Financijska tržišta i institucije -

seminar

Doc. dr. sc. Dražen Koški

Cijena obveznice 1. dio

 Cijena obveznice

n I PN
P   
t 1 1 y  1 y n
t

gdje je:
P = cijena obveznice; PN = nominalna cijena ob.
I = kamata na obveznicu - kupon
n = broj razdoblja
y = kamatna stopa – prinos do dospijeća
 Cijena obveznice

ili:

I1  I2  ... In  P N
P 
1 y 1 1 y 2 1 y n 1 y n
 Cijena obveznice

Navedena formula pokazuje da se cijena

obveznice sastoji od sume dviju sastavnica –
zbroja sadašnjih vrijednosti kupona
isplaćivanih kroz promatrano razdoblje i
sadašnje vrijednosti nominalne cijene
obveznice isplaćene o dospijeću.
 Cijena obveznice

Primjer 1.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 100 kn, roka dospijeća dvije
godine, uz kuponsku stopu 4 % koja se
isplaćuje godišnje i prinos do dospijeća 4 %?
 Cijena obveznice

Primjer 1.:

4 4 100
P   
1 0,04 1 0,04 1 0,042
1 2

P = 3,846 + 3,698 + 92,456

P = 100
 Cijena obveznice

Primjer 1. pokazuje da je prodajna cijena

obveznice P jednaka njezinoj nominalnoj
cijeni PN samo kada je kuponska stopa
jednaka kamatnoj stopi – prinosu do
dospijeća p.
 Cijena obveznice

Primjer 2.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 100 kn, roka dospijeća dvije
godine, uz kuponsku stopu 6 % koja se
isplaćuje godišnje i prinos do dospijeća 4 %?
 Cijena obveznice

Primjer 2.:

6 6 100
P   
1 0,04 1 0,04 1 0,042
1 2

P = 5,769 + 5,547 + 92,456

P = 103,77
 Cijena obveznice

Primjer 2. pokazuje da je prodajna cijena

obveznice P veća od njezine nominalne
cijene PN kada je kuponska stopa veća od
kamatne stope – prinosa do dospijeća p. U
tom slučaju kažemo da se obveznica prodaje
uz premiju.
 Cijena obveznice

Primjer 3.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 100 kn, roka dospijeća dvije
godine, uz kuponsku stopu 2 % koja se
isplaćuje godišnje i prinos do dospijeća 4 %?
 Cijena obveznice

Primjer 3.:

2 2 100
P   
1 0,04 1 0,04 1 0,042
1 2

P = 1,923 + 1,849 + 92,456

P = 96,23
 Cijena obveznice

Primjer 3. pokazuje da je prodajna cijena

obveznice P manja od njezine nominalne cijene
PN kada je kuponska stopa manja od kamatne
stope – prinosa do dospijeća p. U tom slučaju
kažemo da se obveznica prodaje uz diskont.
 Cijena obveznice

Ukoliko je riječ o ispodgodišnjim isplatama

kupona, tada je potrebno godišnju kuponsku
stopu te godišnju kamatnu stopu – prinos do
dospijeća svesti na ispodgodišnje. To se čini
primjenom proporcionalnoga načina
obračuna.
 Cijena obveznice

Primjer 4.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 100 kn, roka dospijeća dvije
godine, uz kuponsku stopu 2 % koja se
isplaćuje polugodišnje i prinos do dospijeća
4 %?
 Cijena obveznice

Primjer 4.:

1 1 1 1 100
P     
1 0,02 1 0,02 1 0,02 1 0,02 1 0,024
1 2 3 4

P = 0,980 + 0,961 + 0,942 + 0,924 + 92,385

P = 96,19
 Cijena obveznice

Međutim, opisani način izračuna cijene

obveznice može trajati vrlo dugo ako se uzme
u obzir da je ona dugoročni vrijednosni papir.
 Cijena obveznice

Primjerice, za obveznicu s dospijećem od 30

godina i polugodišnjom isplatom kupona bilo
bi potrebno izračunati 60 sadašnjih
vrijednosti kupona plus jednu sadašnju
vrijednost nominalne cijene obveznice.
 Cijena obveznice

Zbog toga postoji brži način za izračun zbroja

sadašnjih vrijednosti kupona obveznice, a on
glasi:
 Cijena obveznice

  1 
1   n
Zbroj sadašnjih   1 y   
= I
y

vrijednosti kupona  
 
 
gdje je:
I = kamata na obveznicu - kupon
y = prinos do dospijeća
n = broj razdoblja
 Cijena obveznice

Primjenom navedene formule primjer 4.

glasi:
  1 
1   4
  1 0,02    100
P  1 
 0,02  1 0, 02 4

 
 

P = 3,808 + 92,385
P = 96,19
 Cijena obveznice

Primjer 5.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 1000 kn, roka dospijeća 30
godina, uz kuponsku stopu 8 % koja se
isplaćuje polugodišnje i prinos do dospijeća
8 %?
 Cijena obveznice

Primjer 5.:

  1 
1   60  
  1 0,04    1000
P  40 
 0,04  1 0,04 60

 
 

P = 904,940 + 95,060
P = 1000
 Cijena obveznice

Primjer 6.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 1000 kn, roka dospijeća 30
godina, uz kuponsku stopu 8 % koja se
isplaćuje polugodišnje i prinos do dospijeća
10 %?
 Cijena obveznice

Primjer 6.:

  1 
1   60  
  1 0,05   1000
P  40 
 0, 05  1 0, 05 60

 
 

P = 757,17 + 53,54
P = 810,71
 Cijena obveznice

Primjer 7.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 1000 kn, roka dospijeća 30
godina, uz kuponsku stopu 8 % koja se
isplaćuje polugodišnje i prinos do dospijeća
6 %?
 Cijena obveznice

Primjer 7.:

  1 
1   60  
  1 0,03   1000
P  40 
 0, 03  1 0, 03 60

 
 

P = 1107,02 + 169,73
P = 1276,75
 Cijena obveznice

Primjer 8.:

Kolika je cijena obveznice nominalne

vrijednosti 1000 kn, roka dospijeća 9
godina, uz kuponsku stopu 8 % koja se
isplaćuje godišnje i prinos do dospijeća 10
%?
 Cijena obveznice

Primjer 8.:

  1 
1   9
  1 0,10    1000
P  80 
 0,10  1 0,10 9

 
 

P = 460,721 + 424,097
P = 884,82