제 6 장 재무 분석의 기초 [ 사례로 본 ...

6 장 ]

- 복리 (compound interest): S = P (1+r)n,

where S= 자산가치 , P= 원금 , r=( 명목 ) 기간 이자율 , n= 복리 횟수

〈사례 6- I-2> 복리 이자을 50,000 원을 투자해서 3 년 후 58,838 원이 되었다 . 이자가 반년마다 붙는다면
이자율은 얼마인가 ?

< 사례 6-1-3) 투자원금의 2 배 만들기

연 이자율이 몇 % 이면 10 년 후에 투자금액이 두 배로 되나 ?
< 사례 6- I-4: 복리기간 계산 문제 > 연 이자율이 8% 이고 , 분기마다 복리계산 될 때 600 만원을 투자하면 몇 년 후
900 만원이 되는가 ?

< 사례 6- I-5: 연봉의 복리 계산 > K 와 J 라는 두 사람이 25 세에 대학을 졸업하고 각각 연봉이 2000 만원인 직장에
취직하였다 . K 의 연봉은 매년 1% 씩 증가하고 , J 의 연봉은 매년 3% 씩 증가한다면 J 의 연봉이 K 의 연봉의 두
배가 되려면 몇 년이 지나야 하는가 ?
 
** 70 의 법칙 : 매년 x% 씩 복리 ---> 70/x 년 후 2 배

< 사례 6-1-6 > 어느 과학자의 유산 과학자 B 는 2000 년 죽으면서 향후 200 년 동안 과학자들의 연구를
지원하는데 투자 하라고 10 억 원을 유산으로 남겼다 . 만일 이 돈이 매년 7% 씩 불어났다면 2200 년에 는
원리금이 얼마로 불어났는가 ?

< 실효이자율 > - 1 년 후에 실제로 얻은 수익을 투자원금으로 나누어 계산 된 이자율을 의미

실효이자율 [] => = (1 +)n -1

여기서 r 은 명목 연이자율 , n 은 연간 복리 계산 회수 .
< 사례 6-1-7: 실효이자율 (effective rate)> 연이자율이 6% 인 채권에 투자한다 . 이 채권의 이자지급이 반년마다
복리계산되는 경우와 분기마다 복리계산되는 경우 1 년 후 실제 수익으로 계산한 실효이자율은 얼마인가 ?

< 사례 6- I-9: 투자원금의 2 배 만들기 > 실효이자율로 자산가치가 투자원금의 두 배가 되는 기간은 몇 년인가 ?
< 사례 6-1-10> J 는 두 가지 투자안을 놓고 고민하고 있다 . 하나는 연이자율 6% 로 매일 복리계산 되는 반면 다른
하나는 연이자율 6% 로 분기마다 복리계산 된다 . 과연 두 가지 투자안 중에서 어느 것을 선택하는 것이 더 높은
수익을 얻을 수 있나 ?

< 사례 6-1-11: 채권 투자 > 액면가 1,000 만원의 국채를 1,000 만원에 매입하여 10 년 동안 보유하는 경우 , 이
국채의 실효이자율이 7% 라면 10 년 후의 자산가치는 얼마인가 ?

< 사례 6-I-12: 대학입학비용 > 2003 년에 대학에 입학하기 위해 첫 학기에 든 비용이 500 만원이었다 . 여기에는
등록금 , 기숙사비 , 책 값 등이 포함되어 있다 . 실효인플레인션율을 6% 라고 하면 , 2008 년에 대학에 입학하는
비용은 얼마인가 ? 만약 6% 의 실효인플레이션율이 반년 마다 복리계산 된다면 얼마인가 ?
< 사례 6-1-13: 자산가치 > 1,000 원을 10 년 동안 투자 , 첫 4 년은 6% 의 실효이자율 , 그 후 6 년은 6% 의
연이율로 반년마다 복리계산 된다면 10 년 후 자산가치는 얼마인가 ?

< 사례 6-1-14: 저축성예금 (savings account)> 700 만원이 2 년 후 801 만 600 원이 되었다 . 이자가
분기마다 복리로 계산된다면 연 이자율은 얼마인가 ?

< 사례 6-1-15: 할인채 (discount bond> 14 년 후에 액면가 1,000 만원으로 상환되는 할인채를 현재 220
만원에 매입하였다 . 이 채권의 이자가 반년마다 복리로 계산된다면 연이자율은 몇 % 인가 ?
II. 현재가치

100 만원을 연이자율 5% 로 매년 복리로 이자 계산이 되는 예금에 2 년간 저축하였다 .

