M02 Berk994437 03 CF C02

Chapter 2
Introduction
to Financial
Statement Analysis
Chapter Outline
2.1 Firms’ Disclosure of Financial Information
2.2 The Balance Sheet
2.3 The Income Statement
2.4 The Statement of Cash Flows
2.5 Other Financial Statement Information
2.6 Financial Statement Analysis
2.7 Financial Reporting in Practice
Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-2

Learning Objectives
1. List the four major financial statements

required by the SEC for publicly traded
firms, define each of the four statements,
and explain why each of these financial
statements is valuable.
2. Discuss the difference between book value
of stockholders’ equity and market value
of stockholders’ equity; explain why the
two numbers are almost never the same.

Learning Objectives
3. Compute the following measures, and

describe their usefulness in assessing firm
performance: the debt-equity ratio, the
enterprise value, earnings per share,
operating margin, net profit margin,
accounts receivable days, accounts
payable days, inventory days, interest
coverage ratio, return on equity, return on
assets, price-earnings ratio, and market-
to-book ratio.

Learning Objectives
4. Discuss the uses of the DuPont identity in

disaggregating ROE, and assess the impact
of increases and decreases in the
components of the identity on ROE.
5. Describe the importance of ensuring that
valuation ratios are consistent with one
another in terms of the inclusion of debt in
the numerator and the denominator.

Learning Objectives
6. Distinguish between cash flow, as reported

on the statement of cash flows, and
accrual-based income, as reported on the
income statement; discuss the importance
of cash flows to investors, relative to
accrual-based income.
7. Explain what is included in the management
discussion and analysis section of the
financial statements that cannot be found
elsewhere in the financial statements.

Learning Objectives
8. Explain the importance of the notes to the

financial statements.
9. List and describe the financial scandals
described in the text, along with the new
legislation designed to reduce that type of
fraud.

2.1 Divulgación de información
financiera por parte de las
empresas
• Estados Financieros
• Informes contables emitidos por la empresa
con información de rendimiento anterior
• Presentado ante la SEC
• 10Q
• Trimestral
• 10 K
• Anual
• También debe enviar un informe anual con
estados financieros a los accionistas
•
empresas (cont'd)
• Preparación de estados financieros
• Principios de contabilidad generalmente
aceptados (GAAP)
• Auditor
• Tercero neutral que verifica los estados
financieros de una empresa
•

empresas (cont'd)
• Tipos de estados financieros
• Balance
• Cuenta de resultados
• Estado de flujos de efectivo
• Estado del capital contable

2.2 Balance
• A instantánea en el tiempo de la posición

financiera de la empresa
• La identidad del balance:
•
Assets  Liabilities  Stockholders' Equity

2.2 Balance Sheet (cont'd)
• Activo
• Lo que posee la empresa
• Pasivo
• Lo que la empresa debe
• Capital contable
• La diferencia entre el valor de los activos y
pasivos de la empresa
•

• Activo
• Activos corrientes: Efectivo o se espera que
se convierta en efectivo en el próximo año
• Efectivo
• Valores negociables
• Cuentas por cobrar
• Inventarios
• Otros activos corrientes
• Ejemplo: gastos prepagados
2.2 Balance (cont'd)
• Activo
• Activos a largo plazo
• Propiedad neta, planta y equipo
• Depreciación (y depreciación acumulada)
• Valor contable = Coste de adquisición –
Depreciación acumulada
• Fondo de comercio y activos intangibles
• Amortización
• Otros activos a largo plazo
• Ejemplo: Inversiones en valores a largo plazo
•
Table 2.1
Balance
general de
Global
Conglomerate
Corporation
para 2012 y
2011

• Pasivo
• Pasivos Corrientes: A pagar dentro del
próximo año
• Cuentas a pagar
• Deuda a corto plazo/Notas pagaderas
• Vencimientos actuales de deuda a largo plazo
• Otros pasivos corrientes
• Impuestos pagaderos
• Salarios pagaderos

