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中鼎工程集團投資與決策分析
中鼎工程集團投資與決策分析
標的公司選擇的動機
二
公司簡介
目錄
三
公司經營與產品發展
四
CONTENT 公司財務與股東權益
五
公司財務分析之綜合研判
六
結論與建議
一
標的公司選擇的動機
公司簡介
公司經營與產品發展
公司財務與股東權益
公司財務分析之綜合研判
結論與建議
2
選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
選股方向
中鼎
• 再生水、汙水處理廠等水設施工程。
• 能源工程。
• 國家基礎建設。
• 連續多年入選 DJSI 「道瓊新興市場
永續指數」成分股企業。
3
選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
短期投資 長期投資
1 、擁有自己的研發中心,未來可以利用技轉作為業
外收入。
2 、公司業務項目眾多,且市場不侷限於台灣內
部, 2021 年國際市場佔其總營收的 56% 。
3 、擁有未來能源生產主流的天然氣發電廠及離岸風
1 、近期承包台積電美國建廠專案 ( 傳聞 ) 。
電風機相關建造技術。
2 、 2022Q1 營業額高於去年同期,成長 53.38% ,
4 、公司會以循環經濟理念考慮設計,符合未來趨勢。
且為近 10 年同期新高。
5 、連續多年入選 DJSI 「道瓊新興市場永續指數」成
分股企業。
6 、殖利率穩定在 5% 左右,近8年僅 2019 年未在 1
年內完成填息,其餘 7 年均在一年內完成填息,適
合作為存股標的。
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標的公司選擇的動機
二
公司簡介
公司經營與產品發展
公司財務與股東權益
公司財務分析之綜合研判
結論與建議
5
選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司簡介
• 成立於 1979 年。
• 活躍於煉油石化、電力、環境、交通及一般工
業等工程領域。
• 台灣第一,全球百大的國際統包工程集團。
• 擁有自己的研發團隊,深耕智能工程、雲端專
案管理系統。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 大事記
• 中技社與中華開發工
• 李國鼎、金開英產生
• 中國技術服務社成 業銀行及中央投資股 • 中鼎工程掛牌上市
成立工程顧問機構之
立。 份公司共同投資成立 (9933) 。
構想。
中鼎工程公司。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
• 承攬雲林離岸風場水
下基礎轉接段製造工
程,成功進軍離岸風
電產業。 • 入選道瓊永續指數 • 入選道瓊永續指數
(DJSI) -第6次。 (DJSI) -第 7 次。
• 入選道瓊永續指數
(DJSI) -第5次。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司組織及服務內容
總裁 余俊彥
董事長 楊宗興
總經理 陳裕仁
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司總裁簡介
中鼎集團總裁-余俊彥
• 學業經歷
哈佛大學管理學院高階管理研究班結業
國立台灣大學電機工程學士
• 經歷
中鼎工程股份有限公司資深協理
中鼎工程股份有限公司副總經理
中鼎工程股份有限公司總經理
中鼎工程股份有限公司董事長
連續三屆入選「台灣 CEO 100 強」
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 全球據點分布
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標的公司選擇的動機
公司簡介
三
公司經營與產品發展
公司財務與股東權益
公司財務分析之綜合研判
結論與建議
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司經營模式
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
iEPC 智能化統包工程
智慧工廠
循環經濟
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
包含積體電路、精密檢測、光
投入系統化高科技產業。 電產業、電腦及周邊設備、通
訊產業。
焚化發電領域、太陽光電領域、
積極投入綠能低碳工程。
潔淨能源及水資源。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
「昱鼎能源科技」深耕太陽光電,為了響應政府綠色能源
太陽能光電 政策,使 2025 年台灣太陽光電年發電量目標 250 億度達成,
昱鼎集團也將致力於太陽能源的佈設。
俊鼎參與水下基樁及基礎轉接段製造工作約當 1,150MW
→
離岸風電 2017 年至 2021 年營收成長 40% ,獲利成長逾 130% 。
俊鼎也承諾要延續政府離岸風電國產化政策目標,茁壯台
灣風電產業能量,為經濟發展與生態環境的平衡貢獻心力。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
綠色 TCFD 循環
架構導入
技術 溫室 經濟 環境
低碳工
氣體 管理
程轉型
管理 系統
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 重要指標工程
環氧乙烷 / 乙二醇廠 大林煉油廠
去瓶頸工程前端設計案 第十硫磺工場統包工程
Saudi Kayan 石化公司 台灣中油股份有限公司
內容:前端設計 內容:設計、採購、建造、試車營運
地點:沙烏地阿拉伯 統包工程
地點:高雄
產能: 250 噸硫磺/日
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 近期主要得標工程
三元能源科技
台灣半導體廠美國建廠專案 南科再生水廠
高雄鋰電池廠新建工程
台積電 台灣中油股份有限公司 台積電
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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標的公司選擇的動機
公司簡介
公司經營與產品發展
四
公司財務與股東權益
公司財務分析之綜合研判
結論與建議
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司財務現況-新簽約金額與在建工程金額
各年新簽營收金額 各年在建營收金額
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司財務現況-合併損益表
單位:新台幣仟元
