Trở về Chương 1

 Caùn caân thanh toaùn phaûn aùnh toaøn boä giao dòch
kinh teá moät nöôùc vôùi caùc nöôùc khaùc treân theá
giôùi
BOP =NX + NIA + NTR - NFI - FR = 0

 Caùn caân thanh toaùn bao goàm

Caùn caân taøi khoaûn vaõng lai: NX + NIA + NTR
Caùn caân taøi khoaûn voán: NFI
Caùn caân taøi trôï chính thöùc: FR
Caùn caân taøi trôï toång theå BOF = NX + NIA + NTR - NFI
Caân ñoái BOF = FR
 Khi tyû giaù thaû noåi BOF = FR= 0
 Giả söû raèng NIA = NTR = 0.
 Luùc naøy BOP = NX - NFI = 0 hoaëc NX = NFI
 Xuaát khaåu roøng baèng ñaàu tö nöôùc ngoaøi roøng
 Khi tyû giaù coá ñònh BOF = FR
 Moái quan heä giöõa cung tieàn trong nöôùc vaø caùn caân thanh
toaùn
  M = mm(FR +  DC)
• Ñieàu gì seõ xaûy ra ñoái vôùi cung tieàn khi BOF<0?
 Thaûo luaän: Muoán cung tieàn khoâng ñoåi khi BOF<0 NHTW
phaûi laøm gì?
 Caùn caân taøi khoaûn vaõng lai
CAB = NX + NIA + NTR
CAB = GNDI - (C+I +G)
CAB = S - I
CAB = NFI
 Nguyeân nhaân CAB < 0
 CAB < 0 toát hay xaáu?
 Caùn caân taøi khoaûn voán
 Mua taøi saûn roøng tö nöôùc ngoaøi
 Cho vay roøng nöôùc ngoaøi
 Yeáu toá naøo aûnh höôûng ñeán taøi khoaûn
voán?
 Cheânh leäch laõi suaát?
 Tyû giaù?
 Taøi khoaûn voán: töï do hay kieåm soaùt?
 Nếu töï do thì coù lôïi gì? Có những rủi ro gì?
 Taïi sao phaûi kieåm soaùt tài khoản vốn?
 Caùn caân taøi trôï chính thöùc
 Thay ñoåi döï tröõ ngoaïi teä cuûa NHTW
 Cung caáp döï tröõ môùi cuûa IMF
 Thay ñoåi soá vay nöôøc ngoaøi

 Perfectly Capital Mobility vs Imperfectly CM vs Zero CM

 Depreciation vs Appreciation
 Unemployment vs Overemployment
 Hiệu lực của chính sách (in effective)
 Effectiveness vs. Efficiency (hiệu lực vs. hiệu quả)
 Do a right thing vs. Do a thing right.
 r
I II

BOP

rd1

rd = rw E BOP
rd2

1. Việc làm
2. BOP
3. Giá trị của VND III
IV
Y
YF
r Mô hình Mundel-Fleming (IS-LM-BOP)

LM0

BOP
E0

IS

Y
r

x LM
BOP
E

E1

IS

Y
 1. Cân bằng bên trong (E) vs Cân bằng bên ngoài (E1)
 (internal equilibrium vs external equilibrium)
 2. E1 phải nằm trên đường BOP
 3. E  E1 sẽ làm cho hoặc là đường IS hoặc là đường LM dịch
chuyển tuỳ vào chế độ tỷ giá hối đoái (Hiệu lực của C/S
(effectively MP/FP))
 r PT hiệu lực của CS tiền tệ
Giả sử ta có E0
Tại E0: CBBT & LM0 LM2
CBBN
Giả sử tăng Ms: E  LM1
E1
Tại E1: ta có (i) CBBT BOP
(ii) r giảm làm cho
TGHĐ thay đổi  M E0
phải giảm
E2
Khi M giảm làm cho E1
LM1  LM2  E2
Tại E2 ta có CBBN

IS

Y
Trường hợp tỷ giá cố định
 r PT hiệu lực của CS tài chính
Giả sử ta có E0
Tại E0: CBBT & LM0
CBBN LM1
Giả sử tăng G: E  E1
Tại E1: ta có (i) CBBT
(ii) r tăng làm cho BOP
TGHĐ thay đổi  M E1
phải tăng để duy trì E0
TGHD cố định E2
Khi M tăng làm cho
LM0  LM1  E2
Tại E2 ta có CBBN

IS1
IS
Y
Trường hợp tỷ giá cố định
 Lý thuyết bộ ba bất khả thi

Trade-off:
Đánh đổi CS tiền tệ

CS tự do tài chính CS TGHĐ

 Thò tröôøng ngoaïi hoái laø thò tröôøng quoác teá maø ôû ñoù
caùc ñoàng tieàn ñöôïc mua vaø baùn
 Ñoái töôïng tham gia chuû yeáu treân thò tröôøng ngoaïi hoái
laø caùc ngaân haøng thöông maïi, caùc nhaø xuaát nhaäp
khaåu, caùc nhaø kinh doanh tieàn teä, caùc nhaø ñaàu cô…
 Caùc daïng thò tröôøng ngoaïi hoái
Thò tröôøng giao ngay
Thò tröôøng kyø haïn
Thò tröôøng quyeàn choïn
 Moät soá nghieäp vuï treân thò tröôøng
ngoaïi hoái
Töï baûo hieåm
Kinh doanh cheânh leäch giaù
Ñaàu cô
 Tyû giaù hoái ñoaùi danh nghóa laø giaù töông
ñoái giöõa hai ñoàng tieàn
 Tyû giùa hoái ñoaùi thöïc giaù töông ñoái cuûa
haøng hoaù ôû hai nöôùc
 =eP/P*
 laø tyû giaù thöïc, e laø tyû giaù danh nghóa, P,P* laàn löôït laø
chæ soá giaù trong nöôùc vaø nöôùc ngoaøi
Tyû giaù hoái ñoaùi thöïc ño löôøng khaû naêng caïnh tranh cuûa
neàn kinh teá?
Khaû naêng caïnh tranh cuûa neàn kinh teá nhö theá naøo
khi tyû giaù hoái ñoaùi thöïc taêng?
 Vaán ñeà heä thoáng tieàn teä quoác teá
Luoàng voán quoác teá ngaøy caøng linh hoaït hôn
Tyû giaù bieán ñoäng nhieàu hôn

