‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور

ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫اﻟﻣﺣور اﻷول‪ :‬ﻣدﺧﻞ ﻟﻠﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم‬

‫ﺑ ــدء اﻻﻫﺗﻣ ــﺎم ﺎﻟﺗﺣﻠﯾ ــﻞ اﻟﻣ ــﺎﻟﻲ ﻣ ــﻊ ﺑ ــدا ﺎت اﻟﻘ ــرن اﻟﺛ ــﺎﻣن ﻋﺷ ــر وﺧﺎﺻ ــﺔ ﻣ ــﻊ ظﻬ ــور واﻧﺗﺷ ــﺎر اﻟﺷ ــر ﺎت‬
‫اﻟﻣﺳــﺎﻫﻣﺔ ﻣــﺎ ﻓرﺿــﺗﻪ ﻣــن اﻟﻔﺻــﻞ ﺑــﯾن اﻟﻣﻠﻛ ــﺔ واﻹدارة‪ ،‬وﻓــﻲ ﺑدا ــﺔ اﻷﻣــر اﻧﺻــب اﻻﻫﺗﻣــﺎم ﻋﻠــﻰ ﻗﺎﺋﻣــﺔ اﻟﻣر ــز‬
‫اﻟﻣــﺎﻟﻲ )اﻟﻣﯾزاﻧ ــﺔ( ﺎﻋﺗ ﺎرﻫــﺎ اﻟﻘﺎﺋﻣــﺔ اﻷﻫــم ﺧﺎﺻــﺔ اﻟﺟﺎﻧــب اﻷ ﺳــر ﻟﻠﻣﯾزاﻧ ــﺔ )اﻟﺧﺻــوم( و ــﺎن ﺟــﻞ اﻻﻫﺗﻣــﺎم ﻓــﻲ‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾ ــﻞ ﯾﻧﺻ ــب ﻋﻠ ــﻰ ﻣﺻ ــﺎدر اﻟﺗﻣو ــﻞ اﻟطو ــﻞ اﻷﺟ ــﻞ‪ ،‬ﻣ ــﺎ ﻌﺗﺑ ــر اﻟﺗﺣﻠﯾ ــﻞ اﻟﻣ ــﺎﻟﻲ ﻣ ــن أﻫ ــم اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ‬
‫واﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ اﻟﺗـﻲ ﻣ ـن اﻻﻋﺗﻣـﺎد ﻋﻠﯾﻬـﺎ ﻓـﻲ ﺗﻘﯾـ م اﻷداء اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ وﺗﺷـﺧ ص وﺿـﻌﯾﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ ﯾﻬـم ﺟﻬـﺎت‬
‫ﻣﺗﻌددة اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻣﻌرﻓﺔ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ اﻟﺗﻲ ﺣدﺛت ﻓﻲ ﺣ ﺎة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﺧﻼل‬
‫ﻓﺗ ـرة زﻣﻧ ــﺔ ﻣﻌﻧ ــﺔ واﺗﺟﺎﻫ ــﺎت ﺗطورﻫ ــﺎ ﻓــﻲ اﻟﻔﺗــرات اﻟﻣﺳ ــﺗﻘﺑﻠ ﺔ و ــذﻟك ﻟﻠﺗﻧﺑ ــؤ ــﺎﻟﻘ م اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻟﺑﻧ ــود اﻟﻘـ ـواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ‬
‫و ﺳﺗﺧدم اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻟﻐـرض ﺗﺣﻠﯾـﻞ ود ارﺳـﺔ ﺗﻠـك اﻟﻣﻌﻠوﻣـﺎت اﻟﻣﻧﺷـورة ﻓـﻲ اﻟﻘـواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ ﻟﻣﺳـﺎﻋدة ذو اﻟﺻـﻠﺔ‬
‫)اﻟﺟﻬــﺎت اﻟداﺧﻠ ــﺔ واﻟﺧﺎرﺟ ــﺔ( ﻓــﻲ اﺗﺧــﺎذ اﻟﻘ ـ اررات اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ واﻹﺳــﺗراﺗﯾﺟ ﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘــﺔ ﺎﻟﻣ ــؤﺳﺳﺔ‪ ،‬وﻣــن ﺧــﻼل ﺗﺣﻠﯾــﻞ‬
‫اﻟﻘـواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻻﺳـ ﻣﺎ ﻗﺎﺋﻣــﺔ اﻟــدﺧﻞ )ﺟــدول ﺣﺳــﺎ ﺎت اﻟﻧﺗــﺎﺋﺞ(‪ ،‬ﯾﺗﺿــﺢ ﻟﻠﻣﺣــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻣﻌرﻓــﺔ ﺗﻌــﺎدل اﻟﻣﺑ ﻌ ـﺎت ﻣ ـﻊ‬
‫اﻟﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻹﺟﻣﺎﻟ ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أ ﻣﺗﻰ ﺗﺣﻘ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻌﺎدل ﺣﯾث ﻻ ون ﻫﻧﺎك أ ﺔ رﺢ أو ﺧﺳﺎﺋر ﻣﺣﻘﻘﺔ‬
‫و ﻲ ﯾﺗﺣﻘ اﻟﻣﺣﻠﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣن ﻣﻌرﻓﺔ ﺗﻌﺎدل اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﯾﻧ ﻐـﻲ أن ﻘـوم ﻣﻌرﻓـﺔ اﻟﻌﻼﻗـﺔ ﺑـﯾن اﻟﺗﻛﻠﻔـﺔ واﻟﺣﺟـم واﻟـرﺢ‬
‫ﻟﻣــﺎ ﻟــﻪ ﻣــن أﻫﻣ ــﺔ ﻓــﻲ ﺗﺣدﯾــد ﻫــﺎﻣش اﻟﻣﺳــﺎﻫﻣﺔ و ــﺎﻗﻲ اﻟﻣﻔـﺎﻫ م اﻟﻣﺗﻌﻠﻘــﺔ ﺑﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﺗﻌــﺎدل‪ ،‬وﺳــوف ﻧﺗطــرق ﻓــﻲ ﻫــذا‬
‫اﻟﻣﺣور إﻟﻰ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﻣﺎﻫ ﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻣﻔﻬوم اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫‪.01‬‬
‫ﻌرف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ أﻧـﻪ "ﻋﻣﻠ ـﺔ ﺗﺣو ـﻞ اﻟﻛـم اﻟﻬﺎﺋـﻞ ﻣـن اﻟﺑ ﺎﻧـﺎت اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﺗﺎرﺧ ـﺔ‪ ،‬اﻟﻣدوﻧـﺔ ـﺎﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ‬
‫إﻟﻰ م أﻗﻞ ﻣن اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت‪ ،‬أﻛﺛر ﻓﺎﺋدة ﻟﻌﻣﻠ ﺔ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرار"‪.‬‬
‫ﻣﺎ ﻌرف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻋﻠـﻰ أﻧـﻪ "ﻋﻣﻠ ـﺔ ﯾـﺗم ﻣـن ﺧﻼﻟﻬـﺎ اﺳﺗﻛﺷـﺎف أو اﺷـﺗﻘﺎق ﻣﺟﻣوﻋـﺔ ﻣـن اﻟﻣؤﺷـرات اﻟﻛﻣ ـﺔ‬
‫واﻟﻧوﻋ ﺔ ﺣول ﻧﺷﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﺗﺳـﺎﻫم ﻓـﻲ ﺗﺣدﯾـد أﻫﻣ ـﺔ وﺧـواص اﻷﻧﺷـطﺔ اﻟﺗﺷـﻐﯾﻠ ﺔ واﻟﻣﺎﻟ ـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ‬
‫وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﺗﺳﺗﺧرج ﻣن اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ وﻣﺻﺎدر أﺧر وذﻟـك ﻟﻛـﻲ ﯾـﺗم اﺳـﺗﺧدام ﻫـذﻩ اﻟﻣؤﺷـرات ﻌـد‬
‫ذﻟك ﻓﻲ ﺗﻘﯾ م أداء اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻘﺻد اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات"‪.‬‬
‫و ﻌرف ذﻟك ﻋﻠﻰ أـﻧﻪ "ﻋﻣﻠ ﺔ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ﻣﻧظﻣﺔ ﻟﻠﺑ ﺎﻧـﺎت اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﻣﺗﺎﺣـﺔ ﻋـن ﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣـﺎ ﻟﻠﺣﺻـول ﻋﻠـﻰ ﻣﻌﻠوﻣـﺎت‬
‫ﺗﺳﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ ﻋﻣﻠ ﺔ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات وﺗﻘﯾ م أداء اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺎﺿﻲ واﻟﺣﺎﺿر‪ ،‬و ذﻟك ﻓﻲ ﺗﺷﺧ ص‬
‫أ ــﺔ ﻣﺷـ ﻠﺔ ﻣوﺟــودة )ﻣﺎﻟ ــﺔ أو ﺗﺷــﻐﯾﻠ ﺔ(‪ ،‬وﺗوﻗــﻊ ﻣــﺎ ﺳـ ون ﻋﻠ ــﻪ اﻟوﺿــﻊ ﻓــﻲ اﻟﻣﺳــﺗﻘﺑﻞ و ﺗطﻠــب ﺗﺣﻘﯾـ ﻣﺛــﻞ ﻫــذﻩ‬
‫اﻟﻐﺎ ﺔ اﻟﻘ ﺎم ﻌﻣﻠ ﺔ ﺟﻣﻊ وﺗﺻﺣ ﺢ ﻟﻠﺑ ﺎﻧﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ وﺗﻘد ﻣﻬﺎ ﺷ ﻞ ﻣﺧﺗﺻر و ﻣﺎ ﯾﺗﻧﺎﺳب وﻋﻣﻠ ﺔ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرار"‪.‬‬
‫ﻣﺎ ﻌرف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠـﻰ أﻧـﻪ "ﻋﻣﻠ ـﺔ ﯾـﺗم ﻣـن ﺧﻼﻟﻬـﺎ ﺗﺑ ـﺎن ﻣواﺟﻬـﺔ اﻟﻘـوة وﻣواﺟﻬـﺔ اﻟﺿـﻌﻒ ﻟـد اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‬
‫ﻣن ﺧﻼل دراﺳﺔ ﺗﺣﻠﯾﻠ ﺔ ﻟﻠﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻟد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ"‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫ﻣ ــن اﻟﺗﻌ ــﺎرﻒ اﻟﺳـ ــﺎ ﻘﺔ ﯾﺗﺿ ــﺢ أن اﻟﺗﺣﻠﯾ ــﻞ اﻟﻣـ ــﺎﻟﻲ ﻫ ــو ﻋﻣﻠ ـــﺔ ﻣﻌﺎﻟﺟ ــﺔ اﻟﺑ ﺎﻧ ــﺎت اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ اﻟﻣوﺟ ــودة ﻓـــﻲ‬
‫اﻟﻛﺷــوﻓﺎت اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ واﻟﻣﺣﺎﺳــﺑ ﺔ اﻟﻣﺳــﺗﺧدﻣﺔ ﻓــﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ‪ ،‬وﺗﺣو ﻠﻬــﺎ إﻟــﻰ ﺑ ﺎﻧــﺎت ﻣﻠﺧﺻــﺔ ﺎﺳــﺗﺧدام ﻣﺟﻣوﻋــﺔ ﻣــن‬
‫اﻷدوات اﻟﻣﺗﻌــﺎرف ﻋﻠﯾﻬــﺎ ﻓــﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ‪ ،‬وﻫــذا ﻟﻐــرض اﺳــﺗﺧدام اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻓــﻲ وظــﺎﺋﻒ اﻹدارة ﻻﺳ ـ ﻣﺎ‬
‫اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات وﺗﻘﯾ م اﻷداء‪.‬‬
‫أﻫداف وﻣﻌﺎﯾﯾر اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫‪.02‬‬
‫ﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻔـرع إﻟـﻰ أﻫـم اﻷﻫـداف اﻟﻣﺣﻘﻘـﺔ ﻋﻧـد ﺗطﺑﯾـ اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ و ـذا أﻫـم اﻟﻣﻌـﺎﯾﯾر اﻟﺗـﻲ ﯾر ـز ﻋﻠﯾﻬـﺎ‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫أﻫداف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫‪.01.01‬‬
‫ﺗﻣس أﻫداف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣﺧﺗﻠﻒ ﻣ وﻧﺎت اﻟﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗ ﻌﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ وﻣن ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻷﻫداف ﻧذ ر‬
‫ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻠﯾـــﻞ اﻟﻣـــﺎﻟﻲ ﻟﻠﺗﻌـــرف ﻋﻠـــﻰ ﻣﺳـــﺗو اﻟﺳـــﯾوﻟﺔ‪ :‬ﯾﻬــدف ﻫــذا اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ ﻣــن اﻟوﻗــوف ﻋﻠــﻰ ﻣــد ﻗــدرة ﺳــﯾوﻟﺔ‬
‫اﻟﻣوﺟودات ﻓﻲ ﻣواﺟﻬﺔ ﺗﺳدﯾد اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺎت ﻣن اﻟدﯾون اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟﻞ واﻟطو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﻓﻲ آﺟﺎﻟﻬﺎ؛‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ :‬ﻣ ن اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻣﻌرﻓـﺔ ﻓﻌﺎﻟ ـﺔ اﻟﻬ ﻠـﺔ اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣـن ﺧـﻼل اﻹطـﻼع‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻐط ﺔ اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻟﻸﺻول اﻟﻐﯾر ﺟﺎرﺔ ﺑواﺳطﺔ اﻟﻣوارد اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ )اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ واﻟﺧﺻوم ﻏﯾر ﺟﺎرﺔ(؛‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻹﺳﺗراﺗﯾﺟ ﺔ‪ :‬ﯾـﺗم ﺗﻘﯾـ م اﻟﺣﺎﻟـﺔ اﻻﻗﺗﺻـﺎد ﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ ﺎﻋﺗ ﺎرﻫـﺎ ﻧظﺎﻣـﺎ ﻣﺗﻛـﺎﻣﻼ‪ ،‬إﻧﺟـﺎز‬
‫ﺗﺷﺧ ﺻﺎ ﺎﻣﻼ وﻣﻔﺻﻼ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ وﻣن ﺛم ﺗﻘﯾ م إﻣ ﺎﻧﯾﺗﻬﺎ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻣن ﺧـﻼل اﻻﻋﺗﻣـﺎد ﻋﻠـﻰ اﻟد ارﺳـﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔـﺔ‬
‫و ﺷ ﻞ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻻﺳﺗﻛﺷﺎف طرﻘﺔ ﺗرﺟﻣﺔ ﻣﺧﺗﻠﻒ اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﻛﻣ ـﺔ واﻟﻛ ﻔ ـﺔ ﻣـن أﺟـﻞ إﺻـدار ﺣ ﻣـﺎ ﻋﻠـﻰ‬
‫اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ واﻵﻓﺎق اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓـﻲ ﺣـد ذاﺗـﻪ وﺳـﯾﻠﺔ ﺟﯾـدة ﻟﺗﺣدﯾـد طﺑ ﻌـﺔ اﻻرﺗ ﺎطـﺎت واﻟﻌﻼﻗـﺎت اﻟﺳـﺎﺋدة ﺑـﯾن ﻋﻧﺎﺻـر اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‬
‫اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ وﻣﻔردات اﻟﻣوﺟودات وﻣﻔردات اﻟﻣطﺎﻟﯾب واﻟﻧواﺗﺞ واﻟﺗﻛﺎﻟﯾﻒ؛‬
‫‪ -‬اﻟوﻗوف ﻋﻠﻰ ﺣﻘ ﻘﺔ اﻟﻣر ز اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺗﺣدﯾد ﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺧدﻣﺔ دﯾﻧﻬﺎ وﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗراض؛‬
‫‪ -‬ﺗﻘﯾ م اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟ ﺔ واﻟﺗﺷﻐﯾﻠ ﺔ اﻟﻣﺗ ﻌﺔ؛‬
‫ﻔﺎءة اﻹدارة واﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺧذﻫﺎ أداء اﻟﻣؤﺳﺳﺔ؛‬ ‫‪ -‬اﻟﺣ م ﻋﻠﻰ ﻣد‬
‫‪ -‬وﺿﻊ ﺗﺷﺧ ص ﻣﺎﻟﻲ ﻋﺎم ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ وذﻟك ﺑﺈﺟراء ﻓﺣص اﻟﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﻣﺗ ﻌـﺔ ﻣـن ﻗﺑـﻞ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻓـﻲ دورة‬
‫أو دورات ﻣﺗﻌددة ﻣن ﻧﺷﺎطﻬﺎ وذﻟك ﻋن طر اﻟدراﺳﺔ اﻟﺗﻔﺻﯾﻠ ﺔ ﻟﻣﺧﺗﻠﻒ اﻟوﺛﺎﺋ واﻟﺑ ﺎﻧﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻔﺳر ﻟﻧﺎ‬
‫اﻟﻣﻌط ﺎت ﻣن ﺟﺎﻧﺑﻬﺎ اﻟﻛﻣﻲ واﻟﻛ ﻔﻲ ﺑﺈﻋطﺎء ﻧﻘﺎ اﻟﺿﻌﻒ واﻟﻘوة ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ؛‬
‫ﻔﺎءة اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻓـﻲ اﻟﻣﺎﺿـﻲ وﻣﻌرﻓـﺔ اﻟﺗوازﻧـﺎت اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟداﺧﻠ ـﺔ ﺑـﯾن‬ ‫‪ -‬ﺑواﺳطﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣ ن ﻣﻌرﻓﺔ‬
‫اﻟرﺣ ﺔ واﻟﺳﯾوﻟﺔ واﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء واﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ؛‬

