路漫漫其修远兮，电力改革再深化

——电力改革系列报告（一）
国泰君安期货研究所·邵婉嫕
投资咨询从业资格号：Z0015722

国泰君安期货研究所·刘鸿儒（联系人）
期货从业资格号：F03124172

日期：2024年06月07日

Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint

 核心内容
◆ 我国电改历史悠久，时间维度上可分为四大阶段。第一阶段，中国电力工业在发电市场引入了新的投资主体，改变了长期以来国家独资办

电的格局；第二阶段，电力管理体制实行了以政企分开、公司化改组为主要原则的改革；第三阶段，明确实施厂网分开，重组发电和电网

企业；第四阶段，明确了“管住中间、放开两头”的体制架构，发电、售电侧充分竞争，引导市场化改革，对具有自然垄断属性的输配电

网环节加强政府监管、实行政府定价，确保电网公平开放、市场公平交易。

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◆在第四轮电改下，我国已基本建立了中长期+现货、区域+省级的市场体系。市场交易电量稳步提升，2023年全国完成市场交易电量

56679.4亿千瓦时，占全社会用电量比重的61.4%；中长期电力直接交易电量合计为44288.9亿千瓦时，占全市场交易电量的78%，占全社

会用电量的约50%，充分发挥了“压舱石”的作用；省内交易和省间交易并行，2023年省内交易电量合计为45090.1亿千瓦时，省间交易

电量合计为11589.4亿千瓦时；区域性现货市场稳步落地发展，广东与山西电力现货市场转入正式运行。

◆电力深化改革持续推进，后续改革或将聚焦于推动新能源电量全面入市、全国统一电力市场体系建设、新型电力系统建设等维度。

◆电改的持续深入将较大程度影响工商业电价，从而影响大宗商品的生产成本。我们认为，由于输配电价以及系统运行费用的上涨预期较为

明确，工商业电价在短期内或将温和上涨；长期来看，收益于新能源全面入市带来的电能量价格的下降，工商业用电价格预计平稳运行。

2
CONTENTS

01 02 03 04

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电力改革发展历程 本轮电改主要成就 电力深化改革潜在方向 电改对于工商业电价的影响

第一阶段：集资办电 5 中长期+现货、区域+省级的市场体系 10 新能源电量将全面入市 18 电改新规下工商业电价的构成 24

第二阶段：政企分开 6 我国当前电力市场运行情况 11 全国统一电力市场体系 20 上网电价预计下调 26

第三阶段：厂网分开 7 中长期交易充分发挥“压舱石”作用 12 新型电力系统建设 22 输配电价预计小幅上升 28

第四阶段：管住中间，放开两头 8 区域性现货市场稳步落地发展 13 系统运行费用上升趋势明显 30

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01 电力改革发展历程：四
轮电改推动电力市场化
 第一阶段（1978-1996）：集资办电
◆ 1979年至1996年，中国电力工业在发电市场引入了新的投资主体，改变了长期以来国家独资办电的格局。

◆“电厂大家办，电网一家管”，以集资办电为核心内容的电力投融资体制改革有效解决了电力供给短缺问题，但电力管理体制仍实行政企
合一、垂直一体化经营。

时间 事件 结果
传统的国家单一投资、计划管理的电力体制已无法满足经济改革
1978年底 发电机装机缺口达1000万千瓦，发电量缺口达400亿千瓦时
的需求

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1979年2月 第五届全国人民代表大会常务委员会将水利电力部拆分为电力工业部和水利部 成立电力部
1979年5月 国务院以国发〔1979〕184号文确认电力工业是建立在现代化技术基础上的大生产 实行高度的集中统一管理
1980年月初 电力行业率先推行“拨改贷” 解决了部分资金问题
1981年4月 山东省政府办公厅印发《关于建设龙口电厂两台10万千瓦机组有关问题的会议纪要》 同意由烟台行署通过发行股票的方式解决龙口电厂建设资金问题。
1981年8月 电力部致函山东省政府 同意委托山东省电力工业局与烟台行署合资建设经营龙口电厂
1982年3月 国务院机构改革，决定合并水利部与电力部 成立水利电力部
1984年5月 水电部下发《关于筹集电力建设资金的暂行规定》 提出为调动各方面办电积极性，补充国家电力建设资金的不足
1984年7月 云南鲁布革水电站引水系统工程开工 日本大成公司中标引水隧洞工程
1984年12月 水电部召开电力体制改革座谈会 调动各方面办电积极性
国务院国发〔1985〕72号文，批转国家经委等四部门《关于集资办电和实行多种电价的暂 鼓励地方、部门和企业集资办电，实施“谁投资、谁用电、谁得
1985年5月
行规定》通知 利”政策，并实施多种电价。
1991年7月 中国南方电力联营公司在广州成立
1993年1月 成立华北、东北、华东、华中、西北五大电力集团公司 五大电力集团公司陆续改组为国家电力公司的分公司
决定组建国家电力公司，并明确国家电力公司为经营跨区送电的
1996年12月 国务院下发国发〔1996〕48号文
经济实体和统一管理国家电网的企业法人。
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资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究
 第二阶段（1997-2001）：政企分开
◆1998年至2001年期间，电力管理体制实行了以政企分开、公司化改组为主要原则的改革。1997年1月，国家成立了国家电力公司，次年
取消电力工业部，国家电力公司不是一个行政性部门，而是大型国有企业。

