‫מימושים טכנולוגיים בשוק ההון‬

‫אסטרטגיות מסחר באופציות‬

‫מרצה‪ :‬שחר גולומב‬

‫אסטרטגיות מסחר באופציות‬
‫• אסטרטגיות מסחר הינם שילוב של מספר אופציות‪.‬‬
‫• השילובים יכולים להיות‪:‬‬
‫אופציות שונות על אותו מחיר מימוש‬ ‫–‬
‫שילוב של נכס בסיס עם אופציות‬ ‫–‬
‫קניה וכתיבה של אופציות עם מחירי מימוש שונים‬ ‫–‬
‫ועוד‪.....‬‬ ‫–‬
‫• מטרת האסטרטגיות‪:‬‬
‫– גידור השקעה‬
‫– ספקולציה‬
 ‫גידור‬
‫משקיע מחזיק תיק מניות בשווי ‪ .₪ 1,000,000‬לאור המצב בשווקים‬ ‫•‬
‫המשקיע חושש מהפסדים גדולים בתיק (אינו מעוניין למכור)‪.‬‬
‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫איך ניתן לעזור למשקיע לגדר את ההפסד?‬ ‫•‬
‫גידור מלא או חלקי?‬ ‫•‬
‫כמה תעלה לו האסטרטגיה?‬ ‫•‬

‫נ‬
‫כס‬
‫בס‬
‫יס‬

‫‪ST‬‬
 ‫גידור‬
‫מדד ת"א ‪ 35‬עומד על ‪ 1860‬נק'‬ ‫•‬
‫כל אופציה מגדרת ‪₪ 186,000‬‬ ‫•‬
‫לגידור מלא של ההפסד יש צורך ב~‪ 5.4‬אופציות או ‪ 6‬אופציות‬ ‫•‬
‫עלות כל אופציה (נכון ל‪₪ 2820 )12.10.22-‬‬ ‫•‬
‫גידור מלא של ההשקעה יעלה למשקיע ‪. ₪ 16,920‬‬ ‫•‬

‫• אם השוק היה יורד ‪ ,10%‬מה היה הרווח‪/‬הפסד אם היינו מגדרים את‬

‫מלוא הסכום?‬
‫• מה היתרונות והחסרונות?‬
 ‫חוזה סינטטי‬
‫• בישראל אין חוזים עתידיים אך ניתן לקנות‪/‬למכור את השוק על ידי‬
‫בנייה של חוזה סינטטי‪.‬‬
‫• קנייה או מכירה של חוזה סינטטי יכולה להחליף רכישה של נכס בסיס‬
‫רווח‪/‬הפסד‬

‫‪+C‬‬

‫‪ST‬‬

‫‪-P‬‬
 ‫חוזה סינטטי‬
‫‪+C(1860)=3020‬‬
‫‪-P(1860= 2820‬‬
‫סה"כ‬ ‫רווח‬ ‫רווח‬ ‫‪ST‬‬
‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫רווח‬ ‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬

‫‪6200-‬‬ ‫‪3180-‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1800‬‬

‫‪+C‬‬
‫‪200-‬‬ ‫‪2820+‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1860‬‬

‫‪5800+‬‬ ‫‪2820+‬‬ ‫‪2980+‬‬ ‫‪1920‬‬

‫‪11,800+‬‬ ‫‪2820+‬‬ ‫‪8980+‬‬ ‫‪1980‬‬

‫‪ST‬‬

‫‪-P‬‬
 ‫‪ PUT‬מגינה ‪-Covered PUT‬‬
‫קניה של נכס הבסיס בסכום של ‪ ₪ 186,000‬וקניה של ‪ PUT‬על נכס הבסיס‪.‬‬
‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪P(1860(= 2820‬‬
‫‪TA35=1860‬‬

‫נ‬
‫כס‬ ‫סה"כ‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪ST‬‬
‫י‬‫בס‬ ‫ס‬‫א‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪PUT‬‬ ‫נכס בסיס‬
‫‪+P‬‬ ‫ס‬ ‫ט‬
‫ר‬
‫ט יג‬
‫ה‬
‫‪2820-‬‬ ‫‪3180‬‬ ‫‪6000-‬‬ ‫‪1800‬‬

‫‪2820-‬‬ ‫‪820-‬‬ ‫‪2000-‬‬ ‫‪1840‬‬

‫‪1860‬‬
‫?‬
‫‪-2820‬‬
‫‪2820-‬‬ ‫‪2820-‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1860‬‬

‫‪1820-‬‬ ‫‪2820-‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫‪1870‬‬

‫‪4180‬‬ ‫‪2820-‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪1930‬‬

 ‫קניית מרווח עולה ‪Bull Spread‬‬
‫• אסטרטגית קניית מרווח עולה מבוצעת כאשר הסוחר צופה עליה במדד‬
‫המעו"ף‪.‬‬
‫‪+C(1860)=3020‬‬
‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪-C(1900)= 1240‬‬
‫‪+C‬‬
‫אסטרטגיה‬

