GESTION FINANCIERA

El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)

• DEFINICION
• El capital es uno de los cuatro
factores de producción, el cual
está formado por aquellos bienes
durables destinados a la
producción.
• Se caracteriza por comprender
todos los bienes durables que se
destinan a la fabricación de otros
bienes o servicios
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El Capital (Fuente de Financiamiento Empresarial)
En esta línea, el capital sirve para generar valor.
Esto, a través de la fabricación de otros bienes o servicios
Mediante la obtención de ganancias o utilidades sobre la
tenencia o venta de valores.

Para producir bienes o servicios, el capital debe combinarse

con otros factores productivos.
La combinación precisa dependerá de la tecnología utilizada y
de las características del bien o servicio producido.

El capital aumenta la productividad de los otros factores

productivos.
Sin embargo, si el capital se mantiene fijo y el resto de los
factores aumenta, el alza de productividad será decreciente
(ley de productividad marginal decreciente).
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El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)

• Objetivo del capital

• El capital tiene como objetivo la obtención de
ganancias o intereses sobre la actividad económica
o instrumento financiero donde se invierte el
dinero.
• Su característica principal es que es un factor que se
puede utilizar para generar más valor.
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El Capital (Fuente de Financiamiento Empresarial)

En el caso de las empresas, los socios hacen

un aporte de capital en forma de dinero,
bienes o conocimientos con la expectativa de
obtener un beneficio en el futuro.

Asimismo, en el caso de los instrumentos

financieros, las personas invierten su capital
en ellos esperando obtener ganancias al
revenderlo o por los intereses generados
durante el tiempo que mantengan el activo
en su propiedad.
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El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)
• El capital puede agruparse en varias categorías. A continuación vemos
algunos ejemplos de estas categorías.
• • Según tipo de propietario:
• o Público: Propiedad del Estado o gobierno, por ejemplo, los
edificios de las entidades públicas.
• o Privado: Donde los propietarios son agentes privados como
personas particulares, empresas u organizaciones. Nos referimos, por
ejemplo, a la maquinaria de un agricultor.
• • Según constitución:
• o Físico: Significa que es tangible y visible, como maquinaria
agrícola, equipos de computación, estructuras, edificios, etc.
• o Intangible: No es tangible, pero es real. Nos referimos a ideas,
conceptos, marcas, imágenes, entre otros, que generar valor.
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El Capital (Fuente de
Financiamiento
Empresarial)
• • Según plazo:
• o Corto plazo: Se espera obtener
ganancias en el corto plazo (usualmente en el
período de un año). Este podría ser, por
ejemplo, el capital que se invierte para la
reventa de productos que se esperan vender
en su totalidad en un año. En contabilidad se
incluye en el activo corriente.
• o Largo plazo: El que se invierte con una
perspectiva de ganancias en varios años, por
ejemplo, la inversión en la construcción de una
infraestructura cuyos beneficios se verán en
cinco años. En contabilidad se incluye en el
activo no corriente.
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El Capital (Fuente de
Financiamiento
Empresarial)

• • Otros tipos de capital:

• o Capital humano: Es una medida del valor
económico de las habilidades profesionales de una
persona.
• o Capital financiero: Representa la totalidad
del patrimonio de una persona a precios de
mercado.
• o Capital social: Son las aportaciones que los
socios de una empresa entregan y por las que
obtienen una parte de la propiedad de la firma.
• o Capital riesgo: Se trata de la inversión en el
capital de empresas privadas (que no cotizan en
bolsa).
• o Capital flotante: Es el porcentaje del
accionariado en circulación de una compañía
susceptible de ser adquirido por los inversores
minoristas.
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FINANCIERA
El Presupuesto

• Presupuesto
• En economía, un presupuesto se
refiere a la cantidad de dinero
que se necesita para hacer
frente a cierto número de gastos
necesarios para acometer un
proyecto.
• De tal manera, se puede definir
como una cifra anticipada que
estima el coste que va a suponer
la realización de dicho objetivo.
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FINANCIERA
El Presupuesto

• Presupuesto
• Siguiendo con la línea marcada por
la definición inicial, podría decirse
que un presupuesto expresa por
medio de términos monetarios el
plan de acción de una empresa o
un emprendedor en particular.
• Esto, ya que a través de su
confección establece los recursos y
flujos financieros que se van a
comprometer en dicho proyecto a lo
largo de un periodo de tiempo
determinado.
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FINANCIERA
El Presupuesto

• Periodo de un presupuesto
• En relación al periodo de tiempo del
que estemos hablando, el
presupuesto tiene vigencia desde el
1ero de Enero el 31 de Diciembre de
cada año lectivo económico
clasificación de los diferentes tipos
de presupuestos entre
planificaciones a corto plazo,
(propias de proyectos cotidianos y
de mayor rapidez) y a largo plazo
(más habituales en la actividad de
las grandes empresas o en las
políticas económicas de los países).
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FINANCIERA
El Presupuesto
• TIPOS DE PRESUPUESTOS

• La realización de presupuestos es importante para el

correcto uso de los recursos con los que cuenta la empresa,
los cuales pueden ser eficientemente asignados y
empleados si se dispone de este tipo de planificación
previa.

• De esta manera resulta más fácil medir el riesgo

relacionado con este tipo de objetivos con la intención de
disminuirlo todo lo posible y conseguir mejores resultados.

