CHƯƠNG 4 : CHÍNH SÁCH CHIA CỔ TỨC

Câu 1: Cổ tức và thuế Lee Ann, Inc vừa công bố cổ tức $9,50 mỗi cổ
phần. Giả sử lãi vốn không bị đánh thuế, nhưng cổ tức phải chịu
thuế 15 phần trăm. Quy định IRS mới đòi hỏi thuế phải được công
ty giữ lại khi chi trả cổ tức. Cổ phiếu của công ty đang được bán với
giá $115 và cổ phiếu đang tiến gần tới ngày không cổ tức. Bạn nghĩ
giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức sẽ là bao
Công ty công bố cổ tức $9,5/cổ phần
Cổ tức chịu thuế 15%, thuế sẽ do công ty giữ lại trước khi chi trả cổ tức.
Cổ phiếu công ty đang được bán với giá: $115
Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là: 115 – 9,5 x (1 – 15%)=106,925$
Câu 2: Cổ Tức Cổ Phiếu . Các tài khoản vốn chủ sở hữu của Hexagon
Interna- tional như sau:
Cổ phần thường( mệnh giá $1) 30.000$
Thặng dư vốn 185.000
Thu nhập giữ lại 627.500
Tổng vốn chủ sở hữu $842.500
a. Nếu cổ phiếu của Hexagon hiện đang bán với giá $37 và công
ty công bố 10 phần trăm cổ tức cổ phiếu. Bao nhiêu cổ phần
mới sẽ được phân phối ? Trình bày những thay đổi trong các
tài khoản vốn chủ sở hữu
b. Nếu Hexagon công bố 25 phần tram cổ tức cổ phiếu, những tài
khoản này sẽ thay đổi như thế nào?
a. Số cổ phần thường mà công ty đang có là: 30.000 CP
Công ty công bố 10% cổ tức. Vậy số cổ phần mới sẽ được phân phối:
(Số cổ tức đang lưu hành) x (% chia cổ tức)=30.000 x 10% = 3.000 cổ
phần
Giá cổ phiếu hiện hành là $37, thặng dư mỗi cổ phần=37$ - 1$=36$.
Với 3.000 cổ phần mới thì thặng dư vốn cổ phần sẽ tăng them
= 36 × 3.000 =108.000 $.
Thặng dư vốn sau khi trả cổ tức cổ phiếu là:
=185.000 + 108.000 = 293.000 $
Vì tổng vốn chủ sở hữu là không đổi nên thu nhập giữ lại phải giảm đi
=3.000+108.000 = 111.000 $
Cổ phần thường 33.000
Thặng dư vốn 293.000
Thu nhập giữ lại 516.500
Tổng vốn chủ sở hữu 842.500

b. Công ty công bố chi trả 25% cổ tức bằng cổ phiếu.

- Số cổ phiếu mới sẽ là:
= 30.000 × 25 % = 7.500 cổ phần
Thặng dư vốn mỗi cổ phần hiện tại là 36$. Với 7.500 cổ phần mới thì
thặng dư vốn cổ phần sẽ tăng thêm: 36 ×7.500 = 270.000 $. Thặng dư
vốn sau khi trả cổ tức bằng cổ phiếu là: 185.000 + 270.000=455.000$
Tổng vốn chủ sở hữu là không đổi nên thu nhập giữ lại sẽ phải giảm đi:
=270.000 +7.500 = 277.500 $
Cổ phần thường $37.500
Thặng dư vốn 455.000
Thu nhập giữ lại 350.000
Tổng vốn chủ sở hữu 842.500
Câu 3: Chi Nhỏ Cổ Phiếu. Với công ty ở bài tập 2, các tài khoản vốn
chủ sở hữu sẽ thay đổi thế nào nếu:
a. Hexagon công bố chia nhỏ cổ phiếu bốn-cho-một. Bây giờ có bao
nhiêu cổ phần lưu hành? Mệnh giá mới của mỗi cổ phần là bao
nhiêu?
b. Hexagon công bố gộp cổ phiếu một-cho-năm. Bây giờ có bao nhiêu
cổ phần lưu hành. Mệnh giá mới của mỗi cổ phần là bao nhiêu?

