Inversin de fondos soberanos de los pases rabes

Papel futuro en la economa internacional

Mara Mercedes Garca @maryambcn http://maryambarcelona.blogspot.com/

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. INTRODUCCIN El tema de los Fondos Soberanos genera mucha polmica y ante todo gran desconfianza por parte de los mercados europeos y de Estados Unidos. Sin embargo, a pesar de la desconfianza que siembran es un fenmeno que se ha extendido en las ltimas dcadas y que se debe entender y analizar en el plano de las relaciones internacionales pues dicho fenmeno tiene lugar en el mercado financiero internacional. Si bien los fondos soberanos actualmente son diversos en cuanto a su composicin y pases que los generan (China, Singapur, Noruega), llama la atencin que dentro de estos, los pases rabes ocupan un papel relevante. En el siguiente trabajo se har una primera aproximacin al fenmeno de los fondos soberanos provenientes del Medio Oriente, reconstruyendo brevemente sus orgenes y el contexto en el cual surgen. Seguidamente abordaremos su evolucin en la ltima dcada y las reacciones que ha habido por parte de los pases de la UE y Estados Unidos con respecto al auge de estos. Por ltimo veremos el estado actual de los fondos soberanos y su relacin con la crisis internacional. Centraremos nuestra atencin en particular en los fondos soberanos provenientes de los pases del Golfo; Emiratos rabes Unidos, Kuwait y Saudi Arabia.

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. PRIMERA PARTE 1. QU SON LOS FONDOS SOBERANOS? Segn la definicin del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos se entiende como fondos soberanos, de ahora en adelante FS, un vehiculo de inversin de un gobierno con activos en divisas extranjeras, que gestionan estos activos de forma separada de las reservas oficiales de la autoridad monetaria 1.1 Antecedentes de los fondos soberanos. Los FS tiene su origen en los aos 50 bsicamente, en pases que obtuvieron grandes ingresos por concepto de exportacin de recursos naturales, principalmente petrleo, el objetivo era disminuir el riesgo frente a una eventual bajada de precios y de esta manera tener la posibilidad de mantener una fuente ingresos para el pas. Estos son propiedad del gobierno y cumplen fines

macroeconmicos, mantienen, gestionan y administran activos para alcanzar objetivos financieros utilizando diversas estrategias entre las que se encuentra la inversin en activos financieros extranjeros. Se caracterizan adems por dotarse de distintas estructuras legales, institucionales y de gobierno. Dichas estrategias de inversin son heterogneas y en la actualidad no existe una normativa clara establecida a nivel internacional sobre el uso y manejo de estos fondos aunque ya comienzan a realizarse esfuerzos a nivel internacional en aras de construir un consenso entre los pases sobre una serie de medidas de control y fiscalizacin sobre estos. En el siguiente grafico podemos apreciar el crecimiento sin precedentes de los FS en particular de la IED en la ltima dcada

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. Grfico 1 - Flujos de IED de fondos soberanos, 1987-2007

Fuente: UNCTAD

Estas inversiones soberanas controladas por el Estado pueden ser clasificadas en cuatro segn Jorge Segreles (2008): Fondos de pensin pblicos Empresas estatales Reservas internacionales Fondos soberanos

Lo que ms llama la atencin de ellos es su origen, el conjunto de pases que manejan dichos fondos, pues gran parte de ellos no forman 4

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. parte del mundo desarrollado. Veamos cuales son los fondos soberanos ms importantes en cuanto a sus activos a nivel internacional:

Tabla 1. Los seis pases con mayores Fondos Soberanos

Pas Emiratos rabes Unidos Noruega Singapur Arabia Saud Kuwait China Total Fondo Abu Dhabi Investment Authority Government Pension Fund GIC Temasek Holding Varios fondos Reserve Fund Future Generations China Investment Corporation Valor activos (US$ millones) 875.000 330.000 330.000 108.000 300.000 213.000 200.000 2.146.000

Fuente: Morgan Stanley y Breakingviews.com.