◆电力改革解决了电力体制政企不分的问题，让电力工业走入市场经济的轨道，但国家电力公司仍保持了垂直一体化的经营方式，既是电网
的运营者，也是电厂的经营者。

时间 事件 结果

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1997年1月 国家电力公司成立 电力部部长兼任国家电力公司总经理
九届全国人大一次会议批准国务院机构改革方案，撤销电力工业部，电力工业政
1998年3月 管理职能整合，增强了电力行业的政策和市场监管
府管理职能并入国家经贸委。

国务院办公厅发布关于深化电力工业体制改革的通知，推进厂网分开，引入竞争
1998年12月 建立了规范有序的电力市场，加快了省级电力公司的改革
机制

国务院下发关于加快农村电力体制改革的通知，明确了县级供电企业的独立性
1999年1月 实现了农村电价与城市电价的同网同价，促进了农村经济发展
和管理模式
1999年9月 广东沙角B电厂BOT项目移交典礼，标志着中国内地第一个成功的BOT项目 项目的成功实施展示了公私合作的潜力和效率
国家经贸委发布关于调整电力行政管理职能的意见，明确了各省（区、市）电力
2000年6月 推动了电力行业的政企分开，加强了专业化和市场化管理
管理职能的调整

中共十五届五中全会通过关于深化电力体制改革的建议，提出厂网分开和竞价上
2000年10月 加快了电力市场的合理电价形成机制和竞争机制的建立
网

广东省实行电力体制厂网分开改革，广东省电力集团公司一分为二，分别成立广
2001年6月 在全国率先实行的厂网分开改革，加强了电力行业的运营效率
电集团和粤电集团

资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究
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 第三阶段（2002-2014 ）：厂网分开
◆自2002年以来的电力体制改革解除了单一办电模式的束缚，国务院印发《电力体制改革方案》，彻底改革了指令性计划体制，政企不分
和厂网不分的问题，从而极大地推动了电力行业的快速发展和服务水平的提升。

◆这一系列改革初步建立了多元化的电力市场竞争机制，促进了大用户与发电企业的直接交易和跨省区电能交易，电力市场化和电价形成
机制取得了重要进展，为新一轮的电力体制改革奠定了坚实的基础。

时间 事件 结果

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建立了竞价上网系统，初步建立竞争、开放的区域电力市场，实行
2002年2月 国务院印发《电力体制改革方案》，明确实施厂网分开，重组发电和电网企业
新的电价机制
2002年3月 国家计委牵头成立电力体制改革工作小组，负责改革方案的实施 加速了电力体制的整体改革进程
2002年12月 国家电力公司拆分为国家电网公司、南方电网公司等多个独立发电集团和辅业集团公司 实现了发电和电网的分开管理，提高了行业效率
成立国家电力监管委员会，出台多项电价改革措施，包括电力用户向发电企业直接购电试
2003-2005年 增强了市场监管，推动了电力市场和电价机制的逐步理顺
点等。
解决厂网分开遗留问题，推动电网企业主辅分离改革，加快电力市
2007年4月 国务院办公厅转发《电力体制改革工作小组关于“十一五”深化电力体制改革实施意见》
场建设
国家电网公司和南方电网公司的勘测设计、施工、修造企业重组为中国电力建设集团和中
2011年9月 “主辅分离”取得重要进展，加强了行业的专业化和市场竞争力
国能源建设集团
对国内政策和治理体系带来新的指导方针，影响包括能源政策在内
2012年11月 党的十八大召开，标志中国特色社会主义进入新时代
的各个领域
新的国家能源局负责拟订电力能源发展战略、规划、政策，及其实
2013年3月 国务院机构改革，整合原国家能源局与国家电力监管委员会职责，重新组建国家能源局
施，监管电力市场运行
2014年6月 习近平总书记在中央财经领导小组会议上提出“四个革命一个合作”能源安全新战略 引领中国电力工业进入绿色低碳转型的高质量发展新阶段
7
资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究
 第四阶段（2015-至今）：管住中间，放开两头
◆2015年，中国发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（以下简称“中发9号文”），明确了“管住中间、放开两头”的体
制架构。“放开两头”指的是发电、售电侧充分竞争，引导市场化改革；“管住中间”指对具有自然垄断属性的输配电网环节加强政
府监管、实行政府定价，确保电网公平开放、市场公平交易。