‫‪2‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫‪ -‬ﺑواﺳـ ــطﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾـ ــﻞ اﻟﻣـ ــﺎﻟﻲ ﻣ ـ ــن اﻟﺣ ـ ــم ﻋﻠـ ــﻰ ﻗ ـ ـ اررات اﻹدارة اﻟﻌﺎﻣـ ــﺔ و ـ ــذﻟك اﻟﻣـ ــدﯾرﺎت اﻟﻔرﻋ ـ ــﺔ ﻓ ﻣـ ــﺎ ﯾﺗﻌﻠ ـ ـ‬
‫ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر واﻟﺗﻣو ﻞ وﺗوزﻊ اﻷرﺎح؛‬
‫‪ -‬ﺗﻌﺗﺑ ــر اﻟر ﯾـ ـزة اﻟﺗ ــﻲ ﺳ ــﺗﻧد ﻋﻠﯾﻬ ــﺎ ﻓ ــﻲ وﺿ ــﻊ اﻟﺗﻧﺑـ ـؤات اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻓﺎﻟﻧﺗ ــﺎﺋﺞ اﻟﻣﺗوﺻ ــﻞ إﻟﯾﻬ ــﺎ‪ ،‬ﺄﺳ ــﺎس ﻟﻠﺗﻘ ــدﯾرات‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟوﺿﻊ ﺑراﻣﺞ اﻟﻣوازﻧﺔ اﻟﺗﻘدﯾرﺔ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟ أرﺳـﻣﺎﻟ ﺔ أو اﻟﺧز ﻧـﺔ‪ ،‬ﺣﯾـث اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻣـﻞ اﻟﺗﺳـﯾﯾر‬
‫اﻟﺗﻘدﯾر ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﻣن ﺛم اﻗﺗراح إﺟراءات ﺗﺻﺣ ﺣ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻣﺣﺎوﻟﺔ اﻟﺧروج ﻣـن اﻟوﺿـﻊ اﻟﺻـﻌب أو‬
‫اﻟﺗﺄﻛد ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟطرﻘﺔ إذا ﺎﻧت اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﺟﯾدة؛‬
‫‪ -‬ﺗﻘــدم ﻧﺗــﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻟﻠﺑﻧــوك واﻟﻣؤﺳﺳــﺎت اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻟد ارﺳــﺔ ﻗــوة اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧ ــﺔ وﻣــد ﺳــﻼﻣﺔ اﻟﻣر ــز‬
‫اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻬﺎ ﺣﺗﻰ ﯾﺗﺳﻧﻰ ﻟﻠﺑﻧوك واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أ ﻗروض اﺋﺗﻣﺎﻧ ﺔ أم ﻻ؛‬
‫‪ -‬ﻌﺗﺑــر اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ أداة ﻓــﻲ ﺗﻘــو م اﻷﺳــﻬم واﻟﺳــﻧدات أو أﺻــول ﺗﻠــك اﻟﺷــر ﺎت وذﻟــك ﻓــﻲ ﺣﺎﻟــﺔ اﻧــدﻣﺎﺟﻬﺎ ﻣــﻊ‬
‫ﺷر ﺎت أﺧر ؛‬
‫‪ -‬ﺗﻘدم ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ إﻟﻰ ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺿراﺋب ﻷﻏـراض ﺗﺳـو ﺔ ﺣﺳـﺎ ﺎﺗﻬﺎ وﻣﺳـﺎءﻟﺗﻬﺎ ﺿـرﺑ ﺎ وﺗﺣدﯾـد اﻟـدﺧﻞ‬
‫ﻌﺗﺑر وﻋﺎء ﺿرﺑﻲ؛‬ ‫اﻟﺻﺎﻓﻲ ﻗﺑﻞ اﻟﺿر ﺔ واﻟذ‬
‫‪ -‬ﺗﻘـ ــدم ﻟﻠﺟﻬـ ــﺎت اﻟرﻗﺎﺑ ـ ــﺔ اﻟﺣ وﻣ ـ ــﺔ ﻣﺛـ ــﻞ اﻟﺟﻬـ ــﺎز اﻟﻣر ـ ــز ﻟﻠﺣﺳـ ــﺎ ﺎت واﻟﺗـ ــﻲ ﺗﻘـ ــوم ﺑﺗﺣدﯾـ ــد ﻧﺗـ ــﺎﺋﺞ اﻟﻣؤﺳﺳـ ــﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻــﺎد ﺔ ﻷﻏ ـراض اﻟﻣﺣﺎﺳ ـ ﺔ اﻟوطﻧ ــﺔ ﻣﺛ ـﻞ ﻣﻌرﻓــﺔ اﻟﻘ ﻣــﺔ اﻟﻣﺿــﺎﻓﺔ اﻟﺗــﻲ ﺗﺣﻘﻘﻬــﺎ اﻟﻣؤﺳﺳــﺎت اﻻﻗﺗﺻــﺎد ﺔ ﻋﻠــﻰ‬
‫ﻣﺳﺗو اﻟوطن‪.‬‬
‫وﻣﻣﺎ ﺳﺑ ﯾﺗﺿـﺢ أن اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻣدﺧﻼﺗـﻪ اﻷﺳﺎﺳـ ﺔ ﻫـﻲ ﻣﺧرﺟـﺎت اﻟﻧظـﺎم اﻟﻣﺣﺎﺳـﺑﻲ )اﻟﻘـواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ‬
‫واﻟﻣﺣﺎﺳــﺑ ﺔ(‪ ،‬ﺣﯾــث ﺳــﺗﺧدم اﻟﻣﺣﻠــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻣﺟﻣوﻋــﺔ ﻣــن اﻷدوات ﻟﺗﻠﺧ ـ ص اﻟﻣﻌﻠوﻣــﺎت اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻓــﻲ ﺷ ـ ﻞ ﺗﻘــﺎرر‬
‫وﺗوﺿ ﺣﺎت ﻋن اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ وﺗطورﻩ ﺳواء ﻋﻠـﻰ ﻣﺳـﺗو اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ أو ﻋﻠـﻰ ﻣﺳـﺗو ﻗطـﺎع اﻟﺻـﻧﺎﻋﺔ اﻟﺗـﻲ ﺗﻧﺗﻣـﻲ‬
‫إﻟﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻘدم ﻟﺟﻬﺎت داﺧﻠ ﺔ وﺧﺎرﺟ ﺔ ﻟﻺطﻼع ﻋﻠﻰ اﻟوﺿـﻌ ﺔ اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ‪ ،‬ﻣـﺎ ﺗﺳـﺎﻋد ﻧﺗـﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ‬
‫اﻟﻣﺎﻟﻲ إدارة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ اﻟرﻗﺎ ﺔ وﺗﺣﻠﯾﻞ اﻷﻧﺷطﺔ اﻻﻗﺗﺻـﺎد ﺔ ﺣﺗـﻰ ﺗﺳـﺗط ﻊ ﺗﺣﻘﯾـ أﻓﺿـﻞ اﻟﻧﺗـﺎﺋﺞ ﻓـﻲ اﻟﻣﺳـﺗﻘﺑﻞ‪،‬‬
‫وﻫذا ﻌد ﺗﺻﺣ ﺢ ﻌد اﻻﻧﺣراﻓﺎت اﻟﺗﻲ ﺳـﺟﻠﻬﺎ اﻟﻣﺣﻠـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ و ﺳـﻬر ﺟﺎﻫـدا إﻟـﻰ ﺗوﺟ ـﻪ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ واﻹدارات‬
‫اﻷﺧــر ﻟﻠﻣﺳــﺎر اﻟﻣــﺎﻟﻲ اﻟﺻــﺣ ﺢ وﻗــد ﻌﺗﻣــد ﻓــﻲ ذﻟــك ﻋﻠــﻰ ﻧﺗــﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳــﺎت اﻻﻗﺗﺻــﺎد ﺔ اﻟﺷــﺑﯾﻬﺔ‬
‫اﻟﻧﺷﺎ ﻣﻊ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﻘوم ﺑﺗﺣﻠﯾﻞ ﻗواﺋﻣﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‪ ،‬وﻟﻛـﻲ ﺗﻘـوم ﻫـذﻩ اﻟﻘـواﺋم ﺑﺗﻘـد م ﻣﻌﻠوﻣـﺎت ﻋـن اﻷداء اﻟﻣـﺎﻟﻲ‬
‫ﯾﻧ ﻐﻲ أﻻ ﺗﻛون ﻓﻲ ﺻورة أرﻗﺎم ﺣﺳﺎﺑ ﺔ ﺟﺎﻣدة‪ ،‬ﺑﻞ ﯾﻧ ﻐﻲ أن ﺗﻛون ﻓﻲ ﺻـورة ﻋﻼﻗـﺎت ﻣﺎﻟ ـﺔ ﻣﺗ ﺎﯾﻧـﺔ ﺑـﯾن اﻷرﻗـﺎم‬
‫ﻌﺿﻬﺎ اﻟ ﻌض‪ ،‬ﻫذﻩ اﻟﻌﻼﻗﺎت طﻠ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﺎ ﺳﻣﻰ ﺄدوات اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ .02 .02‬ﻣﻌﺎﯾﯾر اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫اﻟﻣﻌﺎﯾﯾر ﻓﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻫﻲ أرﻗﺎم ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺗﺳﺗﺧدم ﻣﻘ ﺎس ﻟﻠﺣ م ﻣوﺟﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻼﺋﻣﺔ ﻧﺳ ﺔ أو رﻗم ﻣﺎ‬
‫ﻓﻌﻧد اﺳﺗﺧراج ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣﺛﻼ ﻓﯾﻧ ﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺣﻠﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺣ م ﻋﻠﯾﻬﺎ إذا ﺎﻧت ﻣرﺗﻔﻌﺔ أو ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻓﻣﺛﻞ ﻫذا‬
‫اﻟﻘرار ﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﻣﻘ ﺎس أو ﻣﻌ ـﺎر ﻣﺣـدد‪ ،‬ﻣـﺎ ﺗﻣﺗـﺎز ﻣﻌـﺎﯾﯾر اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﺎﻟواﻗﻌ ـﺔ أ ﺑﺈﻣ ﺎﻧ ـﺔ ﺗﻧﻔﯾـذ اﻟﻣﻌ ـﺎر‬