 2 년 후 자산가치는 100(1 + 0.05) = 110.25.
• 여기서 110 만 2500 원은 100 만원의 미래가치 (future value) 이고 , 100 만원은 110 만 2500 원의 현재가치 (present
value) 이다 .
 일반적으로 현재가치를 구하는 공식 : P= S(1 + r)-n [S: 미래가치 P: 현재가치 r: 이자율 n: 기간 ( 복리횟수 )]

< 사례 6-II-1: 현재가치 > 연이자율은 9%, 매달 복리계산 되는 경우 3 년 후 1,000 만원의 현재가치는 ?

< 사례 6-II-2> 금전신탁 자녀교육비로 3 억원을 15 년 후에 지급받기로 하고 은행의 금전신탁에 가입하였다 . 약정한
연이자율은 6% 이고 , 반년마다 복리 계산된다면 현재 얼마를 은행에 맡겨야 하는가 ?
< 사례 6 - II -3) 채무상환 (1) K 는 J 에게 연이자율 8% 로 분기마다 복리계산 되는 두 가지 채무가 있다 . 한
채무는 2 년 후 1,000 만원을 갚아야 하는 것이고 , 다른 채무는 5 년 후 600 만원을 갚아야 하는 것이다 . 만약 K
가 이 두 채무를 현재 한꺼번에 모두 다 갚으려면 얼마나 필요한가 ?
< 사례 6- II-4> 원금과 이자를 합해 3,000 만원의 채무를 6 년 동안 3 회로 나누어서 상환하고자 한다 . 500 만원은
지금 상환하고 , 1,500 만원은 3 년 후에 상환할 것이며 , 나머지는 5 년 후에 상환할 예정이다 . 연이자율이 6% 이고
매년 복리 계산된다면 5 년 후 상환하는 금액은 얼마인가 ?

[ 예 ] 원금과 이자를 합해 6 년 후 3000 만원을 갚아야 하는 채무를 3 회로 나누어 상환하려 한다 . 1 년 후

500 만원 , 3 년 후 1000 만원 상환하고 , 1 년을 연장하여 7 년 후 상환할 액수는 ? 연리 6%, 년 복리임 .
[ 예 ] 원금과 이자를 합해 6 년 후 3000 만원을 갚아야 하는 채무를 3 회로 나누어 상환하려 한다 . 1 년 후
500 만원 , 3 년 후 1000 만 원 상환하고 , 6 년 후 상환할 액수는 ? 처음 3 년은 연리 8%, 분기복리이고 나머지 3
년은 6% 6 개월 복리 조건이다 .
< 사례 6-II-5 > K 는 J 에게 1 억원을 빌려주고 5 년 후 1 억 3 천만원을 받는 것과 연 6% 의 이율로 반년마다
복리계산되는 저축성 예금에 가입하는 것을 놓고 고민하고 있다 . 과연 어느 방법이 좋은가 ?

< 사례 6-II-6 > J 사장은 10 억원을 투자하여 공장을 증축하였다 , 이 투자로부터 발생하는 현금흐름은 2 년 후 5 억원
, 3 년 후 4 억원 , 5 년 후 3 억원이다 . 연 이자율은 7% 이고 매년 복리 계산된다면 이 투자는 수익성이 있는 투자인가 ?
 
III. 연금 (Annuity)

1. 등비수열 : 일정한 법칙을 가지는 연속된 수의 집합 .

첫 번째 함을 초항 , 초항에 곱해지는 일정한 수를 공비라 함 .
-->
---> n 항의 등비급수의 합은

[ 예 ] 1 + (1/2)2 + ... + (1/2)7=?

[ 예 ] 35 +36+37+... +311=?

< 사례 6-III-1: 등비수열 > 연이자율 6% 로 복리계산되는 투자사업에 5 억원을 투자한다면 8 년 동안 매년 말에 받을

수 있는 원리금합계는 얼마인가 ?
 
2. 연금의 현재가치 : 미래 매 기에 받게 될 연금의 현재가치의 합
* 정상연금 (ordinary annuity): 기말급 연금 ( 매 기의 마지막 날에 지급하는 연금 )
[ n: 지불회수 , R: 연금 , r: 이자율 ]

위 연금의 현재 가치 :
=
=R

* 여기서 을 ( 이자율 r 에 a 앵글 n 으로 읽음 ) 로 표시함 .

