CAPM-CAPITAL ASSET

PRICING MODEL
 CAPM և ԲԵՏՏԱ ԳՈՐԾԱԿԻՑ
Բետտան չափում է, թե ներդրումը որքան ռիսկ կավելացնի
շուկայի պորտֆելին։

Ընկերություններ Բետտա գործակից

Amazon 0,82

Tesla 0,9

Google 1,3

Եթե շուկան փոխվի 1%-ով , ապա Google-ի ռիսկը կփոխվի

30%-ով։
 Beta
Ներդրումային արժեթղթի (այսինքն՝ բաժնետոմսի) բետա (β)
ցուցանիշը ամբողջ շուկայի նկատմամբ նրա
եկամտաբերության անկայունության չափումն է: Այն
օգտագործվում է որպես ռիսկի չափիչ և հանդիսանում է
Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդելի (CAPM)
անբաժանելի մասը: Ավելի բարձր բետա ունեցող
ընկերությունն ունի ավելի մեծ ռիսկ և նաև ավելի մեծ
ակնկալվող եկամուտներ:

Բետա գործակիցը կարելի է մեկնաբանել հետևյալ կերպ.

β =1 նույնքան անկայուն, որքան շուկան

β >1 ավելի անկայուն, քան շուկան
β <1>0 պակաս անկայուն, քան շուկան
β =0 շուկայի հետ չկապված
β <0 բացասաբար է փոխկապակցված շուկայի հետ
Բետա-ի օրինակներ
Բարձր β – 1-ից մեծ β-ով ընկերությունն ավելի անկայուն է, քան
շուկան: Օրինակ՝ բարձր ռիսկային տեխնոլոգիական
ընկերությունը՝ β 1,75-ով, կվերադարձներ շուկայի
վերադարձածի 175%-ը տվյալ ժամանակահատվածում
(սովորաբար չափվում է շաբաթական):

Ցածր β – 1-ից ցածր β-ով ընկերությունն ավելի քիչ անկայուն է,

քան ամբողջ շուկան: Որպես օրինակ, դիտարկենք
էլեկտրական կոմունալ ընկերություն, որն ունի β 0,45, որը
կվերադարձներ շուկայի վերադարձածի միայն 45%-ը տվյալ
ժամանակահատվածում:

Բացասական β – բացասական β-ով ընկերությունը բացասաբար

է փոխկապակցված շուկայի եկամտաբերության հետ: Օրինակ՝
ոսկու ընկերություն, որն ունի β-0.2, որը կվերադարձներ -2%,
երբ շուկան բարձրանում էր 10%:
 Ի՞նչ է CAPM-Ը
Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդելը
(CAPM) մոդել է, որը նկարագրում է կապը
ակնկալվող եկամտաբերության և արժեթղթում
ներդրումներ կատարելու ռիսկի միջև: Այն ցույց է
տալիս, որ արժեթղթի ակնկալվող
եկամտաբերությունը հավասար է ռիսկից զերծ
եկամտաբերությանը գումարած ռիսկի
հավելավճարը, որը հիմնված է այդ արժեթղթի
բետա գործակցի վրա:
 Ի՞նչ է SML(Security Market Line)-ը
Արժեթղթերի շուկայի գիծը (SML) կապիտալ ակտիվների
գնագոյացման մոդելի (CAPM) վիզուալ ներկայացումն հիմնված
համակարգված, չդիվերսիֆիկացված ռիսկի վրա:
 CAPM-ի բանաձևը
 CAPM-Ի ՕՐԻՆԱԿ-ՍՊԱՍՎՈՂ
ԵԿԱՄՏԱԲԵՐՈՒԹՅԱՆ ՀԱՇՎԱՐԿ
Այն շրջանառվում է NYSE-ում և նրա գործունեությունը
հիմնված է Միացյալ Նահանգներում

ԱՄՆ 10-ամյա գանձապետարանի ընթացիկ

եկամտաբերությունը 2,5% է

 Միջին ավելցուկային պատմական տարեկան

եկամտաբերությունը ԱՄՆ բաժնետոմսերի համար
կազմում է 7,5%
 Բաժնետոմսի բետա-ն 1.25 է (նշանակում է, որ դրա
միջին եկամտաբերությունը 1.25 անգամ նույնքան
անկայուն է, որքան S&P500-ը վերջին 2 տարվա
ընթացքում)
Expected return = Risk Free Rate + [Beta x Market Return
Premium]
Expected return = 2.5% + [1.25 x 7.5%]
Expected return = 11.9%
 Քանի որ արժեթղթերի շուկայի գիծը կապիտալ
ակտիվների գնագոյացման մոդելի (CAPM) գրաֆիկական
ներկայացումն է, CAPM-ի ենթադրությունները գործում են
նաև SML-ի համար: Ամենից հաճախ, CAPM-ը մեկ գործոն
մոդել է, որը հիմնված է միայն համակարգված ռիսկի
մակարդակի վրա, որին ենթարկվում է արժեթղթը:

Որքան մեծ է համակարգված ռիսկի մակարդակը,

այնքան մեծ է արժեթղթի ակնկալվող
եկամտաբերությունը. ավելի շատ ռիսկը հավասար է
ավելի մեծ պարգևի: Այն գծային հարաբերություն է և
բացատրում է, թե ինչու է արժեթղթերի շուկայի գիծը
ուղիղ գիծ: Այնուամենայնիվ, շատ լայն
ենթադրություններ պետք է արվեն, որպեսզի
պահպանվի մեկ գործոնային մոդելը:
 Ստորև բերված են SML-ի որոշ
սահմանափակումներ.
 Շուկայի բոլոր մասնակիցները գնորդներ են և չեն կարող ազդել
արժեթղթի գնի վրա:

 Բոլոր ներդրողների համար ներդրումային հորիզոնը նույնն է.

Կարճ վաճառք չկա:

 Չկան հարկեր կամ գործարքների ծախսեր:

 Կա միայն մեկ առանց ռիսկի ակտիվ:

 Կան բազմաթիվ ռիսկային ակտիվներ:

 Շուկայի բոլոր մասնակիցները ռացիոնալ են։