◆2022年1月，国家发展改革委和国家能源局共同推出《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，确立了到2025年全国统
一电力市场体系初步建成，2030年基本建成的阶段性目标；2023年7月，中国进一步明确了深化电力体制改革的路线，通过中央全
面深化改革委员会的指导意见，推动构建一个更加清洁、低碳、安全和智能的新型电力系统。

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时间 事件 结果

启动新一轮电力市场化改革，电力市场主体多元化快速发展，推行
2015年3月 发布《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》
“管住中间、放开两头”的策略

2015年10月 中共中央、国务院发布《关于推进价格机制改革的若干意见》 加快能源价格市场化，建立主要由市场决定的能源价格机制

2015年7月至2017年12月 发布多项输配电价定价办法和监审办法 建立“准许成本+合理收益”的电网输配电价监管体系

实行注册制和信用监管为核心的售电公司准入制度，多元主体参与电
2016年10月 发布《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》
力市场

有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范
2021年10月 发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》
围

2022年1月 发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》 到2025年初步建成，到2030年基本建成全国统一电力市场体系

资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究
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02 本轮电改主要成就：电力
市场总体格局初步形成
我国已基本建立了中长期+现货、区域+省级的市场体系
◆第四轮电改以来，电力市场建设取得积极成效，已形成了覆盖省间省内、覆盖多时间尺度和多交易品种的全市场结构体系，有效承接
发用电计划的放开，有力促进能源资源大范围优化配置。

年度及以上 月度 日前 日内 实时

电力中长期交易 日前交易

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发电权/合同交易
省间市场
调峰/备用辅助服务交易

可再生能源消纳责任权重
日内交易
电力中长期交易 日前交易 实时交易
（选择开展）
发电权/合同交易

省内市场 调峰/调频/备用辅助服务交易

可再生能源消纳责任权重

容量成本回收机制
10
资料来源：《中国电力市场建设路径及市场运行关键问题》，国泰君安期货研究
 我国当前电力市场运行情况
◆市场交易电量稳步提升：从2015年中发9号文发布以来，我国电力市场化改革不断深入，市场化交易电量占比不断提高，基本形成了
公开透明的电力市场秩序和“多买方-多卖方”的市场竞争格局。根据中电联数据，2023年全国各电力交易中心累计组织完成市场交
易电量56679.4亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重的61.4%。

◆中长期与现货市场互为补充：电力中长期交易已在全国范围内常态化开展，交易周期覆盖多年到多日，实现了年、月、周、日滚动交
易；广东、山西现货试点转入正式运行，南方区域电力现货市场首次实现全区域结算试运行，中长期交易与现货市场在时间维度上完
成互补，满足买方与卖方的不同需求。

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◆省内交易和省间交易并行：2023年省内交易电量合计为45090.1亿千瓦时，省间交易电量合计为11589.4亿千瓦时，二者比例为4：1。

市场化交易电量逐年增加 省内与省间市场交易并行
亿千瓦时 市场化交易电量 占全社会用电量比重
60000 70%
20.4%
50000 60%

50%
40000
40%
30000
30%
20000
20%

10000 79.6%
10%

0 0%
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
省内交易 省间交易 11
资料来源：中电联，国泰君安期货研究
 中长期交易充分发挥“压舱石”作用
◆ 2023年，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为44288.9亿千瓦时，同比增长7%，占全市场交易电量的78%，占全社会用电量
的约50%，为电力生产和供应提供了更多的灵活性和稳定性，是我国电力市场的主要组成部分。

◆ 国家层面持续强调中长期的重要性。国家发改委发布《国家发展改革委 国家能源局关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通
知》，其中提出坚持电力中长期合同高比例签约，市场化用户2023年年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量的80%，并保障全
年中长期合同签约电量高于上一年度用电量的90%；燃煤发电企业2023年年度中长期合同签约电量不低于上一年实际发电量的80%，所
有中长期合同签约电量不低于上一年实际发电量的90%。

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亿千瓦时 中长期电力直接交易电量 占交易电量比重 占社会用电量比重
5000 90%

4500 80%

4000
70%
3500
60%
3000
50%
2500
40%
2000
30%
1500
20%
1000

500 10%

0 0%

12
资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究
区域性现货市场稳步落地发展
◆ 截至2023年底，全国共有29个地区开展电力现货市场(试)运行。在国家开展的第一批电力现货试点8个地区中，山西、广东电力现
货市场相继转入正式运行，山东电力现货市场预计将于2024年6月完成转正，甘肃、蒙西等地同样有望在年内转正。

◆ 全国各地区域性电力现货市场稳步发展，试点地区不断完善迭代，向正式运行迈进，非试点地区积极探索试运行。随着电改的逐步
推进，电力现货市场在不久后的将来有望实现全国范围内的覆盖。