< 사례 6-III-4: 정상연금 (ordinary annuity, 기말급연금 ) 의 현재가치 > 매달 말에 200 만원씩 지급받는 연금을
3 년 6 개월 동안 지급받는다 . 연이자율은 6% 이고 매달 복리계산 된다면 이 연금의 현재가치는 얼마인가 ?

< 사례 6-III-5: 정상연금 ( 기말급연금 ) 의 현재 가치 > 연이자율 5% 로 매년 복리계산 된다 . 연금지급 개시 후

처음 3 년 동안은 매년 말에 2,000 만원씩 받고 , 그 후 4 년 동안 연말에 5,000 만원씩을 받는 연금의 현재가치는
얼마인가 ?

[ 예 ] 연리 8%, 년복리 , 연금지급 개시 후 4 년 동안 지급되는 연금으로 1, 3 년 말에 100 만원씩 지급하고 , 2, 4

년 말에는 200 만원씩 지급하는 연금의 현재가치는 ?
< 사례 6-III-6: 정상연금액 계산 > 1 억원으로 향후 4 년 동안 연말에 일정금액을 지급받는 연금에 가입하였다 .
연이자율은 6% 이고 매년 복리 계산된다면 연말마다 지급받는 연금액은 얼마인가 ?

< 사례 6-III-7: 기시급연금 (annuity due)> 매 분기 초에 500 만원씩 지급받는 연금의 보험료 1 년분을 한꺼번에
납부하고자 한다 . 연이자율은 6% 이고 , 분기마다 복리계산 된다면 얼마를 납부하여야 하는가 ?
3. 연금의 적립가치
* 기말급 연금의 적립 가치
 
< 사례 6-III-8: 기말급 연금의 적립 가치 > 500 만원의 연금이 연이자율 64 로 매 분기마다 3 년 동안 지급된다 . 이
연금의 적립 가치는 얼마인가 ?

< 사례 6-II-9> 기시급 연금의 적립 가치 (amount of annuity due)

매분기 초에 500 만원을 연이자율 6% 로 분기마다 복리계산 되는 예금에 넣기로 하였다 . 3 년 후 예금 잔고는
얼마인가 ?

** 기시급 연금의 적립가치는 :

[ 예 ] 처음 3 년 동안은 매 분기 초 500 만원을 , 그 후 2 년 동안은 매분기 초에 1000 만원을 지급하는 연 금의 5

년 후 적립 가치는 ( 연리 8%)?
[ 연습문제 ] 다음 문제의 답을 앵글을 이용하여 표현하시오 . ( 현재가치는 연금개시일 기준으로 , 적립 가치는 연금
만기일 기준으로 계산하고 , 모두 연이율 = 8% 로 가정 )

옆 9 년 기말급 연금의 현재 및 적립 가치는 ?

- 9 년 기시급 연금의 현재가치는 ?

- 9 년 말일의 적립 가치는 ?
< 사례 6-III-10: 매몰비용 (sunk cost>) 반도체제조 공장에서 5,000 만원을 주고 새로 구입한 기계는
사용연한이 10 년이어서 10 년이 지나면 다시 교체해야 한다 . 교체 시 헌 기계의 가격은 고철 용도로 500 만원에
불과하다 . 연이자율은 8% 이고 분기마다 복리계산 된다고 하면 , 이 공장에서는 똑같은 기계로 교체하기 위해
매분기 말에 얼마씩 적립하여야 하는가 ?

< 사례 6-11-11: 기업가의 의사결정 > 휴대전화 제조 공장에서 기계를 임대하여 사용하다가 최근 기계를
구입하기로 결정하였다 . 구입 후 6 년 동안 매년 10 억원씩 순수입이 발생하지만 6 년 후 기계는 수명을 다하게
된다 . 기업가는 매년 10 억원의 순수입 중에서 기계구입 투자액의 7% 에 해당하는 투자수입을 올리고 , 남는
금액은 6 년 후 기계를 대체하는 비용으로 사용하고자 한다 . 연이자율 5% 로 복리계산 된다면 기계구입 투자액은
얼마인가 ?
IV. 대출의 상환 (Amortization of Loans)
< 사례 6- IV-1> 대출의 상환 은행으로부터 3 개월 동안 1,500 만원을 대출받았다 . 연이자율은 120 이고 , 매달
복리계산 된다면 매달 갚아야 하는 금액은 얼마인가 ?