• Por otra parte, un presupuesto también puede actuar como

método de información de cara a las instituciones y
organismos públicos.

• Esto, al dar una imagen fiel y transparente de las

intenciones, los fondos empleados y las acciones de las
empresas.
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FINANCIERA
El Presupuesto

• Presupuesto de producción
• Son estimaciones que se hallan
estrechamente relacionadas con el
presupuesto de venta y los niveles de
inventario deseado.
• En realidad el presupuesto de
producción es el presupuesto de
venta proyectado y ajustados por el
cambio en el inventario, primero hay
que determinar si la empresa puede
producir las cantidades proyectadas
por el presupuesto de venta, con la
finalidad de evitar un costo exagerado
en la mano de obra ocupada.
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FINANCIERA
El Presupuesto

• Presupuesto de ventas
• Es la predicción de las ventas
proyectada por una empresa por un
tiempo determinado que
generalmente se planea por un
periodo de entre 3 y 10 años; este
cálculo se realiza mediante los datos
de demanda actual y futura, análisis
de los estudios de mercado y las
bases históricas de por lo menos 5
años, del presupuesto ejecutado en
la empresa
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FINANCIERA
El Presupuesto
• Presupuesto de gastos administrativos
• El presupuesto de gastos
administrativos (PGA) es considerado
como la parte medular de todo
presupuesto porque se destina la
mayor parte del mismo; son estimados
que cubren la necesidad inmediata de
contar con todo tipo de personal para
sus distintas unidades, buscando darle
operatividad al sistema.
• Debe ser lo más austero posible sin que
ello implique un retraso en el manejo
de los planes y programas de la
empresa.
GESTION
FINANCIERA
El Presupuesto
• Presupuesto financiero
• Consiste en fijar los estimados de inversión de
venta, ingresos varios para elaborar al final un
flujo de caja que mida el estado económico y
real de la empresa. Comprende:

 Presupuesto de ingresos (el total bruto sin

descontar gastos)
 Presupuesto de egresos (para determinar el
líquido o neto)
 Flujo neto (diferencia entre ingreso y egresos)
 Caja final.
 Caja inicial.
 Caja mínima.
GESTION
FINANCIERA
El Presupuesto

• Presupuesto público
• Son aquellos que elaboran los
gobiernos, estados, empresas
descentralizadas, etc., para controlar
las finanzas de sus diferentes
dependencias.
• En estos se cuantifican los recursos
que requiere la operación normal, la
inversión y el servicio de la deuda
pública de los organismos y las
entidades oficiales.
GESTION
FINANCIERA
El Presupuesto

• Privados
• Son los presupuestos que utilizan las
empresas particulares como
instrumento de su administración.
Contienen los mismos elementos
económicos y financieros en
términos generales de presupuestos
del sector público con algunas
variantes en la concepción de
partidas o cuentas de asignación
presupuestaria.
GESTION
FINANCIERA
El Presupuesto

Base cero
Es aquel que se realiza sin tomar
en consideración las experiencias
habidas.
Este presupuesto es útil ante la
desmedida y continua elevación de
los precios, exigencias de
actualización, de cambio, y
aumento continuo de los costos en
todos los niveles, básicamente.
Resulta ser muy costoso y con
información extemporánea.
GESTION • El presupuesto de capital es el proceso en el que las empresas evalúan,
clasifican y seleccionan las inversiones a largo plazo que implican grandes
FINANCIERA volúmenes de capital.
• Este proceso tiene por objeto cuantificar los recursos que se emplearán y
Presupuesto de medir los riesgos que conlleva cada alternativa de inversión, con el objetivo
Capital: Qué es y de analizar si la inversión obtendrá un rendimiento y si aumentará o
reducirá el patrimonio de la empresa.
Cómo se hace
GESTION FINANCIERA
Presupuesto de Capital: Qué es y Cómo se hace
• Básicamente, el presupuesto de capital tiene como
objetivo responder a dos preguntas:
• ¿Es el proyecto de inversión una buena opción, es decir, crea
valor para la empresa?
• Entre las opciones de inversión disponibles, ¿cuál debo elegir?

• Así, es posible encontrar las mejores alternativas de

inversión, es decir, las que aumentan el valor de la
empresa, por lo tanto, el presupuesto de capital permite
que la toma de decisiones sea la mejor posible, apuntando
al mejor uso de los recursos y evitando el uso inapropiado
de los mismos y las posibles pérdidas.
• El presupuesto de capital requiere una estimación de las
corrientes de efectivo libre que se obtendrán con el
proyecto de análisis.
GESTION FINANCIERA
Importancia del Presupuesto de Capital
• Importancia del presupuesto de capital

• Toda empresa realiza inversiones constantemente

y para ello debe evaluar minuciosamente cada
proyecto para utilizar mejor sus recursos.
• El presupuesto de capital es importante en las
aplicaciones a largo plazo: Las decisiones sobre el
presupuesto de capital son útiles para la
organización a largo plazo porque repercuten
directamente en la estructura de costos de la
empresa, en las perspectivas futuras y afectan a la
tasa de crecimiento de la organización.
GESTION FINANCIERA
Importancia del Presupuesto de Capital
• El presupuesto de capital permite a la
empresa generar previsiones sobre su futuro,
lo que tiene un gran impacto en la posición
competitiva que ocupa.
• Proyección de efectivo: el presupuesto de
capital permite a la empresa saber cuánto capital
se necesita en cada escenario.
• Maximización de la riqueza: las decisiones
correctas de inversión a largo plazo conducen a la
maximización de la riqueza de la empresa
mediante el mejor uso de sus recursos
• Previsibilidad de los acontecimientos futuros.
GESTION FINANCIERA
Características del Presupuesto de Capital
• Características de un presupuesto de capital