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 公司財務現況-合併資產負債表
單位:新台幣仟元
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 財務報表分析-資產負債表
資產負債表 : 用來表示一家公司在一個特定日期的財務狀況。
資產負債表 ( 單位 : 億元 ) 資產負債表
1000.0
2021 900.0
期別 %
年 800.0
金額(億元)
500.0
資產總額 874.2 100.00
400.0
300.0
流動負債 485.8 55.57
200.0
非流動負債 182.8 20.91 100.0
年份
母公司股東權益合計 165.8 18.97 流動資產 非流動資產 資產總額 流動負債 非流動負債
負債總額 母公司股東權益合計 股東權益總額
股東權益總額 205.6 23.52
淨值 ( 股東權益 ) 定義:公司的自有資金,或總資產扣除負債剩餘價
值
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 財務報表分析-損益表
損益表 : 用以揭露企業體在某段期間如何獲利,或虧損為何發生的財務報表。
年度 2017 2018 2019 2020 2021
營業收入
716.1 640.7 582.1 555.6 705.4
(億元)
營業成本
665 594.7 542.2 519.1 665.4
(億元)
營業毛利
51.12 46 39.92 36.44 40.02
(億元)
營業利益
30.15 27.16 21.68 20.57 21.75
(億元)
稅前淨利
39.91 30.65 22.3 17.64 30.34
(億元)
稅後淨利
28.05 18.28 11.77 7.67 16.42
(億元)
綜合損益 32.43 22.49 7.76 14.81 28.88
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 財務報表分析-現金流量表
現金流量表 : 可以反應企業體在一段會計期間內,「現金」 和「約當現金」流入和流出的報表。
現金流量表 ( 單位 : 億元 )
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 財務比率分析-財務結構 ( 負債
比)
負債比:係指公司借款佔總資產的比率。
公式:
負債比率愈高,表示企業的資金大部分是由債權人所提供,對債權人的保障較低。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
公式:
流動比率太高,可能代表公司政策太保守導致有閒置資金,資產配置沒有妥善應用。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
公式:
• 速動資產=流動資產-存貨-預付款項
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
公式:
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 財務比率分析-獲利能力
(EPS)
EPS( 每股盈餘 ) :每股淨賺的金額。
EPS( 每股盈餘 )
每股盈餘越高表示該企業該年度獲利能力越好。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
ROA ( 資產報酬率 )
ROE ( 股東權益報酬率 )
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 股東權益分析-
ROE
股東權益報酬率 (ROE) 反映公司為股東創造獲利的能力,數值越高代表創造獲利的能力越好。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 股東權益分析-配息與填息
現金股利 股票股利
股利結算年度 殖利率 填息花費天數
盈餘 公積 合計 配息率 盈餘 公積 合計 配息率
2021 2.15 0.15 2.30 107% 0 0 0 0%
2020 1.01 0.99 2.00 198% 0 0 0 0% 5.28% 97 天
2019 1.54 0.46 2.00 130% 0 0 0 0% 5.21% 31 天
2018 2.4 0 2.25 94% 0 0 0 0% 4.80% 652 天
2017 3.68 0 3.23 88% 0 0 0 0% 6.49% 36 天
2016 2.92 0 2.60 89% 0 0 0 0% 4.95% 173 天
2015 2.69 0 2.40 89% 0 0 0 0% 4.89% 76 天
2014 2.79 0 2.23 80% 0 0 0 0% 4.50% 234 天
2013 2.22 0 1.99 90% 0 0 0 0% 3.77% 5天
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
中鼎工程集團 股價及趨勢分析
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標的公司選擇的動機
公司簡介
公司經營與產品發展
公司財務與股東權益
五
公司財務分析之綜合研判
結論與建議
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
綜合研判 投資前必須回答的十個問題
1 、企業是否持續成長 ?
從綜合損益來看雖然後四年都不如 2017 年,但其中 2019 年、 2020 年及 2021 年因疫情的原因國內、國
外市場居受到打擊,其中包含了鋼鐵等營建材料物價上漲造成的衝擊,但在 2021 年 Q3 、 Q4 因疫情趨緩及
新簽約工程量增加的帶動下逐漸穩定回升,而且已在建工程金額來看逐年呈正成長,並在 2022 年 2 月在建工
程達到 3,171 億,為歷史次高,因此在帶動 2022 年 Q1 營業額超越近 10 年同期。
中鼎在建工程維持高檔,加上潛在可承攬工程商機龐大,工程入帳多,預期未來三年營運成長可期。且公
司營運方向符合未來的趨勢,在 2015 年綠色技術、低碳與環保工程所占金額只有 23 %,到了 2021 年底占比
已達 73 %、成長 450 %。加上 2021 年新簽工程金額最多的為高科技設施工程,近期高科技產業又熱度極高,
因此我們組認為他會持續成長。
2 、成本是否能夠控制 ?
中鼎公司 2021 年毛利率為 5.7% ,毛利率為正,表示成本有控制在營建收入內,但跟其他營建業相比毛利
率還是偏低,但考量到中鼎公司有研發中心,會比其他營建公司多出研發成本,因此我們認為他的成本控制還
在可以控制的範圍。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
綜合研判 投資前必須回答的十個問題
3 、這家公司賺錢嗎 ?
