Thme 322: Une re-rgulation financire

pour restaurer la confiance et prvenir le

retour des crises financires
 Le programme officiel
3.2. Comment expliquer Ala moral, risque On prsentera les mcanismes
les crises financires et systmique, susceptibles d'engendrer un choc
rguler le systme comportement systmique, en insistant particulirement
financier ? mimtique, sur les dsquilibres macro-conomiques,
rgulation. les anticipations mimtiques et l'ala
moral. L'exemple d'un march permettra
d'illustrer les problmes poss par la
volatilit des cours.
On prsentera quelques instruments de
rgulation des marchs financiers :
rglementation prudentielle, contrle des
agents et activits soumis au risque de
conflits d'intrts (agences de notation,
titrisation), mesures visant une plus
grande transparence des marchs.
Acquis de premire : asymtrie
d'information, risque de crdit.
Introduction La crise signifie un chec de la
discipline de march
La discipline de march signifie que les mcanismes internes lentreprise et
ceux du march se compltent et fonctionnent , cest--dire que :
le contrle exerc sur les gestionnaires de la banque, par les actionnaires et
les dposants et les autres cranciers nest pas entrav par lasymtrie
dinformation
donc que la gouvernance dentreprise est bien base sur
La transparence : normes comptables et publication de
linformation pertinente ;
Et lorganisation dun processus de dcision fiable :
comptences du comit de direction, du conseil
dadministration, du comit daudit, de lassemble
gnrale
et que le contrle externe qui est dlgu des auditeurs externes - des
agences de notation (rating) est fiable et objectif
Mais les dfaillances du march dues lala moral et lasymtrie
dinformations ont gnr des effets externes

3
 Introduction La crise signifie un chec de la discipline
de march

Les effets gnrs par la crise

1) Hausse du risque de failite bancaire :

les dposants doivent attendre la liquidation de la banque pour rcuprer
leur dpt (au mieux une fraction seulement)
Asymtrie d'information impossibilit de savoir si le banquier a pris trop
de risque (et chou) ou tait un escroc hsitation dposer de l'argent
la banque faible dveloppement et viabilit compromise des
institutions bancaires

2) Manque d'info possibilit de paniques bancaires avec consquences

systmiques et macroconomiques
Perte de confiance des dposants rues bancaires
panique autoralisatrice (mme si la banque est solvable)
risque d'effondrement du systme bancaire (effet domino, contagion
pure)

il faut un filet de scurit ( safety net ) : une intervention

4 des
autorits publiques
 Introduction Dfinition de la rglementation financire

La rglementation financire est lensemble de rgles, d'incitations et de

pratiques des autorits publiques qui vise instaurer et maintenir la stabilit
financire.

stabilit financire = capacit du systme financier absorber des chocs

sans provoquer de processus cumulatif qui empche l'allocation des
financements ou le paiement des transactions (faillites en chane...)

La rglementation bancaire a 3 composantes interdpendantes :