• Los presupuestos de capital cuentan con una serie de

características como las siguientes:

• Permiten realizar los cambios necesarios en los medios de

producción
• Facilita el equilibrio de las fuentes financieras
• Brinda posibles alternativas
• Proporciona en conjunto con los presupuestos operativos
• Con este presupuesto se puede cambiar totalmente la
política financiera de la compañía.
• Permite una óptima estructura financiera
GESTION FINANCIERA
Objetivos del Presupuesto de Capital
• Objetivos de un presupuesto de capital

• Un presupuesto de capital tiene la

capacidad de identificar y hacerle
seguimiento a todos los gastos que requiere
un proyecto.
• Dentro de este presupuesto, se determina
cómo se realizará el pago del proyecto y a su
vez cuándo se podrá recuperar la inversión.
• En tal sentido, la empresa se propone a
lograr algunos objetivos como los siguientes:
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Objetivos del Presupuesto de Capital
Determinar las fuentes financieras
• El presupuesto de capital puede dar detalles de los
gastos del proyecto y de donde proviene el dinero que se
invertirá en el proyecto.
• Por otra parte, las fuentes de financiación pueden
incorporar una cuenta de inversión de capital, préstamos
bancarios o gubernamentales, dinero en efectivo, ofertas
de acciones y donaciones sin fines de lucro.
• Un proyecto necesita constantemente de una
combinación de estas fuentes, ya que la ejecución
presupuestaria de capitales determina la cantidad de
dinero que cada fuente necesita y el valor que tiene este
modo de financiamiento.
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Objetivos del Presupuesto de Capital
Determinar el alcance del producto
• En este tipo de presupuesto los planificadores del
proyecto pueden determinar el sistema financiero
de un proyecto, ya que este, se especifica
anticipadamente a la ejecución del proyecto, define
la cantidad de dinero con que cuenta la empresa
para hacer la inversión en cada uno de sus aspectos.
• Del mismo modo, este proceso presupuestario
explica la duración que puede alcanzar el proyecto,
debido a los presupuestos con que cuenta para
realizar el trabajo y el tiempo de inactividad
potencial.
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Objetivos del Presupuesto de Capital
Determinar la técnica de amortización
• Esta técnica es fundamental dentro del proceso
presupuestario de capital, esto se debe a que las
compañías que están a la espera de adquisición de
nuevos equipos, edificaciones o renovaciones,
realizarán eventualmente los pagos por sí mismas y se
cancelarán unos con mayor rapidez que otros.
• Al existir diferentes maneras de calcular la técnica de
amortización, el proceso presupuestario se verá
obligado a determinar la modalidad que utilizará la
compañía anticipadamente, del mismo modo, debe
identificar el tiempo de estimación que la empresa
tendrá para recuperar su inversión.
GESTION FINANCIERA
Elaboración del Presupuesto de Capital
• Elaboración del Presupuesto de Capital

• Para realizar un presupuesto de capital se requiere:

• Analizar todas las inversiones necesarias para el

crecimiento de la empresa, es decir, analizar todo
lo que la empresa necesita hacer para crecer y
fortalecerse de acuerdo con su planificación,
misión y visión, así como definir las inversiones que
la promoverán, proyectando sus flujos de caja.
GESTION FINANCIERA
Elaboración del Presupuesto de Capital
• Evaluar las inversiones principalmente a
través de los indicadores de Valor Actual
Neto, Recuperación, Recuperación con
descuento y Tasa Interna de Rendimiento.

• Seleccione los proyectos comparando la

tasa de rentabilidad del proyecto (obtenida
después de proyectar las corrientes de
efectivo que contienen entradas y salidas de
efectivo) con el costo medio ponderado del
capital: si la tasa es superior al costo, invierta
en el proyecto.
GESTION FINANCIERA
Ventajas - Desventajas del Presupuesto de Capital
Ventajas del presupuesto de capital
• Tiene la capacidad de establecer objetivos, metas y resultados
que conllevan al éxito del proyecto.
• Es una herramienta que se puede llevar a la práctica con total
facilidad.
• Ayuda a identificar donde, que, cuando, quien y como se
deben realizar las actividades del proyecto.
• Ayuda a controlar adecuadamente el uso de los recursos.

• Se pueden crear planes de contingencia al momento de

realizar cambios o adaptaciones en el proyecto.
• Detecta anticipadamente cualquier imprevisto económico y de
ese modo se podría prevenir cualquier dificultad al tomar a
tiempo las medidas necesarias.
GESTION FINANCIERA
Ventajas - Desventajas del Presupuesto de Capital
Desventajas del presupuesto de capital

•Permite la influencia de los que ejecutan el proceso

presupuestario en el resultado potencial.

•Si las tasas de descuentos son diferentes en cada uno de los

períodos, es necesario precisar en una hoja de cálculo o realizarlo
a mano.

