Zadanie 1.

Ile wynosi marża brutto, jeżeli wiadomo, że dźwignia łączna wynosi 6,5 a zysk netto wyniósł 28 250
zł?

EBT = EBIT−Odsetki=Zysk brutt o

Marża brutto
DTL=DOL∗DFL stąd DTL=
Zysk brutto

MB=DTL∗Z B

Zysk netto=ZB∗( 1−T ) stąd ZB=34876,54

MB=6 , 5∗34876 ,64=226697 ,51

Zadanie 2.

Wyznacz stopień dźwigni finansowej spółki wiedząc, że w 2012 roku osiągnęła ona zysk netto w
wysokości 162 000, a spółka ta zapłaciła 50 000 zł odsetek od kredytu. Przyjmij stawkę podatku w
wysokości 19%.

Zysk netto=ZB∗( 1−T )

162000
Zysk brutto= =2000 0
0 , 81

ZB=EBIT −I

EBIT =ZB+ I =25000 0

EBIT
DFL= =250000/200000=1,25
EBIT −I

Zadanie 3.

Przedsiębiorstwo produkuje porcelanowe słonie. W 2012 roku spółka sprzedała 200.000 szt. po 25 zł.
Koszty zmienne stanowiły 35% ceny, a koszty stałe wyniosły łącznie 700 000. Ponadto
przedsiębiorstwo zapłaciło 150 000 zł odsetek od kredytu.
1) Oblicz stopień dźwigni operacyjnej, finansowej i łącznej i zinterpretuj wyniki
2) O jaką kwotę zmieni się EBIT, jeżeli sprzedaż spadnie o 24.000 szt, a cena pozostanie bez zmian?
3) O ile procent zmieni się ROE, jeżeli sprzedaż wrośnie o 20%?

Ad.1)
 Sprzedaż (S) 5 000 000
Koszty zmienne 1 750 000
(Kz)
Marża brutto (MB) 3 250 000
Koszty stałe (Ks) 700 000
Odsetki (I) 500 000
EBIT 2 550 000
Zysk brutto ( Zb) 2 050 000

S= 200 000*25 = 500 000

Kz = 500 000*0,35 = 175 000
MB= S-Kz= 325 000
EBIT = 5 000 000-1 750 000-700 000= 2 550 000
ZB= 2 550 000- 500 000 = 2 050 000

DOL= 3,25m/2,55 m = 1,27(4)

jeżeli przychody ze sprzedaży zmienią się o 1% to zysk operacyjny zmieni się o 1,27%
DFL= 2,55m/2,05= 1,24(3)
jeżeli zysk operacyjny zmieni się o 1% to zysk brutto, zysk netto, zysk na 1 akcję i rentowność
kapitałów własnych zmieni się o 1,24%
DTL= 1,274*1,243 lub 3,25m/2,05m = 1,58(3)
jeżeli przychody ze sprzedaży zmienią się o 1%, to zysk brutto, zysk netto, zysk na 1 akcję i
rentowność kapitałów własnych zmieni się o 1,58%

Ad.2)
Spadek sprzedaży o 24 000 sztuk oznacza spadek o 24 000/200 000 oznacza spadek o 12%
z DOL
skoro spadek sprzedaży o 1% powoduje zmianę EBIT o 1,27, to spadek S o 12% spowoduje spadek
EBIT o 12*1,27 = 15,24%
zatem zysk operacyjny spadnie o 15,24 % obecnej wartości (2 550 000*0,1524) czyli o 388 620

Ad 3.)
z DTL
wzrost sprzedaży o 1% spowoduje wzrost ROE o 1,58%, czyli wzrost sprzedaży o 20% spowoduje
wzrost ROE o (20*1.58) 31.6%

Zadanie 4.

Spółka finansuje się kapitałem własnym w wysokości 520 mln zł oraz kapitałem obcym, na który
składają się długoterminowy kredyt bankowy oprocentowany 14% rocznie oraz obligacje o wartości
200 mln zł oprocentowane 12,8% rocznie. Wiedząc że ROE w tej firmie wynosi 10%, a poziom
zadłużenia osiągnął poziom 48%:
1.Oblicz poziom dźwigni finansowej
2. Sprawdź czy ma ona dodatni czy ujemny efekt?
3. Oblicz graniczny poziom EBIT i zinterpretuj otrzymany wynik.

Ad1.)
poziom zadłużenia to 48%, czyli 48% pasywów to kapitał obcy. Zatem 52% pasywów to kapitał
własny.
skoro 520 mln to Kw, a KW to 52% pasywów, to pasywa łącznie wynoszą – 520/0,52 = 1 000 mln

Zatem kapitał obcy wynosi 0,48*1 000mln = 480 mln

Reasumując:
Kapitał 520 mln
własny
Kapitał obcy 480 mln
- kredyt 280 mln Oprocentowanie 14%, zatem Łącznie odsetki (I) to
0,14*280 = 39,2 mln 39,2+25,6 = 64,8 mln
- obligacje 200 mln Oprocentowanie 12,8%
zatem
0,128*200=25,6 mln

skoro ROE= 10%, zatem KW/Zn = 10%, czyli Zn stanowi 10% Kw

Zn= 0,1*520= 52 mln

Zysk brutto to Zn/(1-T) = 52/0,81, czyli Zb = 64 197 530

EBIT= Zb + I = 64 197 530 + 64 800 000 = 128 997 530

DFL= 128 997 530 / 64 197 530 = 2,00(9) = 2,01

Ad 2.) czy dźwignia ma dodatni czy ujemny efekt

jeżeli rentowność operacyjna aktywów jest większa niż koszt długu zachodzi pozytywny efekt dźwigni

Rentowność operacyjna:

EBIT/Aktywa = 128 997 530/1 000 000 000 = 12,9%

Koszt długu:

Odsetki/kapitał obcy = 64,8mln/480mln = 13,5%

zatem dźwignia ma ujemny efekt

Ad 3.) ile wynosi EBIT x

EBIT x to poziom EBIT poniżej którego występuje ujemny efekt dźwigni finansowej, zatem
EBITx = Koszt długu*Aktywa = 0,135*1 000mln = 135 mln

zatem tak długo jak EBIT będzie poniżej 135 mln, tak długo efekt dźwigni finansowej będzie ujemny