Pendanaan Perusahaan

Uswatur Rizkiyah
180422623171
Ofering JJ
 Konsep dasar dan pentingnya
01 kebijakan pendanaan

02 Sumber-sumber pendanaan
Deskripsi
Isi 03
Faktor-faktor pertimbangan dalam
pengambilan kebijakan pendanaan

Teori-teori fundamental struktur

04 modal/pendanaan
Konsep dasar dan pentingnya
kebijakan pendanaan
• Kebijakan pendanaan adalah keputusan dalam memilih
alternatif yang paling menguntungkan yang bisa digunakan
untuk memenuhi kebutuhan pendanaan perusahaan.
 Pentingnya Kebijakan Pendanaan

 Tujuan kebijakan pendanaan adalah untuk

meningkatkan nilai perusahaan.

 Pentingnya kebijakan pendanaan :

1. Dapat memilih alternatif pendanaan.
2. Dapat menganalisis pendanaan yang
dipilih.
3. Dapat mengukur pencapaian selanjutnya.
 Sumber-sumber pendanaan
Sumber Dana Sumber Dana
Jangka Jangka
Pendek Panjang

Kredit Jangka Sumber Dana Sumber Dana Sumber Dana

Kredit Commercial Debt Jangka Panjang
Dagang Pendek Jangka Panjang Jangka Panjang
Paper Factoring dari Ekuitas Lainnya
Perbankan dari Utang

Kredit Jangka
Pinjaman Kredit Non- Utang Saldo Modal
Fasilitas Recourse Panjang Utang
Jangka Rekening recourse Perbankan Saham Laba Leasing
Overdraft Factoring Hipotik Obligasi Ventura
Pendek Koran factoring Lainnya
 Sumber-sumber Pendanaan

Initial Public Offering

Sumber Dana Internal Sumber Dana Eksternal Penempatan Langsung
(IPO)

Sumber pendanaan Sumber pendanaan Sumber pendanaan Sumber pendanaan

yang berasal dari yang berasal dari luar yang berasal dari yang berasal dari
dalam perusahaan dan perusahaan. penawaran atau penjualan surat
dibentuk oleh penjualan surat berharga yang
perusahaan itu sendiri. berharga yang diterbitkan langsung
diterbitkan oleh oleh perusahaan
perusahaan kepada kepada investor secara
investor maupun terbatas.
publik.
Kredit Dagang

Kredit dagang merupakan

sumber pendanaan yang
berasal dari pembelian
secara kredit.
Kredit Jangka Pendek Perbankan

Pengertian
Kredit jangka pendek
perbankan adalah
sumber pendanaan yang
berasal dari kredit
jangka pendek yang
telah disediakan oleh
perbankan.
 Pinjaman Jangka Pendek
Karakteristiknya
: Pembayaran Bunga Biasanya
Nilai pinjaman kembali didukung
ditetapkan
Diberikan yang dilakukan pada dengan jaminan
disepakati berdasarkan
dalam suatu saat jatuh berupa asset
dibayarkan nilai nominal
jumlah tempo atau perusahaan.
sekaligus beberapa kali pinjaman.
tertentu
kepada pembayaran.
yang bersifat penerima.
tetap.

01 02 03 04 05
Kredit Rekening Koran

Kredit rekening koran merupakan sumber

pendanaan, di mana perusahaan dapat melakukan
penarikan sewaktu-waktu dan juga melakukan
pembayaran kembali sewaktu-waktu.
Fasilitas Overdraft

Fasilitas overdraft merupakan

sumber pendanaan, di mana
perusahaan dapat melakukan
penarikan atau pembayaran
kembali sewaktu-waktu, dan
boleh melampaui saldo
simpanannya.
 Commercial Paper

Commercial paper adalah instrumen

keuangan yang berisi janji tertulis untuk
membayar sejumlah tertentu sesuai nilai
nominalnya pada tanggal jatuh tempo yang
tidak lebih dari satu tahun.