•Requiere del conocimiento de profesionales financieros para

poder desarrollar este proceso presupuestario.

•Es muy importante tener mucho cuidado con las tasas de

descuentos.

•El presupuesto de capital es una favorable herramienta que

permite desarrollar y decidir en la ejecución de un proyecto de
inversiones, además de medir los resultados reales que
consideran el éxito del proyecto.
GESTION FINANCIERA
Asignación del Presupuesto de Capital
Asignación del Presupuesto de Capital

En toda empresa solo hay una cantidad de dinero

disponible para realizar (asignar) inversiones de
capital a los distintos proyectos que compiten por
ese dinero.

Así por ejemplo en la empresa se requiere adquirir

una nueva maquinaria de producción, ampliación
de la cuarta etapa de producción, adquisición de
nuevos vehículos de trabajo, etc. Por lo tanto,
debemos seleccionar o priorizar aquellos proyectos
que a futuro nos van a generar el mayor
rendimiento económico para la empresa.
GESTION FINANCIERA
Tipos de Proyectos
Tipos de Proyectos

Antes de desarrollar los conceptos, las técnicas y

las practicas relacionadas con el proceso de
capital, necesitamos conocer los tipos de proyectos
que se maneja en una empresa, con el fin de
seleccionar aquel proyecto que nos genere mayor
rendimiento económico a la empresa, bajo esta
óptica tenemos 3 tipo de Proyectos

• Proyectos Independientes

• Proyectos Mutuamente Excluyentes

• Proyectos Dependientes
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Tipos de Proyectos
Proyectos Independientes

Son aquellos proyectos en los que los flujos de efectivo

no tienen relación uno con otro; la aprobación de uno no
impide que los otros sigan vigentes, es decir que pueden
conducir a la decisión de ejecutar ambos proyectos, como
también uno de ellos o finalmente la decisión de no
ejecutar ningún proyecto.

Ejemplo: Proyecto 1. Instalación del aire acondicionado en

la Empresa.

Proyecto 2. Renovación de los equipos

informáticos de la Empresa.

Proyecto 3. La Compra de un nuevo departamento

para ampliar sus Ventas.
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Tipos de Proyectos
• Proyecto Mutuamente Excluyentes

• Son aquellos proyectos que compiten entre ellos; de modo que la

aceptación de uno impiden seguir considerando todos los demás
proyectos que tienen un objetivo similar.

• Ejemplo: una empresa que necesita incrementar su capacidad de

producción podría lograrlo mediante:

1.- Expansión de sus instalaciones

2.- Adquisición de otra empresa

3.- la negociación con otra empresa para aumentar la producción.

Por supuesto, la aceptación de uno de los proyectos elimina la necesidad de los

otros.

NOTA: En este tipo de proyectos su decisión esta definida por el punto de

vista económico en virtud de que son altas las inversiones del gastos de
capital en proyectos
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Tipos de Proyectos
Proyectos Dependientes

Son los proyectos que requieren que se haga

otra inversión, para poder desarrollar el otro
proyecto.

Técnicamente dos proyectos son dependientes

cuando la aceptación o rechazo de uno supone
la aceptación o rechazo del otro.

Por ejemplo: El proyecto supone en adquirir

un edificio, en principio, adquirir el solar.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
Métodos de valoración de las inversiones del
proceso de presupuestación de capital, son :

Recuperación simple: período de tiempo necesario

para recuperar la inversión, es decir, las entradas de
efectivo equivalen al valor de la inversión (salidas de
capital).

Lo ideal es que sean proyectos que requieran menos

tiempo, ya que cuanto más largo sea el horizonte
temporal, mayor será el riesgo.

Este método no considera el valor del dinero en el

tiempo y no indica la creación de valor, sino que sirve
como medida de riesgo.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
Métodos de valoración de las inversiones del proceso
de presupuestación de capital, son :

Recuperación con descuento: período de tiempo

necesario para recuperar la inversión mediante la
evaluación de las corrientes de efectivo descontadas,
es decir, considerando el valor del dinero en el
tiempo.

Aquí también, cuanto más corto sea el tiempo, mejor.

Aunque considera el valor del dinero en el tiempo,

tampoco demuestra la creación de valor, sólo sirve
como una medida de riesgo.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
Métodos de valoración de las inversiones del
proceso de presupuestación de capital, son :

Valor Actual Neto (VAN): corresponde al valor

actual del flujo de caja neto del proyecto,
descontado a la Tasa Mínima de Atracción
(TMA).

Este método demuestra la creación de valor

por cada inversión llevada a valor presente, de
modo que si el VAN es positivo, el proyecto
crea valor (cuanto más alto sea el VAN, mejor).
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
Métodos de valoración de las inversiones
del proceso de presupuestación de capital,
son :

Tasa Interna de Retorno (TIR): es la tasa

que iguala las entradas de efectivo al valor
invertido, es decir, la tasa que pone a cero
el VAN.