第一批电力现货试点区市场发展情况

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地区 市场进展 电源侧参与主体 用户侧参与方式

南方（以广东为起步） 正式运行 煤电、气电、核电、风电、光伏 报量不报价

山西 正式运行 公用火电、新能源、独立储能、抽水储能、虚拟电厂 报量不报价

山东 连续结算试运行 火电、集中式风光电站、核电、独立储能 报量不报价

蒙西 连续计算试运行 煤电、新能源 不报量不报价

甘肃 连续计算试运行 公网火电、市场化水电、存量新能源、平价新能源 报量报价

福建 结算试运行 省内统调常规纯凝火电 不报量不报价

四川 结算试运行 火电、新能源 报量报价

浙江 调电试运行 同调燃煤发电企业 不报量不报价

13
资料来源：电联新媒，国泰君安期货研究
 山西电力市场运行情况
◆山西同样是国家首批8个电力现货市场建设试点省份之一；2018年12月，山西电力现货市场启动试运行；2021年4月，山西电力现货市场
开展了长周期连续结算试运行；2023年12月22日，山西电力现货市场转入正式运行，成为我国首个正式运行的电力现货市场。

◆根据山西电力交易中心数据，2023年，省间交易成交电量586.28亿千瓦时，省内交易成交电量1779.27亿千万时；注册交易市场主体
15917家，其中发电企业579家、售电公司419家、电力用户14919家。从参与者结构来看，发电企业中以新能源电站为主，占比超80%；
售电公司以省间售电公司为主，占比74%；电力用户以零售侧用户为主，占比87%。
山西电力交易中心市场参与主体分布情况

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一级主体 二级主体 参与数量 占比
火电企业 89 0.56%
水电企业 4 0.03%
发电企业
风电企业 235 1.47%
光伏发电企业 251 1.57%
省内售电公司 311 1.95%
售电公司
跨省售电公司 108 0.68%
零售用户 13007 81.55%
电力用户
批发用户 1912 11.99%
储能 7 0.04%
新型主体
辅助服务聚合商 26 0.16% 14
资料来源：山西电力交易中心，国泰君安期货研究
 广东电力市场运行情况
◆ 2017年广东获批成为第一批电力现货市场试点之一；2018年8月率先电力现货市场模拟试运行；2019年5月率先开展结算试运行；

2021年11月起开展连续结算试运行；2023年12月28日广东电力现货市场转入正式运行，成为首批电力现货市场转入正式运行的省份。

◆据《2023年广东电力市场年度报告》显示，2023年广东电力市场规模达5754亿千瓦时（位居全国第一），占广东全社会用电量比例
约68%，市场直接交易电量达3141亿千瓦时（位居全国第二），基本建成品种最齐全、规模领先、最具活力的电力市场。

◆广东推动发用两侧主体“应进全进”，实现煤电、气电、核电、新能源、新型储能等同台参与现货交易，有序推动工商业用户全部进
入市场。据统计，截至2024年6月，广东进入电力市场的主体共计8.32万家，其中发电企业342家、售电公司335家、电力用户8.25

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万家。市场主体不断增加、规模不断扩大，促进了市场的充分竞争、有效激发了市场活力。

广东电力交易中心市场参与主体分布情况

一级主体 二级主体 参与数量 占比

一般用户 81748 98.27%
电力用户
大用户 760 0.91%
普通发电企业 307 0.37%
发电企业
分布式发电企业 35 0.04%
售电公司 - 335 0.40%
储能企业 - 5 0.01%
15
资料来源：广东电力交易中心，国泰君安期货研究
 山东电力市场运行情况
◆2017年山东获批成为第一批电力现货市场试点之一；2019年6月，山东电力现货市场启动模拟试运行，同年先后组织开展4轮结算试运行；
2021年12月起开展长周期结算试运行；预计2024年6月，山东电力现货市场转入正式运行。

◆山东电力现货市场创新建立合理补偿固定成本的发电侧“市场化容量补偿机制”、抑制发电企业行使市场力的“事前+事后市场力监管机
制”、保障民生供热与市场竞争的“热电解耦出清方式”、适应“储能+核电+生物质”等新兴经营主体参与市场等一系列特色市场机制，
保障了市场健康运行和能源供应平稳有序。

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◆截止2023年底，山东电力市场合计共有主体32556家，包括发电企业、售电公司、电力用户、独立储能等。2023年年累计结算市场化电
量3947亿千瓦时，现货市场出清总电量3813亿千瓦时。

山东电力交易中心市场参与主体分布情况

主体类型 新增 退市/停牌 现存生效

发电企业 48 3 830

售电公司 55 1 848
电力用户 4151 1436 30851

独立储能设施 21 0 27

合计 4275 1440 32556

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资料来源：山东电力交易中心，国泰君安期货研究
03 电改后续方向：完善市场体
系建设，建设新型电力系统
 新能源装机占比提升，电网消纳能力接受考验
◆ 在“双碳”目标的指引下，我国新能源电站装机规模迅速提升，截止至2023年底，风电累计装机量44134万千瓦，光伏累计装机量60949
万千瓦，二者占比达到36%，且未来预计将进一步升高。