Ycp = N - P x 360 x 100%

P n
Debt Factoring

Kredit rekening koran merupakan sumber

pendanaan, di mana perusahaan dapat melakukan
penarikan sewaktu-waktu dan juga melakukan
pembayaran kembali sewaktu-waktu.
 Jenis-Jenis Debt Factoring
Merupakan jenis perjanjian
debt factoring di mana hak
milik dan risiko piutang tak
tertagih masih ditanggung
oleh perusahaan penjual.

Recourse Factoring Non-recourse Factoring

Merupakan jenis perjanjian
debt factoring di mana hak
milik dan risiko piutang tak
tertagih ditanggung oleh
factor.
 • Kelebihan dan Keterbatasan
Kredit Dagang Kredit Jangka Pendek Commercial Paper Debt Factoring
Perbankan
Kelebihan • Mendapatkan dana • Mendapatkan dana • Dana yang diperoleh • Memperoleh dana
dengan cepat. dengan cepat dan berjumlah besar. dengan cepat.
• Tidak memerlukan pembayaran kembali • Biaya modal rendah. • Risiko kerugian
jaminan asset. boleh pada jatuh tempo • Tidak memerlukan ditanggung oleh factor
atau dibayar beberapa jaminan asset. (Non-recourse
kali (pinjaman jangka factoring).
pendek).
• Penarikan dan
pembayaran kembali
bisa dilakukan
sewaktu-waktu.
• Jumlah penarikan tidak
dibatasi (fasilitas
overdraft).
Keterbatasan • Tidak mendapatkan • Memerlukan jaminan • Tidak mendapatkan • Menanggung risiko
dana, jika tidak asset. dana, jika peringkat kerugian (Recourse
terdapat kepercayaan • Jumlah penarikan kredit perusahaan factoring).
dari penjual. dibatasi (kredit rendah. • Mempunyai beban fee
rekening koran). untuk factor.
Utang Hipotik

Utang hipotik adalah pinjaman jangka

panjang dengan nilai dan tingkat bunga
tertentu yang diberikan oleh bank
dengan jaminan harta tak bergerak
milik peminjam.
•Kredit Jangka Panjang Perbankan Lainnya

6 Nama, spesifikasi, dan

5 persyaratan yang ditetapkan
untuk kredit permodalan ini
4
sangat beragam antar bank,
3 namun prisnsipnya
2 persyaratan ini lebih
1 fleksibel dan lebih
0
terjangkau.
Option 1 Option 2 Option 3 Option 4
Add Text Add Text Add Text
Utang Obligasi

Obligasi adalah surat utang jangka panjang

yang diterbitkan oleh pihak yang berutang,
yang di dalamnya berisi janji untuk membayar
sejumlah tertentu sebesar nilai nominalnya
pada tanggal jatuh tempo yang telah
ditentukan dan bunga periodik, kepada pihak
pembeli/ pemegang obligasi.
 Karakteristik Obligasi

Tanggal Kupon
(Coupon Dates)
Kupon Bunga
(Coupon Rate)
Nilai Nominal
(Face Value)

Penerbit
Obligasi
Jatuh Tempo (Bond Issuer)
(Maturity Date)
 Harga obligasi

At Par At Premium At Discount

Obligasi terjual Obligasi terjual Obligasi terjual
dengan harga dengan harga dengan harga
sebesar nilai yang lebih yang lebih
nominalnya. besar dari nilai kecil dari nilai
nominalnya. nominalnya.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Jual Obligasi
Risiko Kegagalan
Risiko kegagalan Adalah
kemungkinan penerbit
obligasi tidak mampu
melakukan kewajiban
pembayaran bunga
periodik dan nilai
nominal obligasi pada
tanggal jatuh temponya.
Tingkat Bunga Umum yang
Berlaku
Obligasi memberikan
pendapatan bunga yang bersifat
tetap sampai pada tanggal jatuh
temponya. Jika tingkat suku
bunga umum yang berlaku di
pasar berfluktuasi, maka minat
pasar terhadap obligasi juga akan
berubah.
• Jenis-Jenis Obligasi

Sisi Hak Sistem

Sisi Penerbit Opsi Kupon
Pemegang Bunga

Zero Fixed Floating

Obligasi Obligasi Convertible Callable Putable
Pemerintah Coupon Coupon Coupon
Perusahaan Bonds Bonds Bonds Bonds Bonds Bonds
Obligasi Perusahaan