‫‪3‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫ﻓـﻼ ﯾﺗﺻـﻒ ﺎﻟﻣﺛﺎﻟ ـﺔ وﻻ ﯾﺗﺻـﻒ ﺎﻟﺗواﺿــﻊ‪ ،‬وﻣﻌـﺎﯾﯾر اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﺗﺗﺻـﻒ ﺎﻻﺳــﺗﻘرار إﻟـﻰ ﺣـد ﻌﯾـد و ﺳــﺎطﺗﻬﺎ‬
‫ووﺿوﺣﻬﺎ وﺳﻬوﻟﺔ ﺗر ﯾﺑﻬﺎ‪ ،‬وﻓ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻧوﺿﺢ أﻧواع ﻣﻌﺎﯾﯾر اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻌﺎرف ﻋﻠﯾﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﻣﻌـــﺎﯾﯾر اﻟﻣطﻠﻘـــﺔ‪ :‬ﻫــﻲ اﻟﻧﺳــب واﻟﻣﻌــدﻻت اﻟﺗــﻲ ﺗﺳــﺗﺧدم ﻣﻌــﺎﯾﯾر ﻟﻠﺣ ــم ﻋﻠــﻰ وﺿــﻊ اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ــﺎﻟرﻏم ﻣــن‬
‫اﺧﺗﻼف ﻧوع اﻟﻣؤﺳﺳﺔ وﻋﻣرﻫﺎ واﻟﺻﻧﺎﻋﺔ ووﻗت اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ وأﻏـراض اﻟﻣﺣﻠـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ‪ ،‬و ؤﺧـذ ﻋﻠـﻰ ﻫـذﻩ اﻟﻣﻌـﺎﯾﯾر أﻧﻬـﺎ‬
‫ﻣؤﺷر ﻣﺎﻟﻲ ﺿﻌﯾﻒ اﻟﻣدﻟول ﻟﺻﻌو ﺔ ﺗطﺑ ﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻞ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ؛‬
‫ﺳﺗﺧدم ﻟﺻـﻧﺎﻋﺔ ﻣﺣـددة‪ ،‬ﺣﯾـث ﯾـﺗم ﻣﻘﺎرﻧـﺔ أداء اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻓـﻲ ﺻـﻧﺎﻋﺔ ﻣـﺎ‬ ‫‪ -‬ﻣﻌ ﺎر اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‪ :‬وﻫو اﻟﻣﻌ ﺎر اﻟذ‬
‫ﻣﻌ ﺎر ﺗﻠك اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ واﻟذ ﻋﺎدة ﯾوﺿﻊ ﻣن ﻗﺑﻞ ﻏرف اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ واﻟﺗﺟﺎرة واﻻﺗﺣﺎدات اﻟﻣﻬﻧ ﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ اﻷﺧر‬
‫ﻓﻲ اﻟدوﻟﺔ‪ ،‬ﻓﺈذا ﺗﺑﯾن أن ﻫﻧﺎك ﺗطﺎﺑ أو اﻧﺣراف ﺳ ﻓﻧﻘول أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻌﻣﻞ ﺿﻣن اﻟﻣﻌـدل اﻟﺳـﺎﺋد ٕوان ـﺎن‬
‫ﻧﺳـ ﺔ اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ أﻋﻠــﻰ ﻣــن اﻟﻣﻌــدل ﻓﺗﻘـ م ﺄﻧﻬــﺎ أﻋﻠــﻰ ﻣــن اﻟﻣﻌــدل‪ ،‬واﻟﻌ ــس ﺻــﺣ ﺢ‪ ،‬وﻗــد واﺟــﻪ ﻫــذا اﻟﻣﻌ ــﺎر ﻌــض‬
‫اﻟﺻــﻌو ﺎت ﻣﻧﻬــﺎ ﺻــﻌو ﺔ ﺗﺣدﯾــد وﺗﺻــﻧﯾﻒ اﻟﺻــﻧﺎﻋﺎت‪ ،‬وﺻــﻌو ﺔ ﺗﺣدﯾــد اﻟﻣﻘﺻــود ﺎﻟﺻــﻧﺎﻋﺔ اﻟواﺣــدة واﺧــﺗﻼف‬
‫اﻟظروف اﻟﺗﺎرﺧ ﺔ واﻟﺣﺟم واﺧﺗﻼف اﻷﺳﺎﻟﯾب اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ واﻷﻫداف ﻟﻛﻞ ﻣؤﺳﺳﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻣﻌ ﺎر اﻟﺗﺎر ﺧﻲ‪ :‬ﻌﺗﻣد ﻫذا اﻟﻣﻌ ﺎر ﻋﻠﻰ د ارﺳـﺔ أداء اﻟﺷـر ﺔ ﻓـﻲ اﻟﻣﺎﺿـﻲ واﻋﺗ ـﺎرﻩ ﻣﻌ ـﺎ ار ﻟﻠﺣ ـم ﻋﻠـﻰ أداﺋﻬـﺎ‬
‫اﻟﺣﺎﻟﻲ واﺗﺟﺎﻫﺎﺗﻪ وﻋﺎدة ﺳﺗﺧرج ﻫـذا اﻟﻣﻌـدل ﻋـن طر ـ إﯾﺟـﺎد اﻟﻣﺗوﺳـ اﻟﺣﺳـﺎﺑﻲ ﻟـﻧﻔس اﻟﻧﺳـ ﺔ ﻓـﻲ ﻓﺗـرات ﺳـﺎ ﻘﺔ‬
‫ﻣﺣــددة‪ ،‬و ﻌ ـد ذﻟــك ﺳــﺗﺧدم اﻟﻣﻌــدل ﻓــﻲ ﺗﻘﯾ ـ م اﻟﻧﺳ ـ ﺔ اﻟﺧﺎﺻــﺔ ــﺎﻟﻔﺗرة اﻟﺣﺎﻟ ــﺔ‪ ،‬و ﻌــﺎﻧﻲ ﻫــذا اﻟﻣﻌ ــﺎر ﻣــن ﻌــض‬
‫اﻟﺻــﻌو ﺎت ﻣﻧﻬــﺎ ﺗﻘر ــر ﻋــدد اﻟﻔﺗـرات اﻟواﺟــب اﺳــﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻻﺳــﺗﺧراج اﻟﻣﻌــدل اﻟﻣطﻠــوب وﺻــﻌو ﺔ اﻧط ــﺎق اﻟﻣﺎﺿــﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻐﯾر ظروف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟداﺧﻠ ﺔ واﻟﺧﺎرﺟ ﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻣﻌ ــﺎر اﻟﻣﺧط ـ أو اﻟﻣﺳــﺗﻬدف‪ :‬ﻘــوم ﻫــذا اﻟﻣﻌ ــﺎر ﻋﻠــﻰ أﺳــﺎس وﺿــﻊ أﻫــداف ﻷﻧﺷــطﺔ ﻣﻌﯾﻧــﺔ ﻣــن ﻗﺑــﻞ إدارة‬
‫اﻟﺷر ﺔ وﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﺎ ﺎن ﻣﺗوﻗﻌﺎ وﻟﻣﺎ ﺣﻘﻘﺗﻬﺎ اﻟﺷر ﺔ ﻓﻌﻼ‪.‬‬
‫‪ .03‬اﻟﺟﻬﺎت اﻟﻣﺳﺗﻔﯾدة ﻣن اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻫﻧﺎك ﺟﻬﺎت ﻋدﯾدة ﺗﺳﺗﻔﯾد ﻣن ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻟﺗﻲ ﺗظﻬر ﻋﻠﻰ ﺷ ﻞ ﻧﺳب وﻣؤﺷرات ﻣﻌـززة ﺎﻻﺳـﺗﻧﺗﺎﺟﺎت‬
‫واﻟﺗوﺻ ﺎت‪ ،‬وﻣن ﺑﯾن أﻫم اﻟﺟﻬﺎت اﻟﻣﺳﺗﻔﯾدة ﻣن اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ :‬ﺳﺎﻋد اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣدﯾر ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد ﻣواطن اﻟﻘـوة واﻟﺿـﻌﻒ وﺗﺻـﺣ ﺢ اﻷداء‬
‫ﻟﻐرض ﺗﺣﻘﯾ اﻟﻬدف اﻷﺳﺎﺳﻲ وﻫو ﺗﻌظ م ﻗ ﻣﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬وﻗد ﯾﺗطﻠب ذﻟـك اﻟﻌﻣـﻞ ﻋﻠـﻰ ز ـﺎدة ﺣﺟـم اﻟﻣﺑ ﻌـﺎت أو‬
‫رﻓــﻊ أﺳــﻌﺎرﻫﺎ أو ﺧﻔــض اﻷﻧـواع اﻟﻣﺧﺗﻠﻔــﺔ ﻣــن اﻟﺗﻛــﺎﻟﯾﻒ ﻟﻐــرض ز ــﺎدة ﻫــﺎﻣش اﻟــرﺢ‪ ،‬وﻣــن ﺟﻬــﺔ أﺧــر ﻓــﺈن اﻫﺗﻣــﺎم‬
‫اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ ﺎﻟﺳــﯾوﻟﺔ ﯾﺟﻌﻠﻬــﺎ ﺗﺗــﺎ ﻊ ﻧﺗــﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻟﺗﻣ ﻧﻬـﺎ ﻣــن اﻟوﻓــﺎء ﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬــﺎ ﻋﻧــد اﻻﺳــﺗﺣﻘﺎق ﻣــﺎ ﻗــد‬
‫ﺗﺟد أﻧﻪ ﻣن اﻟﺿرور زﺎدة ﻔﺎءة ﺗﺣﺻﯾﻞ دﯾوﻧﻬﺎ ﻣن اﻟزﺎﺋن أو زﺎدة ﻣﺳﺗو اﻟﺧزﻧﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟداﺋﻧون‪ :‬ﻘوم اﻟﻣوردون ﺎﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻗﺑـﻞ أن ﯾﺗﺧـذوا ﻗـ اررات ﺗور ـد اﻟﻣـواد اﻷوﻟ ـﺔ واﻟﺳـﻠﻊ واﻟﺧـدﻣﺎت و ﻌﻬـﺎ‬
‫ﻋﻠــﻰ اﻟﺣﺳــﺎب‪ ،‬و ﻠﻣــﺎ ﻗﺻــر أﺟــﻞ اﻟﺑ ــﻊ اﻵﺟــﻞ ﻠﻣــﺎ اﻫــﺗم اﻟﻣــورد ﺑﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﺳــﯾوﻟﺔ‪ ،‬ﻓــﻲ ﺣــﯾن ﻠﻣــﺎ زاد أﺟــﻞ اﻟﺑ ــﻊ‬
‫اﻵﺟـﻞ ﻠﻣـﺎ اﻫــﺗم اﻟﻣـورد ﺑﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟرﺣ ـﺔ‪ ،‬ﻣــﺎ ﺗﺗـوﻟﻰ اﻟﺑﻧــوك اﻟﺗﺟﺎر ـﺔ اﻻﺳــﺗﻌﻼم ﻋﻠـﻰ اﻟﻣر ــز اﻻﺋﺗﻣـﺎﻧﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳــﺔ‬