◆ 新能源电站的高比例装机带来了较为严重的消纳问题，今年以来，我国风电以及光伏电站的弃电率显著提升，消纳问题成为我国电力系统
建设的重大挑战，如何用市场化手段解决消纳瓶颈成为多方关注的重点。

风电与光伏装机容量占比持续提升 今年以来，弃风光率上升趋势明显

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万千瓦 风电装机容量 太阳能装机容量 风光占比 % 弃风率 弃光率
70000 40% 5
4.5
60000 35%
4
30% 3.5
50000
25% 3
40000 2.5
20%
2
30000
15% 1.5
20000 1
10%
0.5
10000 5% 0

0 0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

18
资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究
 促消纳作用凸显，新能源全面入市将成为大趋势
◆ 试点现货市场促消纳作用较为显著。根据电联新媒数据，山西、山东、甘肃2023年迎峰度夏期间机组非停率降至2%的历史最好水平；山东
电力现货市场负电价频现，谷段较低的现货价格促进新能源消纳，从数据上来看，山东省用电量增长5.6%，而新能源发电量实现29%的同比
增长；现货分时电价有效引导科学用电，随着现货市场的运行，甘肃日最大负荷出现时间由晚间新能源小发时段移至午峰新能源大发时段，
用电曲线更贴近新能源发电特点。

◆ 今年以来，国家与地方连续发文推进新能源入市，包括《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》等重磅文件，保障性收购额度将逐步减
少，越来越多的新能源发电量将进入电力市场，新能源全面入市已然成为较为明确的趋势。

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地区 文件名称 主要内容
全国 《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》 明确了可再生能源发电项目的上网电量包括保障性收购电量和市场交易电量。
青海 《关于开展2024 年电力市场交易有关事项的通知》 新能源年度市场交易合同签约比例要达到市场化总电量的80%。
宁夏 《关于核定2024年宁夏优先发电优先购电计划的通知》 风电、光伏优先发电计划55.35亿千瓦时，优先发电计划以外电量全部进入市场。
四川 《四川省2024年省内电力市场交易总体方案》 优先电量以外的部分，可参加绿电交易，绿电交易后剩余电量可参与风电、光伏市场电量交易。
《云南省能源局关于进一步完善新能源上网电价政策有关事 2024年上半年全容量并网的光伏项目月度上网电量的35%、下半年全容量并网的光伏项目月度上网电量的
云南
项的通知》 45%需在清洁能源市场交易。
广东 《2024年电力市场交易有关事项的通知》 220kV及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部作为市场交易电源，参与现货市场交易
湖南 《2024 年湖南省电力市场中长期交易方案》 风电和集中式光伏电站（不含扶贫项目）均不安排优先发电计划，通过市场交易获得电量。
《关于做好2023年全省电力中长期和零售合同签订工作的 参与中长期交易的集中式新能源场站（不含扶贫光伏）全电量参与现货市场；未参与中长期交易的集中式新
山东
通知》 能源场站（不含扶贫光伏），10%的预计当期电量参与现货市场。
辽宁 《2024年辽宁省电力市场化交易工作方案》 优先发电以外的上网电量，全部上网电量参与省内电力市场交易和跨省外送交易。
黑龙江 《黑龙江省2024年电力市场交易工作通知》 风光新能源除平价项目保障性小数外，全部进入市场交易。
《关于做好2024年内蒙古东部电力交易市场中长期交易有 初步安排有补贴光伏“保量保价”优先发电计划小时数750小时，除上述电量外光伏项目所发电量均按照
蒙东
关事宜的通知》 “保量竞价”方式参与电力市场。
新疆 关于2024年新疆电网优先购电优先发电计划的通知 保量保价之外的发电量按照国家关于电网企业代理购电、电力交易等要求确定价格。 19
资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究
国家层面目标明确，全国统一电力市场体系建设将迎来加速
我国区域性电网的分布情况

2020年：全国统一电力市场体系目标被明确

2025年：全国统一电力市场体系初步建成 东
北
国家市场与省（区、市）/区域市场协同运行，

Special report on Guotai Junan Futures

新
电力中长期、现货、辅助服务市场一体化设计、 疆
华
联合运营，跨省跨区资源市场化配置和绿色电 西 北
北
力交易规模显著提高，有利于新能源、储能等
发展的市场交易和价格机制初步形成。 藏 华
中 华
中
东
2030年：全国统一电力市场体系基本建成
南
适应新型电力系统要求，国家市场与省（区、
方
市）/区域市场联合运行，新能源全面参与市
场交易，市场主体平等竞争、自主选择，电
力资源在全国范围内得到进一步优化配置。

