6.4.

Đánh giá tính khả thi của dự án

6.4.1. Hiện giá thuần NPV

Khái niệm:
NPV = giá trị hiện tại của dòng tiền vào (thu) -  giá trị
hiện tại của dòng tiền ra (chi)

Công thức tính:

n
Bi n
Ci
NPV   i
 i
i 0 (1  r ) i 0 (1  r )
Ví dụ: Một dự án có tổng vốn đầu tư ban đầu là 1 triệu
USD, thời gian hoạt động là 3 năm. Doanh thu và chi phí
vận hành hang năm (không bao gồm khấu hao và lãi vay)
như sau:

Năm 1 2 3

Doanh 0,5 0,8 0,9

thu
Chi phí 0,1 0,3 0,3
6.4.2. Suất sinh lợi nội bộ IRR

Khái niệm: IRR là mức lãi suất nếu dùng nó làm tỷ suất
chiết khấu để tính chuyển các khoản thu, chi của dự án
về cùng một mặt bằng thời gian hiện tại thì tổng thu sẽ
cân bằng với tổng chi.
n
Bi n
Ci

i 0 (1  IR R ) i

i 0 (1  IR R ) i
Phương pháp xác định IRR:
Phương pháp thử và điều chỉnh:
Cho các suất chiết khấu khác nhau (0<r<∞)
Tính NPV với các suất chiết khấu đó: NPV (r*)=0

n
Bi n
Ci

i  0 (1  IRR )
i

i  0 (1  IRR )
i
 r*  IRR
 PHƯƠNG PHÁP NỘI SUY NPV1
IRR  r1  (r2  r1 )
NPV1  NPV2

Quy tắc ra quyết định: + Nếu các dự án độc lập với nhau
IRR>r  NPV>0: Chấp nhận dự án.
IRR<r  NVP<0: Loại bỏ dự án.
IRR=r NPV=0: Tùy quan điểm chủ đầu tư.
+Nếu các dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có IRR cao nhất.
Một dự án đầu tư có tổng số vốn đầu tư tính đến thời điểm
dự án bắt đầu đi vào hoạt động sản xuất là 100 triệu USD.
Doanh thu hàng năm của dự án là 50 triệu USD. Chi phí vận
hành (không có khấu hao) và thuế thu nhập doanh nghiệp
dự tính là 20 triệu USD, đời của dự án là 5 năm. Giá trị còn
lại của dự án là 20 triệu USD. Xác định tỉ lệ hoàn vốn nội bộ
IRR.

Hướng dẫn
Bước 1: Lựa chọn một tỉ suất r bất kì để tính NPV của dự án
(thường chọn luôn tỉ suất chiết khấu của dự án).
Bước 2: Tăng dần giá trị của tỉ suất này lên và tính NPV của tỉ suất
mới này. Dừng lại khi NPV âm.
Bước 3: Sử dụng công thức nội suy để xác định IRR của dự án.
- Chúng ta lựa chọn r bằng 12%. Từ đó tính được NPV
bằng 1917,32 triệu USD
- Tăng tiếp giá trị của r lên 17%. Ta tính được NPV bằng
510,25 triệu USD.
- Tăng tiếp giá trị của r lên 20%. Ta tính được NPV bằng -
224,57 triệu USD.
• Như vậy:
510, 25
IRR  17    20  17   19, 08%.
510, 25  224,57