 Khuoân khoå lyù thuyeát cho heä thoáng tyû

giaù
• S-I = X-M
• (S-I): vieäc laøm, GDP, laõi suaát, ngaân saùch, laïm phaùt
• (X-M): taøi khoaûn vaõng lai, taøi khoaûn voán, tyû giaù
hoái ñoaùi
• Caân baèng beân trong vaø caân baèng beân ngoaøi ñoøi
hoûi löïa choïn heä thoáng tyû giaù, kieåm soaùt ngoaïi
thöông vaø taøi khoaûn voán
 Baûn vò vaøng (-1914)
 Giai ñoaïn giöõa hai theá chieán (1920-1945)
 Hieäp öôùc Bretton Woods (1945-1973)
 Haäu Bretton Woods(1973-)
• Caùc nöôùc lôùn
• Chaâu Aâu
• Caùc nöôùc ñang phaùt trieån
 Hệ thống Jamaica
 G7, G7+1, G20, …
Quan heä giöõa thu nhaäp quoác gia, chi tieâu trong nöôùc
vaø xuaát khaåu roøng
NX=Y-(C+I+G)

Y
r
NX
r*

A
0 A Y, A
r S
NX
r*

0 S,I
Caùc nhaân toá aûng höôûng ñeán xuaát khaåu roøng
NX = NX (, Y, Y*)
Vôùi giaû thieát Y, Y* laø caùc bieán ngoaïi sinh
NX = NX ()
NX/   < 0 

Nx()
0 NX
 Caùc nhaân toá aûnh höôûng ñeán ñaàu tö roøng
nöôùc ngoaøi
NFI = NFI (r-r* )
Giaû thieát r* laø bieán ngoaïi sinh
NFI = NFI (r) ; NFI/ r < 0
Giaû ñònh cho moâ hình:
 Neàn kinh teá nhoû vaø môû
 Voán töï do löu chuyeån giöõa caùc nöôùc neân r
= r*
 Ñaàu tö roøng nöôùc ngoaøi baèng vôùi xuaát
khaåu roøng
 Löôïng cung ngoaïi teä baèng vôùi löôïng caàu
ngoaïi teä
S-I(r*) =NFI (r*) = NX ( ,Y,Y*)
Bieán noäi sinh: 
Bieán ngoaïi sinh:r*, Y, Y*,...
  S0-I0

0
NX()
0 NX0
NX
 (S-I)1 (S-I)0

1

0

NX0

0 (S-I), NX
 

1

0 NX1
NX0

0 S-I S-I, NX

(S-I1) (S-I0)

1

0
NX

0 NX1 NX0 NX
 Yeáu toá naøo quyeát ñònh tyû giaù hoái ñoaùi
thöïc?
• Moái quan heä giöõa xuaát khaåu roøng vaø tyû giaù?
 Yeáu toá naøo quyeát ñònh xuaát khaåu roøng?
Chính saùch ngoaïi thöông
• Moái quan heä giöõa ñaàu tö roøng vaø tyû giaù?
 Yeáu toá naøo quyeát ñònh ñaàu tö roøng? S,I,r,
r*
Quan heä giöõa tyû giaù danh nghóa, tyû giaù hoái
ñoaùi thöïc vaø tyû leä laïm phaùt

% taêng e = % taêng  + (*- )

Söï thay ñoåi trong tyû giaù hoái ñoaùi danh nghóa
phuï thuoäc vaøo söï thay ñoåi trong tyû giaù hoái
ñoaùi thöïc vaø söï thay ñoåi cheânh leäch veà tyû leä
laïm phaùt giöõa hai nöôùc coù ñoàng tieàn so saùnh
r S0

r0

I( r)+NFI (r )

0 s0 S, I+NFI
 NFI


0

NX

0 NFI NX, NFI

 Trở về Chương 1

 Vôùi giaû thieát thò tröôøng quoác teá caïnh

tranh, moãi moät ñoàng tieàn phaûi coù söùc mua
nhö nhau ôû taát caû caùc nöôùc.
 Khi maø lyù thuyeát ngang baèng söùc mua
ñuùng thì NX raát nhaïy caûm ñoái vôùi  vaø
ñöôøng NX() gaàn nhö naèm ngang.
 Lyù thuyeát ngang baèng söùc mua coù
thöïc teá khoâng? Taïi sao?
 YÙ nghóa cuûa lyù thuyeát ñoái vôùi söï
bieán ñoäng cuûa giá.
 Trở về Chương 1

 Cán cân thanh toán

 Chế độ TGHĐ
 Lưu động vốn
 Cân bằng bên trong vs. Cân bằng bên ngoài
 Hiệu lực chính sách tài chính/tiền tệ
 Mô hình Mundel-Fleming
 rd

o Underemployment o Overemployment
o BOP Surplus o BOP Surplus
o Appreciated FER o Appreciated FER

E
d = rw
r
BOP

o Underemployment o Overemployment
o BOP Deficit o BOP Deficit
o Depreciated FER o Depreciated FER

Y
YF
HẾT CHƯƠNG 7

Trở về Chương 1