20
资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究
全国统一电力市场体系潜在发展方向

电力期货的上市
当前电价形成机制有待健全，市场价格博弈不够充分。电力行业内也缺乏较为有效的风险管理工具，企业较难
在中长期年度合约与月度合约之间的真空期进行风险管理，而电力期货的上市将充分发挥价格发现与风险管理
的功能，解决我国电力行业当前的痛点。同时电力期货有助于资源的合理配置，如推动源网荷储资源在产业链
和空间上优化配置，促进电力资源共享互济和优化配置。

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容量市场的建设
习近平总书记强调“能源保障和安全事关国计民生，是须臾不可忽视的‘国之大者’”，保供始终是我国电力
行业发展的前提条件，随着新能源装机比例的提高，火电机组收益率受到较大的冲击，为保证火电机组的运行，
我国已出台容量电价机制，结合海外发展经验，容量市场能够较好的平抑极端条件下的市场电价，后续容量市
场的建设将成为助力新能源全面参与市场交易的推进器。

扩大跨区跨省输电权交易市场
到目前为止，市场的交易品种主要针对发电和用电，而针对输电的交易品种则相对较少。全国统一电力市场体
系建设离不开省间输电，以实现合理的资源配置。

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 新型电力系统建设持续推进
◆ 2021年3月15日，习近平总书记在中央财经委员会第九次会议上提出构建新型电力系统。新型电力系统是新型能源体系的重要组成和实现
“双碳”目标的关键载体，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征。

◆ 根据《新型电力系统发展蓝皮书》的规划，后续新型电力系统建设可大致分为四个维度：第一，继续提升新能源电站装机规模，火电转向低
碳化发展；第二，电网布局区域逐步渗透，提升输电技术，并向数字化进行转型；第三，终端用能设备电气化加速；第四，扩大储能规模，
增加储能时长，从而满足电网调节需求。

加速转型期 总体形成期 巩固完善期

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(当前-2030年) (2030-2045年) (2045-2060年）
年)
• 新能源逐步成为发电量增量主体 • 新能源逐步成为装机主题电源 • 新能源逐步成为发电结构主题电源
电源侧 • 煤电仍是电力安全保障的“压舱石 • 煤电加速清洁低碳转型 • 煤电与氢能等二次能源深度融合利用
”
• 电网逐步向柔性化、智能化、数字
• 以“西电东送”为代表的大电网形 化转型 • 新型输电组网技术创新突破
态进一步扩大 • 大电网、分布式多种新型电网技术 • 电力与能源输送深度耦合协同
电网侧
• 分布式智能电网进入发展起步期 形态融合发展

• 用户侧低碳化、电气化、灵活化、
• 终端用能领域电气化水平逐步提升 智能化变革 • 电力生产和消费关系深刻变革
用户侧 全社会各领域电能替代广泛普及 • 用户侧与电力系统高度灵活互动
• 灵活调节和响应能力提升 •

• 储能多应用场景多技术路线规模化 • 规模化长时储能技术取得突破 • 覆盖全周期的多类型储能协同运行

储能侧 发展 • 满足日以上时间尺度平衡调节需求 ，电力系统实现动态平衡
• 满足系统日内平衡调节需求

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资料来源：《新型电力系统发展蓝皮书》，国泰君安期货研究
04 电改影响：工商业电
价短期或温和上涨
 电改新规下工商业电价的构成
◆ 2023年5月，国家发改委下发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。其中指出，工商业用户用电价格由上网电价、
上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加组成。

◆工商业类别归并后，根据用户用电容量，分别执行单一制电价、两部制电价。单一制电价是以用户每月实际用电量为计费依据的电价制度，
电费与其设备容量无关；两部制电价是将与用电容量或最大需量对应的基本电价和与用电量对应的电量电价结合起来决定电价的制度。

代理购电价格（电网企业代理购电）或市场
上网电价 交易价格（用户参与市场交易）

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单一制=电量电费
输配电价 两部制=容（需）量电费+电量电费

产生的线损电量所应支付的购电费用，代理
上网环节线损费用 购电价或市场购电均价×线损率/(1-线损率)

用电价格
系统运行费用包括辅助服务费用、抽水蓄能
系统运行费用 容量电费、煤电容量电费等

目前包括国家重大水利建设基金、大中型水
政府性基金及附加 库移民扶持基金和可再生能源附加费用等
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资料来源：发改委，国泰君安期货研究
 电改新规下工商业电价的构成
◆ 从工商业电价的构成比重来看，上网电价占据大头，其次为输配电价，二者的变动方向将很大程度上决定终端工商业用户的用电价格水平。

◆ 此外，企业用电时间段的差异将极大程度的影响用电价格。分时电价机制已覆盖全国绝大多数的省份，当下来看，平均峰谷电价价差约
0.7元/千瓦时，合理安排生产时间将是未来企业降本增效的一大重要方法。