a.Công ty công bố chia nhỏ cổ phiếu bốn cho một:

Số lượng cổ phần sau khi chia nhỏ:
= (Số CP ban đầu) x (tỷ lệ chia nhỏ) = 30.000 × 4 = 120.000 cổ phần
Mệnh giá mới của mỗi cổ phần sẽ phải tăng lên tương ứng
= (Giá Cp) x (Tỷ lệ chia) = 1$ x 1/4 = 0.25$
b. Công ty công bố gộp cổ phiếu một cho năm:
Số lượng cổ phần sau khi gộp cổ phiếu:
=Sổ CP ban đầu/Tỷ lệ gộp =30.000 /5 = 6.000 cổ phần
Mệnh giá mới của mỗi cổ phần sẽ tăng ương ứng:
= (Giá CP ban đầu) x (Tỷ lệ gộp) = 1 × 5 = 5$
Câu 4: Chia Nhỏ Cổ Phiếu Và Cổ Tức Cổ Phiếu. Roll Corporation
(RC) hiện đang có 330.000 cổ phần đang lưu hành, bán với giá $64
mỗi cổ phần. Giả sử không có các bất hoàn hảo của thị trường và
không có thuế, giá cổ phiếu sẽ như thế nào sau khi:
a. RC chia nhỏ cổ phiếu năm-cho-ba
b. RC trả cổ tức tiền mặt 15 phần trăm
c. RC trả 42,5 phần trăm cổ tức cổ phiếu
d. RC gộp cổ phiếu bốn-cho-bảy
Roll Corporation hiện đang có 330.000 cổ phần đang lưu hàn, bán với
giá $64/cổ phần Giả sử thị trường hoàn hảo.
a. Giá cổ phiếu nếu công ty chia nhỏ cổ phiếu năm cho ba:
P = (Giá CP) x (Tỷ lệ chia nhỏ)=64x 3/5 = 38,4 $
b. Giá cổ phiếu nếu công ty trả cổ tức tiền mặt 15%:
P = 64x(1/1,15)=55.65 $
c. Giá cổ phiếu nếu công ty trả 42,5% cổ tức bằng cổ phiếu:
P =Giá CP ban đầu/ (1 + Tỷ lệ chia CP)
=64 /(1+ 42,5%) = 44.912 $
d. Giá cổ phiếu nếu công ty gộp cổ phiếu bốn cho bảy:
P = (Giá CP) x (Tỷ lệ gộp)=64 x 7/4= 112 $
Câu 5 Cổ tức định kỳ. Bảng cân đối kế toán của Levy Corp được
trình bày theo giá thị trường như bến dưới có 12.000 cổ phần đang
lưu hành.
 Bảng cân đối kế toán thị trường
Tiên $55.000 Vốn chủ sở hữu 465.000
Tài sản cố định 410.000
Tông 465.000 Tông 465.000

