2024/3/11 上午9:31 擺脫「毛三到四」困局！電子6哥拚升級 AI伺服器成主戰場 - 產業 - 工商時報

擺脫「毛三到四」困局！電子6哥拚升級 AI
伺服器成主戰場
2024.03.09 / 09:23 / 財訊雙週刊

圖／財訊提供

AI伺服器已經為電子6哥帶來獲利結構的改變，從去年的毛利率與股東權益報酬率的表現
來看，以廣達與緯創的轉變最為顯著。

AI伺服器將成為今年電子6哥全力搶進的主戰場！鴻海、和碩、廣達、緯創、仁
寶、英業達不約而同看好AI伺服器今年的表現，而去年開始，搶搭AI伺服器快車
的廠商已出現獲利升級的轉捩點，從毛利率與ROE（股東權益報酬率）的表現來
看，以廣達與緯創的轉變最為顯著。

根據《財訊》雙週刊報導，農曆年前，電子6哥的尾牙陸續登場，成為各家科技
大老釋出今年營運展望的前哨站，AI伺服器依舊是熱度最高的話題。過去「毛三
到四」與電子代工大廠畫上等號，去年卻有了不一樣的變化。若以前3季的毛利
率來看，廣達與緯創分別達到了7.73%、7.47%名列前茅，其中廣達與前年同期
相較之下，更顯著提升了2.52個百分點，成長幅度最佳。

https://www.ctee.com.tw/news/20240309700013-430502 1/6
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廣達》毛利率顯著提升 擴產迎AI伺服器大爆發
身為AI伺服器一哥的廣達率先喊話今年業績將表現長紅，董事長林百里也在年前
與輝達創辦人黃仁勳共進晚餐，雙方關係緊密程度可見一斑。不過廣達今年1月
的營收遜色，以729.4億元下探近21個月新低，年減與月減率約兩成，且為連續
兩個月下滑，法人預期，第1季受限於筆電出貨淡季影響，難以繳出年增的成績
單。

林百里多次強調，AI伺服器訂單滿手，最大關鍵在於上游晶片缺貨問題干擾，而
廣達資深副總經理暨雲達科技總經理楊麒令也表示，今年上半年AI伺服器供應鏈
還沒完全恢復，缺料問題尚未緩解，預計5、6月出貨動能增強，下半年有望迎來
大爆發，今年將持續在海外擴產。

廣達手握北美4大CSP（雲端服務供應商）訂單，帶動海內外工廠啟動新一波的
擴產計畫，以表面黏著技術（SMT）產能分布來看，目前在台灣和泰國約各占5
成，內部也考慮今年在泰國建置伺服器主機板組裝（L6）產線。國票投顧投資研
究部指出，今年雲端事業占廣達營收比重將從去年的38%提升至46%，其中AI伺
服器成長動能最強勁，進一步提升獲利成長，預估今年獲利將從一個股本起跳。

《財訊》雙週刊指出，AI伺服器已經為電子6哥帶來獲利結構的改變，除了廣
達，最值得一提的就是緯創。緯創董事長林憲銘表示，「去年非常果決將一些事
業重新調整，把該處理、該解決的都做完，我們有足夠的子彈，我們拉回來相當
多的資源，為今年預做準備。」

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圖／財訊提供

緯創》第4季表現亮眼 瞄準高成長事業拉升獲利
緯創近年來逐步退出蘋果手機供應鏈，更認賠出清立訊持股，去年10月進一步處
分印度廠予塔塔集團，交易金額近39億元。從緯創的法說會簡報來看，獲利的重
心來自於成長事業，包括GPU伺服器、加速卡、晶片模組以及網路交換器、工業
電腦等產品、維修與零件服務。雖然上述的營運項目占營收比重僅3成，卻貢獻
了6成的獲利。

過去緯創在蘋果供應鏈的角色總是敬陪末座，這次卻靠著AI伺服器揚眉吐氣，
2022年以來的毛利率、股東權益報酬率開始往上爬升，去年第4季的獲利超乎預
期，若排除匯率的影響，毛利率更是達到了11%。

外資瑞銀證券認為，AI伺服器的強勁成長為緯創帶來有利的產品組合，今年的毛
利率、營業利益率將持續改善，而且市場過度擔心來自於鴻海集團的殺價搶單競
爭，緯創在輝達與超微的GPU基板供應鏈當中，仍具有主導與關鍵地位。