• Capital de trabajo neto

• Activos Corrientes – Pasivos Corrientes
•

• Pasivo
• Pasivos a largo plazo
• Deuda a largo plazo
• Arrendamientos de capital
• Impuestos Diferidos

Table 2.1
(cont'd)
Balance
general de
Global
Conglomerate
Corporation
para 2012 y
2011

• Capital contable
• Valor contable del capital
• Valor contable de los activos – Valor
contable de los pasivos
• Posiblemente podría ser negativo
• Muchos de los activos valiosos de la
empresa pueden no ser capturados en el
balance general
•

• Valor de mercado frente a valor en libros

• Valor de mercado de la renta variable
(capitalización de mercado)
• Precio de mercado por acción x Número de
acciones en circulación
• No puede ser negativo
• A menudo difiere sustancialmente del valor
contable

• Valor de mercado frente a valor en libros

• Relación mercado-libro
• también conocido como relación precio-
libro
Market Value of Equity
Market-to-Book Ratio 
• Acciones de valor Book Value of Equity
• Relaciones M/B bajas
• Existencias de crecimiento
• Altas relaciones M/B
•
• Valor para la empresa

• también conocido como valor total de la
empresa (TEV)
•Enterprise Value  Market Value of Equity  Debt  Cash

Textbook Example 2.1

Textbook Example 2.1 (cont'd)

• Problema
• Rylan Enterprises tiene 5 millones de acciones
en circulación.
• El precio de mercado por acción es de 22
dólares.
• El valor contable del capital de la firma es de 50
millones de dólares.
• ¿Cuál es la capitalización de mercado de Rylan?
• ¿Cómo se compara la capitalización de mercado
con el valor contable de la capital de Rylan?
•
Alternative Example 2.1
• Solución
• La capitalización de mercado de Rylan es
de $110 millones
• 5 millones de acciones × $22 acciones =
$110 millones.
• La capitalización de mercado es
significativamente más alta que el valor
contable de Rylan de 50 millones de
dólares.
•
2.3 Cuenta de resultados
• Ventas/Ingresos Totales
• menos
• Costo de ventas
• Iguales
• Beneficio bruto
•

2.3 Income Statement (cont'd)
• Beneficio bruto
• menos
• Gastos operativos
• Gastos de venta, generales y
administrativos
• I+D
• Depreciación y amortización
• Iguales
• Ingresos de explotación
• Ingresos de explotación
• más/menos
• Otros ingresos/otros gastos
• Iguales
• Ganancias antes de intereses e impuestos
(EBIT)

• Ganancias antes de intereses e impuestos

(EBIT)
• más/menos
• Ingresos por intereses/Gastos por intereses
• Iguales
• Ingresos antes de impuestos
•

2.3 Cuenta de resultados (cont'd)
• Ingresos antes de impuestos

• menos
• Impuestos
• Iguales
• Utilidad neta

Cuadro 2.2 Hoja de cuenta de
resultados de global conglomerate
corporation para 2012 y 2011

• Ganancias por acción EPS 

Net Income
Shares Outstanding
• Opciones sobre acciones
• Bonos Convertibles
• Dilución
• EPS diluido

2.4 Estado de flujos de efectivo
• El ingreso neto generalmente NO es igual a

la cantidad de efectivo que la empresa ha
ganado.
• Gastos no monetarios
• Depreciación y amortización
• Usos de efectivo no en la cuenta de
resultados
• Inversión en propiedad, planta y equipo
•

2.4 Statement of Cash Flows
(cont'd)
• Tres secciones
• Actividades operativas
• Actividades de inversión
• Actividades de financiación

(cont'd)
• Actividades operativas
• Ajusta los ingresos netos por todas las
partidas no monetarias relacionadas con las
actividades operativas y las variaciones del
capital circulante neto
• Cuentas por cobrar : deduzca los aumentos
• Cuentas por pagar – añadir los aumentos
• Inventarios : deducir los aumentos
•