‫‪4‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫ﻗﺑﻞ ﺗﻘد م اﻟﺗﺳﻬ ﻼت اﻟﻣﺻرﻓ ﺔ ﻣﺳﺗﻧدا إﻟﻰ ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓ ـﻞ ﺑﻧـك ﺗﺟـﺎر ﯾرﻏـب اﻟﺗﺄﻛـد ﻣـن أن ﻗروﺿـﻪ‬
‫اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ طﺎﻟ ﺔ اﻟﻘرض ﺗﺳﻬم ﻓﻲ ﺧﻠ اﻟﻘدرة اﻟذاﺗ ﺔ ﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺳدﯾد ﺗﻠك اﻟﻘروض اﻟﻣﻧوﺣﺔ؛‬
‫‪ ‬اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون واﻟﻣﺳـﺎﻫﻣون‪ :‬ﯾﻬـﺗم اﻟﻣﺳـﺗﺛﻣرون واﻟﻣﺳـﺎﻫﻣون ﻓـﻲ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺎﻟدرﺟـﺔ اﻷوﻟـﻰ ﺳـﻼﻣﺔ اﺳـﺗﺛﻣﺎراﺗﻬم‬
‫وﻣد ﻣﻧﺎﺳ ﺔ ﻋواﺋدﻫﺎ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ واﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟﻠﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﻗـد ﺗﺗﻌـرض ﻟﻬـﺎ‪ ،‬ﻟـذا ﻘوﻣـون ﻌﻣﻠ ـﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻗﺑـﻞ‬
‫اﺗﺧﺎذ ﻗ ارراﺗﻬم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﺔ ﻟﻠﺗوﺻﻞ إﻟﻰ ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن اﻟﻘﺿﺎ ﺎ واﻟﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻐـــرف اﻟﺗﺟﺎر ـــﺔ واﻟﺻـــﻧﺎﻋ ﺔ‪ :‬ﺣﯾ ــث ﺗﻘ ــوم ﻫ ــذﻩ اﻟﻐ ــرف ﺑﺟﻣ ــﻊ اﻟﺑ ﺎﻧ ــﺎت اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ واﻟﻣﺣﺎﺳ ــﺑ ﺔ ﻋ ــن اﻟﻣؤﺳﺳ ــﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻓﻲ ﻞ ﻗطﺎع ﺻﻧﺎﻋﻲ وﺗﺟﺎر أو ﻗطﺎﻋﺎت اﻗﺗﺻﺎد ﺔ أﺧر ‪ ،‬ﻟﻐرض اﺳـﺗﺧراج ﻧﺳـب ﻣﺎﻟ ـﺔ وﻣؤﺷـرات‬
‫ﻟﻛﻞ ﻓرع وﻗطﺎع ﻣن اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺷ ﻓﻲ اﻟدوﻟﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻌـﺎﻣﻠون‪ :‬ﻌـد اﻟﻌـﺎﻣﻠون ﺎﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣـن اﻟﺟﻬـﺎت اﻟداﺧﻠ ـﺔ ذات اﻟﻣﺻـﻠﺣﺔ ﻓـﻲ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‪ ،‬و ﻣـﺎ ﻫـو ﻣﻌﻠـوم أن‬
‫إدارة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﻰ ﺗﻌزز إرﺿﺎء اﻟﻌﻣﺎل ﻞ ﻣﺳﺗو ﺎﺗﻬم وﻣﺳؤوﻟ ﺎﺗﻬم‪ ،‬ﺣﯾث ﻣ ﻧﻬم ﻣﻌرﻓﺔ اﻟوﺿﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻔـﺎءة اﻷﻧﺷـطﺔ اﻟرﺋ ﺳـ ﺔ واﻟﺛﺎﻧو ــﺔ‬ ‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳـﺔ اﻟﺣﻘ ﻘـﻲ ووﺿـﻌ ﺔ اﻟﺧز ﻧـﺔ اﻟﻧﻘد ـﺔ ودرﺟـﺔ اﻟرﺣ ــﺔ اﻟﻣﺣﻘﻘـﺔ وﻣـد‬
‫واﻟﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﺗ ﻌﺔ و ذا اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﺗﺧذة‪ ،‬و ﻞ ﻧﻘﺎ اﻟﻘوة اﻟﺗﻲ ﺗﻛﺗﺳﺑﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻌﺗﺑر ﺳـﻧدا ﻗو ـﺎ‬
‫ﻻﺳﺗﻣرارﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﻘﺎﺋﻬـﺎ وﻧﻣوﻫـﺎ‪ ،‬ﻣﻣـﺎ ﯾـدﻋم ﺛﻘـﺔ اﻟﻌـﺎﻣﻠﯾن ﻓـﻲ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‪ ،‬و ـذﻟك ﯾﻬـﺗم اﻟﻌـﺎﻣﻠون ﻓـﻲ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‬
‫ﺎﻟﻧﺗـﺎﺋﺞ اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﻣﺣﻘﻘـﺔ وذﻟـك ﻌـود إﻟـﻰ إﺣﺳـﺎس اﻟﻌـﺎﻣﻠون ﺑﻧﺟـﺎح اﻟﻣﻬـﺎم اﻟﻣﺳـﻧدة إﻟـﯾﻬم‪ ،‬وﻫـذا ﻣـﺎ ﯾﺟﻌـﻞ إﻧﺗﺎﺟ ـﺔ‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣرﺿ ﺔ‪ ،‬وﻣﻌرﻓﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠون ﻟﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ اﻟﻣﺣﻘ ﯾﺟﻌﻠﻬم ﻣﺗﻠﻛون وﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﻣطﺎﻟ ﺔ ﺣﻘوﻗﻬم ﻓﻲ ﺣدود‬
‫اﻟﻣﻌﻘول وﻓﻲ ظﻞ اﻟوﺿﻌ ﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ واﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﺗـﻲ ﺗﻌ ﺷـﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻓﻣـﺛﻼ ﻣطﺎﻟ ـﺔ اﻟﻌـﺎﻣﻠون واﻟﻧﻘﺎ ـﺎت اﻟﻌﻣﺎﻟ ـﺔ‬
‫اﻟﻣﻣﺛﻠﺔ ﻟﻬم طﺎﻟﺑون ﺑزﺎدة اﻷﺟور ﻓﻲ ﺣدود ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ واﻟوﺿﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻔﻌﻠﻲ؛‬
‫‪ -‬ﺳﻣﺎﺳــرة اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ‪ :‬و ﻬــدف ﻫــؤﻻء ﻣــن اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ إﻟــﻰ ﻣﻌرﻓــﺔ اﻟﺗﻐﯾﯾـرات اﻟﺗــﻲ ﻣ ــن أن ﺗطـ أر ﻋﻠــﻰ‬
‫ﺳــﺎﻋد‬ ‫أﺳــﻌﺎر اﻷﺳــﻬم ﻧﺗﯾﺟــﺔ ﻟﻠﺗطــورات اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻓــﻲ اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ أو ﻧﺗﯾﺟــﺔ ﻟﻠظــروف اﻻﻗﺗﺻــﺎد ﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ اﻷﻣــر اﻟــذ‬
‫ﻋﻠﻰ اﺗﺧﺎذ ﻗ اررات اﻟﺗﺳﻌﯾر اﻟﻣﻧﺎﺳ ﺔ ﻟﻬذﻩ اﻷﺳﻬم‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﺗﺳﻌﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﺎﺳﺗﺧدام أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ وﻣـن ﺑـﯾن اﻷدوات‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻧﺟد اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻓﻲ دراﺳﺔ اﻟوﺿﻌ ﺔ اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻬـدف‬
‫إﻟــﻰ ﻣﻌرﻓــﺔ اﻟﺗوﺳــﻊ ﻓــﻲ ﻋــدة ﺟواﻧــب ﻣــﺎ ﺗﺳــﺗﺧدم ﻣؤﺷـرات اﻟﺗـوازن اﻟﻣــﺎﻟﻲ اﻟﺗــﻲ ﺗر ــز ﻋﻠــﻰ اﻟﻣﯾزاﻧ ــﺔ واﻟﻬــدف ﻣــن‬
‫ﻔﺎ ــﺔ اﻟﻣ ـوارد‬ ‫اﺳــﺗﺧدام ﻣؤﺷ ـرات اﻟﺗ ـوازن اﻟﻣــﺎﻟﻲ ﻫــو ﻣﻌرﻓــﺔ ﻗــدرة اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻋﻠــﻰ ﺗﺣﻘﯾ ـ اﻵﻣــﺎن اﻟﻣــﺎﻟﻲ أ ﻣــد‬
‫اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ اﻟﻣﺳــﺗﻘرة ﻓــﻲ ﺗﻐط ــﺔ اﻟﻣوﺟــودات اﻟﺛﺎﺑﺗــﺔ وﺗﺣﻘﯾ ـ اﺣﺗ ــﺎطﻲ ﻣــﺎﻟﻲ ﺳــﺗﺧدم ﻓــﻲ ﺗﻣو ــﻞ ﺟــزء ﻣــن اﻷﺻــول‬
‫اﻟﺟﺎرﺔ )اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ(‪ ،‬ﻣﺎ أن ﻫﻧﺎك ﻧﻣﺎذج ﻣﺎﻟ ﺔ واﺗﺟﺎﻫﺎت ﻣﻌﺎﺻرة ﻓﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺗﺳـﺗﺧدم ﻓـﻲ اﻟﺗﻧﺑـؤ‬
‫ﺎﻟﻔﺷﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻗﺑـﻞ وﻗوﻋـﻪ‪ ،‬ﺣﯾـث ﯾـﺗم ﺣﺳـﺎ ﺎﻫﺎ اﻧطﻼﻗـﺎ ﻣـن ﺑﻧـود اﻟﻘـواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ‪ ،‬وﺳـوف ﻧﺗطـرق ﻓـﻲ ﻫـذا اﻟﻣطﻠـب‬

