Pasirinkimo sandorių

naudojimas rizikos valdyme

Atliko: Karolina Maciulevičiūtė Fif-16/1
Priėmė: dr. Laura Gudelytė
 Turinys
• Įvadas
• Pasirinkimo sandorių teoriniai aspektai
• Pasirinkimo sandorių klasifikacija
• Pasirinkimo sandorių taikymas rizikos valdymui
• Pasirinkimo sandorių praktinis naudojimas
• Pasirinkimo sandoriams būdinga rizika
• Išvados
• Literatūros sąrašas
 Įvadas
• Pasaulinės prekybos augimas ir nuolatinė
technologinė plėtra per pastaruosius du
dešimtmečius sukėlė lėmė padidėjusį rinkos
nepastovumą, dėl kurio atitinkamai išaugo rizikos
valdymo produktų paklausa.
• Bet kokiam verslui yra svarbu nustatyti rizikos
veiksnius ir juos atitinkamai kontroliuoti.
• Suprasdamas ir gebėdamas taikyti pasirinkimo
sandorius investuotojas gali valdyti ne tik šių
sandorių riziką, bet ir viso portfelio rizikingumą.
 Darbo tikslas, objektas,
uždaviniai
• Darbo tikslas – išanalizuoti kokiais būdais
pasirinkimo sandoriai padeda valdyti riziką.
• Darbo objektas – pasirinkimo sandoriai
• Darbo uždaviniai:
1) išnagrinėti pasirinkimo sandorių teorinius
aspektus;
2) nustatyti kokiems tikslams pasirinkimo sandoriai
gali būti taikomi;
3) ištirti pasirinkimo sandorių praktinį panaudojimą
ir Lietuvos bankų teikiamas paslaugas.
 Pasirinkimo sandorių
esmė
• Pasirinkimo sandoris yra išvestinė finansinė
priemonė, suteikianti teisę pirkti ar parduoti bazinį
turtą nustatytą dieną (arba iki tam tikros dienos)
už iš anksto sutartą kainą.

• Pagrindiniai šių sandorių tipai: pirkimo ir

pardavimo.
 Pirkimo pasirinkimas
• Pirkimo pasirinkimas suteikia sandorio pirkėjui
teisę pirkti tam tikrą turtą už nustatytą sandorio
kainą, bet kuriuo momentu iki pasirinkimo
sandorio galiojimo pabaigos arba suėjus sandorio
galiojimo terminui.

• Jeigu turto vertė rinkoje yra didesnė už sandorio

įvykdymo kainą – tuomet pasirinkimo sandoris
įvykdomas.
 Pardavimo
pasirinkimas
• Pardavimo pasirinkimas suteikia jo turėtojui teisę
parduoti tam tikrą turtą už nustatytą kainą tam
tikru sutartu momentu ateityje.

• Pardavimo pasirinkimu bus pasinaudojama jei

turto rinkos kaina bus mažesnė už nustatytą
sandorio įvykdymo kainą.
Pasirinkimo sandorių
panaudojimas

Rizikos valdymui

Apsidraudimui

Sandorių kaštų mažinimui

Pelno gavimui

Spekuliavimui
 Pasirinkimo sandorių
klasifikacija (1)

Amerikietiškieji pasirinkimo sandoriai

Europietiškieji pasirinkimo sandoriai

Azijietiški pasirinkimo sandoriai

Egzotiniai pasirinkimo sandoriai

 Pasirinkimo sandorių
klasifikacija (2)

Akcijų pasirinkimo sandoriai

Užsienio valiutų pasirinkimo sandoriai

Palūkanų normų pasirinkimo sandoriai

Obligacijų pasirinkimo sandoriai

Prekių (žaliavų) pasirinkimo sandoriai

 Tyrimai
• 2019 m. Kinijos finansininkų atliktas tyrimas
parodė, kad bankai, kurie naudojasi išvestinėmis
priemonėmis pasižymi didesniu pelningumu.