(cont'd)
• Actividades de inversión
• Gastos de capital
• Compra o venta de valores negociables
• Actividades de financiación
• Pago de Dividendos
• Utilidades Retenidas = Utilidad Neta –
Dividendos
• Cambios en los empréstitos
•
Table 2.3 Global Conglomerate Corporation
Statement of Cash Flows for 2012 and 2011



2.5 Other Financial Statement
Information
• Estado del capital contable
•
Change in Stockholders' Equity = Retained Earnings
+ Net sales of stock
= Net Income
- Dividends
+ Sales of stock
- Repurchase of Stock

2.5 Other Financial Statement
Information
• Discusión y análisis de la gerencia
• Operaciones fuera de balance
• Notas a los estados financieros
•



• Problema
2012 2011
Ketchup and Sauces $ 5,233 $ 4,608
Meals and Snacks $ 4,480 $ 4,282
Infant/Nutrition $ 1,232 $ 1,175
•
Other Processed Foods $ 705 $ 641
• ¿CuálTotal
fue el porcentaje de crecimiento
$ 11,650 para cada categoría?
$ 10,706
• Si Heinz tiene el mismo porcentaje de crecimiento de 2012
a 2013, ¿cuáles serán sus ingresos totales en 2013?
•
• HJ Heinz Company reportó los siguientes ingresos por
ventas por categoría:

• Solution
– Ketchup and Sauces
• ($5,233 ÷ $4,608) − 1 = 13.56%
– Meals and Snacks
• ($4,480 ÷ $4,282) − 1 = 4.62%
– Infant/Nutrition
• ($1,232 ÷ $1,175) − 1 = 4.85%
– Other
• ($705 ÷ $641) − 1 = 9.98%
– Total
• ($11,650 ÷ $10,706 ) − 1 = 8.82%

• Solution (continued)
– Estimated 2013 Total Revenue
• $11,650 × (1 + 8.82%)
• $11,650 × 1.0882 = $12,677

• Acostumbrado:
• Comparar la empresa consigo misma a lo
largo del tiempo
• Comparar la empresa con otras firmas
similares
•

(cont'd)
• Ratios de rentabilidad
Margen bruto
Gross Profit
Gross Margin=
Sales
Margen operativo
Operating Income
Operating Margin=
Sales

(cont'd)
• Profitability Ratios
– EBIT Margin
EBIT
EBIT 
Sales
– Net Profit Margin
Net Income
Net Profit Margin 
Total Sales

Figure 2.1 EBIT Margins for Four
U.S. Airlines
Source: Capital IQ
2.6 Análisis de estados
financieros (cont'd)
• Ratios de liquidez
• Relación actual
• Activo Circulante / Pasivo Circulante
• Relación rápida
• (Efectivo + Inversiones a Corto Plazo +
A/R) /
• Pasivos Corrientes
• Relación de efectivo
• Efectivo / Pasivos Corrientes
•


• Problema
• Sobre la base de los datos de la siguiente

diapositiva, calcule la relación rápida y la
relación de efectivo de Rylan Corporation.
A partir de estas medidas, ¿cómo ha
cambiado su liquidez entre 2011 y 2012?

Alternative Example 2.4 (cont'd)
• Problem
Balance Sheet
2012 2011 Change
$2.000.000 $4.000.000 ($2.000.000)
$7.000.000 $6.000.000 $1.000.000
$20.000.000 $15.000.000 $5.000.000
$26.000.000 $23.000.000 $3.000.000
$10.000.000 $9.000.000 $1.000.000
$65.000.000 $57.000.000 $8.000.000
$50.000.000 $45.000.000 $5.000.000
$115.000.000 $102.000.000 $13.000.000
Current Year Prior Year Change

