‫جامعة محمد الصديق بن يحي ‪-‬جيجل‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫مقياس ‪:‬مالية دولية‬

‫السنة الثالثة‪ :‬تجارة دولية‬

‫المحور الثاني‪:‬أسعار الصرف‪ ،‬أسواق‬

‫الصرف‪،‬وأنظمة سعر الصرف‬

‫‪2024-2023‬‬ ‫د‪/‬عبد الحميد مرغيت‬

‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
 ‫أولا‪:‬أسعار الصرف‬

‫تعريف سعر الصرف‬

‫ميكن تعريف سعر الصرف على أنه قيمة عملة بداللة عملة أخرى‪ ،‬مثل ‪:‬‬

‫‪ 1‬دوالر أمريكي =‪ 132.95‬دج‪.‬‬

‫‪1‬يورو =‪ 160.12‬دج‪.‬‬
 ‫وعموما توجد طريقتين لتسعري أي عملة مها‪:‬‬

‫طريقة التسعير المباشر ‪ :‬تقتضي إبراز عدد الوحدات من العملة األجنبية‬

‫اليت جيب دفعها للحصول على وحدة واحدة من العملة الوطنية‪ .‬مثل‪1 :‬دج‬
‫=‪ 0.007‬دوالر أمريكي‪.‬‬

‫طريقة التسعري غري املباشر ‪ :‬تقتضى إبراز عدد الوحدات من العملة الوطنية‬
‫الواجب دفعها مقابل احلصول على وحدة واحدة من العملة األجنبية‪.‬مثل‪1 :‬‬
‫دوالر أمريكي =‪ 132.95‬دج‪.‬‬

‫‪.‬مالحظة‪ :‬التسعري املباشر هو مقلوب التسعري غري املباشر‬

 ‫‪ -‬يف بعض األحيان قد يكون سعر الصرف بني عملتني غري موجود‪ ،‬ولتحديده‬
‫يتم استخدام طريقة أخرى يف التسعري تعرف بأسعار الصرف التقاطعية ‪،‬مبقتضاها‬
‫فان حتديد قيمة كل منهما بداللة األخرى يكون بناء على عالقة العملتني بعملة‬
‫ثالثة هي الدوالر األمريكي‪.‬‬

‫مثال‪ :‬بافرتاض أن سعر صرف الدينار اجلزائري مقابل الدوالر األمريكي هو‬
‫‪132.95‬دج‪ ،‬وأن سعر صرف البيزو األرجنتيين مقابل الدوالر هو ‪90.90‬‬
‫بيزو‪ ،‬إذن سعر صرف الدينار مقابل البيزو األرجنتيين هو ‪132.95/90.90‬‬
‫=‪1.46‬دج لكل واحد بيزو ‪.‬‬
 ‫أشكال سعر الصرف‬

‫تنقسم أسعار الصرف إىل أسعار صرف امسية وأسعار صرف حقيقية‪ ،‬واليت بدورها‬
‫تنقسم إىل أسعار ثنائية وأسعار فعلية‪.‬‬

‫سعر الصرف االسمي الثنائي‪ :‬يقيس القيمة االمسية لعملة ما بالنسبة لعملة‬
‫أخرى‪ ،‬مثال‪ 1 :‬دوالر أمريكي =‪ 132.95‬دج‪.‬‬

‫سعر الصرف االسمي الفعلي‪ :‬هو متوسط أسعار الصرف االمسية الثنائية بني البلد‬
‫وكل من شركائه التجاريني مرجحا حبصص التجارة اخلاصة بكل شريك‪.‬‬
 ‫أشكال سعر الصرف (تابع)‬

‫سعر الصرف الحقيقي الثنائي‪ :‬يوضح القدرة الشرائية النسبية لعملة ما بالنسبة‬
‫لعملة أخرى‪ .‬وحيسب على أنه ناتج ضرب سعر الصرف اإلمسي ونسبة األسعار‬
‫بني بلدين‪.‬‬