1. fonction de prteur en dernier ressort, exerce par la banque centrale
et l'Etat
2. politique microprudentielle : rglementation qui vise maintenir des
tablissements de crdit sains, solvables et solides, garantir une
concurrence quitable, veiller la protection des dposants
3. politique macroprudentielle : mettre en uvre une architecture
cohrente et efficace des institutions et des rglementations (sans
antislection, risque moral, incitations ngatives), assurer le bon
fonctionnement de l'industrie bancaire, prvenir / rsoudre les crises du
I. Les Modalits dintervention des
autorits au cours de la crise
 1. Lintervention publique contribue
une restructuration des banques en
difficult
Les acteurs sont l Etat, les superviseurs, la banque centrale qui en
fonction de la situation des banques vont mener diffrentes politiques :
La liquidation de la banque quand celle-ci nest pas recapitalisable (
viter : confre les effets catastrophiques de la mise en faillite de
Lehman Brothers)
La recapitalisation par des fonds publics, la cas chant
nationalisation :un plan de nationalisation partielle des huit principales
banques du pays au Royaume uni suite la crise de 2007
Adossement : banque rorganise et rachete par repreneur, qui peut
bnficier de prts subventionns ou du rachat des mauvaises
crances (tous les dpts sont sauvegards): Le rachat par une autre
banque, avec recapitalisation par apports privs ("purchase and
assume )
Loctroi de garanties publiques sur dettes interbancaires ou obligataires
pour viter une dfiance entre les acteurs bancaires
La cration de socits de gestion dactifs dite bad bank ou
 2. Le rle de l'assurance dpt
Le principe est d viter le bank run cest--
dire une panique qui incite les dposants retirer
leur argent des banques . La banque centrale va
alors en garantir aux dposants une partie des
montants dposs. Cette garantie de
remboursement des dpts plafonne, quoiqu'il
arrive la banque repose sur un systme
d'assurance : les banques cotisent un fonds de
garanti
Ainsi en 2007-2008 : on a observ un
accroissement significatifs des plafonds de
garantie
En cas dinsuffisance d'assurance des
8 dpts Le
3. La banque centrale assume son rle
de prteur en dernier ressort
La banque centrale est la banque des banques
Elle doit donc assurer la liquidit des banques pour
viter que lilliquidit se transforme en insolvabilit
en leur prtant de manire illimite
Le principe: la banque centrale prte court
terme, sans risque pour la BC (=contre garanties) :
politique conventionnelle
Ainsi en 2007-2008 on a assist dans tous les pays
de lOCDE des interventions coordonnes des
Banques centrales
Si la banque est mise en faillite et liquide, les
dpts sont rembourss, pris en charge 9
par les
 Conclusion du A
Mais ces garanties de lEtat gnre un Risque moral : un problme
gnral pour les relations entre les banques et les clients
incitation la prise de risque

Si les dposants savent qu'ils seront rembourss en cas de faillite

ne sanctionnent plus la banque s'ils la souponnent d'avoir pris trop
de risque
les banques ont tendance prendre trop de risque
Too Big To Fail : une grande banque a plus de chance de mettre en
pril le systme il est d'autant plus important de la sauver si elle
fait faillite hausse du risque moral pour les grandes banques

Solutions :
en cas de sauvetage par adossement, les gestionnaires de la banque
sont en gnral licencis, et les actionnaires perdent leurs actions
limite l'incitation prendre des risques 10
 B . Les interventions
structurelles pour anticiper
les crises et viter leur
renouvellement

11
1. La ncessit de rguler le systme

La crise ayant dmontr non

seulement linsuffisance de la
discipline de march et
lincapacit du secteur bancaire
sauto-rguler

Mais aussi les risques dala

moral li aux interventions
publique en temps de crise :
principe du to big to fail qui
dresponsabilise les grandes
12
 a. Les deux dimensions de la rgulation

Lapproche Micro-prudentielle: la
rglementation vise maintenir des
tablissements de crdit sains,
solvables et solides, garantir une
concurrence quitable, elle veille la
protection des dposants
Lapproche Macro-prudentielle (cest
dire systmique) : elle vise renforcer
la rsistance du systme financier,
c'est--dire sa capacit absorber
les chocs conomiques et financiers
tout en vitant des rpercussions
13
Les deux approches du contrle des banques daprs C. BORIO

Approche Approche
microprudentielle macroprudentielle

Objectif intermdiaire Limiter les faillites Limiter linstabilit des

individuelles de systmes financiers
banques
Objectif final Protger les dposants
Protger la croissance
et les investisseurs
Origine des risques
matriser Extrieure au systme Intrieure au systme
Surveillance des liens financier financier
entre tablissements
financiers Inexistante Essentielle

Risques individuels , Risques systmiques ,

Type de contrle des un bon contrle des un bon contrle du
risques banques assure un bon systme assure un
contrle du systme bon contrle des
financier (bottom-up) banques (top-down)
b. Sources et responsabilits en matire de
rgulation
Les 3 piliers de
Au niveau international : la rglementation
de Ble :
Normes de
fonds propres
Supervision
Discipline de
march
Comit de Ble pour la Supervision
Bancaire
G20 et Conseil de Stabilit
Financire

Au niveau national : partage de

responsabilits entre la Banque
15
 2. La rglementation de Ble : une rglementation
volutive

