Chöông 9

QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN

 9-2

Muïc tieâu
ª Bieát caùch söû duïng caùc coâng cuï cuûa
keá toaùn ñeå chöùng minh cho caùc quyeát
ñònh veà voán ñaàu tö

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-3

Noäi dung
Caùc coâng cuï keá toaùn ñeå chöùng minh cho caùc quyeát ñònh
veà voán ñaàu tö

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-4

Caùc coâng cuï keá toaùn ñeå

chöùng minh cho caùc quyeát ñònh
veà voán ñaàu tö
Tyû suaát sinh lôøi keá toaùn
Kyø hoaøn voán
Hieän giaù thuaàn (NPV)
Tyû suaát sinh lôøi noäi boä (IRR)

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-5

Tyû suaát sinh lôøi keá toaùn

RUÛ
I RO

Lôïi nhuaän sau thueá bình

Tyû suaát sinh lôøi quaân haøng naêm
=
keá toaùn Voán ñaàu tö bình quaân

Voán ñaàu tö
ban ñaàu + Giaù trò taän
Voán ñaàu tö bình quaân= duïng
2

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-6

Ví duï 7.7: Phöông phaùp tyû

suaát sinh lôøi keá toaùn
Coâng
Coâng tyty B.
B. quan
quan taâm
taâm ñeán
ñeán vieäc
vieäc mua
mua moät
moät maùy
maùy
môùi.
môùi. Ban
Ban giaùm
giaùm ñoác
ñoác Coâng
Coâng ty ty chæ
chæ xemxem xeùt
xeùt döï
döï aùn
aùn
naøo
naøo höùa
höùa heïn
heïn mang
mang laïilaïi moät
moät tyû tyû leä
leä sinh
sinh lôøi
lôøi lôùn
lôùn
hôn
hôn 16%.
16%. Öôùc
Öôùc tính
tính cho
cho döï
döï aùn
aùn ñeàñeà nghò:
nghò: doanh
doanh thuthu
taêng
taêng 17.900
17.900 ngñngñ /naêm;
/naêm; chichi phí
phí hoaït
hoaït ñoäng
ñoäng taêng
taêng
8.500
8.500 ngñ
ngñ /naêm
/naêm (bao
(bao goàm
goàm khaáukhaáu hao).
hao). Giaù
Giaù muamua
maùy
maùy laø
laø 51.000
51.000 ngñ;
ngñ; giaù
giaù trò
trò taän
taän duïng
duïng laø
laø 3.000
3.000
ngñ.
ngñ. Thueá
Thueá suaát
suaát thueá
thueá lôïi
lôïi töùc
töùc laø
laø 34%.
34%. Coâng
Coâng ty ty
neân
neân ñaàu
ñaàu tötö vaøo
vaøo maùy
maùy môùi
môùi khoâng?
khoâng?

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 Ví duï 7.7: Phöông phaùp tyû 9-7

suaát sinh lôøi keá toaùn

Lôïi
Lôïi nhuaän
nhuaän sau
sau thueá
thueá bình
bình quaân
quaân haøng
haøng naêm:
naêm:
Doanh
Doanh thu
thu 17.900
17.900 ngñ
ngñ
Tröø
Tröø Chi
Chi phí
phí hoïat
hoïat ñoäng
ñoäng 8.500
8.500
Lôïi
Lôïi nhuaän
nhuaän tröôùc
tröôùc thueá
thueá 9.400
9.400
Tröø
Tröø Thueá
Thueá thu
thu nhaäp
nhaäp doanh
doanh nghieäp
nghieäp
(34%x9.400
(34%x9.400 ngñ)ngñ) 3.196
3.196 6.204
6.204
ngñ
ngñ
Chia
Chia Voán
Voán ñaàu
ñaàu tötö bình
bình quaân:
quaân:
Voán
Voán ñaàu
ñaàu tö
tö ban
ban ñaàu
ñaàu 51.000
51.000 ngñ
ngñ
Coäng
Coäng Giaù
Giaù trò
trò taân
taân duïng
duïng 3.000
3.000
54.000
54.000 ngñ
ngñ
Voán
Voán ñaàu
ñaàu tö
tö bình
bình quaân(54.000 ngñ2)
quaân(54.000 ngñ 2) 27.000
27.000
Tyû
Tyû suaát
suaát sinh
sinh lôøi
lôøi keá
keá toaùn
toaùn 22,97
22,97 %%2024
©Leâ Ñình Tröïc
Coâng
maùy Ví duï 6.7: Phöông phaùp tyû
CoângtytyB.
maùy môùi.
B.quan
quantaâm
môùi. Ban
taâmñeán
Ban giaùm
ñeánvieäc
giaùm ñoác
vieäcmua
ñoác Coâng
muamoätmoät
Coâng tyty chæchæ
9-8

