Ch.

1 – Finansal Yönetime
Giriş

 2002, Prentice Hall, Inc.

 Firma Hedefleri

1) Fayda Maksimizasyonu?
a) Gelirlerin-Giderlerin zamanlaması

b) Beklenen gelirlerin riskliliği

 Firma Hedefleri

2) Hisse senedi sahiplerinin refahının

maksimizasyonu ?

a)Firma değerinin maksimize edilmesi

b) Hisse senedi değerinin maksimize
edilmesi
 Finans Yöneticilerinin Sorumlulukları

• Tahmin ve planlama
• Yatırım ve finans kararları
• koordinasyon ve kontrol
• Finansal pazarlarda işlemler
• Risk yönetimi
 Örgütlerde Biçim Seçenekleri
1) Şahıs İşletmeleri
• Bir şahsın sahip olduğu işletmelerdir.
• İşletme sahibi işletme varlıklarının
sahibidir.
• İşletme sahibinin sınırsız sorumluluğu
vardır.
 Şahıs İşletmeleri

• Avantajları:
– Kolay kurulurlar
– Daha az hükümet düzenlemelerine tabiidir.
– Kurumlar vergisi ödemezler
• Dezavantajları:
– Onu kuran şahsın ömrü ile sınırlıdır.
– İşletme sahibinin borçları için sınırsız sorumluluğa
vardır.
– Büyük miktarda sermaye sağlamaları zordur.
 İşletme Örgüt Türleri
2) Ortaklıklar (Partnership)
• Şahıs işletmelerine benzerler, farklı
olarak iki veya daha fazla sahipleri
vardır.
 İşletme Örgüt Türleri
2a) Genel ortaklık
• Bütün ortaklar sınırsız sorumluluğa
sahiptirler.
2b) Sınırlı Ortaklık
• Bir veya daha fazla genel ortağın sınırsız
sorumluluğu ve,
• Bir veya daha fazla sınırlı ortağın ortaya
koydukları sermaye kadar sorumlu
olmaları durumu.
 İşletme Örgüt Türleri

3) Sermaye Şirketleri(Corporation)
a. Sınırsız bir ömre sahiptir. Şirket
sahiplerinden bağımsızdırlar.
b. Sınırlı yükümlülüğe imkan verir.
Hisse s. Sahiplerinin ancak yatırımları
kadar sorumlukları vardır.
 SERMAYE ŞİRKETLERİ

d. Şirket sahipliğinin kolaylıkla

devredilmesine izin verir.
e. Daha kolay büyük miktarda sermaye
elde edebilirler.
 SERMAYE ŞİRKETLERİ

• Dezavantajları :
– Çifte vergilendirme
– Kuruluşu daha maliyetli, daha karmaşık
ve zaman alıcıdır.
 Acenta Sorunu

• Bir veya daha çok kişinin diğer bir kişiyi

(acenta) kiralayarak kendileri adına
hareket etme yetkisi verdikleri zaman
ortaya çıkar.
– Hissedarlar ve yöneticiler arasında
– Hissedarlar ve kredi verenler arasında
 Hisse Sahipleri Yöneticilere Karşı

• Yöneticiler tabii olarak kendi menfaatlerini

gerçekleştirmeye eğilimli olurlar.
• Ama aşağıdaki faktörler yönetici davranışları
üzerinde etkili olurlar:
– Yönetim teşviklerinin tesisi. Hisse senedi opsiyonları,
performans hisseleri
– Hisse sahiplerinin direkt müdahaleleri.
– İşten atılma tehdidi
– Ele geçirme tehdidi
 Hisse sahipleri borç verenlere karşı

• Hisse sahipleri(yöneticiler aracılığıyla) borç

verenlerin zararına hisse senedi fiyatlarını
maksimize etmeye çalışabilirler. (risk)
• Uzun vadede hisse senedi fiyatlarının düşük
olmasına yol açan yüksek faizleri ödemeye
mahkum edecek bazı faaliyetlerde
bulunabilirler. (Gayri ahlaki davranışlar
sonucu borç vermekten kaçınılması)
Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Yatırımcılar
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Yatırımcılar

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse senetleri

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse senetleri

İkincil
Piyasalar

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse Senetleri

İkincil
Piyasalar

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse Senetleri

İkincil
Piyasalar

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse Senetleri

İkincil
Piyasalar
Nakit Akımı

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları)

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse Senetleri

İkincil
Piyasalar
Nakit Akımı

vergi

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse Senetleri
Yeniden
Yatırım İkincil
Piyasalar
Nakit Akımı

vergi

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

Şirket Nakit Yatırımcılar

Hisse Senetleri
Yeniden
Yatırım İkincil
Piyasalar
Nakit Akımı Dağıtılan
Karlar,
Vs..
vergi

Devlet
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları
• Primary Market (Esas Piyasa)
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları (
• Primary Market (Esas Piyasa)
– Bu pazarda ilk defa hisse senetleri
piyasaya arz edilir.
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları
• Primary Market (Esas Piyasa)
– Bu pazarda ilk defa hisse senetleri
piyasaya arz edilir.
• Secondary Market (İkincil
Piyasa)
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları
• Primary Market (Esas Piyasa)
– Bu pazarda ilk defa menkul
kıymetler piyasaya arz edilir.
• Secondary Market(İkincil
Piyasa)
• Daha önce piyasaya arz edilmiş
menkul kıymetlerin alınıp
satıldığı pazardır.
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları
• Hisse senetlerinin halka ilk
arzedilmesi. (Initial Public
Offering (IPO)
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları
• Hisse senetlerinin halka ilk
arzedilmesi. (Initial Public
Offering (IPO)
– Hisse senetlerinin halka ilk defa arz
edilmesine denir.
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

• Hisse senetlerinin halka ilk

arzedilmesi. (Initial Public
Offering (IPO)
Hisse senetlerinin halka ilk defa arz
edilmesine denir.

• Mevsimsel yeni ihraçlar

(Seasoned New Issue)
 Anonim Şirketler ve Finans
Pazarları

• Initial Public Offering (IPO) (hisse

senetlerinin halka ilk arzedilmesi)
Hisse senetlerinin halka ilk defa arz edilmesine
denir.
• Mevsimsel yeni ihraçlar (Seasoned
New Issue)
Halen hisse senetleri ikincil piyasalarda alınıp
satılan şirketlerin piyasa yeni hisse senedi satışı
yapmalarıdır.