‫‪1240‬‬

‫‪-1780‬‬ ‫‪1860‬‬ ‫‪1900‬‬

‫‪3020-‬‬
‫‪-C‬‬
 ‫קניית מרווח עולה ‪Bull Spread‬‬
‫רווח\הפסד אסטר'‬ ‫רווח\הפסד ‪-C‬‬ ‫רווח\הפסד ‪+C‬‬ ‫‪ST‬‬
‫‪1780-‬‬ ‫‪1240‬‬ ‫‪-3020‬‬ ‫‪1780‬‬
‫‪1780-‬‬ ‫‪1240‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1820‬‬
‫‪1780-‬‬ ‫‪1240‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1860‬‬
‫‪2220‬‬ ‫‪1240‬‬ ‫‪980=4000-3020‬‬ ‫‪1900‬‬
‫‪2220‬‬ ‫‪2760-=1240-4000‬‬ ‫‪4980=8000-3020‬‬ ‫‪1940‬‬
‫‪2220‬‬ ‫‪6760-‬‬ ‫‪8980‬‬ ‫‪1980‬‬

‫באיזו נק' הרווח‪/‬הפסד שווים ל‪?0-‬‬

 ‫קניית אוכף ‪Straddle -‬‬
‫• קניית אוכף נעשית על ידי קניה בו זמנית של ‪ CALL‬ו‪ PUT-‬על אותו‬
‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫נכס בסיס‪ ,‬לאותו תאריך מימוש ובאותו מחיר מימוש‪.‬‬
‫‪+C(1860)=3020‬‬
‫‪-P(1860)= 2820‬‬

‫סה"כ‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪ST‬‬

‫‪+P‬‬ ‫‪+C‬‬ ‫א‬ ‫ס‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬
‫טר‬

‫‪10,160‬‬ ‫‪13,180‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1700‬‬

‫טג‬
‫יה‬

‫‪1860‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪3180‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1800‬‬

‫‪-2820‬‬
‫‪-3020‬‬ ‫‪5840-‬‬ ‫‪2820-‬‬ ‫‪3020-‬‬ ‫‪1860‬‬

‫‪-5840‬‬ ‫‪3160‬‬ ‫‪2820-‬‬ ‫‪5980‬‬ ‫‪1950‬‬

 ‫כתיבת פרפר ‪Butterfly -‬‬
‫• קניית ‪ CALL‬במחיר מימוש ‪ ,1X‬כותבים ‪ CALL 2‬במחיר מימוש ‪2X‬‬
‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫וקונים ‪ CALL‬במחיר מימוש ‪.3X‬‬
‫‪+C(1850)=3620‬‬
‫‪-2C(1860)= 3020‬‬
‫‪+C(1870)= 2430‬‬

‫סה"כ‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪ST‬‬

‫‪+C‬‬ ‫‪+C‬‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪CALL‬‬ ‫‪CALL- 2‬‬ ‫‪CALL‬‬
‫)‪(1870‬‬ ‫)‪(1860‬‬ ‫)‪(1850‬‬
‫‪3020‬‬

‫‪10-‬‬ ‫‪2430-‬‬ ‫‪2*3020‬‬ ‫‪3620-‬‬ ‫‪1700‬‬

‫‪990‬‬

‫‪-10‬‬ ‫‪10-‬‬ ‫‪2430-‬‬ ‫‪6040‬‬ ‫‪3620-‬‬ ‫‪1800‬‬

‫‪-2340‬‬ ‫‪X1‬‬ ‫‪X2‬‬ ‫‪X3‬‬
‫אסטרטגיה‬
‫‪-3620‬‬
‫‪990‬‬ ‫‪2430-‬‬ ‫‪6040‬‬ ‫‪2620-‬‬ ‫‪1860‬‬
‫‪-2C‬‬
‫‪10-‬‬ ‫‪5660‬‬ ‫‪11,960-‬‬ ‫‪6380‬‬ ‫‪1950‬‬

‫‪10-‬‬ ‫‪10,660‬‬ ‫‪21,960-‬‬ ‫‪11,380‬‬ ‫‪2000‬‬

 ‫כתיבת שוקת – ‪Short Strangle‬‬
‫כתיבה של ‪ CALL‬ו‪ PUT-‬מחוץ לכסף‪.‬‬
‫‪-P(1840)=2150‬‬
‫‪-C(1880)= 1960‬‬
‫רווח‪/‬הפסד‬

‫סה"כ‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪ST‬‬

‫אסטרטגיה‬ ‫רווח‪/‬הפסד‬ ‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬
‫‪4110‬‬

‫‪9890-‬‬ ‫‪11,850-‬‬ ‫‪1960‬‬ ‫‪1700‬‬

‫‪2150‬‬
‫‪110‬‬ ‫‪1850-‬‬ ‫‪1960‬‬ ‫‪1800‬‬
‫‪1960‬‬

‫‪1840‬‬ ‫‪1860‬‬ ‫‪1880‬‬

‫‪4110‬‬ ‫‪2150‬‬ ‫‪1960‬‬ ‫‪1860‬‬

‫‪-P‬‬ ‫‪-C‬‬ ‫‪2890-‬‬ ‫‪2150‬‬ ‫‪5040-‬‬ ‫‪1950‬‬

‫‪9890-‬‬ ‫‪2150‬‬ ‫‪12,040-‬‬ ‫‪2000‬‬

 ‫דוגמאות לארביטרז' ‪BOX -‬‬
‫• ‪ – BOX‬קניה ומכירה של חוזה סינטטי במחירי מימוש שונים על אותו‬
‫מועד מימוש‪ .‬תזרים מובטח בפקיעה במידה ומצליחים לתפוס‪.‬‬

‫‪+C(1850)=3620‬‬
‫‪-P(1850)= 2400‬‬
‫‪-C(1860)= 3020‬‬
‫‪+P(1860)=2820‬‬