Si la TIR es más alta que la tasa de

descuento del VAN, el proyecto crea valor,
por lo que es atractivo.
GESTION
FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

•Valor Actual Neto (VAN)

• El método usado por la mayoría
de las grandes empresas para
evaluar proyectos de inversión se
conoce como valor presente neto
(VPN).
•Cuando las empresas realizan
inversiones, gastan el dinero que
obtienen, de una u otra forma, de
los inversionistas
GESTION
FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

•Valor Actual Neto (VAN)

• Estos últimos esperan un
rendimiento sobre el dinero que
aportan a las empresas, de modo
que una compañía debe efectuar
una inversión solo si el valor
presente del flujo de efectivo que
genera la inversión rebasa el costo
de la inversión realizada
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de
Capital
Análisis Técnico

•Valor Actual Neto (VAN)

•Como el método del VAN toma en cuenta el

valor del dinero en el tiempo de los
inversionistas, es una técnica más desarrollada
de elaboración del presupuesto de capital
•El método del VPN descuenta los flujos de
efectivo de la empresa del costo de capital.
Esta tasa es el rendimiento mínimo que se
debe ganar en un proyecto para satisfacer a los
inversionistas de la empresa.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

•Valor Actual Neto (VAN)

•Los proyectos con menores
rendimientos no satisfacen las
expectativas de los inversionistas y,
por lo tanto, disminuyen el valor de
la empresa.
•En tanto que los proyectos con
mayores rendimientos incrementan
el valor de la empresa.
GESTION FINANCIERA

Método de Valoración del

Presupuesto de Capital
•Valor Actual Neto (VAN)

•El valor presente neto (VAN) se

obtiene restando la inversión
inicial de un proyecto (FE0) del
valor presente de sus flujos de
entrada de efectivo (FEt)
descontados a una tasa (k)
equivalente al costo de capital de
la empresa.

•Por lo tanto el VAN Valor

presente de las entradas de
efectivo menos la Inversión inicial
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
•Valor Actual Neto (VAN)

•I = Inversión Inicial

•FNEj= Flujos Netos de Efectivo en cada período

•i= Costo del Capital Utilizado

•n= Numero de periodos considerados

Se calcula restando la inversión inicial de un

proyecto del valor presente de sus flujos de entrada
de efectivo descontados a una tasa equivalente al
costo de capital de la empresa
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

•CRITERIOS DE DECISIÓN

• Cuando el VAN se usa para tomar decisiones de

aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los
siguientes:

•• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.

•• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.

•Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un

rendimiento mayor que su costo de capital.

•Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la

empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus dueños
en un monto igual al VPN.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Ejemplo:

• Ilustraremos el método del Valor

Actual Neto (VAN) en base a los datos
de la Empresa Ecua -Sabanas,
presentados en la siguiente tabla, la
empresa tiene un costo de capital del
9%, Tiempo de vida del proyecto es de
5 años, los flujos de efectivos
relevantes, son los siguientes:
FLUJOS DE EFECTIVOS RELEVANTES Y PERIODOS
DE RECUPERACION DE LA INVERSION DEL
PROYECTO DE ECUA-SABANAS
PROYECTO
INVERSION INICIAL   71.926
AÑO ENTRADAS DE EFECTIVO
1 250,09
2 4.965,29
3 15.443,51
4 36.142,02
5 85.430,12
 GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Estos cálculos generan valores actuales

netos del proyecto, el proyecto es
aceptable por que el valor actual neto
es mayor que 0. se exhorta a que el VAN              

proyecto sea puesto en marcha, ya que CÁLCULOS DEL VALOR ACTUAL NETO           TOTAL FNEA

los resultados económicos y AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 229,44

financieros demuestran la viabilidad  

 
(1+i)^1 (1+0,09)^1 1,0900  
 
del proyecto. AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 4.179,19
  (1+i)^2 (1+0,09)^2 1,18810000  
   
AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 11.925,23
  (1+i)^3 (1+0,09)^3 1,29502900  
   
VAN = Inversión Inicial .+ FNF/(1+i)^n AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 25.639,34
  (1+i)^4 (1+0,09)^4 1,41158161  
VAN (71.926,00) + 97.497    
AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 55.523,72
VAN 25.571
  (1+i)^5 (1+0,09)^5 1,538623955  
                         
SUMAN             97.496,91
GESTION
FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
•Tasa interna de rendimiento (TIR)
•La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) es una de las
técnicas más usadas de las técnicas de elaboración de
presupuesto de capital.

•La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento

que iguala el VAN de una oportunidad de inversión con $0
(debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es
igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará
la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de
efectivo esperadas.

• Matemáticamente, la TIR es el valor de la tasa de descuento

que hace que el VAN sea igual a $0.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

•Tasa interna de rendimiento (TIR)

•Fn = Flujos Netos
•i = Tasa de rendimiento de la Inversion
•n= Número de Periodos
GESTION
FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
CRITERIOS DE DECISIÓN

Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o

rechazar, los criterios de decisión son los siguientes:

• Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el

proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el

proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su

rendimiento requerido.