$10.000.000 $7.000.000 $3.000.000
$25.000.000 $20.000.000 $5.000.000
$35.000.000 $27.000.000 $8.000.000
$30.000.000 $30.000.000 $0
$65.000.000 $57.000.000 $8.000.000
$50.000.000 $45.000.000 $5.000.000
$115.000.000 $102.000.000 $13.000.000

• Solution
– Relación rápida
– 2012: ($2,000,000 + $7,000,000 +
$20,000,000) / $35,000,000 = 0.83
– 2011: ($4,000,000 + $6,000,000 +
$15,000,000) / $27,000,000 = 0.93
– Relación de efectivo
– 2012: $2,000,000 / $35,000,000 = 0.06
– 2011: $4,000,000 / $27,000,000 = 0.15
– Usando cualquiera de las dos medidas, la
liquidez de Rylan se ha deteriorado.
–
(cont'd)
• Working Capital Ratios
– Días de cuentas por cobrar
Accounts Receivable
Accounts Receivable Days 
– Días de cuentas por pagarAverage Daily Sales
– Inventory Days Days 

Accounts Payable
Accounts Payable
Average Daily Cost of Sales
– Inventory
Inventory Days 
– Average Daily Cost of Sales

(cont'd)
• Coeficientes de capital de trabajo
Volumen de negocios de cuentas por cobrar
Annual Sales
Accounts Receivable Turnover 
Accounts Receivable
Volumen de negocios de cuentas por pagar

Annual Cost of Sales
Accounts Payable Turnover 
Accounts Payable
Rotación de inventarioAnnual Cost of Sales

Inventory Turnover 
Inventory

(cont'd)
• Interest Coverage Ratios
– EBIT/Interest
– EBITDA/Interest
• EBITDA = EBIT + Depreciation and Amortization



• Problem
– Evaluar la capacidad de Rylan para cumplir con
sus obligaciones de intereses mediante el
cálculo de los coeficientes de cobertura de
intereses utilizando tanto el EBIT como el
Income Statement
EBITDA. 2012 2011
Revenues $500.000.000 $450.000.000
Less: Cost of Goods Sold $225.000.000 $200.000.000
Gross Profit $275.000.000 $250.000.000
Less: Operating Expenses $150.000.000 $140.000.000
EBITDA $125.000.000 $110.000.000
Less: Depreciation $25.000.000 $22.500.000
EBIT $100.000.000 $87.500.000
Less: Interest Expense $10.000.000 $9.000.000
EBT $90.000.000 $78.500.000
Less: Taxes (40%) $36.000.000 $31.400.000
Net Income $54.000.000 $47.100.000

• Solution
– EBIT/Interest
• 2012: $100,000,000 / $10,000,000 = 10.0
• 2011: $87,500,000 / $9,000,000 = 9.72
– EBITDA/Interest
• 2012: $125,000,000 / $10,000,000 = 12.5
• 2011: $110,000,000 / $9,000,000 = 12.2
– Using either measure, Rylan’s ability to meet its

is very good and improving.

(cont'd)
• Ratios de apalancamiento
– Relación deuda/capital Total Debt

Debt-Equity Ratio 
– Total Equity
• Ratio deuda-capital
• Debt-to-Capital Ratio 
Total Debt
Total Equity + Total Debt

(cont'd)
• Leverage Ratios
– Net Debt
• Total Debt - Excess Cash & Short-Term Investments
– Debt-to-Enterprise Value
Net Debt
Debt-to-Enterprise Value Ratio 
Market Value of Equity + Net Debt
– Equity Multiplier
• Total Assets / Book Value of Equity

(cont'd)
• Valuation Ratios
– P/E Ratio
Market Capitalization Share Price
P / E Ratio  
Net Income Earnings per Share
– Enterprise Value to EBIT
Market Value of Equity + Debt - Cash
Enterprise Value to EBIT=
EBIT
– Enterprise Value to Sales
Market Value of Equity + Debt - Cash
Enterprise Value toSales=
Sales