‫‪5‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫إﻟﻰ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺎﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻣﻊ اﻟﺗر ﯾز ﻋﻠﻰ أﻫم اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﺷـﺎﺋﻌﺔ اﻻﺳـﺗﻌﻣﺎل واﻟﺗطـرق إﻟـﻰ ﻣؤﺷـرات‬
‫اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ و ذا ﻌض ﻧﻣﺎذج اﻟﺗﻧﺑؤ ﺎﻟﻔﺷﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺎﻟﻧﺳب‪:‬‬ ‫‪.01‬‬
‫ﺗﻌﺗﺑــر اﻟﻧﺳــب اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ ﻣــن أﻛﺛــر أدوات اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ اﺳــﺗﺧداﻣﺎ وﻫــﻲ ﻋﻼﻗــﺔ ﺑــﯾن ﺑﻧــدﯾن ﻣــن ﺑﻧــود اﻟﻘـواﺋم‬
‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻗد ﺗﺣدد اﻧطﻼﻗﺎ ﻣن ﻗﺎﺋﻣﺔ ﻣﺎﻟ ﺔ واﺣـدة أو ﻗـﺎﺋﻣﺗﯾن ﻣـﺎﻟﯾﺗﯾن ﻣﺧﺗﻠﻔﺗـﯾن‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻧﺳـ ﺔ اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﻣﺣﺳـو ﺔ ﻓـﻲ‬
‫ﺣد ذاﺗﻬﺎ ﻻ ﺗﻌﻧﻲ ﺷﻲء وﻟﻛن ﻋﻧد إﺟراء ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻋﻠﻰ ﻋـدة ﻓﺗـرات أو ﻣـﺎﺑﯾن ﻋـدة ﻣؤﺳﺳـﺎت ﻓـﻲ‬
‫ﻧﻔس اﻟﻘطﺎع اﻟذ ﺗﻧﺗﻣﻲ إﻟ ﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗظﻬر أﻫﻣ ﺔ ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب ﻓﻲ ﺗﻘﯾ م اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫وﻫﻧــﺎك ﻋــدة ﻧﺳــب ﻣﺎﻟ ــﺔ ﻣﺗﻌــﺎرف ﻋﻠﯾﻬــﺎ ﻓــﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻣــﺎﻟﻲ‪ ،‬إﻻ أﻧﻧــﺎ ﺳــوف ﻧﻌــرج ﻋﻠــﻰ أﻫﻣﻬــﺎ أ اﻷﻛﺛــر ﺷــﯾوﻋﺎ‬
‫واﺳﺗﺧداﻣﺎ ﻣن ﻗﺑﻞ اﻟﻣﺣﻠﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻣن ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب ﻧﺟد ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﻧﺳـــب اﻟﺗﻣو ـــﻞ )اﻟﻬ ـــﻞ اﻟﻣـــﺎﻟﻲ(‪ :‬ﺗﻣ ﻧﻧــﺎ ﻫــذﻩ اﻟﻧﺳــب ﻣــن د ارﺳــﺔ وﺗﺣﻠﯾــﻞ اﻟﻧﺳــب اﻟﺗﻣو ﻠ ــﺔ أ‬ ‫‪.01.01‬‬
‫اﻛﺗﺷــﺎف ﻣــد ﻣﺳــﺎﻫﻣﺔ ــﻞ ﻣﺻــدر ﺗﻣــو ﻠﻲ ﻓــﻲ ﺗﻣو ــﻞ اﻷﺻــول ﺻــﻔﺔ ﻋﺎﻣــﺔ واﻷﺻــول اﻟﻐﯾــر اﻟﺟﺎر ــﺔ ﺻــﻔﺔ‬
‫ﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬وﺗﺗﻠﺧص ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب ﻓﻲ اﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻧﺳب اﻟﺗﻣو ﻞ )اﻟﻬ ﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ(‬
‫ﻣﻌﻧﻰ اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫ﻔ ﺔ ﺣﺳﺎﺑﻬﺎ‬ ‫اﺳم اﻟﻧﺳ ﺔ‬
‫ﺗﺷﯾر ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ إﻟﻰ ﺗﻐط ﺔ اﻷﺻول ﻏﯾر اﻟﺟﺎرﺔ‬
‫ﺑواﺳــطﺔ اﻟﻣـوارد اﻟﺛﺎﺑﺗــﺔ ﻓــﺈذا ﺎﻧــت ﻫــذﻩ اﻟﻧﺳـ ﺔ أﻗــﻞ‬
‫ﻣــن ‪ %100‬ﻫــذا ﻌﻧــﻲ أن ﺟــزء ﻣــن اﻷﺻــول ﻏﯾــر‬ ‫أﻣوال داﺋﻣﺔ ‪/‬أﺻول ﻏﯾر ﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬ ‫اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟداﺋم‬
‫اﻟﺟﺎرﺔ ﺗم ﺗﻐطﯾﺗﻪ ﺑواﺳطﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎرﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺷﯾر ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ إﻟﻰ ﺗﻐط ـﺔ اﻷﺻـول ﻏﯾـر اﻟﺟﺎر ـﺔ‬
‫ﺑواﺳطﺔ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻓﺈذا ﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ أﻗـﻞ‬
‫ﻣــن ‪ %100‬ﻫــذا ﻌﻧــﻲ أن ﺟــزء ﻣــن اﻷﺻــول ﻏﯾــر‬ ‫أﻣوال ﺧﺎﺻﺔ ‪/‬أﺻول ﻏﯾر ﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬ ‫اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟذاﺗﻲ‬
‫اﻟﺟﺎرﺔ ﺗم ﺗﻐطﯾﺗﻪ ﺑواﺳطﺔ اﻟﺧﺻوم ﻏﯾر اﻟﺟﺎرﺔ‪.‬‬
‫و ﺗﻔﯾد ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﺑـﯾن أﻣـوال اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‬
‫واﻷﻣـوال اﻟﻣﻘﺗرﺿــﺔ ﻣــن اﻟﻐﯾــر ﻣﺧﺗﻠــﻒ آﺟﺎﻟﻬــﺎ‪ ،‬أ‬
‫أﻧﻬــﺎ ﺗﻔﯾــد ﻓــﻲ ﺗﺑ ــﺎن أﻫﻣ ــﺔ إﺟﻣــﺎﻟﻲ اﻟــدﯾون اﻷﺟﻧﺑ ــﺔ‬ ‫أﻣوال ﺧﺎﺻﺔ ‪/‬ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون × ‪100‬‬ ‫اﻻﺳﺗﻘﻼﻟ ﺔ اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﻣن اﻟﻐﯾر ﺎﻟﻧﺳ ﺔ ﻷﻣوال اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ واﻟﻧﺳـ ﺔ‬
‫اﻟﻧﻣوذﺟ ـ ـ ـ ــﺔ ﯾﻧ ﻐـ ـ ـ ــﻲ أن ﺗﻛـ ـ ـ ــون أﻛﺑـ ـ ـ ــر أو ﺳـ ـ ـ ــﺎو‬
‫‪.%200‬‬
‫ﻠﻣ ــﺎ ﺎﻧ ــت ﻫ ــذﻩ اﻟﻧﺳـ ـ ﺔ ﻣﻧﺧﻔﺿ ــﺔ ــﺎن اﻟﺿ ــﻣﺎن‬
‫أﻛﺛر ﻟدﯾون اﻟﻐﯾر و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ أﻣـﻞ ﺟﯾـد ﻟﻠﺣﺻـول ﻋﻠـﻰ‬
‫دﯾ ــون أﺧ ــر ﻓ ــﻲ ﺣﺎﻟ ــﺔ طﻠﺑﻬ ــﺎ واﻟﻣﻔﺿ ــﻞ أن ﺗﻛ ــون‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول‪ /‬ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون × ‪100‬‬ ‫اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء‬

‫‪6‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫ﻗ ﻣﺔ ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﺗﺳﺎو وأﻛﺑر )‪.(% 200‬‬