Obligasi perusahaan, yaitu obligasi yang

diterbitkan oleh perusahaan (swasta maupun
milik negara).
Obligasi Pemerintah

Obligasi pemerintah, yaitu

obligasi yang diterbitkan oleh
pemerintah pusat.
Convertible Bonds

Convertible bonds, yaitu jenis obligasi yang

memberikan hak kepada sejumlah saham
perusahaan penerbit obligasi.
Callable Bonds

Callable bonds, yaitu jenis obligasi yang

memberikan hak kepada penerbitnya
untuk membeli kembali obligasi pada
harga tertentu sepanjang umur atau
sebelum jatuh tempo.
Putable Bonds

Putable bonds, yaitu jenis obligasi yang memberikan hak

kepada pemegangnya untuk mengharuskan penerbit membeli
kembali obligasi pada harga tertentu sepanjnag umur atau
sebelum jatuh tempo.
Zero Coupon Bonds

Zero coupon bonds, yaitu jenis obligasi

yang tidak melakukan pembayaran
bunga secara periodik.
Fixed Coupon Bonds

Fixed coupon bonds, yaitu jenis obligasi

dengan tingkat kupon bunga tertentu yang
telah ditetapkan dan dibayarkan secara
periodik.
Floating Coupon Bonds

Floating coupon bonds, yaitu jenis

obligasi dengan tingkat kupon bunga
tidak tetap.
• Yield Obligasi

Current Yield Yield to Maturity (YTM)

Current yield = Bunga tahunan x 100% YTM = I +

(N – P) / n x 100%
Harga beli obligasi (N + P) / 2
Kelebihan dan Keterbatasan Pendanaan melalui Utang

• Kelebihan pendanaan melalui

utang adalah keuntungan pajak
(tax benefit) yang dihasilkan dari
penggunaan sumber dana utang.

• Keterbatasan pendanaan melalui

utang adalah menyebabkan
perusahaan jatuh dan bangkrut.
 Jenis-Jenis Saham

Saham Saham
Preferen Biasa

Saham Saham
Saham Preferen Preferen Saham Preferen
Preferen
Non-kumulatif Kumulatif
Kumulatif Partisipatif Partisipatif
Saham Preferen

Saham preferen merupakan jenis

saham yang memiliki hak istimewa
dan keterbatasan tertentu.
 Keistimewaan dari Saham
Preferen
01 02 03

Hak istimewa Hak istimewa Hak konversi

dalam dalam likuidasi ke dalam
pembagian saham biasa
dividen
Saham Preferen Kumulatif

Saham preferen kumulatif, yaitu saham preferen yang

memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima secara
kumulatif dividen yang tidak dibayarkan pada tahun
sebelumnya.
Saham Preferen Non-kumulatif

Saham preferen non-kumulatif, yaitu saham

preferen yang tidak memberikan hak kepada
pemegangnya atas dividen kumulatif.
Saham Preferen Partisipatif

Saham preferen partisipatif, yaitu saham preferen

yang memiliki hak tambahan dibanding
pemegang saham preferen lainnya.
Saham Preferen Kumulatif
Partisipatif

Saham preferen kumulatif partisipatif, yaitu

saham preferen yang pemegangnya memiliki
hak dividen kumulatif dan hak dividen
partisipatif.
Keterbatasan Saham Preferen

Pemegang saham preferen tidak memiiki hak suara

dalam perusahaan, hal ini menyerupai surat utang
seperti obligasi.
Saham Biasa

Saham biasa merupakan jenis saham yang

diterbitkan oleh perusahaan (tidak
khusus).
 Karakteristik Saham Biasa

Memperoleh dividen yang Pemegang saham biasa

nilainya ditentukan oleh diberikan hak prioritas
besar kecilnya laba dan untuk membeli saham baru
kebijakan keuangan yang telah diterbitkan.
perusahaan.