中鼎 2021 年的全年營收 705.4 億元,創四年新高,年增率 26.9% ,稅後純益為 16.4 億元,年增率
114% ,推估公司獲利有成長,尤其今年 Q1 營業額更是 10 年來新高,達 78.2 億元,所以我們認為中鼎是會
賺錢的,雖然他的毛利率遠低於同行,但就像前面說的他有自己的研發中心,會比其他的同行多出研發成本,
所以毛利率低這件事是可以接受的。
又因中鼎屬於泛營造股為國內唯一擁有大型工程統包能力的廠商, 2020 年與美商 GE 合作標下台電台中
火力發電廠天然氣組 1,000 億元標案,未來五年,台灣天然氣工程至少有 5,500 億元的標案等待決標,中鼎都
位居很重要的位置。
4 、公司擁有多少現金 ?
中鼎公司 2021 年的營業現金流有 145.6 億,淨現金流有 79.77 億。
5 、資產是否支持公司市值 ?
中鼎公司的市值為 368 億,其 2021 年統計總資產為 874 億,資產高於市值,表示公司資產可以支持公司
市值。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
綜合研判 投資前必須回答的十個問題
6 、公司貸款是否有效運用 ?
由中鼎公司的負債比在 70% 左右,由此可以看出中鼎的資產大多為貸款,又因中鼎的總資產週轉率高,可
以得知其貸款有有效運用。
7 、是否有潛在問題 ?
由於國內大型工程急速萎縮,營造業普遍面臨不轉型、就淘汰的危機,其中,專精石化業工程的中鼎集團
早早就布局海外的營建市場,也把營運範疇擴大到資訊系統、環保工程,反而成為中型集團的佼佼者。中鼎今
年在手的工程涵蓋潔淨能源、美國、中國大陸、水資源投資、廢棄物處理、軌道運輸、高科技等七大領域,潛
在商機達 5,865 億元,業務涵蓋範圍廣、市場範圍廣,為中鼎面對國內大型工程急速萎縮最大的靠山,以正面
發展來看,中鼎擁有潛在的商機,我們發現值得注意的潛在問題有二:
1 、因為中鼎的工程範圍涵蓋部分海外投資工程,需注意是否會因國際發生的重大事件而受影響,例如:
戰爭、疫情等。
2 、中鼎負債比過高、流動比率過低,使得中鼎在資金的運用上需更加小心,這可能為中鼎需要解決的潛
在問題之一。
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
綜合研判 投資前必須回答的十個問題
8 、管理層是否足堪大任 ?
公司的總裁余俊彥連續三屆入選「台灣 CEO 100 強」,受「哈佛商業評論」肯定,所以我們認為他擁有挑
起整個中鼎集團的能力。
9 、我的獲利穩定嗎 ?
中鼎公司近 10 年殖利率平均為 4.96% 接近 5% ,配息率都在 80% 以上,且填息花費的時間大多在一年內,
可以做為獲利穩定的存股標的。
10 、我的利益有潛在威脅嗎 ?
因為中鼎負債高、流動比率低,我們對於其償債能力是存疑的,因此他承擔風險的能力較低,可能會因為
意外發生導致股價下跌。
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標的公司選擇的動機
公司簡介
公司經營與產品發展
公司財務與股東權益
公司財務分析之綜合研判
六
結論與建議
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選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
結論與建議
問題 權重 得分 問題 權重 得分
1 、企業是否持續成長 ? 15% 90 6 、公司貸款是否有效運用 ? 5% 90
2 、成本是否能夠控制 ? 5% 80 7 、是否有潛在問題 ? 15% 80
3 、這家公司賺錢嗎 ? 15% 70 8 、管理層是否足堪大任 ? 5% 90
4 、公司擁有多少現金 ? 10% 80 9 、我的獲利穩定嗎 ? 10% 90
5 、資產是否支持公司市值 ? 10% 90 10 、我的利益有潛在威脅嗎 ? 10% 70
總分 82 分
54
選擇動機 公司簡介 經營與產品發展 財務與股東權益 綜合研判 結論
結論與建議
投資亮點 投資風險
• 業務種類廣泛。 • 負債資產及負債比逐年增加,流動比率偏低,公
• 未來發展方向符合社會潮流。 司償債能力、對抗突發事故的能力有待觀察。
• 對於營造業永續發展重視,且有努力的作為。 • 公司股價雖呈多頭趨勢,但股價現在處於高點,
• 在建工程營收逐年上升。 投資前需再好好觀察、評估。
• 事業版圖跨及全世界。 • 近三年配息率都高於 100% 需觀察公司對自己的
• 擁有太陽能、離岸風電、天然氣發電等未來發展 投資狀況。
必須的能源工程技術。
• 使用自家研發中心的雲端管理技術,提高客戶回
流的可能性 ( 資料連貫 ) 。
• 擁有自己研發技術的能力,創造自家公司的不可
替代性。
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感謝聆聽
Thanks for your listening
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