• Taip pat pastebėta, kad bankų pelningumas yra

reikšmingai ir teigiamai susijęs su užsienio
valiutos ir palūkanų normos pasirinkimo sandorių
naudojimu.
Pasirinkimo sandorių
pritaikymas
praktikoje
 Bankų paslaugos
• Palūkanų normų „Cap“ pasirinkimo sandoriai
• Palūkanų normų „Floor“ pasirinkimo sandoriai
• Valiutų pasirinkimo sandoriai
• Standartiniai pasirinkimo sandoriai
 Valiutų pasirinkimo
sandoriai
• Leidžia valiutų pirkimo ir pardavimo teise
naudotis bet kada;
• Apsidrausti nuo valiutų kursų svyravimo rizikos,
nuostolį apribojant sumokėta premija bei
pasiliekant galimybę gauti pelno iš valiutų kursų
svyravimų;
• Atsisakyti vykdyti sandorį.
 Valiutų pasirinkimo
sandoris (1)
• Įmonė dalyvauja paslaugų teikimo konkurse,
kurio laimėtojui bus mokama JAV doleriais.

• Nežinodama konkurso rezultatų, įmonė sudaro

pasirinkimo sandorį, t. y. sutaria su banku po trijų
mėnesių parduoti JAV dolerius už eurus pagal
kursą 1,30.

• Už tai įmonė sumoka 2 proc. sandorio sumos

premiją.
 Valiutų pasirinkimo
sandoris (2)
1 scenarijus
• Įmonė nelaimi konkurso, todėl atsisako vykdyti
pasirinkimo sandorį.

2 scenarijus
• Po trijų mėnesių įmonė laimi konkursą. Tuo metu
JAV dolerio kursas 1,35. Įmonė yra sudariusi
pasirinkimo sandorį, todėl pasinaudoja savo teise
parduoti JAV dolerius palankesniu 1,30 kursu.
 Valiutų pasirinkimo
sandoris (3)
3 scenarijus
• Po trijų mėnesių įmonė laimi konkursą. Tuo metu
JAV dolerio kursas 1,25. Pagal sudaryto
pasirinkimo sandorio sąlygas parduoti valiutą
nėra naudinga (pagal kursą 1,30), todėl įmonė
atsisako vykdyti šį sandorį. Sumokėta 2 proc.
dydžio premija įmonei negrąžinama.
 Palūkanų normų „Cap“
pasirinkimo sandoriai
• „Cap“ pasirinkimo sandoris – tai sandoris tarp
banko ir kliento, kuriuo pardavėjas (bankas)
pradeda mokėti sandorio pirkėjui (klientui)
palūkanas, jeigu rinkos palūkanų norma viršija iš
anksto sutartą palūkanų normą.

• Nusipirkęs „Cap“ pasirinkimo sandorį, klientas

apdraudžia savo paskolą nuo palūkanų normų
kilimo.
 Palūkanų normų „Floor“
pasirinkimo sandoriai
• „Floor“ pasirinkimo sandoris – tai sandoris tarp
banko ir kliento, kuriuo pardavėjas (bankas)
pradeda mokėti sandorio pirkėjui (klientui)
palūkanas, jeigu rinkos palūkanų norma nukrinta
žemiau iš anksto sutartos palūkanų normos.

• Nusipirkęs „Floor“ pasirinkimo sandorį klientas

apdraudžia paskolintas lėšas nuo palūkanų
normų smukimo.
 Palūkanų normos
pasirinkimo sandoris (1)
• 2020 m. sausio 1 d. sudarytas palūkanų normos
pasirinkimo sandoris.
 Palūkanų normos
pasirinkimo sandoris (2)
• 2020 m. liepos 1 d. 6 mėnesių palūkanų norma
pasiekia 0,80 proc.
Bankas nieko neišmoka, nes kintamosios palūkanos nepasiekė
nustatytos 1 proc. ribos.

• 2021 m. sausio 1 d. 6 mėnesių palūkanų norma

pasiekia 1,20 proc.
Bankas išmoka kompensaciją už padidėjusias palūkanų sąnaudas:
1 000 000 x (1,20 — 1,00) % x 180 / 360 = 1 000 EUR
 Standartinis pasirinkimo
sandoris (1)
• Pasirinkimo sandoris pirkti „Swedbank“ Rytų
Europos akcijų fondą po 12 mėn.

• Klientas sumoka bankui 9,5 proc. premiją nuo

sandorio sumos.
 Standartinis pasirinkimo
sandoris (2)
• Pasirinkimo sandoris bus pelningas, jei fondas
pakils daugiau nei 9,5 proc.
• Fondui pakilus 20 proc. klientas uždirbs 120 proc.
nuo investuotos sumos.
• Jei fondo vertė krenta žemiau 19 eurų, klientas
nepasinaudoja pasirinkimo sandorio teise. Tokiu
atveju jis praranda tik sumokėtą premiją, t.y. 1805
eurus.
Standartinis pasirinkimo
sandoris (3)
 Pasirinkimo sandoriams
būdinga rizika
Parduodant pasirinkimo teisę patiriama rizika, kad dėl
nepalankaus bazinio turto kainos pokyčio ateityje galimi
nuostoliai, didesni nei gauta premija.