‫سعر الصرف الحقيقي الفعلي‪ :‬هو عبارة عن متوسط أسعار الصرف احلقيقية‬
‫الثنائية بني البلد و كل من شركائه التجاريني مرجحا حبصص التجارة اخلاصة بكل‬
‫شريك‪.‬‬
 ‫ثانيا ‪:‬أسواق الصرف‬

‫تعريف سوق الصرف‬

‫سوق الصرف هو املكان الذي تلتقي فيه العروض والطلبات على العمالت‬
‫األجنبية‪ ،‬وهذا املكان غري حمدد فهو شبكة تربط مابني وكالء الصرف‬
‫ملختلف بنوك العامل باستعمال اهلاتف التلكس‪ ،‬والشبكات االلكرتونية‪،‬‬
‫إضافة إىل اللقاء احلقيقي الذي يتم مابني وكالء الصرف داخل قاعة خمصصة‬
‫ملعامالت الصرف بالبورصة‪.‬‬
 ‫أهمية أسواق الصرف‬

‫تتمثل أمهية سوق الصرف يف‪:‬‬

‫‪-‬تسهيل املعامالت التجارية واملالية الدولية‪ ،‬وذلك بتحديده ألسعار صرف‬

‫خمتلف العمالت؛‬

‫‪-‬مكان للمضاربة على العمالت وحتقيق مكاسب؛‬

‫‪-‬مكان للتحوط ضد تقلبات أسعار الصرف‪.‬‬

 ‫المتدخلون في سوق الصرف‬
‫أ‪.‬البنك المركزي‪ :‬يتدخل من أجل احلفاظ على استقرار سعر صرف العملة الوطنية‪،‬‬
‫تنفيذ أوامر احلكومة باعتباره بنك الدولة يف ما خيص املعامالت يف العملة‪ ،‬وتزويد‬
‫السوق واالقتصاد بصفة عامة بالنقد األجنيب‪.‬‬

‫ب‪.‬البنوك التجارية والمؤسسات المالية‪ :‬تتدخل يف السوق سواء حلساهبا اخلاص‬

‫أو من أجل تلبية احتياجات زبائنها من العائالت و الشركات اليت تتعامل دوليا‪.‬‬

‫ج‪.‬سماسرة الصرف‪:‬هم وسطاء وظيفتهم جتميع أوامر الشراء أو البيع للنقد األجنيب‬
‫لصاحل عدة بنوك أو متعاملني أخريني‪ ،‬ويكافؤون نظري عملهم هذا بعمولة مسسرة‪.‬‬
 ‫المعامالت في سوق الصرف‬

‫أ‪.‬المعامالت الفورية‪:‬‬
‫تعرف على أهنا عمليات شراء أو بيع للعمالت األجنبية بني طرفني بالسعر‬
‫السائد حلظة القيام بالعملية‪ ،‬على أن تكون عملية التسليم والتسلم فورا أو‬
‫خالل يومي عمل على األكثر‪.‬‬

‫ب‪.‬المعامالت اآلجلة‬
‫خالفا ملعامالت الصرف الفورية‪ ،‬فان عمليات الصرف اآلجلة يتم فيها‬
‫شراء أو بيع العمالت األجنبية بالسعر السائد حلظة إبرام العقد‪ ،‬على أن يتم‬
‫التسليم والدفع يف تاريخ الحق يف املستقبل يعرف بتاريخ التصفية‪.‬‬
 ‫ثالثا‪:‬أنظمة سعر الصرف‬