Textbook Example 2.6 (cont’d)

Problem:
Considere los siguientes datos para el año fiscal 2011
para Yahoo! y Google (en millones):
Yahoo! Google
Sales $4,984 $37,905

EBIT $825 $11,742
Depreciation & Amortization $648 $1,851
Net Income $1,049 $9,737
Market Capitalization $19,195 $209,850
Cash $1,562 $9,983
Debt $994 $14,429

Alternative Example 2.6 (cont’d)
Problema: (cont'd)
• Compare el margen operativo de Yahoo! y
Google, el margen de beneficio neto, la
relación PER y la relación entre el valor de la
empresa y los ingresos operativos y las
ventas.
•

Solution:
Yahoo:
Margen EBIT = $825 / $4,984 = 16.55%

Margen de beneficio neto = $1,049 / $4,984
= 21.04%
Relación PER = $19,195 / $1,049 = 18.30

Solution:
Yahoo:
Valor de la empresa = $19,195 + $994 - $1,562 = $18,627

Valor de la empresa/Ventas = $18,627 /
$4,984 = 3.73
Valor de la empresa/EBIT = $18,627 / $825 =
22.58
Valor de la empresa/EBITDA = $18,627 /
($825 + $648) = 12.65

Solution:
Google:
EBIT Margin = $11,742 / $37,905 = 30.98%
Net Profit Margin = $9,737 / $37,905 = 25.69%
P/E Ratio = $209,850 / $9,737 = 21.55

Solution:
Google:
Enterprise Value = $209,850 + $14,429 - $9,983 = $214,296
Enterprise Value/Sales = $214,296 / $37,905 = 5.65
Enterprise Value/EBIT = $214,296 / $11,742 = 18.25
Enterprise Value/EBITDA = $214,296 / ($11,742 + $1,851) =

15.77

• To summarize:
Ratio Yahoo! Google

EBIT Margin 16.55% 30.98%
Net Profit Margin 21.04% 25.69%
P/E Ratio 18.30 21.55
Enterprise Value to Sales 3.73 5.65
Enterprise Value to EBIT 22.58 18.25
Enterprise Value to EBITDA 12.65 15.77

Solution (cont’d):
Even though Yahoo! And Google are competitors,
their ratios look much different. Yahoo! has a lower
profit margin and lower P/E ratio than Google. Their
enterprise value to sales ratio is also lower than
that of Google. The difference is consistent with
Yahoo!’s lower margins.

(cont'd)
• Operating Returns
– Return on Equity
Net Income
Return on Equity 
Book Value of Equity
– Return on Assets
Net Income + Interest Expense

Return on Assets 
Total Assets
– Return on Invested Capital
EBIT ( 1 - Tax Rate)
Return on Invested Capital 
Book Value of Equity + Net Debt


Textbook Example 2.7 (cont’d)

• Problema
• Utilizando el balance general del ejemplo
alternativo 2.4 y la cuenta de resultados
del ejemplo alternativo 2.5, evalúe cómo
ha cambiado la capacidad de Rylan para
utilizar sus activos de manera efectiva en el
último año mediante el cálculo del cambio
en su rendimiento de los activos y el
rendimiento del capital invertido.
•
• Solution
– Return on Assets
$47,100, 000 + $9, 000, 000
Return on Assets 2011   55.0%
$102, 000, 000
$54, 000, 000 + $10, 000, 000

Return on Assets 2012   55.7%
$115, 000, 000

• Solution
– Return on Invested Capital
Return on Invested Capital 2011 

$87,500, 000 ( 1 - .40)
 57.69%
$45, 000, 000 + ($20, 000, 000 + $30, 000, 000) - $4, 000, 000
Return on Invested Capital 2012 