Công ty vừa công bố chi trả cổ tức tiền mặt 1,9 $. Cổ phiếu sẽ không
có cổ tức vào ngày mai. Bỏ qua thuế, giá cổ phiếu đang giao dịch
ngày hôm nay là bao nhiêu? Gía cổ phiếu vào ngày mai sẽ là bao
nhiêu ? Bảng cân đối kế toán của công ty sẽ ra sao sau khi cổ tức
tiền mặt được chi trả?
-Giá cổ phiếu đang giao dịch ngày hôm nay là:
=Giá trị công ty / Số CP hiện tại= 465.000 / 12.000 =38,75
Giá cổ phiếu vào ngày mai là:
= (Giá cổ phiếu hưởng quyền) – (Cổ tức đã chia) = 38,75–1,9 = 36,85 $
Bảng cân đối kế toán sau khi cổ tức tiền mặt được chi trả:
Tổng số cổ tức được trả sẽ là : 1,9 $ x 12.000 cổ phiếu= 22.800$. Vì
vậy, tài khoản vốn chủ sở hữu và tài khoản tiền mặt đều sẽ giảm 22,800$
Câu 6: Trong bài tập trước, giả sử Levy thông báo sẽ mua lại cổ
phần với giá trị mua lại là $22.800. Giao dịch này sẽ ảnh hưởng như
thế nào lên vốn cổ phần của công ty? Sẽ có bao nhiêu cổ phần lưu
hành? Giá mỗi cổ phần sau mua lại? Bỏ qua thuế, hãy cho thấy mua
lại cổ phần cũng ảnh hưởng tương tự như cổ tức tiền mặt.

Trong bài trước, giả sử Levy sẽ mua lại cổ phần với giá trị mua lại là
$22.800 Giao dịch này sẽ làm giảm vốn cổ phần của công ty còn:
= VCSH – Tiền chi mua cổ phiếu =465.000–22.800 = 442.200$
Số cổ phần đang lưu hành sẽ giảm:
= Số CP ban đầu – Số CP đã mua = 12.000- (22.800/38,75)=11412 CP
38,75
Giá mỗi cổ phần sau khi mua lại : 442.200$ /11412CP = 38,75 $
Việc mua lại có hiệu lực giống như cổ tức tiền mặt vì bạn nắm giữ một
giá trị cổ phiếu 38,75$ hoặc một cổ phiếu trị giá $36,85 và $1,9 tiền mặt.
Do đó, bạn tham gia mua lại theo tỷ lệ chi trả cổ tức thì bạn không bị
ảnh hưởng.
Câu 7: Cổ Tức Cổ Phiếu . Bảng cân đối giá trị thị trường của
Outbox Manufac- turing được thể hiện bên dưới. Outbox vừa công
bố cổ tức cổ phiếu 25 phần trăm. Ngày mai là ngày không hưởng
quyền (trật tự thời gian của cổ tức cổ phiếu giống với của cổ tức tiễn
mặt). Có 20.000 cổ phần đang lưu hành. Giá cổ phiếu vào ngày
không cổ tức là bao nhiêu?
Bảng cân dối giạ trị thì trường
Tiền $295.000 Nợ 180.000
Tài sản cố 540.000 Vốn chủ sở 655.000
định hữu
Tổng $835.000 Tổng $835.000

Số cổ phiếu sau khi công bố cổ tức cổ phiếu là:

= (Cổ phiếu hiện tại) x (1+tỷ lệ chia cổ phiếu)
= 20.000 x (1+25%)= 25.000 CP
Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là:
P= 655.000 / 25.000= 26,2$
Câu 9: Một công ty có các tài khoản vốn cổ phần bên dưới vừa công
bố cổ tức cổ phiếu 15 phần trăm khi giá trị thị trường mỗi cổ phiếu
là $45. Chi trả cổ tức cổ phiếu này có những ảnh hưởng nào lên các
tài khoản vốn cổ phần?
Cổ phần thường(mệnh giá $410.000
1$)
Thặng dư vốn 2.150.000
Thu nhập giữ lại 5.320.000
Tổng vốn chủ sở hữu $7.880.000
Bài làm:
Số cổ phiếu sau khi công bố cổ tức cổ phiếu là:
= (Cổ phiếu hiện tại) x (1+tỷ lệ chia cổ phiếu)
=410.000 x(1+15%)=471.500 CP
Sau khi chi trả cổ tức cổ phiếu cổ phần thường của công ty là: 471.500
CP
Thặng dư vốn sau khi chi trả cổ tức cổ phiếu:
= (Số CP mới) x (Thặng dư mỗi CP) + (Thặng dư ban đầu)
= 61.500 × 44 +2.150.000 = 4.856.000 $
Tổng vốn chủ sở hữu là không đổi nên thu nhập giữ lại phải giảm còn:
5.320.000-61.500 × 44-61.500 = 2.552.500
Tổng vốn chủ sở hữu : 7.880.000
Câu 10:
Trong bài tập trước công ty quyết định chia nhỏ cổ phiếu năm cho
một thay vì cổ tức cổ phiếu.Cổ tức tiền mặt của công ty là 45% trên
cổ phần mới (sau khi chia nhỏ), tăng 10% so với năm trước (khi các
cổ phiếu chưa được chia nhỏ).Việc chia nhỏ này ảnh hưởng như thế
nào lên các tài khoản vốn cổ phần ? Cổ tức mỗi cổ phần năm trước
là bao nhiêu?
Giải:
Việc chia nhỏ này chỉ ảnh hưởng đến mệnh giá cổ phiếu chứ không ảnh
hưởng đến bất kỳ tài khoản vốn cổ phần nào.
Mệnh giá cổ phiếu sau khi chia nhỏ cổ phần là:
= (Giá CP) x (tỷ lệ chia nhỏ)= 1$ x 1/5 = 0,2$
Sổ cổ phần sau khi chia nhỏ:
= (CP ban đầu) x (tỷ lệ chia)=410.000 ×5=2.050.000 (cổ phần)
Cổ tức tiền mặt trong năm nay là: 0,45 × 2.050 .000 = 922.500$
Cổ tức tiền mặt trong năm trước là:
Cổ tức tiền năm nay / 1+(tỷ lệ tăng trưởng cổ tức)
=922.500/ (1+10%) = 838.636.36
Vậy cổ tức trên mỗi cổ phần năm trước là : 838.636.36 / 410.000cp
=2.05$
Câu 11: Cổ Tức Và Giá Cổ Phiếu. Mann Company thuộc về nhóm
công ty có rủi ro ứng với mức chiết khấu hợp lý là 10 phần trăm.
Hiện tại Mann có 220.000 cổ phần đang lưu hành, đang bán với giá
$110. Năm tài chính mới bắt đầu và công ty đang xem xét công bố
cổ tức $4 vào cuối năm tài chính. Giả sử không có thuế cổ tức. Trả
lời các câu hỏi sau dựa trên mô hình của Miller và Modigliani đã
thảo luận trong chương.
a. Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là bao nhiêu nếu công ty
công bố trả cổ tức?
b. Giá cổ phiếu tại cuối năm tài chính là bao nhiêu nếu cổ tức không
được công bố?
c. Nếu Mann tiến hành $4,5 triệu đầu tư mới vào đầu kỳ, kiếm được
$1,9 triệu thu nhập ròng, và trả cổ tức vào cuối năm. Công ty phải
phát hành bao nhiêu cổ phần mới để đáp ứng nhu cầu vốn này?
d. Sử dụng mô hình của MM để định giá có thực tế trong thế giới
thực không? Tại sao có hoặc tại sao không?
Bài làm:
Mann Company có tỷ suất chiết khấu 10%
Hiện tại, công ty đang có 220.000 cổ phần, bán với giá $110.Công ty
đang xem xét công bố cổ tức $4
a. Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là:
=(Giá CP) – (Cổ tức)=110–4= 106 $
b. Giá cổ phiếu vào cuối năm tài chính nếu cổ tức không được công bố
là $110
c. Ở đầu năm công ty bắt buộc phải chỉ ra $4,5 triệu và cuối năm nhận
được $1,9 triệu và phải chi ra 220.000 × 4 = 880.000 $ vào cuối năm. Do
đó, Số tiền mà công ty cần bây giờ sẽ là $4,5 triệu. Số cổ phần mới phải
phát hành:
= Số vốn cần chi/ Giá mỗi CP =4.500.000 /110 =40.909 CP
d. Sử dụng mô hình MM để định giá không thực tế trong thế giới thực.
Bởi vì trong thế giới thực có thuế, chi phí giao dịch nhưng định đề MM
được giả định trong một thị trường hoàn hảo.
Câu 12: Cổ Tức Tự Tạo. Bạn sở hữu 1.000 cổ phần của công ty
Avondale Corpora- tion. Bạn sẽ nhận được cổ tức $1,10 mỗi cổ
phần sau một năm. Sau hai năm Avondale sẽ trả một cổ tức thanh
lý $56 mỗi cổ phần. Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi đối với cổ phiếu của
công ty là 14 phần trăm. Giá trị hiện tại của cổ phần này là bao
nhiêu (bỏ qua thuế)? Nếu bạn thích cổ tức bằng nhau mỗi năm
trong hai năm tới, cho thấy bạn có thể làm được điều này bằng
cách tự tạo cổ tức như thế nào? (Gợi ý: Cổ tức sẽ có dạng chuỗi
tiền hàng năm - annuity)

