادة مصادر تمويل املوازنة‪.‬‬
‫‪113‬‬
‫ّ‬
‫صر ‪...‬‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫عجز امل ِ‬
‫املراجــع‬
‫ً‬
‫أول‪ -‬مراجع باللغة العربية‪:‬‬
‫ ‪-‬إب ـراهيم‪ ،‬نيفي ــن فــرج‪ .)2015( .‬العالقــة بي ــن الدي ــن العــام الخارجــي‪ ،‬وعجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر (‪- 1982‬‬
‫‪ .)2013‬مجلــة بحــوث اقتصاديــة عربيــة‪ :‬الجمعيــة العربيــة للبحــوث االقتصاديــة مــج‪ ,22‬ع‪.811 - 59 :)5102( 17‬‬
‫ ‪-‬الحاج‪ ،‬حسن‪ .)2007( .‬عجزاملوازنة‪:‬املشكالت والحلول‪ ،‬جسر التنمية‪ ،‬املعهد العربي للتخطيط‪.‬‬
‫ ‪-‬العــدل‪ ،‬محمــد رضــا‪ .)2003( .‬الدي ــن العــام واالقتــداراملالــي العــام‪ .‬مركــز املعلومــات ودعــم واتخــاذ القـرار‪ ،‬مجلــس‬
‫الوزراء‪.‬‬
‫ ‪-‬بــدر‪ ،‬ماجــد فرحــان‪« .)2007( .‬أث ــر العجــز املــزدوج علــى حجــم املديونيــة األجنبيــة لــأردن خــال الفت ــرة ‪– 1977‬‬
‫‪ ،»2004‬املجلــة العلميــة للعلــوم اإلداريــة‪ ،‬مجلــس النشــر العلمــي‪ ،‬جامعــة الكويــت‪.‬‬
‫ ‪-‬زردق‪ ،‬أحمــد عبــد الرحيــم‪ .)2009( .‬الدي ــن العــام وعجــز املوازنــة العامــة فــي مصــر‪ .‬دار النهضــة العربيــة للنشــر‬
‫والتوزيــع‪ ،‬القاهــرة‪.‬‬
‫ ‪-‬عبــد الخضــر‪ ،‬عصــام‪« .)2015( .‬دور املوازنــة العامــة فــي تحقيــق التنميــة املســتدامة فــي الــدول العربيــة»‪ ،‬مجلــة كليــة‬
‫بغــداد للعلــوم االقتصاديــة‪ ،‬العــدد ‪ ،45‬الجامعــة املســتنصرية‪ ،‬العـراق‪.‬‬
‫ ‪-‬عبــد اللطيــف‪ ،‬إيمــان محمــد‪« .)2017( .‬أث ــر الدي ــن العــام املحلــي والخارجــي علــى عجــز املوازنــة العامــة املصريــة خــال‬
‫الفت ــرة ‪ ،»2013 - 2000‬مجلــة كليــة االقتصــاد والعلــوم السياســية‪ ،‬جامعــة القاهــرة‪.‬‬
‫ ‪-‬قبــال‪ ،‬أشــرف الســيد حامــد‪ .)2018( .‬مــدى فاعليــة السياســات املاليــة واالقتصاديــة فــي الســيطرة علــى عجــز‬
‫املوازنــة العامــة فــي ظــل تطــورحجــم الدي ــن العــام‪ .‬مركــز صالــح عبــد هللا كامــل لالقتصــاد اإلســامي‪ ،‬جامعــة األزهــر‪.‬‬
‫ ‪-‬محمــد‪ ،‬محمــد مصطفــى البنــا‪« .)1980( .‬السياســة املاليــة والدي ــن العــام الداخلــي فــي مصــر خــال الفت ــرة ‪-1965‬‬
‫‪ ،»1980‬رســالة دكتــوراة‪ ،‬كليــة السياســة واالقتصــاد‪ ،‬جامعــة القاهــرة‪.‬‬
‫ ‪-‬نعمــة‪ ،‬سمي ــر فخــري‪« .)2018( .‬الســند املقــوم بالعملــة األجنبيــة ومســألتي تحقيــق االســتقرار فــي املســتوى العــام‬
‫لألســعار والصــرف األجنبــي‪ :‬الع ـراق حالــة دراســية»‪ ،‬املجلــة العربيــة لــإدارة‪ ،‬املنظمــة العربيــة للتنميــة اإلداريــة‪،‬‬
‫مصــر‪.‬‬
‫ ‪-‬يونس‪ ،‬إيهاب‪« .)2012( .‬نحو رؤية لتشخيص وعالج املوازنة العامة في مصر»‪ ،‬النهضة‪ ،‬املجلد‪ ،13‬العدد‪.2‬‬
‫ً‬
‫ثانيا ‪ -‬املراجع باللغة اإلنجليـزية‬
‫‪-‬‬ ‫‪AUNER, David. (2009). “Public debt and financial development”, Journal of Development‬‬
‫‏‪Economics, 88.1: 171-183.‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Blavy, Rodolphe. (2006). Public debt and productivity: The difficult quest for growth in Jamai-‬‬
‫‏‪ca. International Monetary Fund.‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Buiter, Willem H. (2005). “Joys and pains of public debt”, In: Multidisciplinary Economics.‬‬
‫‏‪Springer, Boston, MA. p. 209-224.‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Di Bartolomeo, Giovanni and Di Gioacchino, Debora. (2008). “Fiscal-monetary policy coordination‬‬
‫‏‪and debt management: a two-stage analysis”, Empirica, 35.4: 433-448.‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Diop, Ndiame; Ghali, Sofiane. (2012). Are Jordan and Tunisia's exports becoming more techno-‬‬
‫‏‪logically sophisticated? Analysis using highly disaggregated export databases. World Bank.‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Dornbusch, Rudiger. (1984). External debt, budget deficits and disequilibrium exchange‬‬
‫‏ ‪rates. NBER Working Papers 1336, National Bureau of Economic Research, Inc.‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪Emir, Olcay Y.; Özatay, Fatih; Şahinbeyoglu, Gülbin. (2004). High public debt and effects of news‬‬
‫‪on interest rates. Central Bank of the Republic of Turkey, Research Department, Working Paper,‬‬
‫‏‪04/03.‬‬
‫‪114‬‬
2021 )‫ يونيو (حزيـران‬- 2 ‫ ع‬،41 ‫ مج‬،‫املجلة العربية لإلدارة‬
- Greiner, Alfred. (2008). "Human capital formation, public debt and economic growth”, Journal of
Macroeconomics, Elsevier, Vol. t*, No.u pages l\o-ltv, Match.
- Haber, Gottfried; Neck, Reinhard. (2006). “Sustainability of Austrian public debt: A political econo-
my perspective”, Empirica, 33.2-3: 141-154.‫‏‬
- Lora, Eduardo; Olivera, Mauricio. (2007). “Public debt and social expenditure: Friends or
foes?”, Emerging Markets Review, 8.4: 299-310.‫‏‬
- Mandilaras, Alexandros; Levine, Paul. (2001). Public debt and inflation: The role of inflation‐
sensitive instruments. The Manchester School, 69: 1-21.‫‏‬
- Neaime, Simon. (2005). “Financial market integration and macroeconomic volatility in the MENA
region: An empirical investigation”, Review of Middle East Economics and Finance, 3.3: 231-
255.‫‏‬
- Tomova, Mariana; Andras Rezessy; Artur Lenkowski. (2013). European Economy: European
Economy effectiveness of EU funds in a sound macroeconomic framework, Economic Papers
510 | December, European Commission, Belgium
- Van Der Ploeg, Frederick. (2005). Macroeconomics of fiscal policy and government debt.
In: Multidisciplinary Economics. Springer, Boston, MA, p. 187-208.‫‏‬
- Willenbockel, Dirk. (2005). “Public debt, the terms of trade and welfare in an overlapping genera-
tions model with lifetime uncertainty”, Economics Bulletin, AccessEcon, vol. 5(10), p. 1-8.
115
ّ
َ ‫املحلي في ِم‬ ّ ‫والدين‬
‫العام‬ َ ُ
َّ ‫وازنة‬ َ ُ َ
... ‫صر‬ ِ ِ ِ ِ ‫عجز امل‬
ِ ‫العالقة بين‬
The Relationship between the Budget Deficit and the Local Public Debt in Egypt
Dr. Ali Abdel Raouf Abdel Aati Mahmoud