$100, 000, 000 ( 1 - .40)
 58.25%
$50, 000, 000 + ($25, 000, 000 + $30, 000, 000) - $2, 000, 000
– Both ROA and ROIC improved slightly, indicating a

more efficient use of its assets.
(cont'd)
• La identidad de DuPont
•
 Net Income   Sales   Total Assets 
ROE         
 Sales   Total Assets   Book Value of Equity 
Margen de Rotación de Multiplicador de

beneficio neto activos capital



• Problem
– The following data is for FY 2011
Yahoo! Google
Sales $4,984 $37,905
Total Assets $14,783 $72,574
Book Value of Equity $12,581 $58,145
Net Income $1,049 $9,737
– Compare la rentabilidad de estas empresas, el

volumen de negocios de activos, los
multiplicadores de capital y el rendimiento del
capital durante este período.
–
• Problem
– Si Yahoo! hubiera sido capaz de igualar la
rotación de activos de Google durante este
período, ¿cuál habría sido su ROE?
–

• Solution
– ¡Yahoo!
– Margen de beneficio neto = $1,049 / $4,984 = 21.04%
– Volumen total de negocios de activos = $4,984 / $14,783
= 0.337
– Multiplicador de capital = $14,783 / $12,581 = 1.18
– ROE = $1,049 / $12,581 = 8.34%
– En Google
– Margen de beneficio neto = $9,737 / $37,905 = 25.69%
– Volumen total de negocios de activos = $37,905 / $72,574
= 0.522
– Multiplicador de capital = $72,574 / $58,145 = 1.25
– ROE = $9,737 / $58,145 = 16.75%
–
• Solución
• Google tenía un mayor margen de beneficio,
rotación total de activos y multiplicador de
capital. Por lo tanto, no es sorprendente que
Google tuviera un ROE superior.
• Si Yahoo! hubiera sido capaz de igualar la
facturación de activos de Google durante este
período, su ROE habría sido: ROE = 21.04%
x 0.522 x 1.18 = 12.97%, o más del 50%
más alto.

2.8 Financial Reporting in
Practice
• Incluso con las medidas de seguridad, la
denuncia de abusos sigue ocurriendo:
• Enron
• WorldCom
• Ley Sarbanes-Oxley (SOX)
• Ley Dodd-Frank
•

Discussion of Key Topic
• Si la relación PER de una empresa es

inferior al promedio de la industria, ¿espera
que el precio de las acciones suba? ¿Podría
haber razones distintas de la subvaloración
para que una empresa tenga un P/E bajo?
•

Chapter Quiz
1. El valor contable de los activos de una empresa
generalmente no es igual al valor de mercado de esos
activos. ¿Cuáles son algunas de las razones de esta
diferencia?
¿Cuál es el valor empresarial de una empresa?
¿Cuál es la diferencia entre el beneficio bruto de una
empresa y su beneficio neto?
¿Qué es la identidad de DuPont?
¿Cuáles son los componentes del estado de flujos de
efectivo?
¿Qué información proporcionan las notas a los estados
financieros?

Table 2.4
A Summary
of Key
Financial
Ratios

Table 2.5
2009–2013
Financial Statement
Data and Stock
Price Datafor
Mydeco Corp.

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Chapter 2

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-2

1. List the four major financial statements

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-3

3. Compute the following measures, and

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-4

4. Discuss the uses of the DuPont identity in

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-5

6. Distinguish between cash flow, as reported

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-6

8. Explain the importance of the notes to the

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-7

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-9

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-10

• A instantánea en el tiempo de la posición

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-11

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-12

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-15

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-16

• Capital de trabajo neto

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-17

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-18

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-19

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-20

• Valor de mercado frente a valor en libros

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 2-21

• Valor de mercado frente a valor en libros

• Valor para la empresa

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• Ganancias antes de intereses e impuestos

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• Ingresos antes de impuestos

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• Ganancias por acción EPS 

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• El ingreso neto generalmente NO es igual a

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– Net Profit Margin

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