xem
xem xeùt
xeùt döï
döï aùnaùn naøo
naøo höùa
höùa heïn
heïn mang
mang laïi
laïi
moät
tính
suaát sinh lôøi keá toaùn
moät tyû
tyû leä
tính cho
leä sinh
cho döï
döï aùn
sinh lôøi
aùn ñeà
lôøi lôùn
lôùn hôn
ñeà nghò:
hôn 16%.
nghò: doanh
16%. Öôùc
doanh thu
Öôùc
thu taêng
taêng
Lôïi
17.900 nhuaän
17.900 ngñ
ngñ /naêm;
sau
/naêm; chi
thueá
chi phí
bình
phí hoaït
hoaït ñoäng
quaân
ñoäng taêng
taêng
haøng naêm:
8.500
Doanh
8.500 ngñ
ngñ/naêm
/naêm(bao
thu (baogoàm
goàmkhaáu
khaáuhao).
hao).Giaù
Giaù 17.900 ngñ
mua
muamaùy
maùylaølaø51.000
51.000ngñ;
ngñ;giaù
giaùtròtròtaän
taänduïng
duïng
Tröø
laø
laø3.000
3.000Chi
ngñ.phí
ngñ. Thueáhoïat
Thueá suaát
suaátñoäng
thueá
thueálôïi
lôïitöùc
töùclaø
laø 8.500
34%. Coâng tytyneân ñaàu
ñaàutö tövaøo
vaøomaùy
maùymôùi
Lôïi
34%.
khoâng?
nhuaän
Coâng tröôùc
neân thueá môùi 9.400
khoâng?
Tröø Thueá thu nhaäp doanh nghieäp
(34%x9.400 ngñ) 3.196 6.204
ngñ
Chia Voán ñaàu tö bình quaân:
Voán ñaàu tö ban ñaàu 51.000 ngñ
Coäng Giaù trò taân duïng 3.000
54.000 ngñ
Voán ñaàu tö bình quaân(54.000 ngñ2) 27.000
Tyû suaát sinh lôøi keá toaùn 22,97
©Leâ %
Ñình Tröïc 2024
 9-9

Kyø hoaøn voán

Voán ñaàu tö ban ñaàu

Kyø hoaøn voán =
Doøng tieàn thuaàn bình
quaân haøng naêm

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 Ví duï 7.8: Doøng tieàn
9-10

vaø Phöông phaùp kyø

hoaøn voán

Söû
Söû duïng
duïng döõ
döõ lieäu
lieäu ôû
ôû Ví
Ví duï
duï 7.7,
7.7, giaû
giaû söû
söû Coâng
Coâng tyty
B.
B. söû
söû duïng
duïng phöông
phöông phaùp
phaùp khaáu
khaáu haohao ñöôøng
ñöôøng
thaúng,
thaúng, vaø
vaø thôøi
thôøi haïn
haïn söû
söû duïng
duïng öôùc
öôùc tính
tính laø
laø 10
10
naêm.
naêm. Haõy
Haõy tính
tính kyø
kyø hoaøn
hoaøn voán
voán cuûa
cuûa döï
döï aùn.
aùn.