Pasirinkimo sandorio pardavėjas įsipareigoja pirkti arba

parduoti bazinį turtą iš anksto sutarta kaina, kuri gali būti
nepalanki ir reikšmingai skirtis nuo tuo metu galiojančios
rinkoje tokio bazinio turto kainos.

Gali būti sudėtinga nustatyti sudaryto pasirinkimo sandorio

vertę jo galiojimo metu rinkoje.
 Išvados
• Svarbiausias pasirinkimo sandorių taikymo
privalumas yra galimybė apsidrausti nuo akcijų
kainų, valiutų kursų, palūkanų normų pokyčių.

• Pasirinkimo sandoriai yra gera rizikos valdymo

priemonė siekiant sumažinti verslo riziką bei
stabilizuoti įmonių pajamas.

• Premijos dydis yra mažesnis nei tuo metu esanti

finansinio turto vertė, todėl galima gauti didesnį
pelną, nei investuojant tiesiogiai.
 Literatūros sąrašas (1)
• Chance, D. M., Brooks, R. (2016). Introduction to Derivatives and
Risk Management (10th ed). Cengage Learning.
• Gupta, S. L. (2017). Financial Derivatives: Theory, Concepts and
Problems. PHI Learning, p. 892.
• Hull, J. (2015). Options, futures, and other derivatives (9 ed.). Upper
Saddle River, N.J: Pearson/Prentice Hall.
• Keršytė, A. (2013). Opcionų vertinimo metodo taikymas
investiciniams sprendimams. Kaunas: Technologija. Prieiga per
internetą:
https://www.ebooks.ktu.lt/einfo/1070/opcionu-vertinimo-metodo-taiky
mas-investiciniams-sprendimams/
• Swedbank. (n.d.) Finansinės rizikos valdymas. Prieiga per internetą:
https://www.swedbank.lt/business/invest/stocks/riskManagement#tab
=fluctuationRisks
• SEB. (n.d.) Rizikos valdymas. Prieiga per internetą:
https://www.seb.lt/verslo-klientams/rinkos/rizikos-valdymas
 Literatūros sąrašas (2)
• Chang, C. C., Ho, K. Y. & Hsiao, Y. J. (2018). Derivatives usage for
banking industry: evidence from the European markets. Review of
Quantitative Finance and Accounting, 51(4), 921-941.
https://doi.org/10.1007/s11156-017-0692-3.
• Chua, Y. X., Phua, L. K. ir Lok, C. L. (2018). The use of financial
derivatives and earnings volatility: evidence from Malaysia. From: 5th
International Conference on Accounting Studies (ICAS 2018).
Penang, Malaysia.
• Chance, D. M., Brooks, R. (2016). Introduction to Derivatives and
Risk Management (10th ed). Cengage Learning.
• Avellaneda, M., Laurence, P. (2000). Quantitative modeling of
derivative securities: from theory to practice. Chapman and hall/CRC.
322 p.
 Literatūros sąrašas (3)
• Kornel, T. (2014). The Effect of Derivative Financial Instruments on
Bank Risks, Relevance and Faithful Representation: Evidence from
Banks in Hungary. Annals of the University of Oradea, Economic
Science Series, 23(1), 698-706. Retrieved from:
http://steconomiceuoradea.ro/anale/volume/2014/n1/076.pdf
• Juozapavičienė, A. (2013). Išvestiniai instrumentai tarptautinėse
finansų rinkose: mokomoji knyga. Kaunas: Technologija. Prieiga per
internetą:
https://www.ebooks.ktu.lt/eb/1052/isvestiniai-instrumentai-tarptautine
se-finansu-rinkose/

• Levinson, M. (2014). Guide To Financial Markets: Why they exist and

how they work (6 ed.). Profile Books Ltd.
• McDonald, R. M. (2013). Derivatives Markets (3 ed.). Prieiga per
internetą:
https://fac.ksu.edu.sa/sites/default/files/derivatives_markets_3e_0.pdf