‫ﻧﺳب اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪:‬‬ ‫‪.02.01‬‬

‫إن اﻟﻔﺎﺋــدة ﻣــن ﺗﺣدﯾــد ﻧﺳــب اﻟﺳــﯾوﻟﺔ ﻫــو ﻣﻌرﻓــﺔ ﻣــد إﻣ ﺎﻧ ــﺔ اﻷﺻــول اﻟﺟﺎر ــﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳــﺔ ﻋﻠــﻰ ﻣﺳــﺎﯾرة اﺳــﺗﺣﻘﺎﻗ ﺔ‬
‫اﻟﺧﺻـوم اﻟﺟﺎر ـﺔ ﺿــﻣن اﻟﺧﺻـوم‪ ،‬ﻣــﺎ ﺗﻣﺛـﻞ ﺗﺣﻠﯾـﻞ ﺳــﯾوﻟﺔ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣؤﺷـ ار ـﺎﻟﻎ اﻷﻫﻣ ـﺔ ﻓــﻲ ﺗﻘﯾـ م اﻷداء اﻟﻣــﺎﻟﻲ‬
‫ٕواﻣ ﺎﻧ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻓﻲ ﺗﻐط ﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎرﺔ واﻟدﯾون اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ اﻟﻣﺳـﺗﺣﻘﺔ ﻣـن ﺧـﻼل ﺗﺣدﯾـد ﻣﻘـدار ﻣـﺎ ﺗﺗـوﻓر‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﻣ ﺎﻟﻎ ﻧﻘد ﺔ ﺳﺎﺋﻠﺔ ﻣن أﺻوﻟﻬﺎ وﻣﺎ ﻓـﻲ ﺣ ـم اﻟﻧﻘد ـﺔ )ﺷـ ﻪ اﻟﺳـﯾوﻟﺔ( ﻓـﻲ اﻟﻣـد اﻟﻘﺻـﯾر و ﺄﻗـﻞ‬
‫ﺧﺳﺎرة ﻣﺎﻟ ﺔ ﻣ ن ﻗ ﺎﺳﻬﺎ ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ ﺷراﺋﻬﺎ‪ ،‬ﻣﺎ ﺗﻌﺗﺑر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن اﻟﻘﺿﺎ ﺎ اﻷﺳﺎﺳـ ﺔ اﻟﺗـﻲ ﺗوﺿـﺢ اﻟﺳ ﺎﺳـﺎت اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺣﯾث ﻗد ﯾﺗم ﺗﺻﻔ ﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إذا ﻟم ﺗﻬﺗم ﺑﺗوارﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗ ﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎرﺔ وﻟو ﺗﺣﻘ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أرﺎﺣﺎ‬
‫ﻣرﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬و ﻣ ن ﺗوﺿ ﺢ ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب ﻓﻲ اﻟﺟدول أدﻧﺎﻩ‪:‬‬
‫ﻧﺳب اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﻣﻌﻧﻰ اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫ﻔ ﺔ ﺣﺳﺎﺑﻬﺎ‬ ‫اﺳم اﻟﻧﺳ ﺔ‬
‫ﺗﻌﺗﺑ ــر ﻫ ــذﻩ اﻟﻧﺳـ ـ ﺔ ﻣؤﺷ ــر ﺟﯾ ــد ﻟﻘ ــﺎس اﻟﺳ ــﯾوﻟﺔ ﻗﺻ ــﯾرة‬
‫اﻷﺟــﻞ ــﺎﻟرﻏم ﻣــن وﺟــود ﻌــض اﻟﻘﯾــود‪ ،‬ﻓ ـ ﻌض اﻟﺑﻧــود‬
‫ﻣﺛﻞ اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻟﻣﺳ ﻘﺔ اﻟدﻓﻊ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛﻞ اﻟﺳداد اﻟﻣ ـر‬ ‫اﻷﺻول اﻟﺟﺎرﺔ ‪/‬اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬ ‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻟﻠﺧﺻــوم اﻟﺟﺎر ــﺔ اﻟﻣﺳ ــﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻻ ﺗﻌﺗﺑ ــر ﻣﺻ ــد ار ﻣﺣ ــﺗﻣﻼً‬
‫ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ‪.‬‬
‫ﻔ ـ ــﺎءة اﻟﻣؤﺳﺳ ـ ــﺔ ﻓ ـ ــﻲ ﺗﻐط ـ ــﺔ اﻻﻟﺗ ازﻣ ـ ــﺎت‬ ‫ﺗﺑ ـ ــﯾن ﻣ ـ ــد‬
‫اﻟﺟﺎر ــﺔ ﺎﻷﺻ ــول ﺳ ــرﻌﺔ اﻟﺗ ــداول ﻗ ﻣ ــﺔ ﻫ ــذﻩ اﻟﺳ ــﯾوﻟﺔ‬
‫)اﻷﺻ ـ ـ ـ ــول اﻟﺟﺎر ـ ـ ـ ـ ــﺔ – اﻟﻣﺧـ ـ ـ ـ ــزون اﻟﺳـ ـ ـ ـ ــﻠﻌﻲ( ﺗﺗـراوح ﺑــﯾن ‪ %30‬ﺣــد أدﻧــﻰ و ‪ %50‬ﺣــد أﻗﺻــﻰ إذا‬ ‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺧﺗﺻرة‬
‫ﺎﻧــت ﻣرﺗﻔﻌ ــﺔ ﻓﻬ ــﻲ ﺗ ــدل ﻋﻠ ــﻰ اﻟﺣﺎﻟ ــﺔ اﻟﺟﯾ ــدة ٕواﻣ ﺎﻧ ــﺔ‬ ‫‪/‬اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬
‫اﻟـ ــدﻓﻊ دون ﺻـ ــﻌو ﺎت أ ﺗﻛـ ــون اﻟﻘـ ـ م اﻟﺟـ ــﺎﻫزة واﻟﻐﯾـ ــر‬
‫ﺟﺎﻫزة ﺗﺳﺎو ﻧﺻﻒ اﻟدﯾون اﻟﻘﺻﯾرة أو أﻗﻞ‪.‬‬
‫ﺗﻣ ــن ﻫ ــذﻩ اﻟﻧﺳ ـ ﺔ ﻣ ــن ﻣﻘﺎرﻧــﺔ ﻣﺑﻠــﻎ اﻟﺳــﯾوﻟﺔ اﻟﻣوﺟــودة‬
‫ﺗﺣــت ﺗﺻ ــرف اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻓ ــﻲ أ وﻗــت ﺎﻟ ــدﯾون ﻗﺻ ــﯾرة‬
‫اﻷﺟ ــﻞ وﺣـ ــدودﻫﺎ ﺑـ ــﯾن ‪ %20‬ﺣـ ــد أدﻧـ ــﻰ و‪ %30‬ﺣـ ــد‬
‫أﻗﺻـ ــﻰ‪ ،‬إذا ﺎﻧـ ــت ﻣرﺗﻔﻌـ ــﺔ ﻣﻌﻧـ ــﺎﻩ وﺟـ ــود أﻣ ـ ـوال ﻏﯾـ ــر‬ ‫اﻟﻧﻘد ﺎت ‪/‬اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬ ‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻔور ﺔ‬
‫ﻣﺳﺗﻐﻠﺔ ﺎن ﻣن اﻟﻣﻣ ن ﺗوظ ﻔﻬﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﺧداﻣﺎت أﺧر‬
‫وﺗﻌطـ ــﻰ أﻛﺛـ ــر ﻣردود ـ ــﺔ أ اﻟﻘ ـ ـ م اﻟﺟـ ــﺎﻫزة ﻏطـ ــت ـ ــﻞ‬
‫اﻟدﯾون اﻟﻘﺻﯾرة و ﻘﻲ ﻓﺎﺋض ﻣﻧﻬﺎ ﻏﯾر ﻣﺳﺗﻐﻠﺔ ‪.‬‬

‫‪7‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬

‫ﻣن اﻟﺟدول اﻟﺳﺎﺑ ﯾﺗﺿﺢ أن اﻟﻣﺣﻠـﻞ اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﯾﻧ ﻐـﻲ أن ﻘـوم ﺑﺗﺣﻠﯾـﻞ اﻟﺳـﯾوﻟﺔ وﻣـﺎ ﻓـﻲ ﺣ ﻣﻬـﺎ ﻟﺗﺑ ـﺎن ﻗـدرة‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺳدﯾد اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‪ ،‬و ﻣـﺎ ﯾﻧ ﻐـﻲ أن ﯾﻠﺗـزم ﺎﻟﻧﺳـب اﻟﻣﻌ ﺎر ـﺔ اﻟﻣﺣـددة ﻟﺿـﻣﺎن‬
‫ﺗﺳدﯾد اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟﻞ ﻓﻲ ﺗوارﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ اﻟﻣﺗﻔ ﻋﻠﯾﻬﺎ دون ﻣواﺟﻬـﺔ اﻟﻌﺟـز اﻟﻣـﺎﻟﻲ وﻣـن ﺟﻬـﺔ أﺧـر‬
‫ﻔــﺎﺋض ﺑﯾــر ﻣــن اﻟﻧﻘد ــﺔ و ﺟ ـب اﺳــﺗﻐﻼﻟﻬﺎ طر ﻘــﺔ ﻋﻘﻼﻧ ــﺔ ورﺷــﯾدة ﻓــﻲ‬ ‫ﯾﻧ ﻐــﻲ ﻋﻠــﻰ اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻋــدم اﻻﺣﺗﻔــﺎ‬
‫اﺳــﺗﺛﻣﺎرات ﻣر ﺣــﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳــﺔ ﻷن اﻛﺗﻧــﺎز اﻟﻧﻘد ــﺔ ﺷ ـ ﻞ ﺧطــر ﻋﻠــﻰ اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ‪ ،‬واﻟﻔــرص اﻟﺿــﺎﺋﻌﺔ ﻓــﻲ اﻻﺳــﺗﻐﻼل‬
‫اﻷﻣﺛﻞ ﻟﻠﻧﻘد ﺔ داﺧﻞ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻌد أﻣر ﻏﯾـر ﺟﯾـد‪ ،‬ﻣـﺎ ﺗﺳـﻌﻰ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻣـن وراء ﺳ ﺎﺳـﺔ إدارة اﻟﻣـوارد اﻟﻧﻘد ـﺔ إﻟـﻰ‬
‫اﻟﺗوﻓﯾـ ﺑـﯾن إﻟزاﻣ ـﺔ ﻋـدم اﻻﻧﺣـراف ﻓـﻲ ﺣﺎﻟـﺔ اﻟﻌﺟـز اﻟﻧﻘـد وﻣـﺎ ﯾﻧـﺗﺞ ﻋﻧـﻪ ﻣـن ﺳـﻠﺑ ﺎت وﻧﻘـﺎ ﺿـﻌﻒ ﻓـﻲ ﺟﺎﻧــب‬
‫ﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺗﺻـﻔ ﺔ واﻟـزوال و ـﯾن إﻟزاﻣ ـﺔ ﻋـدم اﺣﺗﻔﺎظﻬـﺎ ﻔـﺎﺋض ﺑﯾـر ﻓـﻲ اﻟﻧﻘد ـﺔ ﻋـن‬ ‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻗد ﺗؤد‬
‫اﻟﺣﺎﺟــﺔ اﻟﻣطﻠو ــﺔ )اﻟﻣﺳــﺗو اﻟﻣطﻠــوب(‪ ،‬وﻣــﺎ ﻌﻧــﻲ ذﻟــك ﻣــن ﻋــدم اﻟﻛﻔــﺎءة ﻓــﻲ اﺳــﺗﻐﻼل اﻟﻣ ـوارد اﻟﻣﺗﺎﺣــﺔ ﺳــﺑب‬
‫ﺗﻌطﯾﻞ اﻟﻧﻘد ﺔ ﺑدﻻ ﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ وﺗﺣﻘﯾ ﻋواﺋد ﻓﻲ ﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫ﻧﺳب اﻟﻧﺷﺎ )اﻟﻧﻣو(‪:‬‬ ‫‪.01.01‬‬
‫إن اﻟﻬـدف ﻣـن ﺗﺣدﯾــد ﻧﺳـب اﻟﻧﺷــﺎ ﻫـو ﺗﺣدﯾــد ﻣـد ﻗــدرة اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻓــﻲ إدارة اﻷﺻـول اﻹﺟﻣﺎﻟ ــﺔ‪ ،‬أ ﺗﻘﯾـ م ﻔــﺎءة‬
‫اﺳﺗﺧدام اﻷﺻول اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ وﻣد ﺗﺣﻘﯾ رﻗم اﻷﻋﻣﺎل اﻷﻣﺛﻞ وﻧﺗﺎﺋﺞ اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣرﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬و ﻣ ن ﺗوﺿ ﺢ‬
‫ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب ﻓﻲ اﻟﺟدول أدﻧﺎﻩ‪:‬‬
‫ﻧﺳب اﻟﻧﺷﺎ )اﻟﻧﻣو(‬
‫ﻣﻌﻧﻰ اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫ﻔ ﺔ ﺣﺳﺎﺑﻬﺎ‬ ‫اﺳم اﻟﻧﺳ ﺔ‬
‫ﻔـﺎءة اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﻓـﻲ‬ ‫ﯾوﺿﺢ ﻣﻌدل دوران اﻷﺻـول ﻣـد‬
‫اﺳــﺗﺧدام أﺻــوﻟﻬﺎ ﻟﺗوﻟﯾــد اﻟﻣﺑ ﻌــﺎت ﺧــﺎرج اﻟرﺳــم‪ ،‬ﺣﯾــث‬
‫ﺗﺳــﺗﺧدم ﻫــذﻩ اﻟﻧﺳ ـ ﺔ ﻟﻘ ــﺎس ﻗ ﻣــﺔ اﻟﻣﺑ ﻌــﺎت اﻟﺗــﻲ ﺗﺗوﻟــد‬ ‫رﻗم اﻷﻋﻣﺎل)‪ /(HT‬اﻷﺻول × ‪100‬‬ ‫ﻣﻌدل دوران‬
‫ﻋن ﻞ وﺣدة ﻧﻘد ﺔ ﻣن ﻗ ﻣﺔ اﻷﺻول‪.‬‬ ‫اﻷﺻول‬
‫ﻔــﺎءة‬ ‫ﯾوﺿـﺢ ﻣﻌـدل دوران اﻷﺻـول ﻏﯾــر اﻟﺟﺎر ـﺔ ﻣـد‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻓــﻲ اﺳــﺗﺧدام أﺻــوﻟﻬﺎ اﻟﺛﺎﺑﺗــﺔ ﻟﺗوﻟﯾــد اﻟﻣﺑ ﻌــﺎت‬
‫ﺧ ــﺎرج اﻟرﺳ ــم‪ ،‬ﺣﯾ ــث ﺗﺳ ــﺗﺧدم ﻫ ــذﻩ اﻟﻧﺳـ ـ ﺔ ﻟﻘ ــﺎس ﻗ ﻣ ــﺔ‬ ‫رﻗم اﻷﻋﻣﺎل)‪ /(HT‬اﻷﺻول ﻏﯾر اﻟﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬ ‫ﻣﻌدل دوران‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌ ــﺎت اﻟﺗ ــﻲ ﺗﺗوﻟ ــد ﻋ ــن ــﻞ وﺣ ــدة ﻧﻘد ــﺔ ﻣ ــن ﻗ ﻣ ــﺔ‬ ‫اﻷﺻول اﻟﻐﯾر‬
‫اﻷﺻول اﻟﻐﯾر ﺟﺎرﺔ‪.‬‬ ‫ﺟﺎر ﺔ‬
‫ﻔ ـ ــﺎءة‬ ‫ﯾوﺿ ـ ــﺢ ﻣﻌ ـ ــدل دوران اﻷﺻ ـ ــول اﻟﺟﺎر ـ ــﺔ ﻣ ـ ــد‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓـﻲ اﺳـﺗﺧدام أﺻـوﻟﻬﺎ اﻟﺟﺎر ـﺔ ﻟﺗوﻟﯾـد اﻟﻣﺑ ﻌـﺎت‬
‫ﺧ ــﺎرج اﻟرﺳ ــم‪ ،‬ﺣﯾ ــث ﺗﺳ ــﺗﺧدم ﻫ ــذﻩ اﻟﻧﺳـ ـ ﺔ ﻟﻘ ــﺎس ﻗ ﻣ ــﺔ‬ ‫رﻗم اﻷﻋﻣﺎل)‪ /(HT‬اﻷﺻول اﻟﺟﺎرﺔ × ‪100‬‬ ‫ﻣﻌدل دوران‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌ ــﺎت اﻟﺗ ــﻲ ﺗﺗوﻟ ــد ﻋ ــن ــﻞ وﺣ ــدة ﻧﻘد ــﺔ ﻣ ــن ﻗ ﻣ ــﺔ‬ ‫اﻷﺻول‬
‫اﻷﺻول اﻟﺟﺎرﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﺟﺎر ﺔ‬
‫ﻣﺛـ ــﻞ ﻣﺗوﺳ ـ ـ ﻋـ ــدد ﻣـ ـرات ﺗﺣﺻـ ــﯾﻞ اﻷرﺻـ ــدة اﻟﻣدﯾﻧـ ــﺔ‬
‫ﺧــﻼل اﻟﺳــﻧﺔ‪ ،‬و وﺿــﺢ ﻧوﻋ ــﺔ اﻷرﺻــدة اﻟﻣدﯾﻧــﺔ وﻣﻘــدرة‬ ‫رﻗم اﻷﻋﻣﺎل )‪) /(HT‬اﻟزﺎﺋن ‪ +‬أوراق اﻟﻘ ض( ×‬ ‫ﻣﻌدل دوران‬