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资料来源：国家电网，国泰君安期货研究
 市场化交易用户电价：新能源全面入市有望带动价格下移
◆ 可再生能源边际发电成本接近于0，当下风机、光伏组件价格大幅下滑，度电成本相较传统火电优势较为明显。当新能源机组大量开展市
场化交易后，其报价可大幅低于火电，使得上网电价的价格中枢下移。

◆从中长期市场来看，风电、光伏等中长期价格普遍低于当前燃煤基准价格；从现货市场来看，2023年5月-2024年5月期间，广东新能源机
组日前现货成交电价均价为374.54元/兆瓦时，作为对比，燃煤机组均价为393.93元/兆瓦时，燃气机组均价为416.75元/兆瓦时。随着新
能源装机的持续渗透叠加电改背景下入市比例的提高，新能源绿色溢价将继续走低，成交电价有望进一步下降。

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广东电力现货市场新能源成交电价低于传统火电 可再生能源度电成本优势明显

元/MWh 新能源日前成交电价 燃煤日前成交电价 海上风电 陆上风电 水电 火电 天然气 太阳能

美元/kwh
800 燃气日前成交电价
0.3
700

600 0.25
500
0.2
400

300 0.15

200
0.1
100

0 0.05

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
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资料来源：广东电力交易中心，IRENA，国泰君安期货研究
 代理购电用户电价：受市场化电价影响，同样受益于新能源入市
◆ 电网代理购电价格是指电网企业代表用户向发电企业购买电力时所支付的价格，是市场化进程中的过渡方案和兜底保障机制。随着电改的
深入，电网代理购电价格也逐渐向市场化方向转变。电网企业在代购电力时需要考虑市场化交易价格、电力市场的供需关系等市场因素，
同样将受益于新能源全面入市。

◆ 代理购电电价与市场化电价走势趋同的主要原因在于国内保供需求。电网需要优先保障居民和农业用电，其次为工商业用电，为保持居民、
农业电价稳定，电网通常为其匹配最为稳定的电力货源，而针对于工商业用电，电网在多数时间也需要在市场进行竞争性买电，使得代理
购电价格接近于市场交易电价。

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代 市
理 场 ◆ 收购单价与市场竞价一致
购 化
电 电 ◆ 收购量每月浮动
用 量
户 电网用户 买电渠道 外
来
居 电 ◆ 收购单价固定
民 优
& 先 ◆ 收购量每月浮动
农 发
业 电 ◆ 有保供需求
量
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资料来源：浙江能源，国泰君安期货研究
 输配电价：第三周期输配电价下调，未来预计小幅上涨
◆ 相较于第二监管周期(2020-2022年），第三监管周期（2023-2025年）输配电价的结构更加合理，针对于不同电压等级，采用不同的容
（需）量电价。整体来看，输配电价的价格第三周期相比第二周期有所下降，分项来看，多数省份电量电价出现下滑，需量电价相较第二
周期有所上升，容量电费同样下降。

◆后续来看，输配电价有较大的上涨可能。输配电价的本质在于电网输配电的成本，高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备的新型电
力系统建设离不开电网的升级，电网支出的加大将抬升输配电价。

近年来电网工程投资持续增加，未来输配电成本预计有所增加

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亿元 电网工程投资完成额 同比
6000 40%

5000 30%

4000 20%

3000 10%

2000 0%

1000 -10%

0 -20%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
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资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究
 上网环节线损费用&政府性基金及附加：变动影响较为有限
◆ 上网环节线损费用与政府性基金及附加费用在当前工商业电价中占比较低，对于电价的影响预计较为有限。

◆ 随着电网以及电站的改造升级，上网环节线损费用或有所降低，据中电联数据，截止至2023年，全国电网线损率4.54%，相较上年
降低0.28%，在低基数的情况下，线损率未来下降速度或较为缓慢。

◆ 政府性基金及附加费用预计趋于稳定，当前主要包括：国家重大水利工程建设基金、中央水库移民扶持基金、地方水库移民扶持基
金、可再生能源电价附加和农网还贷资金等5项。

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线损率下降较为缓慢 当下主要政府性基金及附加费用

线路损失率 同比 类别 说明
7% 0% 2021年征收标准为每千瓦时0-0.42分，征收至
国家重大水利工程建设基金
2025年12月31日
-1%
6%
大中型水库移民现行征收标准为每千瓦时
-2%
0.12～0.62分；跨省大中型水库征收标准按照
5%
-3% 中央水库移民扶持基金 水库发电企业所在省份的大中型水库库区基金
征收标准执行，不高于8厘／千瓦时；三峡水库
4% -4% 库区基金征收标准为8厘/千瓦时
3% -5%
大中型水库和水电站征收标准不高于8厘/千瓦
-6% 地方水库移民扶持基金 时；小型水库和水电站征收标准为每千瓦时不
2%
超过0.05分
-7%
1% 可再生能源电价附加 征收标准为每千瓦时1.9分
-8%
专项用于农村电网改造贷款还本付息的政府性
0% -9% 农网还贷资金
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 基金，纳入国家财政预算管理，度电缴纳2分