Este resultado debería aumentar el valor de mercado de la

empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus dueños
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Ejemplo:
• Ilustraremos el método del calculo
del Tasa Interna de Retorno (TIR) en
base a los datos de la
Empresa Ecua -Sabanas,
presentados en la siguiente
table,Tiempo de vida del proyecto
es de 5 años, los flujos de efectivos
relevantes, son los siguientes:
FLUJOS DE EFECTIVOS RELEVANTES Y PERIODOS
DE RECUPERACION DE LA INVERSION DEL
PROYECTO DE ECUA-SABANAS
PROYECTO
INVERSION INICIAL   71.926
AÑO ENTRADAS DE EFECTIVO
1 250,09
2 4.965,29
3 15.443,51
4 36.142,02
5 85.430,12
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Ejemplo:
TIR              
• Ilustraremos el método del calculo del CÁLCULOS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO TOTAL
Tasa Interna de Retorno (TIR) en base AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 213,86
a los datos de la Empresa   (1+i)^1 (1+0,16938254)^1 1,16938254  

Ecua -Sabanas, presentados en la    

siguiente table,Tiempo de vida del AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 3.631,04

proyecto es de 5 años, los flujos de   (1+i)^2 (1+0,16938254)^2 1,36745552  

efectivos relevantes, son los siguientes:  

AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 =
 
9.657,76
  (1+i)^3 (1+0,16938254)^3 1,59907861  
   
AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 19.354,70
  (1+i)^4 (1+0,16938254)^4 1,86993461  
   
AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 39.068,63
  (1+i)^5 (1+0,16938254)^5 2,18666889  
SUMAN             71.925,99
TASA DE DESCUENTO DEL TIR 16,9383%
 GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• TIR = 16,9382%

• VAN = ($71,926) + 71,926 TIR              

CÁLCULOS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO TOTAL

• VAN = 0 AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 213,86

  (1+i)^1 (1+0,16938254)^1 1,16938254  
   
• Para el presente proyecto la tasa interna de retorno AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 3.631,04
con todos sus decimales es de 16.9383%, con esta   (1+i)^2 (1+0,16938254)^2 1,36745552  
tasa se puede calcular el VAN y se puede observar    
cómo su resultado es igual a cero. AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 9.657,76
  (1+i)^3 (1+0,16938254)^3 1,59907861  
   
• Si comparamos la TIR del proyecto (16,93%), con el AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 19.354,70
costo de capital del 9% de Ecua – sabanas, vemos   (1+i)^4 (1+0,16938254)^4 1,86993461  
que el proyecto es aceptable porque:    
AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 39.068,63

• TIR = 16.9383% MAYOR QUE 9% del Costo de   (1+i)^5 (1+0,16938254)^5 2,18666889  

Capital SUMAN  
TASA DE DESCUENTO DEL TIR
          71.925,99
16,9383%
                    
GESTION
FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Para observar mejor el cálculo de la TIR, pongámoslo en
práctica en un ejemplo numérico:
• Supongamos que una persona quiere iniciar un negocio y
que necesita una inversión inicial de 10.000 USD, y
calcula tener ingresos anuales de:
• 4.000 USD durante el primer año.
• 5.000 USD durante el segundo año.
• 7.000 USD durante el tercer año.
• De manera que tenemos la siguiente distribución:
 GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

PERIODO FLUJO DE EFECTIVO CALCULO

DE LA TIR
año 0 -10.000
“Excel”
año 1 4.000
año 2 5.000
año 3 7.000

TIR 24,90%
                    
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• De manera que tenemos la siguiente distribución:
• 0=-10.000 +4.000/(1+r) + 5.000/(1+r) 2 + 7.000/(1+r)3
0=-10.000 +4.000/(1+0,2490) + 5.000/(1+0,2490)2 + 7.000/(1+0,2490)3

0=-10.000 +4.000/(1,2490) + 5.000/(1,56001) + 7.000/(1,948441)

0=-10.000 +3,203 + 3,205 + 3,593

0=0
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto
de Capital

•Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)

•Según (Baca Urbina, Evaluación de Proyectos, 2013, pág.

212) afirma que “El periodo de recuperación consiste en
determinar el número de periodos, generalmente en
años, requeridos para recuperar la inversión inicial
emitida, por medio de los flujos de efectivo futuros que
generara el proyecto.”

•El período de recuperación se refiere a calcular el tiempo

que se demora en recuperar la inversión tomando en
cuenta los flujos de Caja descontados que genera el
proyecto en su vida útil; así mientras más rápido se
recupere la inversión será mejor para el proyecto.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto
de Capital

•Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)

•Donde:

•PR/K = Periodo de recuperación de capital

•N = año en el que el flujo acumulado cambia de signo

•(F.A) n-1 = flujo de efectivo acumulado en el año precio

a N (valor absoluto sin importar el signo)

•(F)n = FNC en el año N

GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

Nº AÑOS FLUJO NETO DE EFECTIVO INVERSIÓN PERIODO DE RECUPERACIÓN

•Ejercicio: ACTUALIZADOS INICIAL DE LA INVERSIÓN

•Continuando con los datos del ejercicio,

procedemos a calcular el periodo de 0  Inversión - 71.926 - 71.926,00

recuperación de la inversión del proyecto

Ecua-sabanas. 1 229,44   - 71.696,56

2 4.179,19   - 67.517,37

3 11.925,23   - 55.592,15

4 25.639,34   - 29.952,81

5 55.523,72   25.570,91
VAN              

CÁLCULOS DEL VALOR ACTUAL NETO           TOTAL FNEA

AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 229,44

  (1+i)^1 (1+0,09)^1 1,0900  
 
GESTION FINANCIERA
AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 =
 
4.179,19
 
  Método de Valoración del
(1+i)^2 (1+0,09)^2 1,18810000  
 

Presupuesto de Capital
AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 11.925,23
  (1+i)^3 (1+0,09)^3 1,29502900  
   
AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 25.639,34
  (1+i)^4 (1+0,09)^4 1,41158161  
   
AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 55.523,72 Nº AÑOS FLUJO NETO DE EFECTIVO INVERSIÓN PERIODO DE RECUPERACIÓN
  (1+i)^5 (1+0,09)^5 1,538623955   ACTUALIZADOS INICIAL DE LA INVERSIÓN
               
SUMAN             97.496,91

0  Inversión - 71.926 - 71.926,00

1 229,44   - 71.696,56

2 4.179,19   - 67.517,37

3 11.925,23   - 55.592,15

4 25.639,34   - 29.952,81

5 55.523,72   25.570,91
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

Relación Costo Beneficio (RCB)

“El análisis económico del Costo-Beneficio es una técnica de evaluación que se emplea para determinar la
conveniencia y oportunidad de un proyecto, comparando el valor actualizado de unos y otros. (Miranda,
2012, pág. 196)

Para realizar el cálculo del indicador Relación Costo – Beneficio del proyecto, debemos sumar todos los
flujos netos del efectivo en términos actualizados y luego dividir para el valor de la inversión inicial, dando
como resultado un índice estructural que debe ser mayor a uno para determinar que el proyecto es
rentable.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

Relación Costo Beneficio (RCB)

La relación Costos Beneficio es:

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DEL EFECTIVO ACTUALIZADOS

RAZÓN =
INVERSIÓN TOTAL
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

Relación Costo Beneficio (RCB) VAN              

La relación Costos Beneficio es: CÁLCULOS

NETO
DEL VALOR ACTUAL
          TOTAL FNEA

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DEL EFECTIVO ACTUALIZADOS AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 229,44
RAZÓN =   (1+i)^1 (1+0,09)^1 1,0900  
INVERSIÓN TOTAL    

4.179,19
AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 =
𝐶 σ 𝐹𝑁𝐸𝐷𝑒𝑠𝑐   (1+i)^2 (1+0,09)^2 1,18810000  
𝑅 =
𝐵 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿    

AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 11.925,23

RAZON= (97,496,91) / (71,926)   (1+i)^3 (1+0,09)^3 1,29502900  
   
RAZON = 1,35
AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 25.639,34
  (1+i)^4 (1+0,09)^4 1,41158161  
   
INVERSION INICIAL $ 71.926 AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 55.523,72
1,53862395
  (1+i)^5 (1+0,09)^5 5  
               

SUMAN             97.496,91
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

RESUMEN
El gerente financiero debe utilizar las técnicas adecuadas de decisión para evaluar si
los proyectos de inversión propuestos crean valor.
El valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR)
son las técnicas preferidas de elaboración de presupuesto de capital.
Ambas usan el costo de capital como rendimiento requerido.
El atractivo del VPN y la TIR surge del hecho de que ambos indican si el proyecto de
inversión propuesto crea o destruye valor para los accionistas.
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

RESUMEN
El gerente financiero debe utilizar las técnicas adecuadas de decisión para evaluar si los proyectos de
inversión propuestos crean valor.
• El valor presente neto (VPN)
• La tasa interna de rendimiento (TIR)
• El Período de Recuperación de la Inversion (PRI)
• La Relación Costo Beneficio (RCB)
son las técnicas preferidas de elaboración de presupuesto de capital.
Ambas usan el costo de capital como rendimiento requerido.
El atractivo del VPN y la TIR surge del hecho de que ambos indican si el proyecto de
inversión propuesto crea o destruye valor para los accionistas.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• RESUMEN DE LA UNIDAD • FORMULA
• El gerente financiero debe utilizar las técnicas
adecuadas de decisión para evaluar si los proyectos
de inversión propuestos crean valor.
• El valor presente neto (VPN)
• La tasa interna de rendimiento (TIR)
• El Período de Recuperación de la Inversion (PRI)
• La Relación Costo Beneficio (RCB)
• Son las técnicas preferidas de elaboración de
presupuesto de capital.
• Ambas usan el costo de capital como rendimiento
requerido.
• El atractivo del VPN y la TIR surge del hecho de que
ambos indican si el proyecto de Inversión propuesto
crea o destruye valor para los accionistas.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• El VAN indica claramente la • FORMULA
cantidad de dinero que se
espera como creación de riqueza
de un proyecto de inversión.
• El valor actual neto (VAN) es un
criterio de inversión que consiste
en actualizar los cobros y pagos
de un proyecto o inversión para
conocer cuanto se va a ganar o
perder con esa inversión.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Criterios de Decision. • FORMULA
VAN > 0 : El valor actualizado de
los cobro y pagos futuros de la
inversión, a la tasa de descuento
elegida generará beneficios.
VAN = 0 : El proyecto de inversión
no generará ni beneficios ni
pérdidas, siendo su realización, en
principio, indiferente.
VAN < 0 : El proyecto de inversión
generará pérdidas, por lo que
deberá ser rechazado.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Ejemplo de VAN
• FORMULA
• Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión
en el que tenemos que invertir 5.000 dólares y nos
prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000
dólares el primer año, 2.000 dólares el segundo año,
1.500 dólares el tercer año y 3.000 dólares el cuarto año.
• Por lo que los flujos de caja serían –
• 5000/1000/2000/1500/3000
• Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un
3% al año, ¿cuál será el VAN de la inversión?
• Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