Tal como podemos apreciar, de los seis pases incluidos en la lista, solo uno, Noruega forma parte de Europa. El resto son pases considerados subdesarrollados, que en su mayora carecen de sistemas democrticos de gobierno y que en el mejor de los casos son llamadas economas emergentes. De Estos cinco pases tres estn ubicado en el Golfo Prsico, una zona tradicionalmente muy convulsa y que ha tenido un lugar destacado en las agendas de poltica exterior de pases como Estados Unidos, Francia e Inglaterra entre otros. Adems otra caracterstica les otorga un lugar importante en el tablero de las relaciones internacionales es que son pases exportadores de petrleo, principalmente Arabia Saudita, principal exportador mundial, seguido de Kuwait, en palabras de Giordano (2002), el hecho de que los pases del Golfo junto con el Magreb tengan dos tercios de las reservas mundiales comprobadas, permite comprender la importancia geopoltica de la regin y es un elemento 5

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. fundamental para analizar las relaciones coloniales y neo-coloniales establecidas durante gran parte del siglo con las potencias europeas y Estados Unidos. 1.2 El papel de los FS de los pases del Golfo y en la economa internacional En el caso particular de los fondos soberanos provenientes de los pases petroleros del golfo su origen se remonta a la dcada de los aos 70 cuando el mana petrolero y el aumento de precios del crudo genero grandes excedentes. Son pases que han desarrollado su economa en base al mercado del petrleo y por tanto son muy sensibles a la cada de precio del crudo. La tendencia estructural del mercado energtico tiene un profundo impacto en las estrategias de desarrollo de los pases del Golfo y ha servido como catalizador del auge de las llamadas inversiones de los fondos soberanos como mecanismo de obtener mayores ingresos a partir del excedente petrolero. Por un lado estos pases aprendieron la leccin de no despilfarrar dichos excedentes, tal como ocurri en los aos 70, pero as mismo la constante ampliacin de la oferta de petrleo e incremento de las explotaciones del crudo en diversas regiones del planeta, as como el deterioro de la capacidad negociadora de la OPEP, conjugado a la necesidad de los pases consumidores de reducir el consumo y explorar otras energas ms limpias, ha propiciado un cambio en la estrategia de desarrollo de los pases del Golfo, que han comprendido que el crecimiento intensivo a base de este recurso natural es insostenible en el tiempo. Dicho cambio tambin ha sido forzado por los propios pases de Occidente que han promovido la liberalizacin de los mercados financieros a nivel internacional y han abierto la puerta para la expansin de dichos fondos. 6

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz.

En estos pas los FS son instituciones muy importantes pues contribuyen a mejorar en cierta medida la gestin de las finanzas pblicas as como alcanzar el equilibrio macroeconmico, equilibrando las balanzas de cuenta financiera en dficit, con la balanza de cuenta corriente, en superavit por el volumen de exportacin de barriles de petrleo, son adems una base slida para el crecimiento econmico de los pases propietarios de estos. Para los mercados mundiales, estos tan bien son fuente de una serie de ventajas. Los FS son capaces de aceptar inversiones a largo plazo y por tanto pueden trascender los ciclos econmicos, el impacto derivado de una crisis econmica es menor. Por otro lado, contribuyen a diversificar los mercados financieros internacionales, lo que puede ser provechoso en perodos de crisis o desajuste macroeconmico. En su evolucin reciente podemos ver que los ltimos 15 aos estos se han multiplicado enormemente. Para el ao 2006, segn datos de Segrelles (2008) los fondos soberanos representaban 2,1 billones de dlares y para finales del 2007 ya rondaban los 3 billones de dlares. Se prev que para el ao 2015 estn por el orden de los 12 billones de dlares. Segn la UNCTAD en su informe de Octubre del 2008 estima que los fondos soberanos son nueve veces mayores que los fondos de inversin privada y a pesar de la crisis actual, parece que por el momento mantendrn un importante volumen de liquidez. Con tres billones de dlares en reservas monetarias, se consolidan como grandes inversores potenciales en el panorama actual. El nmero de fusiones y adquisiciones transfronterizas en las que han participado fondos soberanos ha aumentado de una sola operacin en 1987 a 30 en 2007. En el informe se atribuyen estas recientes inversiones con riesgo a distintas tendencias de 7