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 63

Ví duï
Ví duï7.8: Doøng tieàn
9-11
7.7: Phöông phaù
p tyûsuaá
t
sinh lôøi keátoaù
n
vaø Phöông phaùp kyø
Coâ
Coâ
Ban
nngg ty
Ban giaù
ty B.
m
giaù
B. quan
m ñoá
ñoá
quan taâ
cc Coâ
Coâ
taâmm ñeá
nngg ty
ñeá
ty chæ
nn vieä
vieä
chæxem
cc mua
xem xeù
mua moä
xeù
moä
tt döï
tt maù
döïaù
aù
maù
nn naø
yy môù
naø
môù
oo höù
höù
ii..
aa

hoaøn voán
heï
heïnn mang
mang laïlaïii moä
moä tt tyû
tyûleä
leäsinh
sinh lôø ii lôù
lôø nn hôn
lôù hôn 16%.
16%. ÖôùÖôù cc tính
tính
cho
cho döïdöïaùnn ñeà
aù ñeànghò
nghò:: doanh
doanh thu thu taê
taênngg 17.900
17.900 ngñ
ngñ /naê/naêmm;;
chi
chi phí
phí hoaï
hoaïtt ñoä
ñoänngg taê
taênngg 8.500
8.500 ngñ
ngñ/naê /naêmm (bao
(bao goà
goàm
m khaá
khaá uu
hao).
hao). Giaù
Giaùmua
mua maù maù yy laø
laø51.000
51.000 ngñ;ngñ; giaùgiaùtrò
tròtaä
taänn duï
duïnngg laø
laø
3.000 ngñ. Thueá suaá t
3.000 ngñ. Thueásuaát thueálôïi töù thueá lôïi töù c laø 34%. Coâ
c laø34%. Coâng ty n g ty
neân ñaà u tö vaø
neân ñaàu tö vaøo maùo maù y môù
y môù i khoâ n g?
i khoâng?

ÑAÏI HOÏC KINH TEÁTP. HOÀCHÍ MINH

Khoa Keátoaùn - Kieåm toaùn ©LeâÑình Tröïc 2005

Söû
Söû duïng
duïng döõ
döõ lieäu
lieäu ôû
ôû Ví
Ví duï
duï 7.7,
7.7, giaû
giaû söû
söû Coâng
Coâng tyty
B.
B. söû
söû duïng
duïng phöông
phöông phaùp
phaùp khaáu
khaáu haohao ñöôøng
ñöôøng
thaúng,
thaúng, vaø
vaø thôøi
thôøi haïn
haïn söû
söû duïng
duïng öôùc
öôùc tính
tính laø
laø 10
10
naêm.
naêm. Haõy
Haõy tính
tính kyø
kyø hoaøn
hoaøn voán
voán cuûa
cuûa döï
döï aùn.
aùn.

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 Ví duï 7.8: Doøng tieàn vaø 9-12

Phöông phaùp kyø hoaøn voán

Voán
Voánñaàu
ñaàutötöban
banñaàu
ñaàu 51.000
51.000ngñ
ngñ
Chia
ChiaDoøng
Doøngtieàn
tieànthuaàn
thuaànbình
bìnhquaân
quaânhaøng
haøngnaêm:
naêm:
Doøng
Doøngtieàn
tieànthu
thuvaøo
vaøo 17.900
17.900ngñ
ngñ
Tröø
TröøDoøng
Doøngtieàn
tieànchi
chira:
ra:
Chi
Chiphíphíhoïat
hoïatñoäng
ñoäng 8.500
8.500ngñ
ngñ
Tröø
TröøKhaáu
Khaáuhaohao
((51.000ngñ-3.000ngñ)10naêm)
((51.000ngñ-3.000ngñ) 10naêm) 4.800
4.800
Chi
Chiphí
phíhoaït
hoaïtñoäng
ñoängbaèng
baèngtieàn
tieàn 3.700
3.700ngñ
ngñ
Coängø
CoängøTieàn
Tieànthueá
thueáthu
thunhaäp
nhaäpdoanh
doanhnghieäp
nghieäp
(34%x9.400
(34%x9.400ngñ)ngñ) 3.196
3.196
Toång
Toångcoäng
coängdoøng
doøngtieàn
tieànchi
chirara 6.896
6.896