‫‪8‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬
‫اﻟﺷـ ــر ﺔ ﻋﻠـ ــﻰ ﺗﺣﺻـ ــﯾﻠﻬﺎ وﻋﻣوﻣ ـ ـﺎ ﻓـ ــﺈن ﻣﻌـ ــدل اﻟـ ــدوران‬ ‫‪100‬‬ ‫اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫اﻟﻣرﺗﻔـ ــﻊ ﺟﯾـ ــد إﻻ أﻧـ ــﻪ ﻗـ ــد ـ ــون ذو دﻻﻟـ ــﺔ ﻋﻠـ ــﻰ إﺗ ـ ــﺎع‬
‫ﺳ ﺎﺳﺔ اﺋﺗﻣﺎﻧ ﺔ ﺷدﯾدة ﻣن ﻗﺑﻞ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺳﺗﺧدم ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻣؤﺷر ﻟﻠﺣ م ﻋﻠﻰ ﺳرﻋﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬ ‫اﻟﻣﺷﺗرﺎت )‪) /(HT‬ﻣوردو اﻟﻣﺧزوﻧﺎت ‪ +‬أوراق اﻟدﻓﻊ(‬ ‫ﻣﻌدل دوران‬
‫ذﻟــك‬ ‫ﻓــﻲ ﺗﺳــدﯾد اﻟــدﯾون اﻟﺗﺟﺎر ــﺔ ﻗﺻــﯾرة اﻷﺟــﻞ‪ ،‬و ـرﺗ‬ ‫× ‪100‬‬ ‫اﻟﺣﺳﺎ ﺎت‬
‫ﻌدد ﻣرات اﻟﺗﺳدﯾد ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬‬ ‫اﻟداﺋﻧﺔ‬
‫ﻣــن اﻟﺟــدول اﻟﺳــﺎﺑ ﯾﺗﺿــﺢ أن ﻧﺳــب اﻟﻧﺷــﺎ ﺗوﺿــﺢ ﻗــدرة إدارة اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻋﻠــﻰ إدارة اﻟﻣ ـوارد اﻟﻣﺗﺎﺣــﺔ )‬
‫اﻷﺻ ــول واﻟﺧﺻ ــوم( و ﻔﺎءﺗﻬ ــﺎ ﻓ ــﻲ إدارة ﻫ ــذﻩ اﻟﻣـ ـوارد اﻟﻣﺎﻟ ــﺔ وﺗوزﻌﻬ ــﺎ ﻋﻠ ــﻰ ﻣ وﻧ ــﺎت اﻷﺻ ــول )اﻟﻐﯾ ــر ﺟﺎر ــﺔ‬
‫واﻟﺟﺎرﺔ( و ذا ﻔﺎءة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺧدام اﻷﻣﺛﻞ ﻟﻸﺻول ﻓﻲ إﻧﺗﺎج أﻛﺑر ﻗدر ﻣﻣ ن ﻣن اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت واﻟﺧـدﻣﺎت‬
‫وﻣن ﺛم ﺗﺣﻘﯾ أﻛﺑر ﻗدر ﻣﻣ ن ﻣن اﻷرﺎح اﻟﺗﺷﻐﯾﻠ ﺔ ورﻗم اﻷﻋﻣﺎل ﺧﺎرج اﻟرﺳم‪ ،‬ﻣﺎ ﺗوﺿﺢ ﻫـذﻩ اﻟﻧﺳـب اﻟﺗـوازن‬
‫ﺑﯾن رﻗم اﻷﻋﻣﺎل ﺧﺎرج اﻟرﺳم وﻣ وﻧﺎت اﻟﺟﺎﻧب اﻷ ﻣـن ﻟﻠﻣر ـز اﻟﻣـﺎﻟﻲ )اﻟﻣﯾزاﻧ ـﺔ( واﻟﻛﺷـﻒ ﻋـن أ اﻧﺣـراف ﯾﺑـرز‬
‫ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻟﺗوازن‪ ،‬ﻣﺎ ﺳﻬر اﻟﻣﺣﻠﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﺗﺧـﺎذ اﻟﺗـداﺑﯾر اﻟﻼزﻣـﺔ ﻟﺗﺻـﺣ ﺢ اﻻﻧﺣـراف‪ ،‬وﺗﺟـدر اﻹﺷـﺎرة إﻟـﻰ‬
‫أﻧﻪ ﻻ ﺗوﺟد ﻧﺳب ﻣﻌ ﺎرﺔ ﻣﺗﻔ ﻋﻠﯾﻬـﺎ ﻋﻧـد ﺗﺣدﯾـد ﻫـذا اﻟﻧـوع ﻣـن اﻟﻧﺳـب اﻟﻣﺎﻟ ـﺔ إذ أﻧـﻪ ﯾﻧ ﻐـﻲ ﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﻫـذﻩ اﻟﻧﺳـب‬
‫ﻣــﻊ ﻧﺳــب ﻣﺎﻟ ــﺔ ﻟﻣؤﺳﺳــﺎت ﻓــﻲ ﻧﻔــس اﻟﻘطــﺎع ﻟﺗﻘﯾـ م اﻷداء اﻟﻣــﺎﻟﻲ وﺗوﺿ ـ ﺢ ﻧﻘــﺎ اﻟﺿــﻌﻒ واﻟﻘــوة وﺗوﺿ ـ ﺣﻬﺎ ﻓــﻲ‬
‫اﻟﺗﻘرر اﻟذ ﯾﺗم إﻋدادﻩ ﻣن ﻗﺑﻞ اﻟﻣﺣﻠﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ .04.01‬ﻧﺳب اﻟر ﺣ ﺔ‪:‬‬
‫ﻣن اﻷﻫداف اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺣﻘﯾ أﻛﺑر ﻣﻌدل ﻟﻠرﺣ ﺔ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑـر ﻣؤﺷـر ﻟﻧﺟـﺎح اﻷﻧﺷـطﺔ اﻻﻗﺗﺻـﺎد ﺔ اﻟﺗـﻲ‬
‫ﺗﻘـوم ﺑﻬـﺎ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‪ ،‬وﻣﻘ ـﺎس اﻟرﺣ ـﺔ ﻫـو ﻣﺣـﻞ اﻫﺗﻣــﺎم ﻟﺟﻣ ـﻊ اﻷطـراف اﻟﻣﻌﻧ ـﺔ )اﻟﺧﺎرﺟ ـﺔ( ﻣﺛـﻞ أﺻـﺣﺎب اﻟــدﯾون‬
‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ واﻟدﯾون اﻟﺗﺟﺎرﺔ واﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون اﻟﻣﺗوﻗﻌون و ذا اﻷطراف اﻟداﺧﻠ ﺔ ﻣﺛﻞ )اﻟﻣﺎﻟﻛون واﻹدارة واﻟﻌـﺎﻣﻠون( و ؤﺧـذ‬
‫رﻗــم اﻷﻋﻣــﺎل اﻟﺻــﺎﻓﻲ ﺧــﺎرج اﻟرﺳــم ﻘﺎﺳــم ﻣﺷــﺗرك ﻓــﻲ ﺣﺳــﺎب ﺟﻣ ــﻊ ﻧﺳــب اﻟﻌﺎﺋــد‪ ،‬واﻟﺟــدول اﻟﺗــﺎﻟﻲ ﯾوﺿــﺢ ﻧﺳــب‬
‫اﻟرﺣ ﺔ اﻟﻣﺗﻌﺎرف ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﻧﺳب اﻟر ﺣ ﺔ‬
‫ﻣﻌﻧﻰ اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫ﻔ ﺔ ﺣﺳﺎﺑﻬﺎ‬ ‫اﺳم اﻟﻧﺳ ﺔ‬
‫ﺗوﺿﺢ ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻣد اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﺑ ﻊ اﻟﻔرد‬ ‫ﻣﺟﻣﻞ اﻟرﺢ‪ /‬رﻗم اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺻﺎﻓﻲ)‪100 × (HT‬‬ ‫ﻣﺟﻣﻞ اﻟر ﺢ‬
‫دون ﺗﺣﻘﯾ اﻟﺧﺳﺎﺋر‪.‬‬ ‫إﻟﻰ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫ﺗﻛﻣﻞ ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﺎ ﻘﺔ‪ ،‬وﻫﻲ ﺗوﺿﺢ أ ﺿﺎ اﻟﻣد‬
‫ﻣ ن ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ أن ﺗﺧﻔض ﻓ ﻪ ﺳﻌر اﻟﺑ ﻊ اﻟﻔرد‬ ‫اﻟذ‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ‪ /‬رﻗم اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺻﺎﻓﻲ)‪100 × (HT‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ‬
‫ﻗﺑﻞ أن ﺗﺗﻌرض ﻟﻠﺧﺳﺎﺋر وﻋﻧد ﺣﺳﺎب اﻟﻧﺳ ﺔ ﯾﺟب‬ ‫إﻟﻰ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫ﺗؤﺧذ ﻌﯾن اﻻﻋﺗ ﺎر اﻟﻣﺻﺎرﻒ واﻷﻋ ﺎء‪.‬‬
‫اﻟﻬدف ﻣن ﺣﺳﺎب ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻫو ﻗ ﺎس ﻣد رﺣ ﺔ‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻗﺑﻞ اﻟﺿر ﺔ واﻟﻔواﺋد اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‪ /‬ﻣﺟﻣوع‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ‬
‫ﻞ‪.‬‬ ‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬ ‫اﻷﺻول× ‪100‬‬ ‫إﻟﻰ ﻣﺟﻣوع‬