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. los mercados, la rpida acumulacin de reservas resultante de los excedentes de las exportaciones, los cambios en las variables fundamentales de la economa mundial y las nuevas oportunidades de inversin en empresas financieras afectadas por problemas estructurales. (UNCTAD, 2008) El valor de estos fondos que se calcula en los 3billones de dlares es incluyo mayor que el PNB de Gran Bretaa y que adems puede quintuplicarse en los prximos aos. No cabe duda de que los FS representan un cambio importante para el sector financiero internacional. El incremento de estos en menos de medio siglo y en especial en la ltima dcada es inesperadamente acelerado. Son una consecuencia de las polticas de liberalizacin financiera promovida por los pases occidentales a travs del FMI y el BM quienes presionaron enormemente para la liberalizacin de los mercados a travs de los planes de ajuste estructural. En Oriente Medio sin embargo, adaptaron la liberalizacin del mercado financiera a sus modelos socio polticos dando como resultado que las grandes transferencias financieras internacionales provenientes de los pases del Golfo son titularidad del Gobierno. Estas empresas estatales cambian las relaciones de fuerza en los mercados pues cerca del 75% de sus inversiones han sido canalizadas a pases desarrollados. Y dentro de las tendencias recientes destaca la orientacin a inversiones en cartera. Pero tambin se observa su incursin en el mercado de los servicios. Como podemos apreciar en el siguiente cuadro, los FS del Golfo abarcan gradualmente ms espacios del mercado internacional, desde el sector inmobiliario, biotecnologa, bonos del tesoro.

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz.

Tabla 2. Los fondos soberanos ms rentables del golfo Fondo Emirates Real Estate (EREF) Acc Franklin Biotechnology Discovery A Acc USD Samba Real Estate Schroder ISF Hong Kong Dollar Bond A Acc Man-Glenwood Select Limited USD KSB IPO FUND Al Dar Real Estate UTI Banking Sector Fund-RegularPlan-Income Reliance Baking Fund-Growth-PlanGrowth Option BGF Global Government Bond Fund A2 USD Fuente: Thomson Reuters Lipper Sector Inmobiliario Biotecnologa, variable Inmobiliario Renta fija Rentabilidad 5.7% renta4.92% 4.31% 2.84%

Fondo de cobertura 2.24% Renta variable global 2.19% Inmobiliario 2.01% Financiero, renta1.96% variable Financiero, renta1.86% variable Deuda global en dlares 1.74%

Sin embargo, no hay indicios que sealen que pueda haber un cambio a mediano plazo en el modelo de administracin de estos fondos, pues estn ligados al rgimen de poder actual de dichos pases, caracterizados por las autocracias y donde del gobierno esta sujeto a una reducida lite.1 Hay diversas aproximaciones que sealan posturas contrapuestas sobre las posibilidades de la emergencia de democracias en estos pases, pero sin embargo sea cual sea la postura, ambas mantiene en comn el hecho de que para Occidente es un reto lidiar con la lgica de un Estado econmicamente poderoso que hegemoniza el mercado y no da cabida a la iniciativa privada. Los FS plantean actualmente gran cantidad de dudas en distintas instancias que consideran que a pesar de las aparentes ventajas para las finanzas internacionales, los FS pueden irrumpir en las reglas del juego de mercado manejadas por los pases desarrollados cambiando el balance de poder
1

Ehteshami seala la imposibilidad de un cambio de rgimen poltico en los pases del Golfo a pesar de las reformas La naturaleza rentista de estas sociedades explica en parte el carcter autoritario y patriarcal de los regimenes de la Pennsula rabe. (2003)

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. 2. LOS FONDOS SOBERANOS EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL Si bien durante algn tiempo los FS han pasado desapercibidos, se puede detectar recientemente el resurgimiento de una preocupacin por parte de los pases occidentales con respecto a su repentino crecimiento en la ltima dcada. Ello es as porque: -La mayora de estos FS son proveniente de pases emergentes o considerados en vas de desarrollo que se encuentran en zonas convulsionadas polticamente y que pueden fortalecer su capacidad negociadora en los mercados internacionales. Caso especial de los pases del golfo. Recordemos que parte de la estrategia de poltica exterior de los Estados Unidos para la regin ha estado econmicamente vinculada al petrleo y en especial en buscar alianzas firmes en la regin caso de Saudi Arabia- pero al mismo tiempo el objetivo poltico ha sido contrarrestar la formacin de un eje regional con un mercado slido capaz de hacer contrapeso al modelo hegemnico de las relaciones internacionales (William, B, 2005) El manejo de los FS escapa a la lgica de funcionamiento de los mercados europeos y de Estados Unidos, impulsados por un sector privado independiente del Estado. Los FS por tanto reproducen los intereses de los Estados, ello supone generar mecanismos de interdependencia asimtricos y favorables a los estados de los pases rabes-musulmanes. Estos se han convertido en los ltimos dos aos en verdaderos rbitros de las finanzas internacionales. Segn la revista electrnica Alma Magazine (2009) los fondos soberanos representan una potencial amenaza para los pases de Occidente que pueden quedar atados de manos y pies frente a la invasin de los petrodlares. Seala la Revista que los FS:

10

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. Seguirn creciendo en forma exponencial hasta llegar a $13,4 billones en la prxima dcada, segn las proyecciones del banco Standard Chartered. Morgan Stanley, por su parte, calcula que en 2018 tendrn un poder global de $17,5 billones En privado, ministros y banqueros perciben como una amenaza para las economas occidentales estos fondos capaces de desestabilizar un mercado en 24 horas. Para Steffen Kern, del Deutsche Bank estos son fuentes de problemas como por ejemplo el haber provocado la estampida de metales preciosos con cuantiosas inversiones en el Bulliot Market de Londres, as mismo se considera que pueden ocasionar el desequilibrio de los mercados burstiles, no obstante lo que ms preocupa a los pases occidentales es que estos fondos sean capaces de crear empresas de compra venta de petrleo que les permita maniobrar en la subida de los precios del petrleo. Recordemos que los pases productores del crudo ya para finales de los aos 70 y comienzos de los 80 perdan la poca capacidad negociadora en el mercado del petrleo que se haba sostenido gracias al Cartel de la OPEP que gradualmente quedo debilitado. Son cuatro razones que se pueden sintetizar para justificar la preocupacin que comienza a generar el tema de los FS. Hasta ahora duplican el valor total de los fondos de cobertura Superan el valor total de las empresas que cotizan en la bolsa de Paris Equivalen al 7% de la capitalizacin burstil mundial. Los instrumentos creados por 6 pases del Golfo figuran entre los 20 fondos ms grandes del mundo. Tienen una descomunal capacidad financiera. Actualmente lo que ms incomoda seguramente a los pases desarrollados es la innegable necesidad de estos para el normal 11

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. funcionamiento de la economas internacional y proporcionar consecuentemente equilibrio a las variables macroeconmicas de pases como Estados Unidos que sufren un dficit en la balanza de cuenta corriente crnica, dficit que equilibran en la balanza financiera a travs de la cantidad de financiacin que proveen justamente los FS. Para el ao 2007, se invirtieron 55mil millones de dlares en instituciones occidentales, contando estrictamente los fondos de los pases del golfo, como dato importante merece la pena mencionar que Abu Dubai Investment Authority invirti 7500 millones de dlares para comprar el 4,9% del capital del Citrigroup, empresa emblemtica del sistema financiero internacional cuya sede principal esta enclavada en Nueva York, as mismo el fondo Mubadala de Abhu Dhabi firm un cheque de $1.359 para adquirir 7,5% del fondo de inversiones Carlyle. Otra compra que contribuy a incrementar la desconfianza en cuanto al alcance de los FS fue la toma de participacin de 48% de la Bolsa de Londres por parte de los fondos de Dubai (28%) y Qatar (20%). En otras Bear operaciones Stearns. recientes Alma tambin conquistaron porciones significativas del Nasdaq en Estados Unidos o los bancos Barclays y Magazine (2008)

Tal como argumenta Fred Halliday en la Revista Economa el 24 de marzo del 2008: El nuevo poder de empresas estatales es ms patente especialmente en el mercado energtico y sobre todo en Oriente Medio, donde Estado y empresas asociadas son titulares de la principal produccin y distribucin de las riquezas, hecho de importantes implicaciones -como se observa en el caso de los fondos soberanos- en el plano internacional Como respuesta a estos temores el 11 de mayo del 2008 se estableci El Grupo Internacional de Trabajo sobre Fondos Soberanos (GITFSI) con el objetivo de formular un conjunto de principios de 12