Doøng
Doøngtieàn
tieànthuaàn
thuaànbình
bìnhquaân
quaânhaøng
haøngnaêm(ngñ/naêm)
naêm(ngñ/naêm)
11.004
11.004 ©Leâ Ñình Tröïc 2024
Coâng
chæ
chæxem Ví duï 6.8: Doøng tieàn vaø
CoângtytyB.
xemxeùt
B.quan
quantaâm
xeùtdöï
taâmñeán
döïaùn
aùnnaøo
ñeánvieäc
naøohöùa
vieäcmua
höùaheïn
muamoät
moätmaùy
heïnmang
manglaïi
maùymôùi.
laïimoät
môùi.Ban
moättyû
tyûleä
Bangiaùm
leäsinh
giaùmñoác
sinhlôøi
ñoácCoâng
lôøilôùn
lôùnhôn
Coângtyty9-13
hôn16%.
16%.
Öôùc
Öôùc tính
tính cho
cho döï
döï aùn
aùn ñeà
ñeà nghò:
nghò: doanh
doanh thu
thu taêng
taêng 17.900
17.900 ngñ
ngñ /naêm;
/naêm; chi
chi phí
phí hoaït
hoaït
ñoäng
giaù
giaù trò
Phöông phaùp kyø hoaøn voán
ñoängtaêng
taêng8.500
trò taän
8.500ngñ
taän duïng
ngñ/naêm
duïng laø
/naêm(bao
laø 3.000
(baogoàm
3.000 ngñ.
goàmkhaáu
khaáuhao).
ngñ. Thueá
Thueá suaát
hao).Giaù
suaát thueá
Giaùmua
thueá lôïi
muamaùy
lôïi töùc
maùylaø
töùc laø
laø51.000
laø 34%.
51.000ngñ;
34%. Coâng
ngñ;
Coâng tyty
neân
neânñaàu
ñaàutötövaøo
vaøomaùy
maùymôùi
môùikhoâng?
khoâng?
Voán
Voánñaàu
ñaàutötöban
banñaàu
ñaàu 51.000
51.000ngñ
ngñ
Chia
ChiaDoøng
Doøngtieàn
tieànthuaàn
thuaànbình
bìnhquaân
quaânhaøng
haøngnaêm:
naêm:
Doøng
Doøngtieàn
tieànthu
thuvaøo
vaøo 17.900
17.900ngñ
ngñ
Tröø
TröøDoøng
Doøngtieàn
tieànchi
chira:
ra:
Chi
Chiphíphíhoïat
hoïatñoäng
ñoäng 8.500
8.500ngñ
ngñ
Tröø
TröøKhaáu
Khaáuhaohao
((51.000ngñ-3.000ngñ)10naêm)
((51.000ngñ-3.000ngñ) 10naêm) 4.800
4.800
Chi
Chiphí
phíhoaït
hoaïtñoäng
ñoängbaèng
baèngtieàn
tieàn 3.700
3.700ngñ
ngñ
Coängø
CoängøTieàn
Tieànthueá
thueáthu
thunhaäp
nhaäpdoanh
doanhnghieäp
nghieäp
(34%x9.400
(34%x9.400ngñ)ngñ) 3.196
3.196
Toång
Toångcoäng
coängdoøng
doøngtieàn
tieànchi
chirara 6.896
6.896

Doøng
Doøngtieàn
tieànthuaàn
thuaànbình
bìnhquaân
quaânhaøng
haøngnaêm(ngñ/naêm)
naêm(ngñ/naêm)
11.004
11.004 ©Leâ Ñình Tröïc 2024
Hieän giaù thuaàn (NPV) 9-14

NPV = C0 +  PVi
C0: Voán ñaàu tö ban ñaàu
Ci : Doøng tieàn thuaàn cuoái kyø thöù i
r: Laõi suaát chieát khaáu
i: Kyø thöù i
PVi : Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn thöù i
1
PVi = Ci 
(1+r)i

1
: Heä soá chieát khaáu doøng tieàn
(1+r)i thöù i
©Leâ Ñình Tröïc 2024
 7-15

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 7-16

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-17

Hieän giaù thuaàn (NPV)