• El valor actual neto de la inversión en este momento es

1894,24 euros. Como es positiva, conviene que
realicemos la inversión.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• La TIR solo proporciona la misma
decisión que el VPN en términos
de aceptación o rechazo.
• La tasa interna de retorno (TIR) es
la tasa de interés o rentabilidad
que ofrece una inversión.
• Es decir, es el porcentaje de
beneficio o pérdida que tendrá
una inversión para las cantidades
que no se han retirado del
proyecto.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• CRITERIOS DE DECISION
• El criterio de selección será el siguiente donde “k” es
la tasa de descuento de flujos elegida para el cálculo
del VAN:
• Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado.
En este caso, la tasa de rendimiento interno que
obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
• Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la
que se producía cuando el VAN era igual a cero. En
esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no
hay alternativas más favorables.
• Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se
alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la
inversión.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Representación gráfica de la TIR
• Como hemos comentado anteriormente,
la Tasa Interna de Retorno es el punto en
el cuál el VAN es cero.
• Por lo que si dibujamos en un gráfico el
VAN de una inversión en el eje de
ordenadas y una tasa de descuento
(rentabilidad) en el eje de abscisas, la
inversión será una curva descendente.
• El TIR será el punto donde esa inversión
cruce el eje de abscisas, que es el lugar
donde el VAN es igual a cero:
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• EJEMPLO DEL TIR
• Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos
que nos ofrecen un proyecto de inversión en el
que tenemos que invertir 5.000 euros y nos
prometen que tras esa inversión recibiremos
1.000 dólares el primer año, 2.000 dólares el
segundo año, 1.500 dólares el tercer año y 3.000
dólares el cuarto año.
• Por lo que los flujos de caja serían -
5000/1000/2000/1500/3000
• Para calcular la TIR primero debemos igualar el
VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja
a cero):

dólares
TIR = 16%
• TIR= 16% el VAN = 0
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Como consecuencia de algunas
diferencias fundamentales, el
VPN y la TIR no necesariamente
clasifican los proyectos de la
misma manera.
• El VPN es el enfoque preferido
desde un punto de vista teórico
• La TIR goza de un uso más
difundido por la dosis de
intuición que tiene.
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• El PRI El período de recuperación de la
inversión, llamado Payback (en inglés) o
PRI, es un método para la evaluación de
una inversión o un proyecto que consiste
en determinar el plazo o cantidad de
tiempo requerido para que los flujos netos
de efectivo de un proyecto superen o
recuperen la inversión inicial por efectuar.
• Aquí se muestran los rangos de referencias
comunes en el PRI:
• 1 año (gran liquidez)
• 3 años (liquidez media)
• 6 años y más (pequeña liquidez)
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• EJERCICIO DEL PRI
VAN
VALOR CALCULOS DEL PRI
AÑO FLUJO FACTOR VALOR ACTUAL RECUPERACION
0 - 180.000 1- 180.000 - 180.000 EN AÑOS
1 80.000 0,9009009 72.072 -107.928 PER REC INV= N-1 + FNEA(n-1) / FNEA
2 70.000 0,81162243 56.814 -51.114 PER REC INV= 4 - 1 + 7,243/32,937
3 60.000 0,73119138 43.871 -7.243 PER REC INV= 3 + 0,2199 Años 3
4 50.000 0,65873097 32.937 25.694 EN MESES
5 60.000 0,5935 35.607 61.301 12 meses - 1 año
VAN 61.301 ?? - 0,2199

?? = (0,2199 * 12) / 1
?? = 2,6388 Meses 2
EN DIAS
30 dias - 1 mes
?? - 0,6388

?? = (0,6388 *30) / 1
?? = 19 dias Dias 19

Recuperar la inversion del proyecto se alcanza en 3 años, 2 meses y 19 dias

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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• La RCB es un indicador que nos permite evaluar los
beneficios y costos de un proyecto para definir su 𝐶 σ 𝐹𝑁𝐸𝐷𝑒𝑠𝑐
viabilidad. 𝑅 =
• Para saber si un proyecto es viable bajo este enfoque 𝐵 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿
se debe considerar la comparación de la relación B/C
halla con 1
• Si B/C MAYOR a 1, indica que los beneficios son
mayores a los costos. En consecuencia el proyecto
debe ser considerado viable
• Si B/C IGUAL a 1, indica que los beneficios son
iguales a los costos, no hay ganancias. En
consecuencia el proyecto debe ser considerado no
viable
• Si B/C MENOR a 1, indica que los costos superar a
los beneficios, no hay ganancias. En consecuencia el
proyecto debe ser considerado no viable
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• EJERCICIO R C/B
FLUJOS NETOS
DEL EFECTIVO
AÑO FLUJO FACTOR VALOR ACTUAL DESCONTADOS
0 - 180.000 1- 180.000
1 80.000 0,900900901 72.072 72.072
2 70.000 0,811622433 56.814 56.814
3 60.000 0,731191381 43.871 43.871
4 50.000 0,658730974 32.937 32.937
5 60.000 0,593451328 35.607 35.607

VAN 61.301 241.301

𝐶 σ 𝐹𝑁𝐸𝐷𝑒𝑠𝑐
𝑅 =
𝐵 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿
𝐶 241.301
𝑅 =
𝐵 180.000
𝐶
𝑅 = 1,34
𝐵

Razón es 1,34 es mayor a 1 el Proyecto es viable

Gracias por
su atención