‫تعريف نظام الصرف‬

‫هو جمموع القواعد واملبادئ املعتمدة من قبل البنك املركزي يف بلد ما لتحديد‬
‫القيمة االمسية للعملة الوطنية مقابل باقي العمالت األجنبية‪.‬‬
 ‫أنواع أنظمة سعر الصرف‬
‫تنقسم أنظمة سعر الصرف إىل ثالث فئات أساسية وهي‪:‬‬
‫‪/1‬نظام الربط الصارم لسعر الصرف‬
‫يف هذا النظام يتم تثبيت سعر الصرف حبيث يكون غري قابل للتعديل‪ ،‬ويتحدد بقيمة‬
‫ثابتة اجتاه عملة بلد التثبيت (يف الغالب الدوالر األمريكي)‪ .‬ويأخذ هذا الربط صورتني‬
‫مها‪ :‬الدولرة أو جمالس العملة‪.‬‬
‫‪ -‬من مزايا هذا النظام هو الوصول إىل درجة عالية من االستقرار يف تسعري املعامالت‬
‫الدولية‪ ،‬وعليه لنجاحه البد أن ترافقه سياسة مالية ونقدية سليمة وتضخم منخفض‪.‬‬
‫ما يؤخذ على هذا النظام هو فقدان البنك املركزي الستقاللية سياسته النقدية ‪،‬ألنه ال ‪-‬‬
‫ميلك سعر صرف قابل للتعديل كما أن معدالت الفائدة فيه ترتبط بتلك السائدة يف بلد‬
‫‪.‬عملة التثبيت‬
 ‫‪/2‬نظام الربط الرخو لسعر الصرف‬
‫في هذا النظام تحتفظ العملة بقيمة مستقرة إزاء عملة التثبيت أو سلة من‬
‫العمالت إما في نطاق ضيق (‪)%1±‬أو في نطاق واسع(‪ ،)%30±‬مع‬
‫تحرك الربط في بعض الحاالت نحو األعلى أو األسفل مع مرور‬
‫الوقت‪،‬ويعتمد ذلك على تباين معدالت التضخم عبر البلدان‪.‬‬
‫‪-‬من مزايا هذا النظام أنه يساعد في تثبيت التضخم من خالل تدخل البنك‬
‫المركزي في سوق الصرف للحفاظ على سعر الصرف ضمن نطاق‬
‫التقلب المسموح به ‪ .‬كما أنه يسمح بدرجة محدودة من مرونة السياسة‬
‫النقدية في مواجهة الصدمات التي تصيب االقتصاد‪.‬‬
‫‪ -‬ما يؤخذ على هذا النظام هو عرضته لهجمات المضاربين ‪،‬إلى حد أن‬
‫بلدانا (كتايالند) خالل أزمة جنوب شرق آسيا (‪)1998-1997‬استنفذت‬
‫احتياطاتها الدولية من النقد األجنبي في الدفاع عن قيمة عملتها‬
‫المحلية"الباهت" واضطرت إلى تخفيضها ‪.‬‬
 ‫‪/3‬أنظمة سعر الصرف المعومة‬
‫سعر الصرف في هذه األنظمة يحدده السوق‪ ،‬وفقا لقوى العرض‬
‫والطلب‪ .‬وينقسم هذا النظام بدوره إلى نوعين هما‪:‬‬
‫التعويم المستقل ‪:‬ال يتدخل البنك المركزي إطالقا في إدارة سعر‬
‫الصرف‪ ،‬بل يتركه يتقلب بكل حرية؛‬
‫التعويم الموجه‪:‬يتدخل البنك المركزي في سوق الصرف دوريا للحد من‬
‫التقلبات القصيرة األجل في سعر الصرف‪.‬‬
‫من مزايا تعويم سعر الصرف هو اإلبقاء على سياسة نقدية مستقلة ألن‬
‫سعر الصرف قابل للتعديل كما أن البنك المركزي له االستقاللية التامة‬
‫في تحديد أسعار الفائدة الخاصة به‪.‬‬
‫من مساوئ تعويم سعر الصرف هو التقلبات الحادة في سعر الصرف‬
‫التي يمكن أن تحدث تأثيرا خطيرا على الميزانيات العمومية للبلدان‬
‫وعلى التضخم فيها‪.‬‬