Memiliki hak suara atas Saham biasa akan menerima

perusahaan. bagian hasil penjualan asset
likuidasi pada urutan terakhir
setelah kreditur dan pemegang
saham preferen.
Saldo Laba

Saldo laba merupakan akumulasi dari bagian

laba atau keuntungan yang ditahan di
perusahaan atau tidak dibagikan sebagai
dividen kepada pemilik maupun pemegang
saham.
Kelebihan dan Keterbatsan Pendanaan melalui Ekuitas

• Kelebihan pendanaan melalui ekuitas

adalah perusahaan tidak harus
melakukan pembayaran apapun kepada
pemegang saham, kecuali jika ingin
memberikan dividen.

• Keterbatasan pendanaan melalui ekuitas

adalah pemegang saham mempunyai hak
suara dalam pengambilan keputusan
perusahaan, dan perusahaan berisiko
diambilalih oleh pemegang saham.
Modal Ventura

Modal ventura merupakan sumber dana jangka panjang

yang bersedia menanggung risiko besar yang tersedia di
pasar modal atau perbankan umumnya.
 Cara Pembiayaan dengan Modal
Ventura
01 02 03

Penyertaan Penyertaan
Penyertaan
melalui berdasarkan
modal
pembelian pembagian atas
(equity
obligasi hasil usaha
participation)
konversi (profit sharing)
Leasing

Leasing merupakan perjanjian sewa

atas asset tetap atau barang modal dari
lessor kepada lessee.
 Jenis-Jenis Leasing

04
03 Leasing Finansial
(Financial Leasing)
02 Leasing Operasional
(Operating Leasing)
01 Kontrak Jual dan
Sewa Kembali
(Sale and
Kontrak Beli Sewa
Leaseback
(Hire Purchase)
Leasing)
 Kelebihan dan Keterbatasan
Modal Ventura
Kelebihan • Menyediakan bantuan manajemen
dari perusahaan modal ventura.
• Perusahaan modal ventura selalu
memonitoring perusahaan.
• Membantu menaikkan pamor dan
reputasi perusahaan.
• Membantu memperluas jaringan
usaha.
Keterbatasan • Pendanaan yang cukup mahal jika
dilihat dari jangka waktunya.
• Perusahaan modal ventura selektif
dalam memilih perusahaan.
• Memiliki risiko besar.
• Perusahaan kemungkinan akan
kehilangan hak kontrol dan
kepemilikan.
Leasing
• Pembiayaan penuh.
• Lebih fleksibel.
• Sumber pendanaan alternatif.
• Off balance sheet.
• Arus dana.
• Proteksi inflasi.
• Perlindungan akibat kemajuan
teknologi.
• Sumber pelunasan kewajiban.
• Kapitalisasi biaya.
• Risiko keusangan.
• Kemudahan penyusutan anggaran.
• Hak kepemilikan akan berpindah.
• Barang modal tidak dapat dijadikan
jaminan.
• Risiko yang melekat pada barang
modal itu sendiri.
• Fluktuasi bunga.
Sumber Dana Internal

Sumber dana internal adalah sumber dana

yang berasal dari dalam perusahaan dan
dibentuk sendiri oleh perusahaan.
Sumber Dana Eksternal

Sumber dana eksternal adalah sumber

dana yang berasal dari luar perusahaan.
 Kelebihan dan Keterbatasan
Sumber Dana Internal Sumber Dana Eksternal

Kelebihan • Dapat digunakan sewaktu- • Jumlah dana tidak terbatas.

waktu. • Dapat diperoleh dari berbagai
• Tidak ada kewajiban membayar sumber pendanaan.
bunga. • Bersifat fleksibel.
• Tidak ada kewajiban
mengembalikan.