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. aplicacin voluntaria que permitiese facilitar la comprensin del marco institucional as como estructura de gobierno y las operaciones de inversin de los fondos soberanos que permita promover un clima de inversin de confianza a nivel internacional. Para el 2 de septiembre despus de tres reuniones previas en Singapur, Washington y Santiago de Chile se llego a un acuerdo sobre dichos principios. Estos principios fueron presentados al Comit Monetario y Financiero internacional rgano perteneciente al Fondo Monetario Internacional en un documento llamado Los principios de Santiago. Se busca establecer un consenso y regulacin internacional que brinde un marco de confianza sobre el manejo de estos sobre la base de generar mecanismos de control compartidos entre los pases titulares de los fondos soberanos frente a los otros agentes econmicos financieros. As mismo el director adjunto del Fondo Monetario Internacional John Lipsky llama a los pases occidentales a evitar las aprehensiones que se generan en torno a estos fondos, descartando que puedan afectar la seguridad nacional y referenciando el avance que Los principios de Santiago suponen para garantizar la seguridad de dichas inversiones. En tal sentido invita a considerar que estos son capaces de fomentar el crecimiento la prosperidad y el desarrollo de los pases exportadores e importadores de capital, tal como reconoce el GIFTI pues son actualmente esenciales para los mercados internacionales.

2.1

Cmo responden

los

Fondos

Soberanos

la

crisis

financiera internacional? Los pases rabes tambin se han visto afectados por la crisis internacional, en la Revista Economa y Finanzas (17/02/2009) se seala que en Dubai las propiedades han cado en un 30% su valor, varias construcciones imponentes, como es el caso del que va ha ser el 13

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. rascacielos ms grande del mundo, ha paralizado sus obras, la empresa constructora, propiedad del Estado se ha visto forzada a tomar dicha decisin. As mismo muchos extranjeros han decidido marcharse del pas al verse endeudados, sin capacidad de pago de sus viviendas y sin posibilidades de trabajar. En el Boletn de Negocios de la Casa rabe se destaca que ante la crisis, los fondos soberanos del golfo comienzan a retirar dinero de Occidente para reinvertirlo en sus pases.
El

acuerdo emirat-qatar para hacerse con un tercio de las

acciones del banco britnico Barclays por valor de cerca de 6.000 millones de libras esterlinas puede ser el ltimo de este tipo a corto plazo, despus de que los fondos soberanos del Golfo hayan decidido salvar sus propios mercados y recuperar la iniciativa en ellos, en lugar de invertir miles de millones de dlares en acciones de las principales empresas de los pases del G-7 y del sudeste asitico donde han sufrido prdidas, algunas de ellas de consideracin, en la debacle de los mercados de valores y la prdida de valor de las empresas en todo el mundo (27/11/2008, Boletn Casa rabe) La Institucin Pblica de Inversin Kuwait, reinvirtieron 40000 millones de dlares de inversiones occidentales en su propia economa. As mismo el banco Saudi Samba prev que los pases del Golfo inyecten 430mil millones de dlares en inversiones en la Zona. As mismo, el descenso del precio del petrleo podra vaciar algunos de los fondos soberanos por lo cual consideran estos pases re direccionar dichos fondos a los mercados del Golfo por considralos ms favorables.

14

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. Lo cierto es que si no fuese por dichos fondos algunos bancos de Estados Unidos estaran ahora en quiebra. Parte del sistema bancario ha resistido la crisis gracias a las inyecciones de divisas aportadas por los fondos de Abu Dubai junto con China y Singapur y su poder sigue creciendo pues han comenzado a devorar otros fondos de inversin privada (Alma Magazine, 02/08/2009) Recientemente el comisario europeo de Mercado Interior, Charlie McCreevy, incidi en que no hay indicios de actuacin irresponsable por parte de estos instrumentos y destac que, durante la reciente crisis de liquidez, han resultado muy tiles, pues han contribuido a generar estabilidad en los mercados mundiales. En todo caso, tendremos an que esperar la evolucin de los FS en el marco de la crisis internacional para poder hacer un balance ms preciso de la situacin. Y en particular, tendremos que esperar que cambios puede propiciar el actual presidente de Estados Unidos en el marco de las relaciones internacionales, y en particular que acciones en conjunto han de tomar los pases para corregir los desequilibrios propiciados por unos mercados financieros desregulados. CONCLUSIONES Los fondos soberanos toman fuerza en el mercado internacional cambiando la relacin entre estados desarrollados y subdesarrollados, bsicamente por que dado su crecimiento sin precedentes en la ltima dcada, han pasado a desempear un papel de importancia en los mercados internacionales. Ello altera y lo seguir haciendo el marco de las relaciones internacionales actual caracterizado por la unipolaridad y hegemona de los Estados Unidos. Estamos en un momento de transicin importante en la poltica exterior de los Estados Unidos que parece tomar nuevamente la va del multilateralismo y la cooperacin con los pases en vas de desarrollo y economas emergentes, y que 15