매달 상환하는 R 의 현재가치 합이 현재 대출받는 1,500 만원이므로 1500= 이다 .

1. 이 매달 상환하는 510 만 322 원은 이자와 원금상환액으로 구분이 가능하다 .

따라서 원금과 이자가 동시에 감소한다 . 이러한 과정을 살펴보자 .
IV. 대출의 상환 (Amortization of Loans)
2. 첫 달 말에 510 만 322 원을 상환하면 이 금액에서 이자는 1500×0.01=15 만원
원금상환액  [510 만 322 원 -15 만원 =495 만 322 원 ]  남은 원금은 [1500 만원 -495 만 322 원 = 1004 만 9688 원 ]
3. 둘째 달 말에 이자는 [1004 만 9688 원 X0.01=10 만 496 원 ]
 그러므로 상환되는 원금은 [510 만 322 원 -10 만 496 원 = 499 만 9826] 원
 결국 남은 원금은 1004 만 9688 원 -499 만 9826 원 =504 만 9862 원
4. 셋째 달 ( 마지막 달 ) 말에 이자는 504 만 9862 원 x0.01=5 만 499 원
 상환되는 원금은 [510 만 322 원 - 5 만 499 원 = 504 만 9823 원 ]  [504 만 9862 원 -504 만 9823 원 =39 원 ] 을 더해서
원금상환은 504 만 9862 로 한다 .
5 위의 내용을 상환표로 정리하면 다음의 표와 같다 .
< 사례 6-IV-2: 주택저당대출 (mortgage)> 주택을 저당하고 대출받은 3 억원을 20 년 동안 매달 상환한다 .
연이자율은 9% 이고 , 매 달 복리계산 된다면
[a] 매달 상환하는 금액 , [b] 총 이자액 , [c] 10 기 월불입액 중 이자 , [d] 5 년 후 남은 원금은 얼마인가 ?
 
[ 예 ] 대출상환기간

< 사례 6-V-3 > 대출 상환 기간 인터넷 포탈기업을 운영하는 K 는 최근 1,500 만원을 주고 서버용 컴퓨터를 구입하면서
매달 75 만원씩 상환하기로 판매상과 합의하였다 . 판매상이 연이자율 12% 에 매달 복리계산으로 이자를 부과한다면 몇
달을 갚아야 전부 상환할 수 있는가 ?

대출 상환 기간을 구하는 공식을 이용하면 상환 기간은 다음과 같다 .

 양변에 을 곱해주면
 = 1- =
 -n =
 n=- =
 옆 2 년 기시급 연금의 현재가치는 ? 2 년 말일의 적립 가치는 ?

2. 원금과 이자를 합해 5 년 후 3000 만원을 갚아야 하는 채무를 3 회로 나누어 상환하려 한다 . 2 년 말일 500

만원 , 4 년 말에 1000 만원을 상환하고 , 나머지는 6 년 말에 다 상환한다고 했을 때 , 6 년 말에 갚아 야 할 금액을
구하고 설명하시오 . 단 이자율은 처음 3 년간은 연리 8% 이고 , 그 후 3 년간은 연리 6% 의 년 복리이다 .
3. 주택을 저당하고 1 억을 대출받음 . 10 년 동안 매달 상환 , 연리 12% 의 월복리이다 . 다음의 식을 구하
고 설명하시오 (a) 월 상환액 (b) 55 번째 달에 상환한 금액 중 이자액 (c) 5 년 말일 월 상환액 외에 1,000 만원을
추가 상환했다 . 6 년 째부터 이자율도 6% 로 하락했다 . 6 년 첫날 남은 원금을 3 년 동안 다 갚으려면 월 상환액은
얼마일까 ?

4. 주택을 저당하고 3 억을 대출받음 , 연리 12% 의 월복리 조건으로 30 년 동안 매달 말에 일정액을 상환

하는 모기지를 가정하자 . (a) 월 상환액과 (b) 15 번째 달의 이자액수 (c) 10 년 후 남은 원금 , (d) 11 년 째 첫 날
나머지 대출상환 기간을 10 년으로 줄이려면 ( 월 상환액은 그대로 ) 얼마를 갚아야 하는가 를 나타내는 식을
구하시오 .