Bạn sở hữu 1000 cổ phần của công ty Avondale Corporation

Bạn sẽ nhận được cổ tức $1,1 cổ phần sau 1 năm.
Sau 2 năm công ty trả cổ tức thanh lý $56/cổ phần TSSL đòi hỏi 14%
Giá trị hiện tại của cổ phần này là:
1,1 56
P= + =44,055 $
1+ 14 % (1+14 %)2

Bạn thích cổ tức bằng nhau trong 2 năm tới thì số cổ tức mà bạn nhận
mỗi năm là:
X X
P0= +
1+ 14 % (1+14 %)2

X X
 44,05 = +
1+ 14 % (1+14 %)2

X= 26,754$
Cổ tức mà bạn sẽ nhận được trong năm 1 là: 1000 ×1,1 = 1.100 $
Tuy nhiên, số cổ tức mà bạn mong muốn nhận được là: 26,75 ×1000 =
26.750$
Số cổ tức mà bạn mong muốn nhận được thêm ở năm 1 là:
= Cổ tức mong đợi – Cổ tức đã nhận = 26.750 – 1.100 = 25.650 $
Giá cổ phiếu sau khi chi trả cổ tức ở năm 1 là:
56
P1 = 1+ 14 % = 49,123$
Để bạn có thể nhận được số tiền cổ tức 26.750 $ mỗi kỳ như bạn mong
muốn thì sau khi nhận cổ tức ở kỳ 1 bạn phải bán thêm 1 số cổ phiếu
nữa. Số lượng cổ phiếu mà bạn cần phải bán là:
Số tiền cần thêm 25.650 $
= GiaCP sau khi chiacổ tức năm 1 = 49,123 $ =52 , 16 cổ phiếu