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资料来源：同花顺iFind，北极星售电网，国泰君安期货研究
 系统运行费用：短期内增加趋势较为明显
◆ 系统运行费用预计增加主要基于以下两点原因：1.新能源装机高渗透下带来的辅助服务费用的增加；2.容量电价机制的引入且容量电价未
来上升的趋势较为明显。

◆ 根据电联新媒数据，2023年度调峰、调频、备用等主要辅助服务总费用规模接近400亿元，较2022年度辅助服务费用上涨了22%，近3年
来年均增长率约为15%。由于新能源电站出力的不稳定性，新能源装机占比的提高将降低电力系统的稳定性，调峰调频等辅助需求激增。

◆2023 年 11 月 8 日， 国家发改委、 国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，文件规定用于计算容量电价的煤电机组固定

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成本为每年每千瓦 330 元，补偿固定成本比例由2024~2025的30%逐步提升至2026年的不低于50%。随着新能源发电量的逐步提升，煤
电利用小时有望延续下降，再此背景下，容量电价预计将继续升高。
新能源装机降低电力系统稳定性 火电发电占比持续下降
亿千瓦时 火电发电量 火电发电占比 %

70000 76

75
60000
74
50000
73
40000 72

30000 71

70
20000
69
10000
68

0 67 30
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
资料来源：ESCN，同花顺iFind，国泰君安期货研究
 工商业电价短期温和上涨，中长期平稳运行
◆短期来看，工商业电价预计温和上涨，主要原因在于输配电价以及系统运行费用的上涨。二者上涨具有较强的确定性，且能在较短的
时间内落地，使得电价在短期内有较大的向上驱动。而新能源全面入市将分步进行，目前保障性收购仍旧占据约50%的比重，带来的
电能量价格下跌将逐步体现，短期内对于工商业用电价格的影响不及输配电价以及系统运行费用上涨带来的影响。

◆长期来看，工商业用电价格预计平稳运行，电能量价格的边际下降将对冲输配电价以及系统运行费用的上涨。新能源渗透率的逐步提
高叠加发电边际成本极低的属性将使得电能量价格，即上网电价有较大的下降空间，该下降空间足以覆盖输配电成本以及系统运行费
用的增加。

Special report on Guotai Junan Futures

阶段一：输配电 阶段 二 ： 新能源全面
价以及系统运行 入市，在降本增效以
费用的带动工商 及 技 术 推动 下 ，新 能 阶段三：新能源度电成本下降速度趋缓，电能量价格的下降与输配
业电价上涨，随 源度 电成本快速下降 ， 电价以及系统运行费用的上升呈现动态平衡，电价平稳运行。
着新能源的逐步 电 能 量 价格 随 之大 幅
入市，电价上涨 下降。
幅度趋缓。

31
资料来源：国泰君安期货研究
 总结
◆ 我国电改历史悠久，大致可分为四大阶段。第一阶段，中国电力工业在发电市场引入了新的投资主体，改变了长期以来国家独资办电的格

局；第二阶段，电力管理体制实行了以政企分开、公司化改组为主要原则的改革；第三阶段，明确实施厂网分开，重组发电和电网企业；

第四阶段，明确了“管住中间、放开两头”的体制架构，发电、售电侧充分竞争，引导市场化改革，对具有自然垄断属性的输配电网环节

加强政府监管、实行政府定价，确保电网公平开放、市场公平交易。

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◆在第四轮电改下，我国已基本建立了中长期+现货、区域+省级的市场体系。市场交易电量稳步提升，2023年全国完成市场交易电量

56679.4亿千瓦时，占全社会用电量比重的61.4%；中长期电力直接交易电量合计为44288.9亿千瓦时，占全市场交易电量的78%，占全社

会用电量的约50%，充分发挥了“压舱石”的作用；省内交易和省间交易并行，2023年省内交易电量合计为45090.1亿千瓦时，省间交易

电量合计为11589.4亿千瓦时；区域性现货市场稳步落地发展，广东与山西电力现货市场转入正式运行。

◆电力深化改革持续推进，后续改革或将聚焦于推动新能源电量全面入市、全国统一电力市场体系建设、新型电力系统建设等维度。

◆电改的持续深入将较大程度影响工商业电价，从而影响大宗商品的生产成本。我们认为，由于输配电价以及系统运行费用的上涨预期较为

明确，工商业电价在短期内或将温和上涨；长期来看，收益于新能源全面入市带来的电能量价格的下降，工商业用电价格预计平稳运行。

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