METODY WYKORZYSTYWANE

W OCENIE PROJEKTÓW
INWESTYCYJNYCH
 METODY OCENY INWESTYCJI

Zakres i charakter metod Cechy metod oceny:

w rachunku inwestycyjnym zależy
od:
 koncentracja na indywidualnych
korzyściach inwestora,
 rodzaju (specyfiki) inwestycji,  tendencja do uproszczeń,
 skali inwestycji,
 uwzględnienie efektów
 specyfiki branżowej,
wyrażonych rachunkowo, ale
 kraju realizującego inwestycje, również pozarachunkowo
 struktury finansowania (psychologiczne, niemierzalne).
przedsięwzięcia.
 CECHY „IDEAL METHOD” OCENY
OPŁACALNOŚCI INWESTYCJI RZECZOWYCH
METODY OCENY INWESTYCJI
 WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI
(STOPY ZWROTU)
Test pierwszego roku =
zysk netto + amortyzacja (z 1. roku) / nakłady inwestycyjne x 100%

ROE (stopa zwrotu kapitału własnego) =

zysk netto / kapitał własny inwestora x 100%

ROI (stopa zwrotu z inwestycji) =

zysk netto /nakłady inwestycyjne x 100%

ROS (rentowność sprzedaży netto) =

zysk netto / przychody ze sprzedaży x 100%
lub
ROS (rentowność sprzedaży brutto) =
zysk brutto / przychody ze sprzedaży x 100%
WSKAŹNIK RENTOWNOŚCI
INWESTYCJI (ROI)
METODY OCENY RYZYKA
 METODY PORÓWNYWANIA PROJEKTÓW
O RÓŻNYCH OKRESACH EKSPLOATACJI

METODA ŁAŃCUCHA METODA RÓWNOWAŻNEJ METODA NIESKOŃCZONEJ

WYMIANY (ZASTĘPOWANIA RENTY ROCZNEJ POWTARZALNOŚCI
ŁAŃCUCHOWEGO, PROJEKTÓW (NIESKOŃCZONEJ
POWIELANIA, POWTARZANIA) NPV)
METODA ŁAŃCUCHA WYMIANY

Polega na porównaniu projektów przez „sprowadzenie

ich do tego samego horyzontu czasowego”, przez
powtórzenie projektów (tj. przepływów pieniężnych
generowanych przez projekty)
 RÓWNOWAŻNA RENTA ROCZNA
(EAA)

 Umożliwia ocenę projektów z tych samych klas ryzyka, o takich samych

poziomach nakładów
 Polega na porównaniu równoważnego (ekwiwalentnego) przepływu rocznego -
strumień jednakowych płatności o wartości bieżącej netto równej NPV projektu
 Podejmując decyzję inwestycyjną kierujemy się maksymalizacją EAA

EAA = NPV/suma MWO

METODA NIESKOŃCZONEJ NPV

 1  r N 
NPV 
 NPV  
 1  r  1 
N
 
NIESKOŃCZONA NPV A EAA
 PRZYKŁAD
Inwestor rozważa dwa wzajemnie wykluczające się projekty inwestycyjne E i F.
Projekt E charakteryzuje się następującymi przepływami pieniężnymi (zł):
- 100 000, 20 000, 60 000, 40 000, 30 000, 20 000, 10 000.
Projekt F wymaga nakładu w wysokości 100 000 zł. Pozostałe przepływy
pieniężne kształtują się odpowiednio (zł): 0, 60 000, 80 000.

Stopa dyskonta (dla obu projektów) wynosi 9%.

Który z projektów należy przyjąć do realizacji?

Do porównania projektów zastosować metody:
- zastępowania łańcuchowego (NPV i PB),
- równoważnej renty rocznej.
PROJEKT E
PROJEKT F (BEZ POWTÓRZENIA)
PROJEKT F (PO POWTÓRZENIU)
RÓWNOWAŻNE RENTY ROCZNE (EAA)

EAA dla E → 39950,8/4,486 = 8 905,86 zł

EAA dla F → 12275,5/2,531 = 4850,06 zł