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而和碩曾是iPhone第2大代工廠，近年來地位逐漸被紅色供應鏈立訊所取代。觀
察和碩去年前3季的毛利率在電子6哥排名中墊底，對此，和碩董事長童子賢強
調，和碩集團裡也有毛利率50%以上的產品，像是晶碩做的隱形眼鏡。和碩從華
碩分割獨立出來，而華碩早期生產386、486主機板的毛利率也是高達30%至
50%，回過頭來說，是否電子代工產業就是悲慘世界，其實並不盡然。

和碩》穩紮穩打避風險 《鴻海》力拚EPS極大化
童子賢指出，以廣達為例，代工的毛利率的確不如晶圓代工，但最後ROE表現卻
是一樣的，原因是什麼呢？廣達的每年投資可以周轉10至15次，舉例來說，投
資1000億元的設備，可以產生1兆元的產值。台積電代表的是高附加價值的產
業，每投資1000億元，大概只能產生8成的生意，所以毛利率勢必一定要高，如
果只有15至20%的毛利率，就沒有辦法生存。

童子賢進一步指出，電子代工產業裡有一些虛榮的營業額，包含客戶委託的記憶
體、中央處理器，但上述的產品製造都不在代工廠的身上，只是單純買賣、客戶
需要的服務，也正是這個產業的特質。所以每年周轉次數愈多，風險也愈高，只
要有一次收款沒有管理好，就會造成傷害。

《財訊》雙週刊也發現，所幸和碩絕大部分的應收帳款都是安全的，雖然毛利率
較低，但有安全的收款，在表現不錯時，其獲利能力甚至能與高毛利率的產業媲
美。代工產業不可能因為毛利率低導致長期虧損，這是產業的特質，產業仍有效
率高與低、管理好與壞的公司。

和碩共同執行長鄭志光補充說，每個生意模式都有獲利的方程式，單純從毛利率
比較並不精確。以AI伺服器來說，雖然市場喊得這麼大，但可能一批的訂單量在
一個禮拜就做完了，而其他的時間，工廠要怎麼辦？不同代工廠、不同的產業都
有其不同的運作模式，以和碩的角度而言，如何提供彈性的生意模式，配合客戶
的需求，這才是重點。

另外，和碩在AI伺服器布局的腳步較慢，預計今年也將有機會接獲CSP訂單，第
2季開始小量出貨，不過初期對營運貢獻仍然偏低。

至於鴻海為全球最大電子代工廠，年營業額達6兆元之多。劉揚偉接任董事長以
來即喊出2025年毛利率要達到10%的目標，不過，從去年開始，已改為追求EPS

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（每股稅後盈餘）最大化。展望今年，劉揚偉也看好AI伺服器的出貨成長，表示
有許多新案子陸續到手，只是上游晶片供給要到今年下半年才會紓緩，目前供給
還是跟不上需求。

鴻海集團在伺服器產業有超過4成市占率，包含AI伺服器，只是從產品結構來
看，手機等消費智能產品占營收比重超過55%，雲端網路產品占比約2成，這樣
的比重變化是否會隨著AI伺服器出貨成長而有顯著改變，值得持續觀察。

仁寶》致力調整產品組合 《英業達》看好伺服器成長力
仁寶去年以提升獲利為優先，前3季的毛利率擺脫了毛三到四的窘境。仁寶總經
理翁宗斌透露，毛利率提升歸功於產品組合改變與生產效率提升，特別的是，與
其他電子代工大廠不同的是，仁寶超過10年深耕醫療事業將逐漸開花結果，3年
內要占獲利比重1成。

英業達耕耘伺服器主機板已久，伺服器相關產品占營收比重超過4成，其中約3成
來自谷歌、微軟、亞馬遜等CSP客戶、7成來自品牌客戶。不過，回顧去年，因
受大企業紛紛縮減資本支出影響，英業達整體伺服器事業衰退8%，但預期今年
有望達雙位數增長。其中，一般型伺服器預計持平或小幅成長，AI伺服器出貨量
可望倍增，AI伺服器占整體伺服器的比重，也有機會從5至6%成長至10%。

迎接AI伺服器需求，英業達啟動泰國、墨西哥擴產計畫，新建的伺服器工廠預計
今年底完工，明年第1季認證完成後導入量產。根據《財訊》雙週刊報導，車載
應用是英業達衝刺營運轉型的另一大重心，董事長葉力誠具信心指出，明後年將
大幅成長，2027年的營收貢獻可達千億元。

AI伺服器已然成為電子6哥積極追逐的產品線，不過，從每家布局的成果所帶來
的影響力卻開始出現差異，隨著上下游新產能陸續到位後，電子6哥未來所繳出
來的成績單，也將被市場重新檢視。

文／楊喻斐

文章來源：本文出自《財訊》雙週刊706期 

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