DIPLOMSKI RAD

DUGOROČNE FINANSIJSKE
ODLUKE
Student:
FINANSIJSKE ODLUKE
Finansijska odluka je ona koja određuje oblik I iznos finansiranja nekog ulaganja
kompanije.

2 1
Poslovanje Investitori
kompanije
FINANSIJSKI
MENADŽER Finansijska
Fizička imovina 4a imovina
3
4b
1 – pribavljanje novca prodajom finansijske imovine investitorima.
2 – ulaganje novca u poslovanje kompanije.
3 – novac koji nastaje iz poslovanja kompanije.
4a – reinvestiranje generisanog novca.
4b –vraćanje novca investitorima.

Donošenje odluke o tome koju investiciju odabrati, na koji način je finansirati

kao I odluka o dividendi preduzeća potrebno je pridržavati se tri osnovna
principa poslovnih finansija a to su:
 Investicioni princip
 Princip finansiranja
 Dividendni princip
FINANSIJSKA POLITIKA
Finansijska politika preduzeća zasniva se na određenim principima koji
se poštuju prilikom donošenja odluka.

PRINCIPI FINANSIJSKE POLITIKE SU:

 princip finansijske stabilnosti
 princip rentabilnosti
 princip sigurnosti I likvidnosti K  G  D  HV / O
t

 princip finansiranja u skladu sa rizikom

 princip finansijske elastičnosti
 princip nezavisnosti
 princip optimalnog aktivizacionog dejstva slike finansiranja
DUGOROČNE FINANSIJSKE
ODLUKE
Sredstva se prikupljaju na više načina:
Od strane vlasnika I drugih investitora tako što ulažu novac a oni dobijaju dio
dobiti ili dogovaraju otplatu.
Od investitora kao povjerioca preduzeća, taj novac se mora vratiti.

Druge odluke koje se odnose na finansiranje:

 koji iznos kapitala je potrebno pribaviti iz pozajmljenih izvora,
 da li ostvarenu dobit reinvestirati,
 na koji način uvećati sopstveni kapital,
 da li dividende isplatiti I po kojoj stopi,
 da li potreban kapital pribaviti izdavanjem hartija od vrijednosti ili
uzimajući kredit od banke,
 ukoliko emitujemo vrijednosne papire za koju vrstu se odlučiti
Internet alati pri donošenju dugoročnih
finansijskih odluka
Internet alati pomažu pri donošenju racionalne odluke o finansiranju
jednakih tržišnih potreba.
Precizno identifikovanje Proverite finansijske
vaših finansijskih potreba ponude
Koliko vam treba za investicije Kada indetifikujete vaše
koje će se isplatiti kasnije? Koliko je finansijske potrebe, raspitajte
poslovnih prihoda dostupno za se o uslovima kredita u
otplatu kredita? domaćoj i stranoj valuti kod
vaših banaka.

Primenite jednostavno
Primenite tri alata pravilo
Alati će vam pomoći da procenite Koristite „jednostavno pravilo“ da
potencijalni uticaj kredita u odlučite da li bi kredit u stranoj valuti
stranoj valuti na vaše tokove bio u vašem interesu ako bi se vaša
gotovine, vaš bilans uspeha i
očekivanja u vezi sa deviznim kursem
bilans stanja.
ispostavila kao tačna. Ako je odgovor
da, nastavite na korak četiri. Ako ne,
uzmite kredit u domaćoj valuti.
Procenite i izaberite
Alati vam mogu ukazati na najbolji izbor
valute kredita. Međutim, krajnja odluka je na
vama. Na osnovu proračuna koje uradite
pomoću alata, na vama je da odlučite u kojoj
valuti, ili kombinaciji valuta, treba da uzmete
kredit.
Jednostavno pravilo
Ovo pravilo vam može reći da li su izgledi da vaš kredit u stranoj valuti bude
jeftiniji od domaće valute.
Jednostavno pravilo nam pomaže da odredimo do koje vrijednosti treba da
padne kurs domaće valute u odnosu na evro da bi kredit u evrima bio
skuplji od kredita u domaćoj valuti.
Kamata na kredit domaće valute- kamata na kredit u stranoj valuti

Alat za ocjenu novčanog toka

Pokazuje u kom obimu ste izloženi deviznom riziku.
Ovaj alat nam pomaže da odredimo da li imamo dovoljno novaca u stranoj
valuti koji bi pokrio sve troškove koji se odnose na tu valutu kao I kredit u
stranoj valuti.
Ukoliko je gotovina koja ide za uplaćivanje rate kredita u stranoj valuti i
odliva gotovine u stranoj valuti manji u odnosu na rezultat koji dobijemo
sabiranjem priliva gotovine u stranoj valuti znači da je tok gotovine u plusu I
da nema razloga da se ne uzima kredit koji je planiran u stranoj valuti.
Alati za ocjenu koeficijenta
otplate duga
Prikazuje da li je vrijednost ostvarenog profita I dalje dovoljna za
pokrivanje dospjelih obaveza iako vrijednost domaće valute opada.