‫‪9‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬
‫اﻷﺻول‬
‫ﺗدل ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟذ ﺗﺣﻘﻘﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ‪ /‬ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ× ‪100‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‪.‬‬ ‫إﻟﻰ ﺣﻘوق‬
‫اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫ﻣــن اﻟﺟــدول اﻟﺳــﺎﺑ ﯾﺗﺿــﺢ أن ﻫــﺎﻣش إﺟﻣــﺎﻟﻲ اﻟــدﺧﻞ وﻫــﺎﻣش اﻟــدﺧﻞ اﻟﺗﺷــﻐﯾﻠﻲ وﻫــﺎﻣش ﺻــﺎﻓﻲ اﻟــدﺧﻞ ﺣــددان‬
‫ﻣﻘدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺗرﺟﻣﺔ رﻗم اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺻﺎﻓﻲ ﺧﺎرج اﻟرﺳم إﻟﻰ رﺢ ﻓـﻲ ﻣ ارﺣـﻞ ﻣﺧﺗﻠﻔـﺔ ﻣـن اﻟﺗﺣﻠﯾـﻞ‪ ،‬وﻫـذا ﯾﺗوﻗـﻒ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻧﺗﺎﺋﺞ ﻣﺟﻬودات ﺎﻓﺔ اﻹدارات واﻟﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ واﻟﺗﻲ ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ ﺟﻣ ﻊ ﻧواﺣﻲ اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﻌﺎد ﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘـوم ﺑﻬـﺎ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ‪،‬‬
‫وﻟﻬذا اﻟﻐرض ﺗﺳﺗﺧدم ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻣﻘﺎﯾ س ﻟﻠرﺣ ﺔ ﻧظ ار ﻷن أ ﻣﻘ ﺎس ﻣﺣدد ﻗد ﯾﺗﺄﺛر ﻋﻠﻰ ﺣد ﺑﯾر ﺑﻧﺎﺣ ـﺔ ﻣﻌﯾﻧـﺔ ﻣـن‬
‫ﻧـواﺣﻲ اﻟﻧﺷــﺎ أو ﺳ ﺎﺳــﺔ ﻌﯾﻧﻬــﺎ‪ ،‬ﻟــذﻟك ﯾﻧ ﻐــﻲ ﻗ ــﺎس ــﻞ ﻣــن أر ــﺎح اﻟﻧﺷــﺎ وﺻــﺎﻓﻲ اﻟــدﺧﻞ ﺣﺗــﻰ ﻣ ــن اﻟﺗﻣﯾﯾــز ﺑــﯾن ﻧﺗــﺎﺋﺞ‬
‫اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟ ﺔ واﻟﺗﺷﻐﯾﻠ ﺔ واﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‪ ،‬ﻣـﺎ ﺗﺟـدر اﻹﺷـﺎرة إﻟـﻰ أﻧـﻪ ﻻ ﺗوﺟـد ﻧﺳـب ﻣﻌ ﺎر ـﺔ ﻣﺗﻔـ ﻋﻠﯾﻬـﺎ ﻋﻧـد ﺣﺳـﺎب‬
‫ﻧﺳب اﻟرﺣ ﺔ ﻓﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﻧﺳب ﻣﻊ ﻧﺳب اﻟرﺣ ﺔ ﻓﻲ ﻣؤﺳﺳﺎت أو ﻓروع ﺗﻌﻣـﻞ ﻓـﻲ ﻧﻔـس اﻟﻘطـﺎع‬
‫ﻣن أﺟﻞ ﺗﻘﯾ م أداء اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ ظﻞ اﻟﻧﺷﺎ اﻟذ ﺗﻘوم ﻪ وﻟﺣﺳﺎب ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب ﯾﻧ ﻐﻲ ﺗوﻓر ﻗـﺎﺋﻣﺗﻲ اﻟـدﺧﻞ واﻟﻣر ـز اﻟﻣـﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﻘطﺎع‪.‬‬
‫‪ .02‬ﻣؤﺷرات اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫إن ﻣﺑدأ اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻘﺗﺿﻲ ﻣﻘﺎﺑﻠﺔ ﺳﯾوﻟﺔ اﻷﺻـول اﺳـﺗﺣﻘﺎﻗ ﺔ اﻟﺧﺻـوم‪ ،‬ﺣﯾـث أن ﻗﺎﻋـدة اﻟﺗـوازن اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻣـن أﻋﻠـﻰ ﻗﺎﺋﻣـﺔ‬
‫اﻟﻣر ـز اﻟﻣــﺎﻟﻲ أﺳﺎﺳـﻬﺎ ﺑﺗﻣو ــﻞ اﻷﺻـول ﻏﯾــر اﻟﺟﺎر ـﺔ ﺑواﺳــطﺔ اﻷﻣـوال اﻟداﺋﻣــﺔ )اﻷﻣـوال اﻟﺧﺎﺻــﺔ ‪ +‬اﻟﺧﺻـوم ﻏﯾــر ﺟﺎر ــﺔ(‬
‫وﻗﺎﻋدة اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣن أﺳﻔﻞ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣر ز اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﺗﻛـون ﺑﺗﻣو ـﻞ اﻷﺻـول اﻟﺟﺎر ـﺔ ﺑواﺳـطﺔ اﻟﺧﺻـوم اﻟﺟﺎر ـﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧـﻪ ﻗـد‬
‫ﺣدث ﻓﻲ دورات اﻻﺳﺗﻐﻼل ﻌض اﻻﺧـﺗﻼﻻت اﻟﺗـﻲ ﺗﺧـﻞ ـﺎﻟﺗوازن اﻟﻣـﺎﻟﻲ وﻣـن ﻫـذا اﻟﻣﻧطﻠـ ﯾﻧ ﻐـﻲ ﻋﻠـﻰ اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺗـوﻓﯾر‬
‫ﺟزء ﺛﺎﺑـت ﻣـن اﻷﻣـوال ﻣ ﻧﻬـﺎ ﻣـن ﺗﺳـدﯾد دﯾوﻧﻬـﺎ ﻓـﻲ آﺟـﺎل اﻻﺳـﺗﺣﻘﺎق اﻟﻣﺗﻔـ ﻋﻠ ـﻪ‪ ،‬و ﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ ﺗﻔـﺎد اﻻﺧـﺗﻼﻻت‪ ،‬و ﺳـﻣﻰ‬
‫ﻫذا اﻟﺟزء اﻟﺛﺎﺑت ﺑرأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ وﻫو ﻣؤﺷر ﻣن ﻣؤﺷرات اﻟﺗـوازن اﻟﻣـﺎﻟﻲ واﻟﺗـﻲ ﯾﺗﻛـون ﻣـن اﺣﺗ ﺎﺟـﺎت رأس‬
‫اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ واﻟﺧزﻧﺔ اﻟﺻﺎﻓ ﺔ‪.‬‬
‫واﻟﺟدول أدﻧﺎﻩ ﯾوﺿﺢ ﻣؤﺷرات اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﻣؤﺷرات اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻣﻌﻧﻰ اﻟﻣؤﺷر‬ ‫ﻔ ﺔ اﻟﺣـﺳﺎب‬ ‫اﻟﻣؤﺷـر‬
‫= )اﻷﻣـوال اﻟﺧﺎﺻــﺔ ‪ +‬اﻟﺧﺻــوم ﻏﯾــر اﻟﺟﺎر ــﺔ( – اﻷﺻــول ﻏﯾــر ﯾوﺿــﺢ ﻗ ﻣــﺔ اﻟﺳــﯾوﻟﺔ ﻓــﻲ اﻟﻣــد اﻟﻘﺻــﯾر و ﻌﺑــر‬
‫ﻋــن ﺿــﻣﺎن ﻗــدرة اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻋﻠــﻰ اﻟوﻓــﺎء ﺑــدﯾوﻧﻬﺎ‬ ‫اﻟﺟﺎر ﺔ‬
‫رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫ﻓﻲ ﺗﺎرﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻬو ﻌطﻲ اﻟﺻورة اﻟدﻗ ﻘﺔ‬
‫اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ‪FRNG‬‬
‫ﻋــن اﻟﻣؤﺳﺳــﺔ ﻓــﻲ اﻟوﻓــﺎء ﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬــﺎ أو ﻋﺟزﻫــﺎ‬ ‫= اﻷﺻول اﻟﺟﺎر ﺔ ‪ -‬اﻟﺧﺻوم اﻟﺟﺎر ﺔ‬
‫ﻓﻲ ذﻟك‪.‬‬
‫ﻣﺛﻞ اﻟﻔرق ﺑﯾن اﺣﺗ ﺎﺟﺎت اﻟدورة و ﻣـوارد اﻟـدورة‬
‫= ) اﻷﺻول اﻟﺟﺎر ﺔ – أﻣوال اﻟﺧز ﻧﺔ (– ) اﻟﺧﺻـوم اﻟﺟﺎر ـﺔ –‬ ‫اﺣﺗ ﺎﺟﺎت رأس‬
‫ﻫذا اﻟﻔرق ﯾوﺿﺢ ﻣﺎ إذا ﺎﻧـت اﻟﻣؤﺳﺳـﺔ ﺣﺎﺟـﺔ‬
‫اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺎت اﻟﺑﻧ ﺔ اﻟﺟﺎر ﺔ(‬ ‫اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪BFR‬‬
‫إﻟﻰ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣو ﻞ ) ﻫﺎﻣش أﻣﺎن ﻣﺎﻟﻲ(‪.‬‬

‫‪10‬‬
 ‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ ﻣﻘ ﺎس اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم ﻣوﺟﻪ ﻟطﻠ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺣﺎﺳ ﺔ وﺗدﻗﯾ ﻣن إﻋداد اﻟد ﺗور ﺗﻘرارت ﯾز د‬
‫ﻫـ ـ ــﻲ اﻟﻔـ ـ ــرق ﺑـ ـ ــﯾن اﻟﺗـ ـ ــدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ـ ـ ــﺔ اﻟﺧﺎرﺟـ ـ ــﺔ‬ ‫= رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟداﺋم – اﺣﺗ ﺎﺟﺎت رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫اﻟﺧز ﻧـﺔ اﻟﺻﺎﻓ ﺔ‬
‫واﻟداﺧﻠ ــﺔ )اﻷﻣـ ـوال( ﻣ ــن ٕواﻟ ــﻰ اﻟﻣؤﺳﺳ ــﺔ ﺧ ــﻼل‬
‫= أﻣوال اﻟﺧز ﻧﺔ ‪ -‬اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺎت اﻟﺑﻧ ﺔ اﻟﺟﺎر ﺔ‬ ‫‪Tn‬‬
‫دورة اﺳﺗﻐﻼﻟ ﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬‬

‫‪11‬‬