Keterbatasan • Jumlah dana sangat terbatas. • Perusahaan memiliki kewajiban

• Perusahaan dihadapkan pada membayar bunga.
pilihan untuk digunakan sendiri • Perusahaan memiliki kewajiban
atau hal lain yang lebih mengembalikan.
menguntungkan.
Initial Public Offering (IPO)

IPO adalah penawaran/ penjualan pertama kali surat

berharga yang diterbitkan oleh perusahaan kepada
investor/ publik sesuai dengan prosedur.
 Tahapan Go-Public melalui IPO

• Memperoleh persetujuan untuk

go-public dari pemilik lama 02
perusahaan. Transaksi di Pasar
• Penunjukan profesi penunjang Perdana
yang diperlukan dalam rangka
mempersiapkan dokumen Tahap Tahap
pendaftaran emisi ke BAPEPAM. Persiapan Pelaksanaan
• Penunjukan perusahaan
penjamin emisi efek.
•
Transaksi di Pasar
Menyusun prospektus penawaran
umum. Sekunder
• Melaksanakan sosialisasi rencana 01
IPO kepada publik.
• Melakukan pendaftaran IPO dan
menyerahkan semua dokumen
pendaftaran kepada BAPEPAM.
• Transaksi di Pasar Perdana
Jika jumlah yang dipesan melampaui
penawaran, maka dilakukan penjatahan
kepada investor sehingga mereka tidak
memperoleh lembar efek sesuai pesanan.

Investor yang berminat Proses yang terjadi harus selesai

melakukan pemesanan, bisa dalam paling lama 2 bulan sejak
mengajukan jumlah lembar efek pendaftaran emisi dinyatakan
yang dipesan dan harga yang efektif oleh BAPEPAM.
bersedia untuk dibayar.

Emiten melalui penjamin emisi Harga jual efek ditetapkan oleh

melakukan publikasi melalui penjamin emisi berdasarkan
mediamassa. kesepakatan dengan pihak
emiten.
Transaksi di Pasar Sekunder
 Pasar sekunder adalah pasar yang
memperjualbelikan efek yang
ditawarkan dalam IPO secara
terbuka setelah selesai
diperjualbelikan di pasar perdana.

 Transaksi ini terbatas antara

pihak penjamin emisi dan
investor, dan terjadi antar investor
secara terbuka berdasarkan
mekanisme yang ada.
 Jenis-Jenis Transaksi di Bursa
Efek
01 02 03
Pasar Reguler Pasar Negosiasi Over The Counter
Dilakukan Dilakukan dengan Market
menggunakan cara negosiasi Dilakukan melalui
mekanisme lelang harga secara kesepakatan yang dicapai,
dan menjadi langsung antara dan tidak ada batasan
mekanisme utama pialang jual dan jumlah minimal lembar
efek yang diperdagangkan
di bursa efek pialang beli.
Manfaat Pendanaan melalui IPO

Memperoleh Kepemilikan oleh

Image Perusahaan
dana dalam Perusahaan publik biasanya
perusahaan dapat
jumlah besar dituntut lebih kurang
menjadi meningkatkan
dengan modal transparan mempengaruhi
jauh lebih nilainya melalui
yang relatif dan akuntabel. posisi kendali
baik. kapitalisasi
murah. perusahaan dari
pasar.
pemilik lama.
Pendanaan melalui Penempatan Langsung

Penempatan langsung (direct placement)

adalah penjualan surat berharga yang
diterbitkan langsung kepada investor
secara terbatas dan tidak melalui
mekanisme IPO.
 Rasio Struktur Modal
Kebijakan struktur modal merupakan
kebijakan tetang komposisi pendanaan
perusahaan (sumber apa saja yang diperoleh
dan bagaimana komposisi jumlah dana
tersebut.

Debt to Asset Ratio

Debt to Asset Ratio = Total Utang x 100%
Total Asset

Debt to Equity Ratio

Debt to Equity Ratio = Total Utang x 100%
Total Ekuitas
 Faktor Pertimbangan dalam Mengambil Keputusan

Kemampuan
Cash Flow Keuntungan Problem
Memenuhi Rasio Utang Keagenan
Pajak
Kewajiban
Utang

Kontribusi Kontrol
Peringkat Sinyal
terhadap Biaya Modal terhadap
Efek Keuangan
EPS Perusahaan
1. Kontribusi terhadap EPS
EPS = Laba tersedia bagi pemegang saham biasa
Jumlah saham beredar

2. Kemampuan Cash Flow Memenuhi

Kewajiban Utang
Times Interest Earned = Keuntungan + Depresiasi
Bunga Periodik

3. Biaya Modal
Biaya modal merupakan beban yang
ditanggung oleh perusahaan atas penggunaan
dana yang berasal dari sumber tertentu.
4. Rasio Utang
Ada dua jenis rasio utang yang lazim digunakan
sebagaimana juga telah dibahas yaitu, debt to asset ratio
yang membandingkan total utang dengan total asset dan
debt to equity ratio yaitu membandingkan total utang
dengan total ekuitas.