Dodatni troškovi rizika pozajmice u stranoj valuti= rate u evrima x devizni

kurs nakon pada vrijednosti – rate u evrima x aktuelni devizni kurs

Koeficijent otplate duga= otplata duga (rata) / profit + dodatni troškovi

rizika pozajmice u stranoj valuti

Alat za ocjenu bilansa stanja

Koristi za određivanje visine sopstvenog kapitala koji će preduzeće
izgubiti u slučaju kada opadne vrijednost domaće valute.
DUGOROČNI IZVORI FINANSIRANJA

Dugoročni izvori finansiranja su finansijska sredstva čiji je rok

dospjeća duži od godinu dana. Pod dugoročnim izvorima
finansiranja podrazumjevamo:
 Obične akcije
 Preferencijalne akcije
 Obveznice
 Dugoročni krediti
 Leasing
FINANSIRANJE PREDUZEĆA PUTEM
EMISIJE AKCIJA
Predstaviti će mo dva načina finansiranja putem akcija
koja se najčešće koriste u praksi:
 prvi slučaj koji se najčešće koristi kada je došlo do
porasta kapitala I tada preduzeće odluči da prodaje
akcije na finansijskom tržištu.
 drugi slučaj je kada preduzeće vrši novu emisiju
akcija.

Prilikom finansiranja preduzeća putem akcija preduzeće

ima izbor da izdaje ili emituje dvije vrste akcija:
 obične akcije
 prioritetne akcije
OBIČNE AKCIJE
Obične akcije predstavljaju vlasnički udio u firmi čijim se akcijama javno trguje.
Emitovanje običnih akcija može se vršiti na nekoliko načina ali najćešći
oblici su:

Javna ponuda posredstvom investicionih

banaka
Investiciona banka je posrednik koji otkupljuje novoemitovane hartije od
vrijednosti od strane preduzeća ili države I prodaje ih publici, ili obezbjeđuje
njihovu prodaju.
Investiciona banka obavlja tri bitne funkcije:
 Podstiče prodaju emitovanih hartija od vrijednosti
 Daje savjetodavne usluge klijentima
 Rizik od mogućih gubitaka preuzima na sebe
Privatni plasman akcija

Podrazumjeva prodaju cjelokupne emisije akcija jednom

investitoru ili manjem broju njih.

Pravo akcionara preduzeća da otkupe novu

emisiju akcija u cijelosti
Pravo kupovine imaju samo već postojeći akcionari koji moraju da
odluče da li prihvataju to pravo koje imaju za kupovinu u roku do
kog važi otkup akcija. Akcionari imaju pravo kupovine akcija u
direktnom srazmjeru u odnosu na broj akcija koje već posjeduje
tako da se ne mijenja struktura I udjeo vlasništva kapitala.
Vlasnik prava kupovine akcija preduzeća ima u izboru tri mogućnosti:
 iskoristiti pravo kupovine akcije po povlašćenoj cijeni,
 da proda pravo,
 da ne iskoristi pravo, odnosno da dopusti da ono propadne
Vrijednost prava
Kupovna cijena po kojoj se kupuju nove akcije je niža u odnosu na
tržišnu vrijednost prethodno emitovanih akcija dok pravo ima svoju
posebnu vrijednost.
Po tržišnoj cijeni se prodaju akcije sa pravom, tj. one koje su
kupljene I držate do isteka roka prihvatanja prava. Kada istekne
period za prihvatanje prava akcije se prodaju bez prava I tržišna
cijena im je umanjena za vrijednost koju pravo nosi.

MW  S
Vrijednost prava RW 
N 1

Tržišna cijena posle prihvatanja prava M  M  R

C W W

MC  S
Vrijednost prava kada ga akcionari ne mogu steći RC 
N
Plan reinvestiranja dividende
Dva načina reinvestiranja dividende,koja se najčešće primjenjuju:
 plan reinvestiranja dividende na bazi „starih akcija“
 plan reinvestiranja dividende emisijom novih akcija.