Le comit de Ble rassemble les plus grandes banques

centrales.
Les autorits prudentielles ont dcid dinstaurer un
ensemble de rgles destination des banques et ce pour
stabiliser le systme bancaire. Ces accords de Ble
visent instaurer des normes internationales de
renforcement de chaque tablissement financier afin
dviter des crises de plus en plus importante.
Les recommandations de Ble sont revues
rgulirement pour devenir peu peu 16une obligation
 Les Accords de Ble III (2006) : un renforcement de la solvabilit
des banques dans un contexte de crise
La crise financire a mis en exergue les carences et les insuffisances du
dispositif de Ble II. De manire gnrale, la question souleve tait
celle du rapport entre le niveau de fonds propres des
tablissements financiers et les risques encourus par leur activits
en raison des innovations financires, de la taille croissante des
banques (risque systmique) et de la prise de risque(ala moral) :
subprimes par exemple.

Par consquent, la nouvelle rglementation vise accrotre la

capacit de rsilience des banques en renforant leur facult absorber
les pertes lies leur activit. cet effet, le dispositif lve la qualit
des fonds propres rglementaires ainsi que les normes de solvabilit. Il
introduit galement un nouveau ratio destin limiter le recours abusif
leffet de levier et met en place divers lments macro prudentiels
visant contenir le risque systmique.
L'ide du Comit est relativement simple :
 Renforcement des fonds propres

a. Amlioration de la qualit des fonds propres

La crise a montr que certains fonds propres sont moins durs que
d'autres dans leur capacit d'absorption des pertes. Il sagit donc
damliorer la qualit du noyau dur des capitaux des banques (Tier
1) . Il sagit alors dallouer plus de fonds propres de meilleure qualit aux
2013: Fonds
activits propres
les plus 8% la
risques, dessolvabilit
engagementsdes dont 4.5%
banques sedetrouverait
Tier One ainsi
2014: Fonds propres 8% des engagements dont 5.5% de Tier One
accrue.
2015 : Fonds propres 8% des engagements dont 6% de Tier One

T2
Ratio

Noyau Dur
T2 2%
minimal 4% Autre T1

Dur
Noyau
de 1,5%
Noyau Dur

solvabilit
Noyau Dur

Autre T1
2% Core T1

4,5%
8% Core T1
2%

Ble I Ble II Ble III

 Renforcement des fonds propres

b. Laugmentation des ratios prudentiels : dimension quantitative

A terme le ratio de fonds propres sur engagement passera de 8% en 2015 10.5% en 2019 (ajout dun coussin dit de conservation ou de scurit de 2,5%).

Cela donne :

2015 : Fonds propres 8% des engagements dont 6% de Tier One

2016: Fonds propres 8.625% des engagements dont 6% de Tier One
2017: Fonds propres 9.25% des engagements dont 6% de Tier One
2018: Fonds propres 9.875% des engagements dont 6% de Tier One
2019: Fonds propres 10.5% des engagements dont 6% de Tier One

Total :
10,5%
Coussin de
conservatio
n
2,5%
T2
Ratio

Noyau Dur
T2 2%
minimal 4% Autre T1

Dur
Noyau
de 1,5%
Noyau Dur

solvabilit

Noyau Dur
Autre T1
2% Core T1
Core T1 4,5%
8%
2%

Ble I Ble II Ble III

 c. Introduction dun coussin contra-cyclique
Les rgulateurs nationaux tabliront un coussin contra-cyclique
allant de 0% 2,5% du capital.
Ainsi, au-del des exigences minimales de capital, un coussin contra-cyclique additionnel pourra tre impos la discrtion du rgulateur national.

Constitu de rsultats mis en rserve en cycle haut,

il serait utilis en cas de crise et aussitt reconstitu
en priode de croissance.

