•組員 :

•吳侑勳

水庫蓄水率歐式賣權 •陳宥任
•陳俊傑
•余筱柔
 • 1. 前言
• 2. 研究動機
• 3. 商品介紹
• 4. 市面上與水資源相關的金融商品
目錄 • 5. 商品定價
• 6. 實例
• 7. 未來展望
• 8. 結語
 前言
• • 水資源用途 :
• •      飲用水、農業灌溉和工業用水
• •
• • 水庫缺水原因 :
• •      季風和氣候的影響，降雨季節相對不穩定
• •    人口增長、經濟發展和工業擴張
研究動機

• • 有鑑於水庫水資源影響相當廣泛，從農、工、
商，甚至一般人民無不受其影響，其中南部地
區特別嚴重。舉例來說 :
• •      各地區限水
• •      農作物無法正常生長
• •      公司採取節水措施或減少生產規模
• • 故我們這組研究一以減小上述產業因缺水的損
失為主要目的之衍生性金融商品。
商品介紹
商品名稱 水庫蓄水率歐式賣權
合約月份 3,4 月
水庫名稱 曾文水庫
標的物 水庫蓄水率
3月1日0時0分
合約起始日
4月1日0時0分
3 月 31 日 11 時 59 分
合約終止日
4 月 30 日 11 時 59 分
結算日與交割方式 合約終止後第一個工作天以現金交割
履約水準 每 5%
履約方式 歐式
契約乘數 10000
 • Invesco S&P Global Water Index ETF:

市面上與水資源相 基金所追蹤之指數為 S&P Global Water Index ，該

指數旨在衡量全球約 50 家最大的水相關企業的業績。

關的金融商品 • NQH2O 期貨 :
該期貨是追蹤納斯達克維爾加州水指數。斯達克維爾
加州水指數包
括以下五個法定的水資源 :
• 加州的地表水市場
• 中央盆地
• 奇諾盆地
• 大聖蓋博穀盆地
• 莫哈威盆地
 歷史資料

Gamma Distribution 模擬
評價模型
Monte Carlo 評價賣權價
格
 資料敘述
資料為 3 、 4 月份曾文水庫之有效蓄水量。時間為期五年 (2019-
2023) ，資料源自經濟部水利署水庫蓄水統計表。
 三月有效蓄水量資料分布
Skewness: 0.30824439586049374
 四月有效蓄水量資料分布
Skewness: 0.8755548383690571
蓄水量模擬與評價過程
• 用歷史數據進行參數估計，估計出 Gamma Distribution 的兩參數。
• 在此使用最大概似估計法估計兩參數。
where

• 透過數值分析估計出參數後，模擬出每日蓄水量，並透過 Monte
Carlo 模擬出 10000 組數據。
• 將模擬出之數據除以該月份水庫之有效容量，得到蓄水量百分比。
蓄水量模擬與評價過程
• 模擬出的有效容量為，投資者選擇之履約價為 ，則該模擬路徑之
收益 (Payoff)
契約乘數

• 選擇權賣權的價格計算，以賣權的收益 (Payoff) 以無風險利率 ()

折現，求得賣權的價格
評價結果
K=0.15 K=0.2 K=0.25 K=0.3
• 給定無風險利率 () 為
0.01 ，履約價分別為。 March 0.00227 3.09957 115.87065 509.48461

April 185.74322 459.34286 828.14721 1263.46071

模型程式碼
 • 以南部芒果農為例 :
• 總被害土地 :1,882 公頃
實例 • 損失金額 :5620 萬
• 損失 29,861/ 公頃
以三月時， K=0.3 為例

當農民預估蓄水率會降到 24% 時，可以先買入 K=0.3 的賣權這時的賣權價

格為 509.48461

透過上述 payoff 的公式可知每買入一個 K=0.3 的賣權，可獲得 profit

為 (0.3-0.24)*10000-509.4861=95.51 元
農民每買入一單位之賣權可獲得 95.51 元，所以如果需要完全避險農民
所預估之損失的話，可以利用每公頃購買 313 口之方式達成避險。
履約 K 的 Payoff
未來發展—以臺灣為例

・農業灌溉 ・能源市場（水力發電、 ・工業和製造業

核能發電）
 ・此商品可以幫助用水戶避險
總結 ・可以利用蓄水率波動性來賺取利潤
・因地制宜