Dividendne akcije i dijeljenje akcija

 Emitovanje dividendnih akcija u preduzeću proizilazi iz
akumulirane dobiti. Preduzeće uzima dio akumulirane
dobiti i u njenoj vrijednosti emituje obične akcije koje
proporcionalno sa akcijama koje već posjeduju
raspoređuju akcionarima preduzeća.
 Deljenje akcija podrazumjeva povlačenje već
emitovanih akcija i izdavanje akcije sa manjom
nominalnom vrijednošću.
Tržišna vrijednost običnih akcija
Normalan rast (5%)
7

5 Natprosječan rast
(10%)
Div
ide

ciji
po
nd

ak

Normalan rast
a

4 (5%)

3 Nulti rast

2
Smanjenje (5%)

1 Godine
0 2 4 6 8 10
12 14

Gordonov model- slučaj normalnog (konstantnog) rasta.

D1
D1 P1 P0 
Sadašnja vrijednost akcije P0 
(1  k ) 1

(1  k )1
... kg

Vrijednost dividende D1  D0 (1  g ) t
Prioritetne (preferencijalne) akcije
Hartija od vrijednosti koja ima karakteristike i obične akcije i obveznice.
karakteristike koje čine prioritetne (preferencijalne ) akcije su:
 preče pravo naplate sredstava iz stečajne mase
 nominalna vrijednost
 kumulativna dividenda
 pravo glasa
 konvertibilnost,
 participacija.
Tržišna vrijednost preferencijalnih akcija
Dobija se dijeljenjem konstantnog godišnjeg iznosa
preferencijalne dividende sa primjenjenom tržišnom
stopom kapitalizacije D

 1

 D
PP   
(1  d )  1  d  1  d
 1  d 
FINANSIRANJE PREDUZEĆA PUTEM
EMISIJE OBVEZNICA
Obveznica je finansijski instrument kojim se njen izdavalac obavezuje
da u roku dospjeća plati kupcu pozajmljeni iznos glavnice s
kamatom.
Vrste obveznica
Neosigurane: Seniorske
Subordinatne
Osigurane: Hipotekarne
Osigurane obveznicama i akcijama drugih preduzeća
Dohodne
I I 1 I 2 3 I Vn n
V     ... 
Tržišna vrijednost obveznice računa se kao: (1  i ) (1  i ) 1
(1  i ) 2 3
(1  i )n
FINANSIRANJE PREDUZEĆA PUTEM
DUGOROČNIH KREDITA
Dugoročni finansijski krediti najčešće imaju rok dospjelosti preko pet
godina čija se novčana sredstva izdvajaju iz dugoročnoh plasmana.
Dugoročno kreditiranje preduzeća najčešće koriste za ulaganje
novčanih sredstava u unvesticije.

Namjena kredita može biti višestruka:

 za kupovinu opreme, vozila, zemljišta ili neke nekretnine,
 za izgradnju i adaptaciju nekretnina,
 za povrat nekih već uloženih sredstava u određene investicije,
 za finansiranje trajnih obrtnih sredstava

Dugoročni krediti najčešće su osigurani nekom nepokretnom

imovinom koja služi kao garancija njegove otplate.
FINANSIRANJE PREDUZEĆA PUTEM
LEASINGA
Leasing je ugovoreni odnos kojim davatelj leasinga daje primatelju
leasinga pravo na korištenje određene imovine (pokretne ili
nepokretne) na određeni rok i uz određenu naknadu.
Postoje dvije vrste leasinga:
 Operativni leasing
 Finansijski leasing
Povratni leasing
Funkcioniše tako što predmet koji je vaš prodate leasing društvu,
da bi poslije za isti taj predmet ugovorili povratni leasing.
Prodavac (proizvođač, Kupac (lizing
isporučilac) Vrijednost kompanija, banka, sl.)
prodaje

Korisnik lizinga Lizing Davalac lizinga

zakupnine

Leasing ili kredit?

ZAKLJUČAK
Preduzeće može imati najbolju zamisao I plan investiranja ali
ako nema potrebna finansijska sredstva sve pada u vodu. Nakon
razvijanja poslovnog plana, studiranja svih faktora koji pozitivno I
negativno utiču na njegovo ostvarenje donosi se odluka o količini
potrebnih novčanih sredstava koje je potrebno pribaviti za
finansiranje projekta.
Odabir finansijskih izvora veoma je bitan. Potrebno je procijeniti
na osnovu faktora uticaja na poslovanje kao I svrhe u koju se
investira koji je najpovoljniji način finansiranja, odnosno sopstveni
ili pozajmljeni kapital.
Potrebno je realno procjeniti način finansiranja jer svaka
nepromišljena odluka mogla bi da bude kobna za preduzeće I
njegov opstanak.