5. Peringkat Efek
Peringkat efek merupakan peringkat yang diberikan oleh
lembaga pemeringkat efek Khususnya terhadap surat
berharga utag seperti Obligasi.

6. Keuntungan Pajak
Beban bunga dapat mengurangi laba kena pajak, sehingga
semakin besar beban bunga dan tarif pajak, yang
dikenakan kepada perusahaan maka semakin besar efisiensi
pajak yang diperoleh perusahaan.
7. Sinyal Keuangan
Dilihat dari faktor financial signaling, pendanaan dari
utang terbukti secara empiris mendorong meningkatnya
nilai perusahaan.

8. Problem Keagenan
Bahwasanya adanya pemisahan antara pemilik perusahaan
dalam hal pemegang saham dengan manajemen sebagai
pengelola perusahaan yang berpotensi menimbulkan konflik
kepentingan.

9. Kontrol terhadap Perusahaan

Dilusi kepemilikan mengakibatkan kontrol terhadap
perusahaan dari pemegang saham yang mengalami dilusi
menjadi berkurang.
 Teori Fundamental Struktur Modal

Teori MM Teori Trade Off Teori kegenan Signaling Theory Pecking Order Theory
atau teori agensi perusahaan lebih
Teori yang Kebijakan pendanaan
adalah teori yang cenderung memilih
Terdiri dari 2 model : mempertimbangkan menjelaskan tentang digunakan sebagai
dan mmepertemukan sarana menyampaikan pendanaan yang
1. Asumsi tidak ada hubungan kerja berasal dari internal
kedua sisi keuntungan pesan tentang prospek
pajak antara pemilik
dan kerugian dari perusahaan yang dari pada eksternal
perusahaan
2. Asumsi ada pajak pengguna sumber (pemegang saham)
diyakini oleh manajer. perusahaan.
dana utang. dan manajemen.
Teori MM Tidak Ada Pajak
Teori ini pada dasarnya dibangun berdasarkan
asumsi pasar sempurnayang ditandai dengan
beberapa kondisi diantaranya:

a. Tidak ada pajak

b. Tidak ada biaya transaksi
c. Simetri informais
Teori MM Dengan Pajak

Teori MM tanpa pajak dianggap tidak realistis dan

kemudian MM memasukkan faktur pajak ke dalam
teorinya. Pajak dibayarkan kepada pemerintah yang
berarti merupakan aliran kas keluar. Utang bisa digunakan
untuk menghemat pajak, karena bunga bisa dipakai
sebagai pengurang pajak. Dengan adanya pajak maka
perusahaan akan memperoleh keuntungan pajak ketika
perusahaan memanfaatkan pendanaan dari utang.
Biaya Kesulitan Keuangan

Biaya kesulitan keuangan adalah biaya atau

kerugian yang timbul karena perusahaan
dalam kondisi kesulitan keuangan.
Pecking Dana Internal vs
Dana Eksternal
Order Dana Internal
1. Penggunaan sumber dana
internal (keuntungan/ laba
Theory ditahan) tidak mengeluarkan
biaya eksplisit.
2. Pendanaan dari sumber dana
internal dianggap lebih
murah.
Dana Eksternal
1. Menjadikan manajemen
terekspos dari pihak
eksternal.
Utang vs
Ekuitas
1. Pendanaan dari utang
memberikan sinyal
positif (signaling
theory).
2. Pendanaan dari utang
menciptakan sarana
monitoring terhadap
manajemen (agency
theory)mendorong
kinerja manajemen
lebih efisien dan
produktif.
3. Pendanaan dari utang
memberikan
keuntungan pajak.
Thank you