Total : 13
Coussin
%
contra-
cyclique
2,5%
Coussin de
conservation
2,5%
T2
Ratio

Noyau Dur
T2 2%
minimal 4% Autre T1

Dur
Noyau
de 1,5%
Noyau Dur

Noyau Dur
solvabilit Autre T1
2% Core T1
Core T1 4,5%
8%
2%

Ble I Ble II Ble III

 Bale I intervient aprs Dans Ble II le Ble III amorce une transition vers
une transition dune rgulateur a suivi une une
micro macro- logique
Objectifs conomie dendettement approche
prudentiell
prudentielle visant
vers une conomie de .
e stabiliser le systme financier
march financier et la dans une optique de dans son ensemble et viter
drglementation du scurisation des des dbordement vers
crdit.
stabilitIl et
vise assurer la
la solvabilit dpts. Il convient de lconomie.
limiter les risques pris
du systme par les tablissements
bancaire. de crdit. Renforcement exigences de des
Maintien du ratio de fonds propres

solvabilit, mais la ..
dfinition des risques conserver par la banque (coussin
auxquels les banques contra-cyclique et coussin de
Etablissement dun ratio Ratio
sexposent estMcDonough
tendue Instauration
risque systmique) liquidit de
de ratios
Mesures de minimal de ( ......... ) : les banques
Ratio Cook
solvabilit doivent pouvoir fournir des
Risque de crdit :
( Risque de crdit du:
Renforcement Risque de crdit :
liquidits en cas
Instauration dunderatio
crise
deffet de
.) de Fds Prop :
Exigence surveillance
pouvoir
de Exigence de Fds de
Prop
levier Lutilisation ce :ratio
.

Impact Fds complmentaire permettra de
.Exigence de (ACP
des superviseurs Risque de march :
sur les freiner le recours excessif leffet
en France)
Prop : . Risque
risques de levieroprationnel :
dans le systme
Moyen Elev Trs lev
Risque de march : bancaire.
Risque de liquidit : .
Faible Moyen Trs lev

Moyen: Elev
Risque oprationnel
Moyen Moyen

Trs lev
 3. Des initiatives multiples des
rgulateurs en cours
Concernant les banques:
renforcement des exigences de fonds propres et de
liquidit
Restrictions sur les activits autoriss: projets de
scission entre banque de dpt et banque daffaires
(Volcker aux USA; Vickers au Royaume-Uni, Liikanen
dans lUnion Europenne
Pour les institutions taille systmique: mettre en
place des schmas de rsolution ordonne afin
de faciliter les oprations de sauvetage ou de
dmantlement de banques devenues en principe
insolvables (living wills)
Autres: taxation du secteur; restrictions sur les
rmunrations des traders.. 22
a. Au-del de Ble III: renforcer les fonds
propres mais
. Renforcer les fonds propres
Avantages:
Matelas plus gros
Internalise les cots de la prise de risque
Dsavantages:
Augmentation du cot de lintermdiation,
relle mais qui ne doit pas tre surestime
car une banque mieux capitalise est moins
risque et le ROE(rentabilit des capitaux
propres) peut donc tre plus faible
Difficult de lever du capital supplmentaire
Risque de progression du shadow banking
Concurrence avec les non-banques plus
b. Sparer la banque de dpt de la banque
daffaires
Avantages:
Protger le cur des activits
bancaires des risques lis aux autres
activits exerces par une banque
universelle
viter le subside implicite que la
protection des activits-cur par les
pouvoirs publics octroie aux autres
activits et donc la prise de risque
Accrotre la transparence, diminuer la
complexit, faciliter les interventions
publiques en cas de problme..
b. Sparer la banque de dpt de la banque
daffaires
Dsavantages:
Perte des rendements dchelle et de
gamme engendrs par une banque
universelle
Contraintes sur laffectation de la
liquidit et du capital au sein dune
banque universelle structure (projet
Vickers UK; Liikanen EU)
Danger de migration des activits les
plus risques hors du primtre de la
banque universelle structure vers le
shadow banking sector
c. Au-del de Ble III: renforcer les fonds propres et
sparer banques de dpt et banque daffaires
Sans doute, progressivement, vers un mix
des deux
Mise en uvre des rformes beaucoup
denjeux et de rsistances
Interactions risque souverain et risque
bancaire dans de nombreux pays
Harmonisation internationale des
nouvelles rgles
Eviter une complexit excessive et contre-
productive des rgulations
Dcalage entre rgulation et
comportements dvasion
Les mesures de rgulation prventive seront