NPV = C0 +  PVi

C : Doøng tieàn thuaàn bình quaân haøng

naêm 1 1
 PVi = C  -
r r(1+r)n

1 1
- : Heä soá chieát khaáu
r r(1+r)n

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 7-18

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 7-19

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 7-20

51

ÑAÏI HOÏC KINH TEÁTP. HOÀCHÍ MINH

Khoa Ke átoaùn - Kie åm toa ù
n ©Le âÑình Tröïc 2005

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-21
VVíí dduuïï77..99:: PPhhööôônngg pphhaaù pù
p hhiieeänän ggiiaaùùtthhuuaaànàn
G
Giiaaûûssööûûccooânângg ttyy K
K.. ññaanngg xxeem m xxeeù tù
t ññeeååm muuaa m mooätät ttrroonngg hhaaii m
maaù
yù
y
A
A vvaaøøB
B.. T
Thhooânângg ttiinn vveeààhhaaii m maaùyù
y ttrreeânân nnhhöö ssaauu::
MMaaù yù
yA A MMaaùyù
yB B
G
Giiaaùùmmuuaa:: 0011//0011//1199xx44 ((nnggññ)) 1166..550000 1166..550000
G
Giiaaùùttrròòttaaänän dduuïnïngg -- --
T
Thhôôøiøi ggiiaann ssööûûdduuïnïngg ööôôù
cù
c ttíínnhh 55 nnaaêm
êm 55 nnaaêm
êm
D
Dooønøngg ttiieeànàn tthhuuaaànàn ööôôù
cù
c ttíínnhh ((nnggññ))
1199xx44 55..000000 66..000000
1199xx55 55..000000 55..550000
1199xx66 55..000000 55..000000
1199xx77 55..000000 44..550000
1199xx88 55..000000 44..000000
TTyyûûssuuaaátát ssiinnhh llôôøiøi ttooáiái tthhiieeåuåu m
moonngg m
muuooánán llaaøø1166%
%.. N
Neeânân m
muuaa m maaù yù
y
naøo? ©Leâ Ñình Tröïc 2024
 BBaaû
nû
ngg77..77..PPhhaaânânttíícchhhhiieeänänggiiaaùù
tthhuuaaànàn::CCaaù
cù
c ddooønønggttiieeànànbbaaènènggnnhhaauuvvaaøø 7-22
kkhhooânânggbbaaènènggnnhhaauu
CCooânânggttyyK K..
PPhhaaânânttíícchhvvooánánññaaàuàuttöö
1199xx44 ÑÑôônnvvòò::11..000000ññ
M
Maaù
yùyAA
G
Giiaaùù
ttrròòhhiieeänänttaaïiïiccuuû
aû
a ccaaù
cù
c ddooønønggttiieeànàn::((55..000000nnggññ 33,,227744)) 1166..337700,,0000
TTrrööøøggiiaaùù
mmuuaa m maaù yù
y 1166..550000,,0000
HHiieeänänggiiaaùù
tthhuuaaànàn ((113300,,0000))
M
Maaù
yùyBB
G
Giiaaùù
ttrròòhhiieeänänttaaïiïiccuuû
aû
a ccaaù
cù
c ddooønønggttiieeànàn
1199xx44((66..000000nnggññ 00,,886622)) 55..117722,,0000
1199xx55((55..550000nnggññ 00,,774433)) 44..008866,,5500
1199xx66((55..000000nnggññ 00,,664411)) 33..220055,,0000
1199xx77((44..550000nnggññ 00,,555522)) 22..448844,,0000
1199xx88((44..000000nnggññ 00,,447766)) 11..990044,,0000
TTooånånggccooänängg 1166..885511,,5500
TTrrööøøggiiaaùù
mmuuaa m maaù yù
y 1166..550000,,0000
HHiieeänänggiiaaùù
tthhuuaaànàn 335511,,5500

©Leâ Ñình Tröïc 2024

 9-23

Tyû suaát sinh lôøi noäi boä

(IRR)
NPV = C0 +  PVi

1 1
 PVi = C  -
r r(1+r)n

IRR laø laõi suaát chieát khaáu ñeå NPV=0

1 1
0 = C0 + C  -
IRR IRR(1+IRR)n
0 = C0 + C  HIRR
- C0
HIRR =
C ©Leâ Ñình Tröïc 2024
 9-24

Tyû suaát sinh lôøi noäi boä

(IRR)
NPV = C0 +  PVi

1 1
1 1 -
HIRR =  PVi =- C 
IRR r n
IRR(1+IRR) r(1+r)n

IRR laø laõi suaát chieát khaáu ñeå NPV=0

1 1
0 = C0 + C  -
IRR IRR(1+IRR)n
0 = C0 + C  HIRR
- C0
HIRR =
C ©Leâ Ñình Tröïc 2024
 9-25

Heát chöông 9!

©Leâ Ñình Tröïc 2024