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz. seguramente prestar especial atencin en medio del proceso de recuperacin de la crisis internacional al papel desempeado por los pases del Golfo. Promover el multilateralismo supone indagar en mecanismos de cooperacin econmica y financiera y practicas coordinadas de polticas entre tres o ms pases creando regimenes internacionales sobre los fondos soberanos para construir unos principios arquitectnicos sobre los cuales basar las relaciones entre los actores internacionales. La estrategia para los pases de Occidente est buscar alianzas firmes con la regin del Golfo, lo que supone pensar en trminos de ganancias absolutas dejando de lado el tradicional juego suma cero, propio del neorrealismo de la anterior administracin Bush. Los pases de la UE as como Estados Unidos, tienen que afrontar la realidad actual que seala que los pases emergentes buscarn imponer sus intereses, promover hegemonas regionales que se podran sustentar justamente el crecimiento de su influencia econmica en el mundo a travs de los FS. As mismo los pases del Golfo tendrn que promover cambios profundos en sus estrategias de crecimiento, intentando diversificar su aparato productivo, pues despus de todo los FS son un instrumento financiero sujeto al flujo de ingresos petroleros

BIBLIOGRAFA CONSULTADA.

16

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz.
ALMA MAGAZINE Fondos soberanos. Petrodlares en accin. domingo 02.08.2009.http://www.almamagazine.com/nota.cfm/n.714.t.fondossoberanos-petrodolares-en-accion.htm CONFERENCIA fondos En: DE LAS de NACIONES inversin UNIDAS empiezan SOBRE a COMERCIO en Y un

DESARROLLO. (UNCTAD) Las fusiones y adquisiciones realizadas por soberanos convertirse componente importante de la inversin extranjera directa. 24/09/2008. http://www.unctad.org/Templates/webflyer.asp? docid=10478&intItemID=1528&lang=3 ECODIARIO. CE quiere fondos soberanos expongan regularmente sus inversiones y objetivos. 27/02/2008. En: Http://ecodiario.eleconomista.es/empresasfinanzas/noticias/380042/02/08 Economa y finanzas.com. Aunque no lo crea, la crisis lleg a Dubai. 17/02/2009. En: http://www.economiafinanzas.com/2009/02/17/aunqueno-lo-crea-la-crisis-llego-a-dubai/. EHTESHAMI, Anouschivaran (2003) The politics of participation in the oil monarchies en Najem, Tom Pierre and Hetherington (ed.) (2003) Good governance in the Middle East oil Monarchies (Cap. 3) RoutledgeCurzon, London. GIORDANO, Eduardo. Las guerras del petrleo. Geopoltica y conflicto. Icaria Antrazyt, Barcelona 2002 INTERNACIONAL WORKING GROUP OF SOVEREINGY WEALTH FUNDS, El Grupo Internacional de Trabajo sobre Fondos Soberanos de Inversin presenta los Principios de Santiago al Comit Monetario y Financiero Internacional

Comunicado

de

Prensa

No.

08/06

(S).

En:

http://www.iwg-swf.org/index.htm. Consultado el 15/02/2009.

17

SERIE ISLAM Y POLTICA: Inversin de Fondos Soberanos en los pases rabes Mara Mercedes Garca Daz.
RANKING DIARIO DE INVERTIA, Cules son los fondos soberanos ms rentables del Golfo Prsico? Fecha: 11/11/2008. Fuente: El Boletn en: http://www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=2048579 Reggios Weblog. Fondos soberanos, de Fred Halliday en la Vanguardia. Publicado en Economa by reggio en Marzo 24th, 2008. en:http://negoestrategia.blogspot.com/2007/10/el-dlar-y-los-fondossoberanos.html SEGRELLES, Jorge. Fondos Soberanos y sector energtico. problema o solucin? rea: Economa y Comercio Internacional Real Instituto el Cano. ARI N 32/2008 Fecha: 25/03/2008 WILLIAM B. Quandt (2005) Introducction, Peace process. American Diplomacy and the Arab-Israeli conflict since 1967-, Washington, D.C, The Brooings Institution, pp. 1-20.

18