Câu 13. Cổ Tức Tự Tạo . Trong bài tập trước, giả sử bạn chỉ muốn
tổng $500 cổ tức trong năm đầu. Cổ tức tự tạo của bạn trong năm
thứ hai sẽ là bao nhiêu?
Nếu bạn chỉ muốn tổng cổ tức là $500 trong năm 1 thì số cổ tức nhận
được dư thừa 600$(1.100 – 500) bạn sẽ phải đem đầu tư vào 1 dự án có
TSSL là 14%.
Thu nhập trong năm 2 mà bạn nhận được sẽ là:
600 ×(1+14%)+56 × 1000=56.684 $
Giá trị hiện tại của cổ phần này là:
500 56.684
+
P0 = 1+14 % (1+14 % )2 =44,055 $
1.000
Giá trị hiện tại của cổ phần vẫn không đổi cho dù bạn có lựa chọn chính
sách cổ tức như thế nào.
14. Mua Lại Cổ Phần . Flychucker Corporation đang xem xét một
cổ tức thêm so với mua lại cổ phần. Trong cả hai tình huống, công ty
sẽ chi trả ra $4.000. Thu nhập hiện tại là $2,10 mỗi cổ phần và giá cổ
phiếu hiện đang bán ở mức $46 mỗi cổ phần. Có 800 cổ phần đang
lưu hành. Bỏ qua thuế và các bất hoàn hảo khác khi trả lời câu hỏi
(a) và (b)
a. Đánh giá ảnh hưởng của hai lựa chọn lên giá cổ phần và tài sản
cổ đông.
b. Ảnh hưởng lên EPS và PE của công ty như thế nào trong hai
tình huống này?
c. Trong thế giới thực, bạn đề xuất chọn phương án nào? Tại sao?
a.Nếu công ty lựa chọn cổ tức thêm:
Cổ tức mỗi cổ phần:Cổ tức chi / Số CP lưu hành = 4.000$ / 800 = 5$
Giá cổ phiếu sau khi chi trả cổ tức:
= Giá CP hưởng cổ tức – Cổ tức = 46 -5=41$
- Nếu công ty lựa chọn mua lại cổ phần:
Số cổ phần mà công ty có thể mua lại là:
=Cổ tức chi / Giá mỗi CP = 4.000$ / 46 = 86,96$
Giá cổ phiếu sau khi mua lại cổ phần vẫn là 46$
b. Nếu công ty lựa chọn cổ tức thêm:
EPS = 2,1
P/E =Giá mỗi cổ phiếu / EPS = 41 /2,1 = 19,52
Nếu công ty lựa chọn mua lại cổ phần:
EPS = 2,1
EPS mới = Lợi nhuận ròng / Số CP đang lưu hành
2 ,1 x 800
= 800−86 , 96 = 2,356
Gia mỗi cổ phiếu 46
P/E = EPS
=
2,356
=19 , 52

b. Trong thế giới thực em nghĩ chúng ta nên sử dụng cổ tức thêm. Bởi vì
mua lại cổ phần thường tốn rất nhiều thời gian và chi phí giao dịch trong
thế giới thực nên đây không phải là một phương pháp tối ưu.
Câu 15. Cổ Tức Và Giá Trị Công Ty Thu nhập ròng của Novis
Corporation là $85.000. Công ty có 25.000 cổ phần lưu hành và
chính sách cổ tức 100 phần trăm. Giá trị kỳ vọng của công ty sau
một năm là $1.725.000. Tỷ suất chiết khấu phù hợp cho Novis là 12
phần trăm và thuế cổ tức là 0.
a. Giá trị hiện tại của công ty là bao nhiêu, giả sử công ty chưa chi
trả cổ tức hiện tại?
b. Giá không có cổ tức của cổ phiếu Novis là bao nhiêu nếu hội
đồng quản trị thực hiện chính sách cổ tức hiện tại?
c. Tại cuộc họp công bố cổ tức, một số thành viên hội đồng quản trị
cho rằng cổ tức quá thấp và có thể làm giảm giá cổ phiếu Novis.
Họ đề nghị Novis bán cổ phần mới đủ để tài trợ cho cổ tức $4,60
mỗi cổ phần.
d. Nhận xét về việc cho rằng cổ tức thấp làm giảm giá cổ phiếu
Novis. Hỗ trợ các lập luận của bạn bằng các tính toán cần thiết.
e. Nếu đề nghị trên được thông qua, cổ phần mới sẽ được bán với
giá nào. Bao nhiêu cổ phần mới được phát hành?
a. Giá trị hiện tại của công ty nếu công ty chưa chi trả cổ tức hiện tại:
= Lợi nhuận + Giá trị công ty năm hiện tại
1.725.000
= 85.000+ 1+12 % = 1.625.178,57 $
b. Giá cổ phiếu của công ty nếu công ty chưa chi trả cổ tức hiện tại:
Giá trị cty 1.625 .178 , 6 $
= Số Cplưu hành = 25.000 = 65$
Cổ tức mỗi cổ phiếu của công ty:
Cổ tức chi 85.000 $
= Số cp lưu hành = 25.000
=3 . 4 $

Giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức = (Giá Cp) – (Cổ tức)= 65 – 3,4=61,6 $
c. Theo MM thì giá trị công ty cũng như giá cổ phiếu không hề bị ảnh
hưởng bởi chính sách cổ tức.
Nếu họ muốn chi trả cổ tức là $4,6/Cp thì số cổ tức tăng thêm:
= (Phần bù cổ tức) x (Số Cp lưu hành) = (4,6 – 3,4) x 25.000 = 30.000 $
Số tiền mà các cổ đông mới mong muốn nhận được trong năm 1 là:
=(Cổ tức tăng thêm) x (1+ tỷ lệ chiết khấu)
= 30.000 x (1+12%) = 33.600 $
Số tiền mà các cổ đông cũ nhận được trong năm 1 là:
= (Cổ tức năm nay) — (Cổ tức tăng lên năm nay)
= 1.725.000 -33.600 = 1.691.400 $
Giá trị hiện tại của công ty:
V = (Cổ tức chi) + (Giá trị cty hiện tại)
1.691.400
= 4,6 x 25.000+ 1+12 %
=1.625 .178,571 $

Câu 16. Chính Sách Cổ Tức Gibson Co. có dòng tiền ở kỳ hiện tại
là $1,1 triệu và không trả cổ tức. Giá trị hiện tại của dòng tiền
tương lai của công ty là $15 triệu. Công ty hiện được tài trợ hoàn
toàn bằng vốn cổ phần với 600.000 cổ phần đang lưu hành. Giả sử
thuế suất cổ tức bằng 0.
a. Giá cổ phần của Gibson là bao nhiêu?
b. Giả sử hội đồng quản trị của Gibson thông báo kế hoạch chi trả
cổ tức tiền mặt 50 phần trăm dòng tiền hiện tại cho các cổ đông.
Jeff Miller—một người đang sở hữu 1.000 cổ phần của Gibson—có
thể tự đạt được chính sách cổ tức bằng 0 như thế nào?

a. Giá trị hiện tại của công ty Gibson Co. là:

= Dòng tiền kỳ này + Giá trị dòng tiền chiết khấu ở hiện tại
= 1.100.000+15.000.000=16.100.000 $
Giá cổ phần đang lưu hành:
=Giá trị hiện tại cty / Số CP lưu hành = 16.100.000 / 600.000 = 26,83 $
b. Chi trả cổ tức tiền mặt 50% dòng tiền hiện tại cho các cổ
đông.Cổ tức mỗi cổ phần là:
Cổ tức sẽ chi 1.100.000 x 50 %
= Số CPlưu hành = 600.000 = 0,916 $
Số cổ tức mà Jeff có thể nhận được là: 0,916 ×1000=916 8
Jeff có thể đạt được chính sách cổ tức bằng 0 bằng cách dùng 916$ này
đi đầu tư vào các dự án có TSSL tương đương với cổ tức công ty hoặc
cũng có thể dùng 916$ này mua cổ phiếu công ty.
BT. Công ty A dự kiến dùng 4000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế để chia cổ
tức bằng tiền hoặc mua lại cổ phiếu. Số cổ phiếu đang lưu hành 2 tỷ cổ
phiếu, giá cổ phiếu khi mua lại cổ phiếu là 40.000 đồng, P/E cùng ngành
là 19,95. Xác định giá trị của một cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ ở mỗi
trường hợp trên.
Giai
1.Chia cổ tức bằng tiền
4000/2= 2000d/cp
Trị giá cổ phiếu cổ đông năm giữ là
40000+2000=42.000d
2.Mua lại cổ phiếu
4.000 tỷ / 40.000d= 100 triệu cp
Số cổ phiếu đang lưu hành Ns= 2 tỷ -100r cổ phiếu = 1,9 tỷ cổ phiếu
P=P/E*EPS
=19,95* (4000 tỷ/ 1,9 tỷ cp )= 42.000d