Economics Teacher
The Institute of Higher Economics October
Arab Republic of Egypt
ABSTRACT
The study analyzed the reciprocal relationship between the budget deficit and the local public debt
through a number of macroeconomic variables, which are the channels of transmission of the mutual im-
pact over time between the two study variables from 1974 to 2018, using the Multi Regression Model and
the characteristics of the rates of change across Quadratic Terms, and the Interaction Terms Interaction be-
tween the independent variables under study.
The study found a number of results, the most prominent of which is the impact of the decline of eco-
nomic growth in the development of the domestic public debt through the channel of sovereign revenues
in the public budget, and therefore the existence of a reciprocal relationship between public debt and the
deficit of the public budget, and also showed the weak impact of inflation on public debt in the short term,
In contrast to the high impact of the interest rate on the development of domestic public debt through the
channel of public debt burden as an item of public expenditure. It turns out that the succession of govern-
ments coincides with an expansion in public spending.
Consequently, an increase in the public budget deficit, and consequently the public debt, explaining
and the historical deficit, it witnessed the succession of many governments, especially after 2011, without
punishment for the decline of the public debt, which contributed to the worsening of the debt; As a result of
the increase in the total deficit in the public budget.
Keywords: Public debt, General budget deficit, interest rates, and Interaction term Multi Regression,
Quadratic.
116

AJA Volume 41 Issue 2 Pages 95-116

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

AJA Volume 41 Issue 2 Pages 95-116

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

‫املجلة العربية لإلدارة‪ ،‬مج ‪ ،41‬ع ‪ - 2‬يونيو (حزيـران) ‪2021‬‬

‫العالقة بين عجزاملوازنة‬

‫د‪ .‬علي عبد الرءوف عبد العاطي محمود‬

‫مفهوم وتطورعجزاملوازنة العامة‬

‫تطورعجزاملوازنة العامة في مصر‬

‫مفهوم وتطورالديـن العام في مصر‬

‫املصدر‪ :‬إعداد الباحث باستخدام حزمة ‪.Eviews 8‬‬

‫املصدر‪ :‬إعداد الباحث باستخدام حزمة ‪.Eviews 8‬‬

‫‪-60‬‬ ‫‪-400‬‬ ‫‪-2,000‬‬

‫‪I‬‬ ‫‪INFLAT ION‬‬ ‫‪GDP_PER_CAPIT A‬‬

‫‪-200‬‬ ‫‪-800‬‬ ‫‪-200‬‬

‫الفحص املبدئي للبيانات وأخبارالنموذج‬

Dr. Ali Abdel Raouf Abdel Aati Mahmoud

You might also like